تيان زوان: الإصلاح المالي يعزز القوة الإنتاجية الجديدة، وتوجيهات السياسة النقدية المستقرة ذات أهمية بالغة

الحفاظ على استمرارية وثبات واتساق السياسات، وخلق توقعات مستمرة ومستقرة ومتسقة في السوق هو أمر حاسم.

“لتحفيز الابتكار التكنولوجي، يجب الاستثمار في رأس المال على المدى الطويل وتشجيع الشركات على الاستثمارات الخطرة المبكرة، وفي الوقت نفسه تشجيع سوق رأس المال وتعزيز سيادة القانون والحفاظ على استمرارية واستقرار واتساق السياسات، وهذه الجوانب جميعها مهمة للغاية.” في الأيام القليلة الماضية، أثناء إلقاء المحاضرة الرئيسية حول “تعزيز القوة الإنتاجية الجديدة من خلال إصلاح الأنظمة المالية” في “قائمة قيمة الشؤون المالية 2024، من قبل الكونغرس الوطني للشعب ومدير معهد تسينغهوا للدراسات المالية الوطنية في جامعة تسينغهوا”

تشير تيان زوان إلى أنه بعد عام 2010، دخل الاقتصاد الصيني في ما يسمى “الوضع الجديد”، حيث انخفضت سرعة النمو من السرعة العالية إلى سرعة متوسطة ومتوسطة ارتفعت، والآن تتراوح سرعة النمو الاقتصادي بحوالي 5%، مما يجبرنا على العثور على وسيلة جديدة للنمو الاقتصادي، والتحول من النمو السريع إلى نمو عالي الجودة، وتطوير قوى الإنتاج الجديدة، وبالتالي تعزيز النمو الاقتصادي بشكل أفضل وبجودة عالية وبشكل مستقر.

ما هو الإبداع؟ لماذا يكون الإبداع صعبًا جدًا؟ كيف يجب دعم الابتكار التكنولوجي باستخدام طرق تحفيزية جديدة؟

في قمة القمة ، تحدث تيان زوان عن دعم التكنولوجيا المالية للابتكار التكنولوجي بشكل كبير ومهم. وأكد أيضًا أنه من الضروري أن تكون هناك سوق رأس المال مفتوحة وصحية. في الوقت نفسه ، فإن التوجيه السياسي المستقر أمر بالغ الأهمية أيضًا.

فتح الأسواق المالية يمكن أن يعزز الابتكار

2023年中央金融工作会议提出建设金融强国“五篇大文章”，其中首篇大文章就是التكنلوجيا المالية 。التكنلوجيا المالية 就是怎样利用金融手段促进科技创新，企业则是科技创新主体。

“نحن نحاول بناء إطار نظري كبير، حيث إن المتابعة من منظور كبير هي النظام المالي، ومن منظور متوسط هي كيف يؤثر مشاركو السوق المالية على دوافع ونتائج الابتكار في الشركات، ومن منظور صغير هي استراتيجيات الشركات وضبط عناصر الشركات.” وصرح Tian Xuan.

يعتقد أن دعم التمويل للابتكار التكنولوجي هو مساعدة ومحفز مهم جدًا وينطوي على عدة جوانب محددة.

الأول هو سوق رأس مال صحية ومفتوحة. نظرا لأن التمويل الائتماني كان دائما قناة التمويل الرئيسية في السوق المالية في الصين ، فإن حصة تمويل الأسهم منخفضة للغاية ، وتطوير سوق رأس المال غير متساو للغاية.

أشار اجتماع العمل المالي الوطني إلى أن الخدمة المالية هي دم الاقتصاد الحقيقي، ويجب أن نضع الاقتصاد الحقيقي كنقطة انطلاق وهبوط أساسية.

وقال تيان زوان: بالنسبة للصناعات ذات ارتفاع اعتماد على التمويل الخارجي، فإن مستوى تطور سوق الأسهم وكمية الابتكار ونوعية الابتكار والأصالة والعمومية للصناعة تظهر علاقة ايجابية، بينما يظهر مستوى تطور سوق الائتمان علاقة سلبية مع ذلك.

فيما يتعلق بالافتتاح الخارجي، اكتشف Tian Xuan من خلال مقارنة البيانات بين 20 دولة ومنطقة أن الافتتاح المالي يمكن أن يعزز الابتكار. بعد فتح سوق رأس المال في بلد ما، يدخل المستثمرون الأجانب وتزداد كمية وجودة الابتكار، بما في ذلك عدد الشركات الابتكارية بشكل واضح.

تشير البيانات إلى أن البلدان التي فتحت أسواقها المالية في الفترة من 1981 إلى 2008 شهدت زيادة متوسطة بنسبة 13٪ في عدد الابتكارات و 16٪ في جودة الابتكار و 11٪ في عدد الشركات المبتكرة.

ثانياً، يعتقد تيان زوان أن الاستقرار في التوجيه السياسي الاقتصادي ضروري للغاية. واكتشف ذلك من خلال تحليل بيانات 42 دولة أن الاتجاه السياسي اليساري أو اليميني أو نحو رأس المال أو العمل ليس له تأثير على الابتكار في الشركات، لأن رواد الأعمال يمكنهم تعديل قراراتهم الاستثمارية وفقاً للسياسات الاقتصادية العامة. ومع ذلك، فإن القلق الأكبر يتعلق بعدم اليقين، عندما لا يعرف رواد الأعمال اتجاه السياسات المستقبلية، فإن الأمر الوحيد الذي يمكنهم القيام به هو الانتظار والمراقبة، وتقليل الاستثمار على المدى الطويل والتركيز أكثر على الاستثمار على المدى القصير.

بناءً على ذلك، أكد Tian Xuan أن الاستمرارية والاستقرار والتوافق في السياسة هي أمر مهم لتشكيل توقعات السوق المستمرة والمستقرة والمتسقة. ‘بشكل عام ، إذا كنت ترغب في تشجيع الابتكار التكنولوجي وتطوير قوة الإنتاج الجديدة ، فيجب أن تبدأ من تطوير رأس المال المتحمل للمخاطر وتشجيع الاستثمار في المخاطر في مرحلة مبكرة للشركات ، وفي الوقت نفسه تشجيع سوق رأس المال المشروعة والمفتوحة والاستمرارية والاستقرار والتوافق في السياسة ، كل هذه الجوانب مهمة جدًا.’ حسب قوله.

يتطلب دعم التكنولوجيا المالية للابتكار الجديد أشكال منظمة جديدة

دعم التكنولوجيا المالية للابتكار لا يمكن أن يتحقق دون الثقافة المتسامحة والمساعدة للشخصية وتحمل الفشل.

أجرى أحد العلماء أبحاثا ، وأجرى مقابلات مع العشرات من “رواد الأعمال الفائقين” ، أي مؤسسي حيدات القرن ، ولخص خصائص هؤلاء “رواد الأعمال الفائقين”. "قد لا تحظى هذه السمات بشعبية كبيرة في حياتنا اليومية ، لكنها على وجه التحديد بعض الخصائص التي يتمتع بها “رواد الأعمال الفائقون”. وبعبارة أخرى، فإن “رواد الأعمال الفائقين” يقومون بالابتكار التخريبي ويطورون إنتاجية نوعية جديدة، والتي غالبا ما تكون منشقة ومنحرفة، لذلك يجب أن نكون متسامحين معهم وفقا لذلك من أجل تشجيعهم على الاستمرار في الاستكشاف ومحاولة ارتكاب الأخطاء. قال تيان شوان.

من أهم سبل تعزيز ريادة الأعمال والابتكار هو صناديق الأسهم الخاصة والشركات الناشئة. ومن الناحية المقارنة، فإن سمة مهمة لصناديق رأس المال الاستثماري الحالية هي أن الصناديق الأجنبية عمومًا تمتد لمدة 10 إلى 12 عامًا، بينما تكون الصناديق المحلية نسبيًا أقصر، حيث تتراوح مدتها بين 3 و 5 سنوات، والآن تكاد تكون “5+2” 7 سنوات. “بشكل عام، تكون فترة استمرار الصناديق المحلية أقصر بكثير من الصناديق الأمريكية، مما يعكس عدم كفاية الصناديق المحلية من الصبر، وعدم قدرتها على الاستثمار المبكر والاستثمار الصغير والاستثمار على المدى الطويل في التكنولوجيا الصعبة. بينما يمكن للصناديق الأجنبية بالفعل الاستثمار في مشاريع مبكرة، وتحمل الفشل، وتحمل الشخصية.” وفقًا لتيان زوان.

عند الحديث عن اختلافات في مدى استمرار صناديق الاستثمار المحلية والأمريكية، يعتقد Tian Xuan أن هذا يرتبط بتكوين LP الكامن. في الولايات المتحدة، هناك فقط 2% من الأسر الثرية والأفراد، ومعظمهم هم مستثمرون مؤسسيون. بين المستثمرين المؤسسيين، تشكل صناديق التقاعد وصناديق التقاعد وصناديق التبرع للجامعات معظمهم، وسمة هذه الصناديق هي السعي لتحقيق تدفق نقدي مستقر على المدى الطويل.

في الداخل، يتم تمويلها في الأساس من قبل الحكومة / الهيئة التمويلية للحكومة، الأفراد، ورأس المال الصناعي. ونظرًا لنظام تقييم الحكومة ومشكلات الآلية، والتي تتعلق بالحفاظ على قيمة وزيادة الأصول الحكومية، يصعب استثمار التكنولوجيا الصعبة مبكرًا وصغيرة، ولا يرغبون في تحمل مخاطر الاستثمار العالية. “هذا يتطلب قبولًا أعلى لفشل الشركة أكثر قليلًا”، وفقًا لـ Tian Xuan.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن دعم التكنولوجيا المالية للابتكار يتطلب تشكيلة منظمة جديدة ، مثل رأس المال المخاطر للشركات (CVC). يوضح Tian Xuan أن مصدر تمويل CVC هو الشركة الأم الخلفية ، حيث تنشأ شركات غير مالية صناديق رأس المال المخاطر من خلال الهيئات التابعة لها للاستثمار المباشر في شركات الأعمال الناشئة. على سبيل المثال ، شركات مثل إنتل وجوجل في الولايات المتحدة ، وشركات محلية مثل شاومي ولينوفو في الصين.

وقال إن الغرض الرئيسي من الاستثمار ليس للعوائد المالية ، ولكن أكثر من التخطيط الاستراتيجي للشركة الأم ، وبالتالي فإن الاستثمار يعتمد على أموالها الخاصة ، ولا داعي للذهاب إلى LP لجمع الأموال ، ولا يوجد ضغط للخروج ، ويمكن أن تكون المدة طويلة جدا. ”

أكد Tian Xuan أن تحفيز الابتكار التكنولوجي وتشجيع الشركات على جذب الاستثمارات الأولية مهم للغاية.

في الوقت نفسه ، لا يمكن أن يكون البيئة القانونية المثالية والمكتملة غير ضرورية. “أن تكون التأثيرات السوقية والقانونية والدولية على الابتكار مهمة للغاية.” وأشار تيان زونغ إلى أنه من خلال مراقبة بيانات 32 دولة ومنطقة ، تم اكتشاف أن حماية المستثمرين بشكل أفضل يمكن أن تعزز الاستثمار في البحث والتطوير للشركات ، بينما تم اكتشاف أن حماية المستثمرين تؤثر بشكل إيجابي على كفاءة الاستثمار للشركات من خلال بيانات 44 دولة ومنطقة ، وعلاوة على ذلك ، من خلال دراسة بيانات 539 شركة مدرجة في 27 دولة ومنطقة ، تم اكتشاف أن قيمة الشركة أعلى في البلدان التي تحمي المساهمين الصغار بشكل أفضل.

أكد تيان تشوان أن قانون إفلاس الأفراد الذي يتسامح مع المدينين يمكن أن يحفز الروح الرياضية للمشاريع الجديدة، وقانون إفلاس الشركات الذي يتسامح مع المدينين يمكن أن يحفز الابتكار في الشركات. حماية حقوق الملكية الفكرية تلعب أيضًا دورًا هامًا في الابتكار التكنولوجي للشركات، لذلك فإن بناء الدولة القانونية له تأثير إيجابي هام على الابتكار في الشركات.

مصدر: سينا

المؤلف: ييكاي