من هو الذي يقرر حقًا ما إذا كانت الاقتصاد سيتراجع أم لا؟ الكثيرون يجيبون على الفور أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكنني أعتقد أن الإجابة في الواقع هي التضخم نفسه.

يبدو أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يسيطر على أسعار الفائدة بشكل ظاهر، لكنه في الواقع لديه مساحة تحرك أقل بكثير مما يتصور الناس. هدف التضخم عند 2% والتوظيف الكامل، هذان المؤشران الصلبان يحددان نطاق خياراته بشكل قاسٍ. بدلاً من القول إن الاحتياطي الفيدرالي يقود الاقتصاد بشكل نشط، يمكن القول إنه يرد بشكل سلبي — البيانات موجودة هناك، وهو فقط يلعب وفقًا للقواعد.

إذا ظل التضخم ثابتًا جدًا، وفوق الهدف لفترة طويلة، حتى لو أراد الاحتياطي الفيدرالي ضخ السيولة، فإنه سيحتاج إلى وزن الأمور. في مثل هذه الحالات، يكون احتمال حدوث ركود اقتصادي قد كُتب سيناريوه في بيانات التضخم منذ وقت طويل.