Polymarket تودع عصر الرسوم الصفرية: ماذا يعني إصلاح الرسوم؟

26 مارس، أعلنت منصة سوق التنبؤ Polymarket عن تعديل سياسة كبير: اعتبارًا من 30 مارس، ستفرض لأول مرة رسوم تاجر (الطرف الذي يأخذ الأمر) على تقريبًا جميع فئات التداول. وهذا يعني أن عصر عدم دفع رسوم تتجاوز مبلغ الرهان على Polymarket سينتهي بعد أيام قليلة.

أولاً، مقارنة رسوم Polymarket قبل وبعد التعديل

وضحت Polymarket في الوثائق الرسمية تفاصيل حول الرسوم.

ستفرض Polymarket رسوم تداول قليلة على بعض الأسواق. تستخدم هذه الرسوم لتمويل برنامج عوائد صانعي السوق، والذي يعيد توزيع جزء من الرسوم يوميًا على صانعي السوق، لتحفيزهم على توفير سيولة أكبر وتقليل الفجوة السعرية.

الأسواق الجيوسياسية وأسواق الأحداث العالمية معفاة من الرسوم. لن تأخذ Polymarket أي رسوم أو أرباح من أنشطة التداول في هذه الأسواق. بالإضافة إلى ذلك، لن تتقاضى Polymarket رسومًا على إيداع أو سحب USDC (لكن الوسطاء مثل Coinbase أو MoonPay قد يفرضون رسومهم الخاصة).

1. حالة الرسوم الحالية

حاليًا، تم تفعيل رسوم الطرف الذي يأخذ الأمر فقط على أسواق العملات المشفرة والرياضة.

2. حالة الرسوم الجديدة

ابتداءً من 30 مارس 2026، ستتوسع معلمات الرسوم لتشمل المزيد من فئات الأسواق، وستعتمد على معدلات محدثة.

تُحسب الرسوم وفقًا للصيغة التالية:

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

حيث C = عدد الأسهم المتداولة، p = سعر السهم. تختلف معلمات الرسوم حسب فئة السوق:

تُحسب رسوم التداول بـ USDC، وتتغير حسب سعر السهم. ومع ذلك، تُفرض رسوم الشراء على الأسهم، بينما تُفرض رسوم البيع بـ USDC. تصل المعدلات الفعلية إلى ذروتها عند 50% من الاحتمالية، وتتناقص بشكل متناظر نحو الطرفين.

تُقرب الرسوم إلى أربع نقاط عشرية. الحد الأدنى للرسوم هو 0.0001 USDC. سيتم تقريب أي تداول أقل من هذا المبلغ إلى الصفر، لذا فإن التداولات الصغيرة جدًا القريبة من القيم المتطرفة قد لا تُفرض عليها أي رسوم على الإطلاق.

عندما يقترب سعر العقد من توازن الخمسين، تكون الرسوم في أقصى حد لها، لأن هذا يمثل أكبر قدر من عدم اليقين. حالما تصبح النتائج أكثر وضوحًا، ستنخفض الرسوم تدريجياً إلى الصفر. لذلك، فإن رسوم العقود التي يبلغ سعرها 0.02 دولار أو 0.98 دولار تكاد تكون غير ملحوظة. بينما أي عقد بسعر 0.50 دولار سيصل إلى ذروة الرسوم.

ستختلف معدلات الرسوم أيضًا حسب الفئات. أعلى معدلات الرسوم هي في فئة العملات المشفرة، حيث تصل إلى 1.80%. معدلات الفئة الاقتصادية حوالي 1.50%، والفئات الثقافية والطقس 1.25%، والفئة السياسية 1%، وأدنى معدلات الرسوم في الفئة الرياضية، حيث تبلغ 0.75%.

3. معالجة رسوم مستخدمي API

استخدام SDK

سيتولى عميل CLOB الرسمي معالجة الرسوم تلقائيًا - سيقوم بالحصول على المعدلات وإدراجها في حمولة الطلب الموقعة.

العمليات التي ينفذها العميل تلقائيًا:

1. الحصول على معدل الرسوم لرمز السوق؛

2. تضمين feeRateBps في هيكل الطلب؛

3. توقيع الطلب الذي يتضمن الرسوم.

لا حاجة للقيام بأي إجراءات إضافية. الطلبات ستعمل بشكل طبيعي في الأسواق المعتمدة على الرسوم.

استخدام REST API

إذا كنت تستدعي REST API مباشرة أو تبني توقيع طلب خاص بك، يجب عليك تضمين المعدل يدويًا في حمولة الطلب الموقعة. الخطوة 1: قبل إنشاء الطلب، احصل على معدل رسوم الرمز؛

الخطوة 2: أضف هذا الحقل feeRateBps إلى كائن الطلب الخاص بك. هذه القيمة هي جزء من الحمولة الموقعة - سيقوم CLOB بالتحقق من توقيعك بناءً على هذه القيمة.

الخطوة 3: قم بالتوقيع وتقديم الطلب:

1. قبل التوقيع، تأكد من تضمين feeRateBps في كائن الطلب؛

2. توقيع الطلب الكامل؛

3. إرسال طلب POST إلى نقطة نهاية الطلب.

ثانيًا، كم من الإيرادات ستجلبها رسوم Polymarket؟

1. تغير إيرادات Polymarket

وفقًا للتقرير المشترك الذي أصدرته Keyrock وDune، كان حجم تداول Polymarket في عام 2025 هو 21.5 مليار دولار؛ حيث تم معالجة 95 مليون معاملة (حوالي 54% من إجمالي حجم التداول)، وقد ارتفع حجم تداولها الشهري من حوالي 45000 معاملة إلى حوالي 19 مليون معاملة (زيادة بنسبة 421 مرة).

استنادًا إلى بيانات مجمعة من Dune لبعض الأسواق التي بدأت في فرض رسوم تداول منذ 6 يناير، حصلت Polymarket على حوالي 7.94 مليون دولار من إيرادات الرسوم، حيث كانت إيرادات الرسوم في فبراير حوالي 4.99 مليون دولار. (تتضمن الأسواق التي تفرض Polymarket رسومًا “تقلبات أسعار العملات المشفرة خلال 15 دقيقة” وكذلك أسواق الرياضة مثل الدوري الإيطالي وNCAA).

خلال الثلاثين يومًا الماضية، كان حجم تداول Polymarket حوالي 9.55 مليار دولار. بناءً على مستويات حجم التداول الحالية، وبافتراض اعتماد معدل رسوم شامل فعال، فهذا يعني أن الإيرادات الشهرية ستكون حوالي 25 مليون دولار، والإيرادات السنوية حوالي 300 مليون دولار، أو إيرادات يومية حوالي 833 ألف دولار.

2. تغير تقييم Polymarket

يرى بعض المحللين أن مستوى الإيرادات الحالي سيساعد في الحفاظ على تقييم Polymarket، الذي يقترب حاليًا من 20 مليار دولار. بينما قبل عام، كان تقييمها حوالي 1.2 مليار دولار.

على وجه التحديد، وفقًا للبيانات التي كشف عنها الرئيس التنفيذي لـ Polymarket شين كوبلان: في عام 2024، عندما قاد Blockchain Capital جولة تمويل بقيمة 55 مليون دولار، كان تقييم الشركة 350 مليون دولار؛ في عام 2025، عندما قاد Founders Fund جولة تمويل بقيمة 150 مليون دولار، كان تقييم الشركة 1.2 مليار دولار؛ في أكتوبر من نفس العام، استثمرت مجموعة Intercontinental Exchange 2 مليار دولار في Polymarket، ليكون تقييمها بعد الاستثمار حوالي 9 مليارات دولار؛ وفي نهاية أكتوبر، أجرت Polymarket محادثات أولية مع المستثمرين بشأن استثمار جديد يتراوح تقييمه بين 12 مليار دولار و15 مليار دولار.

وفقًا لبيانات PM Insights الأحدث: اعتبارًا من 19 يناير 2026، وصل التقييم الضمني لـ Polymarket إلى 11.6 مليار دولار.

3. تغير مضاعف PS لـ Polymarket (نسبة السعر إلى المبيعات)

استنادًا إلى إيرادات الرسوم في فبراير البالغة حوالي 4.99 مليون دولار، يبلغ إجمالي الإيرادات السنوية الحالية 59.88 مليون دولار، ويبلغ التقييم الحالي 11.6 مليار دولار؛ وفقًا لمستويات الرسوم بعد التعديل، سيكون إجمالي الإيرادات السنوية حوالي 300 مليون دولار، مع بقاء التقييم دون تغيير، ستنخفض مضاعف PS (نسبة السعر إلى المبيعات) من 193.7 مرة إلى 38.7 مرة.

(مضاعف PS (نسبة السعر إلى المبيعات) = القيمة السوقية للشركة ÷ إيرادات الشركة، أي “كم من المال يرغب السوق في دفعه مقابل كل دولار من إيرادات الشركة”).

في ظل نسبة السعر إلى المبيعات الحالية البالغة 193.7، يجب أن يكون مستقبل Polymarket هو زيادة عدد المستخدمين بشكل كبير، واحتكار سوق التنبؤ، وأن تصبح بنية تحتية لتسعير المعلومات على مستوى العالم، ولكن مع المشاكل المتعلقة بالتنظيم، والالتصاق بالعملاء، هل يمكن لـ Polymarket حقًا دعم نسبة السعر إلى المبيعات البالغة 193.7؟ في المستقبل، عندما تصل الإيرادات إلى 300 مليون دولار، يبدو أن تقييم Polymarket سيكون أكثر منطقية.

ستتحول Polymarket تدريجياً من تقييمها المرتفع الناتج عن سرد القصص إلى تقييم مدعوم بإيرادات حقيقية.

ثالثًا، هل ستؤثر تعديلات Polymarket على الالتصاق بالمستخدمين؟

ستستخدم الرسوم الجديدة لـ Polymarket أيضًا لتحديثات هيكلية. سيعيد برنامج عوائد صانعي السوق الرسوم التي تم تحصيلها في شكل مدفوعات يومية بـ USDC إلى مقدمي السيولة. تهدف هذه الخطوة إلى تعميق السوق وتقليل الفجوة السعرية.

على سبيل المثال، سيحصل صانع السوق في التجارة السياسية على 25% من الرسوم المحصولة في فئته. ينبغي أن تخلق هذه الآلية نظامًا بيئيًا أكثر صحة، حيث سيقدم صانعو السوق عروض أسعار أكثر دقة، وستنخفض الرسوم التي يدفعها المتداولون، مما سيحسن السيولة العامة.

إذا استطاعت سياسة الرسوم الحفاظ على استقرار عدد المستخدمين بعد تنفيذها، فإن Polymarket ستنجح في تحويل المستخدمين المجانيين إلى مستخدمين مدفوعين دون فقدان أي مستخدمين. على العكس، إذا انخفض عدد المستخدمين بشكل كبير، فسيكون ذلك ضارًا لتطور Polymarket.

لكن في الوقت الحالي، يبدو أن المستخدمين سيستمرون في استخدام Polymarket، ولن يتخلوا عنه بسبب الرسوم.