هل يمكن أن ينخفض سعر البيتكوين مرة أخرى إلى 10k دولار؟

استيقظتُ ذات صباح، وما زال BTC يبدو أنه ما يزال يتأرجح عند نحو 67 ألف.

خلال اليومين الماضيين، كانت هناك مقالة واحدة للتشاؤم بشأن البيتكوين [1] مقلقة للغاية، إذ تزعم أنه إذا ارتفع سعر النفط إلى 150 دولارًا، فقد ينخفض البيتكوين إلى 10 آلاف دولار.

لنحسب الأمور إذن.

ما الذي يمثّله 10 آلاف دولار؟ يعني الانحدار من أعلى تاريخي قدره 126 ألف دولار في ديسمبر 2025 إلى 10 آلاف، أي هبوط بنسبة 92%.

هبوط بنسبة 92% لم يحدث في تاريخ البيتكوين إلا مرة واحدة، وهي في عام 2011.

لنرَ ماذا حدث في دورة الأربع سنوات المعتادة. في 2014، انخفض البيتكوين من 1100 دولار إلى 170 دولار، أي هبوط بنسبة 89%. في 2018، من 19 ألف دولار إلى 3200 دولار، هبوط بنسبة 84%. في 2022، من 69 ألف دولار إلى 15.5 ألف دولار، هبوط بنسبة 77%.

الهبوط يضيّق نطاقه. من 89% إلى 84% ثم إلى 77%. السوق يتمدّد، والجهات المؤسسية تدخل، وصناديق الـ ETF الفورية توفر طلبًا شرائيًا مستقرًا. في 2014، لم تكن القيمة السوقية للبيتكوين سوى 10 مليارات دولار، واليوم أصبحت بمستوى التريليونات. هبوط سوق قيمته 10 مليارات بنسبة 90% وسوق قيمته تريليون بنسبة 90%، ليسا الشيء نفسه.

حتى في العاصفة المثالية عام 2022 من فوضى القروض ثلاثية السهام وLuna وFTX، لم ينزل هبوط BTC إلى ما دون 15 ألفًا كي يعود إلى 10 آلاف. فهل يعني ذلك أنه في الوقت الحالي، مع اختلاف الأساسيات جذريًا عمّا سبق، أن BTC ستعود إلى 10 آلاف دولار لمجرد ارتفاع سعر النفط؟

تقول تلك المقالة إن 10 آلاف دولار تمثل مخاطرة طرفية، بشرط إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة، وأن يرتفع سعر النفط إلى 150 إلى 200 دولار ويستمر عامًا، وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا ينقذ السوق، وأن الـ ETF تُسترد على نطاق واسع.

قد يكون وصول سعر النفط إلى 150 إلى 200 دولار ممكنًا، لكن هل يمكن أن يستمر عامًا؟ إلى أي حد يجب أن يكون الدولار «مُهترئًا»؟ ارتفاع سعر النفط بحد ذاته محفّز لانكماش اقتصادي؛ فإذا وصل النفط حقًا إلى ذلك المستوى، فلن يتحمل الاقتصاد العالمي خلال نصف عام واحد، وعندما ينهار الطلب ينخفض سعر النفط.

ثم لننظر إلى مسألة أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن ينقذ السوق. في مارس 2020، مع صدمة جائحة كورونا، عندما شهد سوق الأسهم أربع مرات حدًا أقصى من التوقف عن التداول، ماذا فعل الاحتياطي الفيدرالي؟ نفّذ تخفيفًا كمّيًا غير محدود، وأُلغي سعر الفائدة مباشرة إلى الصفر. وفي أزمة البنوك 2023، ماذا فعل الاحتياطي الفيدرالي؟ ضخ أدوات سيولة طارئة إلى الخارج. إن مسؤولية مجلس الاحتياطي الفيدرالي هي إنقاذ السوق، وخصوصًا عندما يتسبب صدم سعر النفط في ركود اقتصادي، فهو لا يملك خيارًا ثانيًا.

أما بالنسبة إلى استردادات الـ ETF على نطاق واسع، فحاليًا تمتلك 11 صندوقًا فوريًا لـ ETF أكثر من 67k BTC. هذه أموال هيكلة طويلة الأجل. شركة بلاك روك وفيدليتي وغيرها من أكبر شركات إدارة الأصول عالميًا، استغرقت عامًا وأكثر، وأتت على تكاليف امتثال لا تُحصى، كي تُطلق هذه الـ ETF، ثم بعد نصف عام تُصفّيها جماعيًا؟ هذا الفرض لم يعد تحليلًا اقتصاديًا على مستوى الاقتصاد الكلي، بل صار خيالًا نهائيًا.

لذلك، يحتاج البيتكوين للوصول إلى 10 آلاف دولار إلى ليس مجرد خبر سيئ واحد، بل انهيار كامل في بنية السوق وتراجعها. ليس مستحيلًا بشكل مطلق، لكن احتماله منخفض للغاية، ويتجه نحو اللانهاية الصغرى. ومن منظور رياضي، فإن اللانهاية الصغرى تعني «مستحيل».

المنطق الأساسي الآخر في تلك المقالة هو أن ارتفاع سعر النفط يؤدي إلى انكماش السيولة، وبالتالي يهبط البيتكوين. هذا المنطق صحيح على المدى القصير؛ ففي 2022 كانت مثالًا حيًا. لكن المقالة توقفت عند هذا الحد ولم تتابع طرح السؤال التالي.

ما السؤال التالي؟ ماذا يحدث بعد أن يستمر سعر النفط بين 150 إلى 200 دولار لمدة ستة أشهر؟ ركود اقتصادي عالمي، انهيار أرباح الشركات، قفز البطالة، وتفجر فوائد ديون الخزانة الأمريكية. 35 تريليون دولار من سندات الخزانة، بنسبة فائدة 5%، تعني فائدة سنوية قدرها 1.75 تريليون دولار، أي أكثر من الإنفاق العسكري. عندها، هل يبقى أمام مجلس الاحتياطي الفيدرالي خيار؟ لا بديل أمامه سوى التحول من مكافحة التضخم إلى حماية الاقتصاد، إيقاف رفع الفائدة، وإعادة تشغيل آلة طباعة النقود.

سلسلة المنطق الكاملة يفترض أن تكون هكذا: ارتفاع سعر النفط، أخبار سلبية على المدى القصير بسبب انكماش السيولة؛ ثم على المدى المتوسط تظل أخبارًا سلبية بسبب الركود الاقتصادي؛ لكن على المدى الطويل تكون أخبارًا إيجابية لأن تدهور قيمة العملة الورقية يبرز ندرة البيتكوين. النص الأصلي التقط الطبقة الأولى فقط؛ وإذا اكتفيت بالطبقة الثالثة وحدها أيضًا فستكون الصورة ناقصة. لكن يجب أن تتمكن من النجاة من مرحلتي الظلام قبل الفجر كي تنتظر المرحلة الثالثة من شروق الشرق وبزوغ الشمس.

لذا، بالنسبة للمتداولين على المدى القصير، قد يكون تحذير المخاطر في النص يستحق أن يُتأمل بجدية. أما بالنسبة لمن يقوم بالاستثمار الدوري على المدى الطويل (تحديدًا عبر مدفوعات منتظمة)، فإن هذه التقلبات قصيرة الأجل مجرد مطبات على الطريق، ولا تدعها تعترض مسارك.

إذا كنت تستخدم الرافعة المالية، فكن حذرًا: المخاطر قصيرة الأجل حقيقية، وقد تُصبح صفرًا في ليلة واحدة بفعل بجعة سوداء. وإذا كنت لا تستطيع تحمّل تراجع يتجاوز 50%، فقد لا يكون البيتكوين مناسبًا لك. لكن إذا كنت ممن يستثمرون دوريًا كل شهر ويمتلكون خطة احتفاظ تمتد عشر سنوات، فإن نبرة التشاؤم على المدى القصير لا تعدو كونها ضجيجًا.

قد لا تكون نية تلك المقالة تخويفًا، بل إنها تقدم بعض البيانات المفيدة وإطارًا للمخاطر. تكمن مشكلتها في أنها تعامل مخاطرة طرفية منخفضة جدًا الاحتمال على أنها سيناريو يستحق المعالجة الجادة (بل وتبرزها حتى كعنوان)، كما أنها استنبطت منطق الطبقة الأولى السلبية فقط ولم تُكمل الاستنباط.

بصفتنا مستثمرين، لسنا بحاجة إلى التنبؤ بالمستقبل، بل نحتاج إلى توزيع الاحتمالات على مختلف السيناريوهات، ثم اتخاذ قراراتنا وفقًا لمقياس الزمن الذي نتحرك ضمنه وقدرتنا على تحمّل المخاطر.

إجراءي المضاد بسيط جدًا: أكمل «تعويذة الأرقام الثمانية»؛ لا تنظر إلى المدى القصير، وثق بالدورات.

البيتكوين لم يُصمَّم أبدًا ليُقاس بأداء أسبوع واحد أو شهر واحد أو حتى عام واحد. لقد صُمّم ليبقى واقفًا في وجهك عندما تتحول العملة الورقية التي في يدك إلى أوراق عديمة القيمة، دون أن تنحني.

150 دولارًا للنفط؟ إذن دع العاصفة تأتي أشدّ وأعنف.