Fidelity fordert die SEC auf, Kryptoregeln für Broker-Dealer und tokenisierte Wertpapiere zu klären

Fidelity Investments reichte am 20. März 2026 einen Brief bei der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) Crypto Task Force ein und forderte die Behörde auf, die Regeln für Broker-Dealer im Umgang mit Krypto-Assets zu verfeinern und klarere Standards für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren auf alternativen Handelssystemen (ATS) zu schaffen.

Der Brief, der auf die Bitte von Kommissarin Hester Peirce im Dezember 2025 reagierte, Informationen darüber zu liefern, wie nationale Wertpapierbörsen und ATS-Plattformen den Handel mit Krypto-Assets handhaben sollten, skizzierte vier zentrale Empfehlungen, darunter die fortgesetzte regulatorische Entwicklung für Broker-Dealer, klarere Regeln für tokenisierte Wertpapiere, Leitlinien für On-Chain-Abwicklung und Rahmenwerke für das Zusammenleben traditioneller Vermittler und dezentraler Handelsplätze. Fidelity betonte die Notwendigkeit, den Schutz der Anleger, Transparenz und Markteintegrität zu bewahren, während digitale Vermögenswerte in bestehende Marktstrukturen integriert werden.

Zentrale Empfehlungen von Fidelity

Leitlinien für Broker-Dealer

Fidelity verwies auf die jüngste SEC-Leitlinie, die klarstellt, dass Broker-Dealer sowohl Krypto-Asset-Wertpapiere als auch nicht-sicherheitsbezogene digitale Assets verwahren dürfen. Dies wurde als „willkommener“ Schritt bezeichnet, allerdings sei noch mehr Klarheit bei Handels- und Verwahrungspraktiken notwendig. Das Unternehmen erklärte: „[Wir] freuen uns auf zusätzliche Leitlinien zu weiteren kritischen Bereichen, damit Broker-Dealer Krypto-Assets anbieten, verwahren und handeln sowie Krypto-Sicherheits-Handelspaare erleichtern können.“

Der Brief baut auf einer Reihe schrittweiser Maßnahmen der SEC auf. In den letzten Monaten hat die Behörde klargestellt, wie Broker-Dealer die Verwahrung von Krypto-Assets aufrechterhalten können, und Leitlinien zu tokenisierten Wertpapieren veröffentlicht, was auf eine allmähliche Anpassung an blockchain-basierte Finanzinfrastrukturen hindeutet.

Tokenisierte Wertpapiere auf ATS-Plattformen

Ein zentrales Anliegen des Fidelity-Briefs ist die Notwendigkeit klarerer Regeln für tokenisierte Wertpapiere auf ATS-Plattformen. Das Unternehmen argumentierte, die SEC sollte „helle Linien-Standards bereitstellen, die ATS erlauben, den Sekundärmarkt für tokenisierte Wertpapiere, die von Dritten geschaffen wurden, zu erleichtern.“

Fidelity hob hervor, dass Broker-Dealer sich auf die Klassifizierung eines tokenisierten Vermögenswerts verlassen können müssen—ob als traditionelles Wertpapier oder als komplexeres Instrument wie ein wertpapierbasiertes Swap—ohne übermäßiges rechtliches Risiko zu tragen: „Diese Klarheit ist entscheidend, weil der regulatorische Status eines tokenisierten Instruments von seinen wirtschaftlichen Realitäten abhängt, die für einen Broker-Dealer möglicherweise nicht vollständig erkennbar sind.“

Das Unternehmen forderte außerdem die Bestätigung, dass tokenisierte Versionen traditioneller Wertpapiere im Allgemeinen denselben regulatorischen Status wie ihre zugrunde liegenden Vermögenswerte tragen sollten, was helfen könnte, Fragmentierungen zwischen On-Chain- und traditionellen Märkten zu verringern.

On-Chain-Abwicklung und Blockchain-Recordkeeping

Operative Herausforderungen

Fidelity hob operative Herausforderungen bei der Einführung verteilter Ledger-Systeme innerhalb der aktuellen Regeln hervor, insbesondere im Hinblick auf Recordkeeping und Abwicklungsdefinitionen. Das Unternehmen argumentierte, dass Klarheit notwendig sei, um unbeabsichtigte regulatorische Belastungen zu vermeiden, wenn Broker-Dealer blockchain-basierte Transaktionen unterstützen: „Eine Bestätigung in diesem Punkt ist entscheidend, um Broker-Dealer in die Lage zu versetzen, On-Chain-Abwicklungstätigkeiten ohne regulatorische Unsicherheiten zu unterstützen und die geordnete Entwicklung dieser Märkte zu fördern.“

Klassifizierung von Clearing-Agenturen

Fidelity empfahl, der SEC zu erlauben, Broker-Dealer die Nutzung von Blockchain für Recordkeeping zu gestatten, und klarzustellen, dass die Unterstützung bei On-Chain-Abwicklung sie nicht als Clearing-Agenturen einstufen würde, was zusätzliche regulatorische Anforderungen und operative Belastungen mit sich bringt.

Koexistenz traditioneller und dezentraler Handelsplätze

Fidelity forderte die SEC auf, zu prüfen, wie traditionelle intermediäre Märkte und dezentrale oder „disintermediated“ Handelsplätze koexistieren können. Während blockchain-basierte Plattformen Vorteile wie schnellere Abwicklung, geringere Kosten und erhöhte Transparenz bieten könnten, wies das Unternehmen darauf hin, dass ihnen die Schutzmaßnahmen fehlen könnten, die bei regulierten Vermittlern bestehen.

Das Unternehmen ermutigte die Regulierungsbehörden, Koexistenzrahmen zu evaluieren, die den Anlegerschutz bewahren und gleichzeitig eine breitere Marktbeteiligung ermöglichen.

Regulatorischer Kontext und Engagement der SEC

Peirces offene Haltung

Kommissarin Hester Peirce, die die SEC Crypto Task Force leitet, hat wiederholt Unternehmen ermutigt, die Tokenisierung erkunden, direkt mit Regulierungsbehörden in Kontakt zu treten, und zeigte eine offenere Haltung im Vergleich zu früheren, eher durch Durchsetzungsmaßnahmen geprägten Ansätzen. Die im Dezember 2025 angeforderte Informationsrunde, die Fidelity zur Reaktion veranlasste, suchte Branchenmeinungen dazu, wie nationale Wertpapierbörsen und ATS-Plattformen den Handel mit Krypto-Assets handhaben sollten.

Unterstützung von Fidelity

Fidelity zeigte sich grundsätzlich unterstützend bei den Bemühungen der SEC, bestehende Rahmenwerke an aufkommende Technologien anzupassen, und erklärte: „Wir loben die proaktiven Bemühungen der Task Force mit Stakeholdern und ihr Engagement, verantwortungsvolle Innovationen zu fördern, während sie die Markteintegrität und den Anlegerschutz bewahren.“

Häufig gestellte Fragen

Warum arbeitet Fidelity mit der SEC an Krypto-Regeln?

Fidelity möchte klarere Vorschriften gestalten, die einen regelkonformen Handel und die Verwahrung von Krypto innerhalb traditioneller Finanzsysteme ermöglichen. Das Unternehmen reichte seine Empfehlungen als Reaktion auf die Bitte der SEC Crypto Task Force ein, um zu klären, wie nationale Wertpapierbörsen und ATS den Handel mit Krypto-Assets handhaben sollten.

Was ist die größte regulatorische Sorge, die in Fidelitys Brief hervorgehoben wird?

Unsicherheiten bei der Klassifizierung von Token und den Verantwortlichkeiten der Broker-Dealer bleiben eine zentrale Barriere für die Akzeptanz. Fidelity betonte, dass Broker-Dealer sich auf die Klassifizierung eines tokenisierten Vermögenswerts verlassen können müssen, ohne übermäßiges rechtliches Risiko zu tragen, und forderte die Bestätigung, dass tokenisierte Versionen traditioneller Wertpapiere denselben regulatorischen Status wie ihre zugrunde liegenden Vermögenswerte tragen sollten.

Wie könnten diese Regeländerungen das Wachstum des Krypto-Marktes beeinflussen?

Klarere Regeln könnten die institutionelle Beteiligung beschleunigen und den regulierten Handelsinfrastrukturen ausbauen. Fidelity wies darauf hin, dass blockchain-basierte Plattformen Vorteile wie schnellere Abwicklung und geringere Kosten bieten, jedoch aktualisierte Aufsichtsrahmen benötigen, um sicher zu skalieren. Klarheit bei On-Chain-Abwicklung und Recordkeeping würde Broker-Dealer ermöglichen, diese Aktivitäten ohne regulatorische Unsicherheiten zu unterstützen.