Der Iran-Krieg bringt Europa und Japan in ein Rezessionsrisiko von 50%, so BCA Research

Peter Berezin, globaler Chefstratege bei BCA Research, sagt, dass der Iran-Konflikt die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession auf 40% gedrückt hat, und warnt, dass ein anhaltender Ölversorgungsschock die Rohölpreise auf 200 US-Dollar pro Barrel treiben könnte und damit alles von Düngemitteln bis hin zu Kunststoffen entlang der globalen Lieferkette trifft. Die Risiken sind für andere Länder sogar noch höher.

Wesentliche Erkenntnisse:

• BCA Research setzt die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession auf 40% und warnt, dass anhaltende Ölversorgungskürzungen von 10% Rohöl auf 200 US-Dollar treiben könnten.
• Öl, das über 100 US-Dollar pro Barrel gehandelt wird, signalisiert, dass Rohstoffhändler ein tieferes Risiko sehen als die Aktieninvestoren, die aktuell einpreisen.
• Berezin bevorzugt Anthropic unter den 2026-IPO-Kandidaten, sagt jedoch, dass eine Welle von Börsengängen häufig einen Höhepunkt in einem Sektor markiert.

Ökonom warnt: Öl könnte auf 200 US-Dollar steigen, wenn der Iran-Konflikt 10% der globalen Versorgung stört

Berezin sprach mit David Lin in The David Lin Report, während die Aktienmärkte nach Berichten über mögliche Iran-Friedensgespräche kurzzeitig zulegten. Er zeigte sich skeptisch, dass die Rally anhalten würde.

„Ich sehe den Kurs der Börse ein bisschen so, wie sich dieser Weg darstellt“, sagte Berezin und verglich Aktien mit einem springenden Ball, der eine Treppe hinabfällt. „Er wird eine Weile wieder nach oben springen, aber letztlich wird er niedriger enden als dort, wo er angefangen hat.“

Die Nasdaq war zum Zeitpunkt des Interviews bereits um etwa 7,5% seit Jahresbeginn zurückgekommen, wobei ein Tiefststand von rund 12% den schlechtesten Start in ein Jahr seit 2022 bedeutete. Berezin erklärte, dass Aktien weiterhin teuer sind und sich mit etwa dem 20-fachen der erwarteten Gewinne bei Spitzenprofitmargen handeln. Er bezeichnete Bargeld derzeit als seine bevorzugte Anlageklasse.

Bei Öl wies Berezin auf die Straße von Hormus hin, durch die etwa 20% der globalen Ölversorgung laufen, und stellte fest, dass derzeit ungefähr 10% der weltweiten Versorgung gestört werden. Die Ölnachfrage sei sehr unelastisch, erklärte er Lin, das heißt, die Preise müssten vermutlich verdoppeln oder verdreifachen, um den Konsum um 10% zu senken.

„Wenn wir einen anhaltenden Rückgang der globalen Ölproduktion um etwa 10% haben, dann ist es sehr leicht zu sehen, wie die Ölpreise auf 200 US-Dollar gehen“, sagte er. Berezin fügte hinzu:

„Ich meine, denken Sie an die Pandemie-Phase während des schlimmsten Punkts der Pandemie. Erinnern Sie sich an all diese Art von leeren Straßen? Der globale Ölverbrauch lag etwa 20% niedriger. Wenn Sie in die Straße von Hormus schauen: So viel globale Ölversorgung läuft täglich durch die Straße.“

Er merkte an, dass Rohstoffhändler der jüngsten Rally nicht in dem Maße gefolgt sind wie Aktieninvestoren; die Ölpreise blieben über 100 US-Dollar pro Barrel erhöht. Berezin sagte, dass diese Lücke ein Warnsignal sei, denn Rohstoffmärkte seien tendenziell besser darüber informiert, wohin sich die Energiepreise entwickeln.

Die Rezessionswahrscheinlichkeit für Europa und Japan liegt laut Berezin näher bei 50%, teilweise weil höhere Ölpreise ihre Terms of Trade stärker belasten als die der Vereinigten Staaten. Der Dollar profitiert kurzfristig von erhöhtem Rohöl, fügte er hinzu, aber steht vor strukturellen Gegenwinden: einer immer noch teuren Bewertung über Kaufkraftparitäten hinweg, Jahrzehnten von Leistungsbilanzdefiziten und Zentralbanken, die sich von Dollarreserven wegdiversifizieren. Er argumentierte, dass Gold von diesem Diversifizierungstrend in den kommenden Monaten und Jahren profitieren dürfte, nachdem eine Korrektur teilweise durch Gewinnmitnahmen im Einzelhandel ausgelöst wurde.

Zum Iran-Konflikt selbst sagte Berezin, dass eine ausgehandelte Lösung das Basisszenario bleibt, warnte jedoch, dass ein Machtvakuum nach der Tötung wichtiger iranischer Führungskräfte kurzfristische Kompromisse erschwert. Er bestand darauf, dass in solchen Situationen härtere politische Akteure aufsteigen, was gegen einen schnellen Ausstiegsszenario spricht.

Das Gespräch verlagerte sich auf Künstliche Intelligenz (KI) und ihre Auswirkungen auf den breiteren Technologiesektor. Berezin führte aus, dass die Störung inzwischen weit über Software hinausgegangen sei und nun sogar Social-Media-Unternehmen bedrohe. Er argumentierte, dass KI-Agenten zunehmend Inhalte direkt an Nutzer liefern könnten, wodurch der Wert von Plattformen wie Instagram und Youtube von Zielen zu bloßen Content-Repositorys schrumpfen würde.

Bei KI-Hardware verwies Berezin auf einen Bericht des Wall Street Journal über Caltech-Forschung, der deutlich niedrigere Rechenkosten für große Sprachmodelle (LLMs) zeigt. Er zog eine Parallele zur Internet-Infrastruktur: Die Datenübertragung ist in einem kumulierten Tempo von ungefähr 500.000% über 25 Jahre gewachsen, doch die Ausgaben für diese Infrastruktur sind im Verhältnis zum BIP gefallen. Er sagte, KI könne einen ähnlichen Weg nehmen und die prognostizierten Billionen an Ausgaben für Rechenzentren überflüssig machen.

„Die Ironie könnte sein, dass wir am Ende eine KI-gestärkte Welt haben, aber wir brauchen wie nicht diese Billionen an Dollar in Rechenzentren, um dorthin zu gelangen“, sagte er.

Dieses Szenario, so bemerkte Berezin, wäre kurzfristig bärisch für Kupfer und Basismetalle, langfristig aber möglicherweise bullisch, da echte durch KI getriebene Produktivitätsgewinne schließlich eine Nachfrage nach physischen Ressourcen schaffen würden, die endlich bleiben.

Auf die erwarteten 2026-IPO-Meldungen angesprochen, darunter SpaceX, OpenAI und Anthropic, sagte Berezin, dass Anthropic seine Wahl wäre, falls er dazu gedrängt werde, und verwies dabei auf seine Positionierung in Business-KI-Dienstleistungen sowie den Vorteil, den es durch niedrigere Compute-Kosten gewinnen würde. Er warnte auch: Eine starke IPO-Welle signalisiere oft einen Sektor-Höchststand.

Er ging entschieden zurück auf Warnungen von Anthropics CEO Dario Amodei, dass KI die Hälfte aller Einstiegsjobs im angelernten White-Collar-Bereich eliminieren und die Arbeitslosigkeit innerhalb von fünf Jahren auf 10% bis 20% drücken könnte. Berezin betonte, dass Ökonomen wissen, dass Produktivitätsgewinne sich im Gleichgewicht in Einkommensgewinne übersetzen, und dass jede daraus entstehende Ungleichheit sehr wahrscheinlich eine fiskal- und geldpolitische Reaktion auslösen würde, die verhindert, dass die Arbeitslosigkeit stark ansteigt.