Alpha + Perp: el "guion del creador de mercado" de la nueva moneda de Binance, una ilusión de bull run dirigida por los creadores de mercado.

Título original: ¿Juego unidireccional dirigido por un creador de mercado en la Alpha on-chain?

Autor original: @0xBenniee

Fuente original: Wu Shuo Real

Reimpresión: Daisy, Mars Finance

En el actual ciclo de reducción de tasas de interés, en un entorno de mercado donde la liquidez aún no es suficiente, el mercado alcista de Binance Alpha continúa desarrollándose: un proyecto poco conocido a menudo puede aumentar su valor varias veces en un corto período de tiempo.

Este artículo hablará sobre la estrategia de creación de mercado para el lanzamiento de Alpha + Perp desde la perspectiva de un creador de mercado, con la monólogo interior de mm, logrando “bailar con el mercado”.

Binance Alpha es equivalente a un fondo de liquidez natural, capaz de concentrar una enorme atención y recursos de minoristas el día de su lanzamiento, al mismo tiempo que atraerá a un grupo de usuarios nativos de Alpha a participar en el comercio — — pueden optar por vender y llevarse su salario, o pueden confiar en mantener o aumentar su inversión, cada “trabajador de Alpha” está apostando desde su propia perspectiva.

Pero si cambiamos a la perspectiva del proyecto y del creador de mercado, el pensamiento interno es en realidad más directo: ya he pagado un costo de capital del 1-2%, he lanzado Alpha y además he gastado un costo adicional para activar Perp, he pagado tantas “cuotas de protección”, la probabilidad de abandonar el proyecto en el futuro es bastante baja.

Así, hemos visto el posterior “mercado alcista de Alpha en cadena”. De hecho, es difícil lograr una distribución masiva solo con el mercado spot de Alpha. Los manipuladores y los creadores de mercado deben aprovechar Perp, aumentando constantemente el OI para atraer a más minoristas a participar, convirtiendo esta transacción en un “casino”, donde los apostadores permanezcan continuamente en la mesa de juego.

La lógica de los proyectos hoy en día ya no es la misma que la del pasado “impulsada por narrativas”, sino que ha cambiado por completo a ser impulsada por fondos: quien tenga más capital, podrá generar mejores mercados; mientras haya suficientes apostadores en el juego, los creadores de mercado podrán seguir generando volatilidad y obtener ganancias de ello.

Resumen como sigue

Alpha ofrece un fondo de atención natural y una base de usuarios inicial.

Perp es la herramienta clave para que los creadores de mercado/market makers aumenten el OI y atraigan tráfico.

Para los creadores de mercado, la lógica clave del día de lanzamiento es:

Alpha → Acumulación + Apertura de posiciones;

Perp → manipulación del mercado + distribución.

Tomando como ejemplo el lanzamiento de una nueva moneda, veamos cómo los creadores de mercado obtienen ganancias a través de Alpha+Perp.

El tiempo de lanzamiento de Alpha es a las 8:00 (UTC), el tiempo de lanzamiento de Perp es a las 10:30, y solo hay una ventana de dos horas y media para que los creadores de mercado reciban los activos. Este período es en realidad la etapa en la que los creadores de mercado y los inversores minoristas compiten por los activos, los creadores de mercado activos tomarán el riesgo de recibir los activos, si esta parte de los activos es robada por un gran número de inversores minoristas free-riders, entonces el costo para los creadores de mercado para aumentar el precio posteriormente aumentará, un buen creador de mercado intentará controlar sus costos para maximizar sus ganancias.

(Desde la perspectiva del mercado, la principal fuerza de creación de mercado en Alpha se basa principalmente en MM activos. Según las conjeturas comunes en la industria, su escala de apalancamiento suele estar en el rango de varios millones de dólares, mientras que la oferta de liquidez en el lado del spot es relativamente abundante. )

Después del lanzamiento de Perp, los creadores de mercado atraerán a más minoristas elevando el OI (interés abierto), convirtiendo este juego en una “mesa de apuestas que se vuelve más animada cuanto más se juega”. La función principal de Perp no es solo proporcionar herramientas de cobertura, sino amplificar la atención del mercado y la participación en las transacciones.

Al mismo tiempo, los creadores de mercado / proyectos a menudo colaboran con KOLs relevantes para lanzar algunas buenas noticias o realizar marketing PR en el mercado, creando más temas y entusiasmo para atraer más atención. Ya sea que se haga una posición larga o corta, en esencia, se está contribuyendo a la liquidez del mercado, lo que también proporciona a los manipuladores un mayor espacio de operación y una fuente de ganancias más abundante.

Como se muestra en la imagen, después de que Perp se lanzó, el OI rápidamente aumentó y se mantuvo estable en niveles altos. En las primeras etapas, los creadores de mercado generalmente no optan por realizar grandes aumentos o caídas violentas para completar su distribución. La razón es: si venden demasiado pronto, es probable que no puedan recuperar las participaciones al mismo costo o a un costo incluso más bajo, lo que en realidad aumentaría su costo general de venta. El objetivo principal de los creadores de mercado es entregar las participaciones a los minoristas lo más alto posible, asegurando que la distribución se realice sin problemas.

Durante el proceso de aumento, la tasa de financiación a menudo puede proporcionar una referencia clave. Al observar los cambios en la tasa de financiación, los creadores de mercado pueden juzgar si el sentimiento del mercado está sobrecalentado y, sobre esa base, realizar optimizaciones en los detalles. Por ejemplo, cuando la tasa de financiación se dispara de manera anormal, los creadores de mercado pueden utilizar el hedge de futuros o el arbitraje de la tasa de financiación a corto plazo para reducir el costo de la posición y mejorar aún más el rendimiento general.

El mercado de spot está completamente en manos de los creadores de mercado. Siempre que los creadores de mercado no hagan una venta masiva, a través del mercado de tasas de financiamiento, durante la fase de aumento del 9/12 al 9/15, el OI continuó aumentando y la tasa de financiamiento se disparó en múltiples ocasiones.

Pico: 0.3–0.4% / 4h (equivalente anual aproximadamente 270%–360%);

Promedio: 0.1–0.2% / 4h (equivalente a un anualizado de aproximadamente 90%–180%).

Esto significa que los creadores de mercado establecen posiciones cortas de cobertura en el mercado de contratos, mientras reciben entregas en el mercado spot, lo que les permite obtener continuamente tasas de financiamiento, formando un flujo de caja estable de arbitraje, como un medio importante para optimizar costos.

El 16/9, cuando el OI se mantenía alto y había una acumulación severa de posiciones largas, el operador decidió realizar una fuerte venta, distribuyendo el spot mientras las posiciones cortas generaban ganancias:

El precio pasó de 0.058 a 0.035, con una caída de aproximadamente el 40%;

Rango de costo del operador 0.015–0.02, precio promedio de venta aproximadamente 0.045–0.05;

El margen de ganancia por transacción es de aproximadamente +150%–200%.

(En un escenario ideal, en realidad aún no se han contabilizado los ingresos de los fondos de liquidez on-chain en el cálculo general. Las estrategias específicas de los diferentes creadores de mercado también son bastante diferentes.)

Puntos clave para bailar con el庄

1. Si un proyecto tiene un alto control de la oferta en las etapas iniciales, o hay mucho FUD en la comunidad, suele ser más digno de atención; mientras que los proyectos de tipo Grand Slam tienen una estructura de fichas compleja, lo que hace que sea más difícil de analizar, por lo que los usuarios deben participar con precaución.

2. Si el primer día se pueden lanzar Alpha+Perp al mismo tiempo, generalmente significa que hay suficiente liquidez, y la volatilidad de precios también será más intensa.

3. Los usuarios intentan deducir la situación de ganancias del operador en cada ola de aumento y retroceso, lo que ayuda a entender su lógica de operación.

4. Alpha se puede prestar atención al precio de Pancake V3 al abrir. Si el precio de apertura es demasiado alto, esperar un precio y ritmo más adecuados puede ser más seguro.

Conclusión

El modelo de lanzamiento de Binance Alpha+Perp está reformulando la estructura actual del mercado de nuevas monedas. A primera vista, parece un nuevo mercado alcista de monedas impulsado por la narrativa, pero en realidad se asemeja más a un juego estructurado dirigido por creadores de mercado. Alpha proporciona la acumulación de capital y el flujo inicial, Perp amplifica la liquidez y la volatilidad, mientras que OI y la tasa de financiamiento se convierten en herramientas clave para el manejo de los grandes jugadores. Como inversores minoristas, quizás podamos captar oportunidades a corto plazo, pero lo más importante es entender la lógica detrás de esto: hasta dónde puede llegar el mercado no depende de cuán atractiva sea la narrativa detrás, sino de cuán fuerte sea el capital y cuán precisa sea la cadencia.