La mayor liquidación en la historia del mundo Cripto: 1.66 millones de personas obtuvieron liquidación de 19.3 mil millones de dólares, el intercambio se cayó, ¡la moneda estable se depegó! ¿Quién es el "culpable"?

El 11 de octubre de 2025, un “sábado negro” destinado a ser registrado en la historia de Activos Cripto. Cuando muchos inversores despertaron de su sueño, lo que vieron fue un gráfico de mercado teñido de rojo sangre. El precio de Bitcoin cayó desde un máximo de 122,000 dólares el día anterior, hasta un mínimo cercano a 102,000 dólares, mientras que los alts estaban en una situación aún más desgarradora, con precios cayendo como un desplomarse, con una caída generalizada de entre el 70% y el 80%. Esta tormenta repentina no fue simplemente un retroceso de precios, sino una masacre de apalancamiento sin precedentes.

Según las estadísticas de Coinglass, en tan solo 24 horas, el monto total liquidado en toda la red alcanzó la asombrosa cifra de 19,3 mil millones de dólares, con más de 1,66 millones de comerciantes forzados a liquidar, perdiendo todo su capital. Esta cifra aún no incluye los datos de liquidaciones no públicas, superando con creces la escala de liquidaciones durante la caída del “312” provocada por la pandemia de COVID-19 en 2020 y el colapso del imperio FTX en 2022, estableciendo un récord histórico en la criptografía por el valor absoluto en dólares liquidado en un solo día. En este desastre conocido como el “gran reinicio de apalancamiento de 2025”, la capitalización total del mercado cripto se evaporó en más de 450 mil millones de dólares.

Sin embargo, detrás de esos fríos números, hay un caos extremo en el mercado: los alts han caído en general a la mitad de su valor, y algunos tokens han disminuido más del 90%, pareciendo “cero”; los exchanges se han caído debido al enorme flujo de tráfico que llegó de repente, y el libro de órdenes se ha colapsado; el muy solicitado stablecoin sintético USDe también se desacopló gravemente en un momento, provocando pánico en cadena.

Cuando el polvo se asienta temporalmente, no podemos evitar preguntarnos: ¿quién es realmente el “culpable” de esta masacre?

razones macroeconómicas

El mercado en general considera que la chispa directa que desencadenó esta crisis fue una publicación en redes sociales del presidente estadounidense Trump. En la noche del 10 de octubre, Trump anunció de repente que, debido a su descontento con el control de exportación de minerales de tierras raras que China ha implementado recientemente, a partir del 1 de noviembre, impondrá un nuevo arancel del 100% a todos los productos importados de China.

Esta extrema declaración encendió instantáneamente el sentimiento de aversión al riesgo en los mercados financieros globales. No se trata solo de una amenaza verbal, sino que el mercado lo interpreta como una señal de que la guerra comercial entre China y Estados Unidos se ha intensificado por completo. El índice de miedo (VIX) se disparó, y las acciones estadounidenses cayeron en picada, con el índice S&P 500 y el índice Nasdaq registrando la mayor caída diaria en varios meses. Como representante de activos de alto riesgo, el mercado de criptomonedas fue el primero en sufrir, convirtiéndose en el primer desahogo del miedo macroeconómico. Las declaraciones de Trump fueron como una “bomba nuclear”, lanzada con precisión hacia la ya frágil confianza del mercado.

El culpable interno

Si la amenaza de los aranceles de Trump es Marte, entonces el mercado de criptomonedas ya está lleno de leña inflamable: eso es el apalancamiento excesivo.

1. Liquidación de apalancamiento épico: El total de liquidaciones en esta ocasión alcanzó más de 19 mil millones de dólares, de los cuales las posiciones largas representaron cerca del noventa por ciento (más de 16.8 mil millones de dólares). Bitcoin y Ethereum se convirtieron en las principales zonas afectadas, con un total de liquidaciones de cerca de 8 mil millones de dólares. En el intercambio Hyperliquid, una orden larga de Ethereum valorada en 203 millones de dólares fue liquidada de forma forzada, convirtiéndose en la mayor liquidación individual de este evento. Esta tormenta de liquidaciones revela implacablemente cuán aterradora es la burbuja de apalancamiento acumulada en el mercado bajo la emoción del mercado alcista.

2. La “nulificación” de los alts y la crisis de los creadores de mercado: En comparación con la caída del 15%-20% de Bitcoin y Ethereum, el rendimiento de muchas alts es digno de un “apocalipsis”. SUI, DOGE, LINK, entre otros, han caído más del 50%, mientras que más tokens de baja capitalización han visto caer sus precios en un 80% e incluso más del 90% en poco tiempo.

Las razones detrás de esto no son simplemente las ventas de los pequeños inversores. Dovey Wan, cofundadora de Primitive Ventures, y otros expertos de la industria analizan que esto expone problemas graves con los creadores de mercado (MM) en el mercado actual. En un mercado alcista, muchos nuevos proyectos se lanzan y los fondos de los creadores de mercado son limitados, lo que solo les permite priorizar la liquidez de activos líderes como Bitcoin y Ethereum. Cuando llegan condiciones extremas, no solo son incapaces de respaldar las monedas más pequeñas, sino que incluso pueden retirar los fondos originalmente destinados a mantener la liquidez de las monedas menores para cubrir los agujeros de las monedas más grandes. Esto provoca un vacío en la compra de monedas menores, lo que permite que el precio se desplome con muy pocas órdenes de venta, formando una 'espiral de muerte de liquidez'.

Durante este tiempo, se viralizó en las redes sociales una captura de pantalla que mostraba el precio del token IOTX en la plataforma Binance como “0.0000 dólares”, lo que generó un gran pánico. Sin embargo, tras la verificación, esto parecía más un error de visualización en el front-end del intercambio debido a condiciones extremas del mercado, y no hubo registros de transacciones a cero. Pero este incidente también refleja la extrema fragilidad del mercado en momentos de agotamiento de liquidez.

reacción en cadena

Esta tormenta también afectó al ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi), especialmente realizó una prueba de estrés extrema sobre la moneda estable sintética USDe.

El USDe emitido por Ethena Labs se disparó rápidamente en 2025 gracias a su mecanismo de altos rendimientos. Sin embargo, durante el desplome del 11 de octubre, el precio del USDe llegó a desacoplarse gravemente del dólar, cayendo hasta 0.62 dólares en algunos intercambios descentralizados, con un desacoplamiento de hasta el 38%.

Las razones del desacoplamiento son complejas: Venta masiva por pánico y falta de liquidez: cuando el mercado se desploma, muchos tenedores necesitan cambiar USDe por USDT o USDC para complementar el margen, mientras que la liquidez de USDe en el mercado spot en la cadena es relativamente débil, lo que hace que una enorme presión de venta aplaste instantáneamente el precio. Colapso del ciclo de apalancamiento: algunos análisis indican que muchos usuarios utilizan USDe, que ofrece un subsidio del 12%, para realizar préstamos circulares y aumentar los rendimientos. Cuando USDe comienza a desacoplarse, el valor de su garantía disminuye, lo que conduce directamente a un descuento en el margen del contrato, incluso las posiciones largas de 1x son liquidadas forzosamente, lo que provoca una liquidación masiva en cadena y agrava aún más la presión de venta. Desacoplamiento de activos relacionados: el mecanismo de estabilidad de USDe depende de sus garantías (como ETH) y de la cobertura de derivados. Cuando el precio de activos como ETH se desploma, y al mismo tiempo derivados de staking líquido como WBETH y BNSOL también se desacoplan, la presión sobre todo el sistema de estabilidad se multiplica.

Afortunadamente, las funciones centrales de acuñación y redención del protocolo Ethena han permanecido operativas. El equipo de Ethena ha señalado que el protocolo en sí es seguro, e incluso ha generado ingresos adicionales debido a la aparición de tasas de financiamiento negativas en el mercado, lo que ha hecho que el colateral de USDe sea más abundante. La desacoplamiento ocurre principalmente en el mercado secundario.

Este evento también creó oportunidades de arbitraje sorprendentes. Algunos comerciantes mostraron sus operaciones, comprando en el precio de USDe a 0.65 dólares, y cuando el precio regresó a su anclaje, obtuvieron ganancias de más del 50% en poco tiempo, ganando 8 millones de dólares en una noche. Esta crisis, para algunas personas, fue un festín de transferencia de riqueza.

Nubes de negociación con información privilegiada

En medio de la narrativa caótica del mercado, una historia sobre un “trader misterioso” ha suscitado especulaciones sobre el insider trading. Los datos en cadena muestran que, justo 30 minutos antes de que Trump emitiera la amenaza de aranceles, una dirección anónima abrió una gran posición corta en Bitcoin y obtuvo ganancias de hasta 88 millones de dólares durante la caída subsecuente de varias horas.

Más temprano, los datos mostraron que grandes ballenas comenzaron a posicionarse con miles de millones de dólares en posiciones cortas de Bitcoin y Ethereum dos días antes del desplome. ¿Se basaron estas operaciones en un “pronóstico de nivel divino” debido a un agudo juicio del mercado, o son “informes internos” sobre movimientos de políticas macroeconómicas que conocían de antemano? No lo sabemos, pero sin duda añade una capa de misterio a este desplome.

Conclusión

En resumen, la mayor liquidación en un solo día en la historia de los Activos Cripto no fue causada por un solo “culpable”, sino que fue una tormenta perfecta orquestada por un cisne negro macroeconómico, riesgos sistémicos internos y defectos estructurales del mercado. Choque macroeconómico: Las declaraciones arancelarias de Trump son la razón directa que encendió la mecha, creando choques externos impredecibles. Núcleo interno: El exceso de apalancamiento es la raíz interna de este desastre. Los enormes riesgos acumulados por el mercado durante un prolongado período de alza pueden ser detonados por una pequeña cerilla. Defectos estructurales: La distribución desigual de la liquidez de los creadores de mercado, la débil profundidad del mercado de las alts, y las reacciones en cadena de los protocolos DeFi en situaciones extremas, amplificaron la devastación de esta crisis. La codicia y el miedo humano: Ya sean los minoristas que buscan comprar en máximos, los jugadores de apalancamiento que apuestan a lo grande, o las ballenas que generan pánico, la codicia y el miedo humano desempeñaron un papel en la exacerbación de la situación.

La historia no se repetirá de manera simple, pero siempre tendrá la misma rima. Esta sangrienta “reconfiguración de apalancamiento” ha eliminado la burbuja del mercado de manera dolorosa y también recuerda a todos los participantes: en este oscuro bosque de alto riesgo del mundo cripto, temer al mercado y controlar el apalancamiento, siempre será la primera regla para sobrevivir. Como dijo un trader: “Mientras estés en la mesa, siempre habrá una oportunidad.” Y esta caída, tal vez también ha despejado un camino ensangrentado hacia el futuro para aquellos que tienen efectivo y están esperando una oportunidad.

#Estados Unidos aumenta los aranceles