ICO vuelve a estar de moda: ¿podrán las nuevas plataformas de lanzamiento de la cuarta generación tener éxito?

Este informe fue elaborado por Tiger Research, analiza el fenómeno de la recuperación de las ventas de Token públicas y examina en profundidad las estrategias operativas de cuatro plataformas de lanzamiento principales, que son: Legion, BuidlPad, Sonar y Kaito.

puntos clave

• Desde el auge de ICO en 2017, las ventas públicas están resurgiendo en una nueva forma. Plataformas de lanzamiento diversificadas como Legion, Buidlpad, Sonar y Kaito están liderando las tendencias de desarrollo del mercado.
• La gran mayoría de las plataformas requieren la realización de KYC (verificación de identidad) y el cumplimiento de las regulaciones pertinentes. Cada plataforma logra su posicionamiento diferenciado a través de criterios únicos de selección de participantes y mecanismos de asignación de Tokens.
• La efervescencia a corto plazo en torno al lanzamiento público de la plataforma puede ir disminuyendo gradualmente. Sin embargo, debido a la demanda estructural, se espera que las plataformas de lanzamiento público existan a largo plazo. Sirven como herramientas importantes para que los proyectos obtengan usuarios y liquidez en las primeras etapas.

1. De la venta privada a la venta pública

La ola de ICO (Oferta Inicial de Token) alcanzó su punto máximo en 2017, pero luego perdió rápidamente la credibilidad del mercado debido a fraudes y problemas de falta de transparencia, y todo el mercado se contrajo drásticamente. Desde entonces, el mercado ha cambiado a un modelo de ventas privadas. Las posibilidades de que los inversores minoristas tengan la oportunidad de participar en las primeras etapas se han reducido drásticamente. Sin embargo, las ventas públicas están resurgiendo recientemente en una nueva forma. Esta recuperación ha sido posible después de que han surgido diversas plataformas de lanzamiento que han resuelto los problemas presentados por los ICO del pasado.

La transformación está impulsada por un marco regulatorio más claro. La Ley de Regulación del Mercado de Activos Cripto (MiCA) promulgada por Europa establece un sistema de licencias claro para los emisores de Token y las plataformas de recaudación de fondos. Esto proporciona una sólida base legal para la venta de Tokens a participantes calificados. Algunas regiones de Asia y varios centros financieros de Oriente Medio ahora permiten la venta de Tokens basada en KYC bajo un marco de licencias local. Estos desarrollos crean conjuntamente un entorno de mercado que permite que las ventas públicas operen legalmente dentro de un marco regulatorio.

Este informe examinará en profundidad las características y estrategias operativas de las nuevas plataformas de lanzamiento en el contexto de este entorno transformador. Al mismo tiempo, este informe también explorará las direcciones futuras del desarrollo del mercado de plataformas de lanzamiento públicas.

2. Cuatro plataformas de lanzamiento, cuatro caminos distintos

Nuevas plataformas de lanzamiento continúan surgiendo y fomentando el desarrollo diversificado de los métodos de venta pública. Todas las plataformas consideran medidas de cumplimiento como KYC como un requisito básico. Sin embargo, las plataformas presentan diferencias significativas en los mecanismos de selección de participantes y en la asignación de Tokens. Este informe examinará en profundidad cuatro plataformas de lanzamiento representativas y explorará detalladamente las manifestaciones específicas de estas diferencias.

2.1. Legion: plataforma de lanzamiento de criptomonedas basada en el valor de la contribución

Fuente: Legion

Legion es una plataforma de venta pública, cuyo concepto central es filtrar a aquellos inversores que realmente pueden contribuir al desarrollo de los proyectos y brindarles oportunidades de inversión justas. El objetivo de la plataforma no es simplemente encontrar inversores para recaudar fondos. Legion se dedica a conectar a los participantes que pueden crear un valor real para el proyecto, maximizando así el valor a largo plazo.

Fuente: Legion

Para lograr este objetivo, Legion ha desarrollado y opera un sistema de evaluación de valor propietario llamado “Calificación Legion”. Esta calificación se calcula de manera cuantitativa mediante la integración de datos en múltiples dimensiones, tanto en cadena como fuera de cadena, que incluyen el historial de actividades en cadena, indicadores de influencia en redes sociales y calificaciones de actividad de desarrollo en GitHub. Además, los inversores deben presentar una carta de solicitud al participar en rondas de inversión, explicando en detalle cómo pueden contribuir al proyecto. Este mecanismo permite a la plataforma realizar una evaluación cualitativa de aquellos factores subjetivos que son difíciles de cuantificar (principalmente mediante el análisis de grandes modelos de lenguaje LLM). Este enfoque permite evaluar de manera integral la capacidad de contribución de los inversores al ecosistema, en lugar de simplemente considerar su fortaleza financiera.

La reciente venta de Token de Yield Basis ha demostrado plenamente cómo funciona este método en la práctica. Esta venta recibió más de 67000 solicitudes. Legion se basa en la puntuación de Legion, pero utiliza un método de evaluación relativa en lugar de una evaluación absoluta. La plataforma considera múltiples dimensiones de factores, incluida si el solicitante ha publicado contenido sobre Yield Basis en Twitter, su desempeño en actividades en cadena en protocolos relevantes, así como su historial de contribuciones en GitHub dirigido a la comunidad de desarrolladores. La revisión manual se utiliza como un medio complementario a lo largo de todo el proceso para completar la decisión final de selección.

Límite de asignación por ronda y mediana de seguidores inteligentes: base de ganancias, fuente: Legion

Sin embargo, este proceso también ha generado cierta controversia. Algunos participantes cuestionan si la distribución de los Tokens está excesivamente concentrada en manos de unas pocas personas influyentes. En respuesta, Legion publicó un informe de transparencia que detalla los criterios de distribución y la situación real de la distribución. Sin embargo, esto revela precisamente la dificultad inherente al modelo basado en la contribución de valor. El juicio cualitativo inevitablemente intervendrá en el proceso de selección. La plataforma no puede hacer públicos los criterios detallados para evaluar el valor de diferentes tipos de contribuciones. Porque publicar criterios de evaluación demasiado detallados podría llevar a los participantes a manipular el sistema mediante una participación falsa. Un cierto grado de falta de transparencia sigue siendo inevitable. Este modelo enfrenta una limitación estructural en su búsqueda de total objetividad y mantenimiento de la transparencia.

A pesar de todo, la forma en que Legion explora sigue teniendo una importante relevancia en la realidad. Presenta una estructura de recaudación de fondos centrada en la capacidad de contribución, en lugar de depender simplemente de la fuerza del capital o de un mecanismo de competencia por orden de llegada. Esta forma puede conectar proyectos con verdaderos inversores adecuados. Este enfoque intenta transformar la venta pública de una mera especulación en una participación y construcción comunitaria a largo plazo. También representa un intento experimental de lograr los ideales de apertura y accesibilidad que buscaban las ICO del pasado mediante métodos innovadores.

2.2. Buidlpad: plataforma de lanzamiento de criptomonedas basada en mecanismos de participación

Fuente: Buidlpad

Buidlpad es una plataforma de lanzamiento centrada en el ecosistema Sui, que adopta una estrategia operativa completamente diferente a la de Legion. Ambas plataformas permiten que cualquier persona que complete la verificación de identidad KYC participe, pero hay diferencias esenciales en los criterios de selección de participantes. Legion utiliza un sistema de puntuación de valor, mientras que la selección de Buidlpad se basa en la contribución de liquidez que los participantes aportan al proyecto. Los participantes deben apostar directamente fondos en el pool de proyectos que deseen en la sección Hodl. La clasificación se determina según la cantidad apostada. Los niveles más altos obtendrán precios de compra de Token más favorables.

Fuente: Buidlpad

Este método tiene ventajas y desventajas evidentes. Cualquiera que tenga fondos puede participar, lo que crea una barrera de entrada más baja. Los proyectos pueden obtener el apoyo de liquidez necesario en las primeras etapas. Proyectos como Momentum, que actualmente se están vendiendo en Buidlpad, ya han logrado obtener un TVL (valor total bloqueado) considerable. Sin embargo, la escala de capital se ha convertido en una condición previa para participar. Esto limita las oportunidades de los participantes que pueden contribuir a través de influencia o capacidad técnica (como en la plataforma Legion).

Fuente: Buidlpad

Buidlpad ha lanzado recientemente el sistema “Squad” para abordar las limitaciones de esta estructura centrada en el capital. Squad añade elementos de gamificación al modelo de staking existente. Este intento busca superar el simple modelo de provisión de capital. Los participantes pueden subir contenido relacionado con el proyecto a través de la creación de contenido en redes sociales y la realización de actividades comunitarias. Se les otorgarán incentivos adicionales según la calidad del contenido.

Esta arquitectura comienza a cultivar una comunidad activa desde la fase de lanzamiento de la plataforma, y motiva a los participantes a realizar más aportes y contribuciones además de la contribución de capital. El equipo del proyecto puede obtener simultáneamente la liquidez necesaria en la etapa de orientación temprana, así como los efectos de promoción y publicidad. La forma de exploración de Buidlpad demuestra plenamente cómo la plataforma de lanzamiento evoluciona de ser un simple canal de recaudación de fondos a una herramienta integral para la orientación y el cultivo del ecosistema.

2.3. Sonar: Plataforma de lanzamiento pública de Echo, una plataforma de inversión conjunta

Fuente: Echo

Sonar es una plataforma de lanzamiento pública desarrollada por la plataforma de inversión conjunta Echo. Echo en sí mismo opera en un modo cerrado solo por invitación. Además de la certificación KYC, la plataforma también somete a los participantes a un estricto proceso de selección basado en la experiencia de inversión y la capacidad de inversión. Esto la convierte en una plataforma dirigida únicamente a inversores profesionales. Esta estructura cerrada establece una barrera de entrada muy alta para los inversores minoristas. El nacimiento de Sonar es precisamente para llenar este vacío, persiguiendo un modelo de venta de Token más abierto.

La característica más destacada de Sonar es su alta flexibilidad. Los equipos de proyecto pueden configurar libremente el horario de ventas, la estrategia de precios y el método de distribución. Sonar solo proporciona soporte de herramientas de software. Durante todo el proceso, el marco de cumplimiento de Echo se mantiene completo y efectivo. Los participantes deben aceptar un proceso de revisión de calificación que incluye KYC. Sin embargo, solo se transmite al equipo de proyecto el certificado de calificación, y no la información personal del participante. Esto satisface tanto los requisitos de cumplimiento legal como la necesidad de protección de la privacidad. Proyectos como Plasma y MegaEther ya han adoptado este enfoque para completar con éxito la venta de tokens a través de Sonar.

Fuente: Sonar

Sin embargo, esta alta flexibilidad también trae incertidumbre para los inversores. Las estructuras de venta entre diferentes proyectos varían. Es posible que los criterios de evaluación detallados o los sujetos responsables no se hayan divulgado claramente. Cuando surgen problemas, la atribución de responsabilidades entre la plataforma y el proyecto puede volverse confusa. Esto puede generar riesgos estructurales en comparación con las plataformas centralizadas que operan con reglas claras.

2.4. Kaito Capital plataforma de lanzamiento: plataforma de lanzamiento de criptomonedas basada en datos sociales

Fuente: Kaito

Kaito Capital Launchpad es una plataforma de lanzamiento pública orientada al valor basada en la evaluación de reputación, que filtra a los participantes según su reputación. La plataforma adopta una filosofía similar a la de Legion, pero se diferencia al centrarse en la dimensión de la influencia social. Kaito se originó como una plataforma de análisis de información criptográfica basada en inteligencia artificial. Proporciona análisis de mercado basados en datos en cadena y evalúa cuantitativamente la actividad social a través del sistema Yaps. La plataforma de lanzamiento Kaito Capital amplía esta infraestructura de datos al ámbito de las ventas públicas.

Fuente: Kaito

La plataforma Kaito Capital califica la influencia social de los usuarios a través de puntos Yap. Combina esta calificación con el historial de participación en la cadena, la cantidad de Kaito Token en posesión y en staking, la experiencia previa de participación en ventas y los límites de asignación regional, para determinar de manera integral la prioridad de asignación. Los puntos Yap no son un requisito obligatorio. Sin embargo, cuanto más alto sea el puesto en la tabla de clasificación, mayor será la oportunidad de recibir una mayor asignación o recompensa. Algunos proyectos otorgarán a los poseedores de puntos Yap derechos de participación preferente.

Esta estructura ofrece ventajas claras para los proyectos. Los proyectos pueden incorporar a participantes influyentes de redes sociales en la categoría de inversores iniciales, lo que les permite obtener un efecto de promoción natural. Esta estrategia es especialmente efectiva para aquellos proyectos que requieren visibilidad en las etapas iniciales. Sin embargo, este modelo también tiene limitaciones. La estructura se centra en las actividades dentro del ecosistema de Kaito, lo que establece una barrera de entrada alta para los participantes externos. Los criterios de evaluación se centran en la consideración de la influencia social. Esto dificulta que la plataforma evalúe de manera justa el valor de otros tipos de contribuyentes, como los desarrolladores.

3. ¿La plataforma de lanzamiento público podrá mantener su relevancia en el futuro?

Recientemente, el interés del mercado por las plataformas de lanzamiento público ha aumentado significativamente. Los proyectos lanzados a través de Buidlpad se han listado con éxito en principales intercambios de Corea del Sur como Upbit y Bithumb, y han logrado un aumento de precio en el corto plazo. Estos casos de éxito han elevado las expectativas del mercado para los inversores. A pesar de que el retorno ha disminuido en comparación con el ciclo anterior de IDO (oferta inicial en un intercambio descentralizado), donde Star Atlas registró retornos sorprendentes de cientos de veces en su IDO de 2021, estas oportunidades de inversión siguen manteniendo un atractivo considerable, considerando las condiciones del mercado tras un largo periodo de baja.

Esta intensa emoción es poco probable que se mantenga. Con la aparición constante de casos de altos retornos, las expectativas de los inversores se elevarán a niveles poco realistas. No todos los proyectos pueden garantizar el mismo nivel de retorno. Cuando los resultados reales están por debajo de lo esperado, la decepción se propagará entre los participantes y probablemente conducirá a una fatiga general en todo el mercado. El exceso de euforia en el mercado también puede imponer una pesada carga a los promotores del proyecto. Cuando una gran cantidad de participantes que solo buscan beneficios a corto plazo inundan el mercado, la calidad general de la comunidad comienza a deteriorarse. La conversión de usuarios a largo plazo y el mantenimiento continuo del ecosistema se volverán muy difíciles. A medida que este patrón se repite, el entusiasmo de participación naturalmente comenzará a desvanecerse. Es probable que la euforia del mercado a corto plazo se suavice después de alcanzar un cierto punto crítico.

A pesar de ello, es muy probable que las plataformas de lanzamiento público continúen existiendo como un modelo basado en necesidades estructurales en lugar de tendencias temporales. El mercado de criptomonedas de hoy es mucho más complejo que en el pasado y seguirá volviéndose más complicado. Surgen innumerables proyectos al mismo tiempo. Necesitan métodos de financiación inicial para construir comunidades y asegurar una base de usuarios. Sin embargo, llevar a cabo un TGE (Token Generation Event) de manera independiente implica altos costos y enormes riesgos. En un entorno donde proliferan las cuentas de bots y las cuentas duplicadas, incluso identificar a los usuarios reales es un desafío monumental. Las plataformas de lanzamiento público ofrecen soluciones estructuradas a estos problemas. A través de un pool de recursos de participantes seleccionados, los proyectos pueden obtener de manera eficiente liquidez inicial y apoyo comunitario.

Para los inversores, el lanzamiento público de la plataforma ofrece una vía para recuperar las “oportunidades de inversión temprana”, las cuales habían estado cerradas durante un tiempo. Proporcionan un camino para aquellos inversores individuales que han sido excluidos de la estructura del mercado centrada en el capital de riesgo, permitiéndoles participar en proyectos en etapas tempranas de una manera más justa y transparente. Esto no se trata simplemente de la monetización de ganancias, sino que actúa como un nuevo mecanismo estructural que permite a las personas participar directamente en el punto de partida de la economía de Token.

Sin embargo, los desafíos siguen existiendo. Hay un conflicto fundamental entre la apertura de la participación y la eficiencia de la selección. Encontrar un equilibrio entre la ideal de “cualquiera debería poder participar” y la realidad de “seleccionar a los verdaderos usuarios reales” es una tarea extremadamente difícil. Un estándar demasiado transparente puede inducir riesgos de explotación y manipulación del sistema. Por otro lado, un estándar opaco puede debilitar la confianza del mercado. En este punto crítico, la evolución continua a nivel institucional y técnico sigue siendo esencial.

Enlace original