CIO de Bitwise: ¿Por qué el rendimiento del oro superará con creces al de Bitcoin?

Título original: El aumento del oro presagia un buen futuro para Bitcoin

Autor original: Matt Hougan

Origen del texto:

Reimpresión: Mars Finance

Actualmente, el mercado de criptomonedas tiene dos preguntas clave sobre Bitcoin:

1. ¿Por qué el rendimiento del precio del oro supera al de Bitcoin?

2. Dado que los ETF y las empresas están comprando en grandes cantidades, ¿por qué el precio de Bitcoin sigue estancado?

De hecho, si se puede responder cuidadosamente la primera pregunta, la respuesta a la segunda también surgirá: y esta respuesta pinta un panorama de gran potencial alcista para el futuro de Bitcoin.

A continuación, haré un análisis específico.

Pregunta 1: ¿Por qué el precio del oro ha superado con creces al del bitcoin?

A pesar de una corrección en el precio del oro, su aumento ha sido rápido este año, con un incremento del 57% hasta 2025, avanzando hacia el segundo mejor rendimiento anual en términos de dólares. Mientras tanto, el bitcoin ha estado estancado cerca de los 110,000 dólares, con precios relativamente estables desde mayo.

Esto ha frustrado a los inversores que ven el bitcoin como “oro digital”, pero en realidad hay una explicación sencilla detrás: la diferencia proviene del comportamiento de los bancos centrales de cada país.

Desde que Estados Unidos congeló los bonos del gobierno estadounidense que posee Rusia tras la invasión de Ucrania, los bancos centrales de diversos países han comenzado a acumular grandes cantidades de oro. Según datos de Metals Focus, la compra de oro por parte de los bancos centrales casi se ha duplicado desde el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania, pasando de aproximadamente 467 toneladas al año a unas 1000 toneladas en la actualidad, lo que representa aproximadamente el doble de la cantidad estimada de compras de ETP (productos cotizados en bolsa) de oro.

El bitcoin no puede disfrutar de este trato. Aunque algunos bancos centrales están investigando el bitcoin, aún no ha habido ningún banco central que lo haya comprado realmente. Por lo tanto, si los bancos centrales son los principales impulsores del aumento del precio del oro, entonces tiene sentido que el bitcoin no haya seguido el aumento del precio del oro.

Este punto de vista no es nuevo. Tanto instituciones como personas, como Morgan Stanley, JPMorgan y Mohamed El-Erian, han señalado que la compra de oro por parte de los bancos centrales es un factor clave que impulsa el aumento del precio del oro.

Pregunta dos: ¿Por qué el precio de Bitcoin sigue estancado a pesar de que los ETF y las empresas compran grandes cantidades?

¿Cuál es la relación con la segunda pregunta?

La respuesta es: extremadamente relacionada.

El mayor misterio del mercado de Bitcoin es por qué, a pesar de que los ETF y las empresas están comprando en grandes cantidades, su precio se mantiene relativamente estable. Desde el lanzamiento del ETF de Bitcoin en enero de 2024, los ETF y las empresas han acumulado 1,39 millones de bitcoins, mientras que la nueva oferta de bitcoins en la red durante el mismo período ha sido de menos de una cuarta parte de esa cantidad. Aunque desde entonces el precio de Bitcoin ha aumentado un 135%, lo cual es un buen rendimiento, muchas personas aún se preguntan: ¿no debería haber subido aún más?

Yo también he tenido la misma duda: ¿quién está vendiendo grandes cantidades de Bitcoin? ¿Qué está impidiendo que supere la barrera de 200,000 dólares?

El aumento actual del precio del oro ha dado la respuesta.

Por favor, mire la tabla a continuación, que muestra la cantidad anual de compra de oro por los bancos centrales de varios países desde 2010 hasta 2024. En 2021, la cantidad de oro comprado por los bancos centrales fue de 467 toneladas, en 2022 saltó a 1080 toneladas, y desde entonces se ha mantenido en este alto nivel (las proyecciones indican que la demanda en 2025 será ligeramente inferior a la de 2024).

Cantidad de compra de oro por los bancos centrales de varios países de 2010 a 2024 (unidad: toneladas):

En resumen, aunque la compra de oro por parte de los bancos centrales ha sido un catalizador importante para el aumento del precio del oro este año, este tipo de compras no comenzó este año, sino que ya había comenzado desde 2022.

Esto también proporciona una respuesta a la situación actual de Bitcoin.

Cuando la cantidad de oro comprada por el banco central comenzó a aumentar significativamente en 2022, la velocidad de aumento del precio del oro fue relativamente lenta: el precio promedio en 2022 fue de 1800 dólares, en 2023 subió a 1941 dólares (un aumento del 8%), y en 2024 subió a 2386 dólares (un aumento del 23%). Hasta este año, el precio del oro solo experimentó un aumento explosivo, con un incremento cercano al 60%, alcanzando aproximadamente 4200 dólares.

Es decir: el banco central comenzó a comprar oro en 2022, y el precio del oro solo comenzó a subir de manera parabólica en 2025.

Creo que la lógica de la situación es clara: en cualquier mercado, hay una parte de los inversores que son sensibles al precio; este tipo de inversores tiende a actuar cuando el precio sube o baja entre un 10% y un 15%. Cuando el banco central comenzó a comprar grandes cantidades de oro en 2022, impulsando el precio del oro hacia arriba, estos inversores venderían su oro en medio del aumento de la demanda. Pero al final, esta fuerza de venta se agotará y luego el precio aumentará drásticamente.

Sospecho que Bitcoin se encuentra actualmente en una fase similar.

Como se mencionó anteriormente, desde que los ETF y las empresas comenzaron a comprar en grandes cantidades en 2024, el precio de Bitcoin ha aumentado 2.3 veces. Durante este período, los tenedores sensibles al precio aprovecharán la oportunidad de obtener ganancias y venderán.

Pero, como muestra el ejemplo del precio del oro, algún día estas fuerzas de venta se agotarán. Mientras la tendencia de compra conjunta de ETF y empresas continúe (creo que es muy probable que continúe), Bitcoin tendrá su “momento dorado de 2025”.

Mi consejo es: mantén la paciencia.

No debes envidiar el aumento drástico del precio del oro, sino verlo como un indicio: podría estar mostrándonos la dirección futura de Bitcoin.