Aave V4: Contener la liquidez de búsqueda de ganancias para lograr un futuro sostenible en Finanzas descentralizadas

Autor: ian.btc | 0xWorkhorse, compilado por: Shaw Jinse Finance

Con el valor total bloqueado de Aave (TVL) alcanzando los 70 mil millones de dólares, ocupando más del 80% del mercado de préstamos DeFi, el protocolo se está preparando para lanzar su versión de actualización más ambiciosa hasta la fecha: Aave V4, que se espera que se lance en el cuarto trimestre de 2025, y estoy ansioso por su llegada.

Como mencioné anteriormente, la actualización V4 introdujo una arquitectura de radiación central que aborda la trampa de “liquidez de lucro” - es decir, el capital a corto plazo que entra durante el programa de incentivos desaparece sin dejar rastro una vez que se desvanecen las recompensas - al mismo tiempo que sienta las bases para operaciones realmente sin fricciones entre cadenas.

A través de la liquidez concentrada, la modularidad del riesgo y la creación de vías de adopción institucional, V4 no solo posiciona a Aave como líder del mercado, sino que también se convierte en una potencial red de liquidez para todo el DeFi.

Trampa de liquidez por lucro: La fatal debilidad de DeFi

Desde el auge de la rentabilidad por liquidez en el verano de DeFi de 2020, DeFi ha estado luchando con un defecto estructural: la liquidez motivada únicamente por el beneficio. Los protocolos de DeFi suelen depender de la emisión de tokens o incentivos de rendimiento para atraer capital, lo que a su vez atrae a proveedores de liquidez (LP) que buscan tasas de interés anuales/retornos anuales altos. Pero una vez que los rendimientos comienzan a disminuir, esos fondos se dirigen hacia lugares más rentables.

El resultado es: TVL inestable, aumento de los costos de préstamo, mercado de préstamos débil.

El mercado bajista después de 2022 estuvo lleno de este comportamiento: muchas bifurcaciones impulsadas por incentivos y el mercado de Layer-2 vieron caer su TVL un 80%-90% tras la llegada del acantilado de emisión de tokens.

Aunque participantes como nosotros se benefician a corto plazo, el impacto en el movimiento DeFi más amplio no es particularmente positivo en general.

En resumen, este ciclo socava la promesa de estabilidad y descentralización de DeFi. A pesar de que Aave domina con 28 mil millones de dólares en préstamos activos y recientemente ha obtenido 15 millones de dólares al mes de préstamos relámpago, intereses y liquidaciones, también enfrenta desafíos similares.

El CEO Stani Kulechov destacó recientemente los riesgos:

“Estamos orgullosos del trabajo que el equipo de Aave Labs ha realizado en Aave V4, que es nuestra versión más ambiciosa hasta la fecha. Después de 18 meses de diseño, estamos abordando de manera directa el problema central de la liquidez.”

La solución de V4 radica en una arquitectura repensada que prioriza la retención de usuarios en lugar de incentivos temporales.

Hub-and-Spokes: Reconfiguración de la liquidez para lograr estabilidad

El núcleo de Aave V4 es su modelo Hub-and-Spokes, que es una reforma estructural diseñada para eliminar la fragmentación de la liquidez y el comportamiento especulativo.

Los nodos de liquidez actúan como una capa de liquidación centralizada, concentrando fondos y sirviendo como pilares para la gestión de riesgos del protocolo, la contabilidad y la gobernanza. Los Spokes son extensiones modularmente conectadas a líneas de crédito gobernadas por DAO, que apoyan estrategias de préstamo especializadas, como el comercio con margen, el colateral AMM o la tokenización de activos del mundo real (RWA), sin causar aislamiento de liquidez.

Esta configuración revoluciona por completo el modelo de incentivos.

Los proveedores de liquidez ya no persiguen rendimientos en fondos descentralizados, sino que proporcionan capital a un centro que asigna dinámicamente los fondos a las diferentes ramas según la demanda y los parámetros de riesgo. Un nuevo módulo de reinversión puede guiar automáticamente los fondos ociosos hacia oportunidades de inversión de bajo riesgo y alto rendimiento, lo que mejora aún más la eficiencia al reducir los costos de transacción mientras aumenta los rendimientos.

Como señaló Stani, esta función fue “temporalmente” añadida inspirada en Ethena, permitiendo al protocolo desplegar fondos ociosos en el pool en estrategias de rendimiento de alta liquidez. Las simulaciones iniciales indican que esto puede aumentar la eficiencia del capital entre un 20% y un 30%, lo cual es bastante sorprendente.

Todo esto se combina para formar lo que Aave llama el “efecto de red de liquidez”. Al concentrar los fondos en 1 a 3 centros de cada red (por ejemplo, personalizados para stablecoins o activos volátiles), V4 asegura que los profundos pools de liquidez no se evaporen tras los incentivos.

Para participantes como nosotros, esto significa ingresos más estables; para los prestatarios, significa menor deslizamiento y acceso continuo a fondos.

Gobernanza como barrera

Con la aparición de todas estas innovaciones tecnológicas, es notable que el éxito de Aave V4 depende en realidad de su modelo de gobernanza impulsado por DAO, el cual reemplaza los incentivos temporales con un control estructurado (esperemos).

En pocas palabras, el DAO establece límites de crédito y parámetros de riesgo para cada Spoke, asegurando que la asignación de liquidez cumpla con los límites preestablecidos. Este enfoque de “escalera de riesgo” segmenta el Hub según la clase de activos: los activos estables adoptan un enfoque conservador, mientras que los mercados de nicho adoptan un enfoque experimental; idealmente, este método puede aislar pérdidas potenciales.

Por ejemplo, si el Spoke de un activo de alto riesgo falla, su límite de crédito puede evitar que la crisis se extienda al Hub, lo que puede prevenir pérdidas similares a los 100 millones de dólares que sufrió Mango en Solana en 2022; las medidas de control de límites de V4 pueden contener las pérdidas.

Por lo tanto, cuando las vulnerabilidades ocurren inevitablemente, hay algunos medios para hacer frente a ellas.

El motor de liquidación mejorado ha aumentado aún más la resiliencia, abordando eficazmente el problema de la insuficiencia de colateral y protegiendo los activos centrales. Este modelo de gobernanza prioritaria asegura que V4 pueda apoyar casos de uso innovadores sin sacrificar la estabilidad, lo que es un paso clave para poner fin al ciclo de auge y caída del capital especulativo.

Rueda económica: los ingresos sostenibles superan la tentación de beneficios a corto plazo

Bien, hay un nuevo aspecto sobre cómo enfrentar la liquidez impulsada por la búsqueda de ganancias: el diseño económico de V4. Este paso es significativo, ya que realmente libera la liquidez de la especulación en busca de ganancias. Al agregar fondos en el Hub, Aave ha reducido la necesidad de emisión de tokens, mientras que en otras plataformas competidoras, la emisión de tokens puede representar más del 50% del gasto del protocolo, lo cual es bastante sorprendente.

Por el contrario, V4 introdujo un modelo de compartición de ingresos con terceros Spoke. Los desarrolladores construyen mercados específicos, como Spoke para bienes raíces tokenizados o activos de juegos, y pueden aprovechar la liquidez del Hub mientras devuelven una parte de las tarifas al DAO.

Esto crea un efecto de volante: más Spoke atraen a más usuarios, lo que aumenta los depósitos y los ingresos por tarifas de Hub, fortaleciendo así la tesorería del DAO.

La situación financiera actual de Aave destaca su potencial: los ingresos desde principios de año ascienden a 86 millones de dólares, habiendo recomprado más de 100,000 tokens por un valor de aproximadamente 27 millones de dólares, lo que ha reducido la oferta en circulación y ha aumentado el valor del token. La estructura de V4 podría amplificar aún más este efecto, con la expansión a nuevos mercados, los ingresos por comisiones podrían duplicarse. Más ingresos significan mayores tasas de rendimiento anual y participantes más satisfechos.

Resumen

Aunque el enfoque principal de V4 puede no ser contener la liquidez impulsada por la búsqueda de beneficios, creo que esto será un gran resultado colateral que cambiará fundamentalmente la forma en que funcionan los rendimientos de DeFi.

Además, todos los factores mencionados anteriormente también han atraído a aquellos inversores institucionales que históricamente han mantenido una actitud cautelosa hacia la volatilidad de DeFi. Al suprimir los flujos de capital especulativos, los centros de liquidez proporcionan la profundidad y estabilidad de los fondos que las empresas necesitan, similar a la profundidad del mercado en las finanzas tradicionales.

Las funciones como la bóveda de garantía de aislamiento (compatible con custodios como Gnosis Safe) permitirán a las instituciones participar sin exponer activos a mercados volátiles, mientras que los estrictos límites de crédito aseguran la previsibilidad del riesgo.

Todo esto favorece la adopción y puede liberar una gran cantidad de fondos ociosos, ya que los fondos de cobertura y las empresas de gestión de activos pueden utilizar la infraestructura de V4 para realizar arbitraje o préstamos de activos tokenizados, sin tener que preocuparse por la fuga de capitales tras los incentivos.

En resumen, V4 es ambicioso y emocionante. En mi opinión, su lanzamiento probablemente marcará un punto de inflexión importante para DeFi, y también significará un cambio significativo en la forma en que cultivo mis rendimientos de liquidez.