¿Podrán los numerosos ETF de alts pendientes de aprobación traer un bull run generalizado?

Autor: Dami-Defi; Fuente: X, @DamiDefi; Compilado por: AididiaoJP

Bloomberg predice que, tras los ETF de Bitcoin y Ethereum, se lanzarán más de 200 ETF de criptomonedas en el futuro. ¿Las altcoins recibirán el mismo favor o enfrentarán más turbulencias? Analicemos a fondo:

• Contexto histórico
• DATs: Riesgo de colateral y observación de MNAV
• Razones alcistas y bajistas para el ETF de criptomonedas
• ¿Cómo llegamos a este punto? Catalizador clave
• Impacto macroeconómico: La liquidez de 300 mil millones de dólares en stablecoins impulsará el mercado alcista de DeFi
• Señal inversa
• ¿Qué se debe tener en cuenta durante el lanzamiento del ETF?
• Tres ETF de gran influencia que vale la pena seguir

Antecedentes históricos

Desde el lanzamiento del primer ETF, ha habido un gran cambio en el campo de los ETF de criptomonedas. Los activos netos totales de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. han superado los 146 mil millones de dólares, consolidando el dominio de Bitcoin con una participación del 59% en el mercado de criptomonedas. El ETF de Ethereum ocupa el segundo lugar, con aproximadamente 25 mil millones de dólares en activos. La entrada neta acumulada en los ETF de Bitcoin al contado ha superado los 50 mil millones de dólares, y el mercado continúa viendo flujos de fondos diarios.

Antes de la aparición de los ETF de criptomonedas, las finanzas tradicionales mantenían exposición a activos digitales a través de métodos como GBTC y MSTR. Este enfoque dio lugar a las empresas de tesorería de activos digitales (DATs), que acumulan criptomonedas específicas como ETH, SOL, XRP, etc., para que los inversores puedan obtener exposición a través de acciones. Las DATs son un puente entre la era anterior a los ETF y los ETF de criptomonedas que están pendientes de aprobación hoy en día, y también son donde surgen los riesgos.

DATs: Riesgo de Colateral y Observación de MNAV

El múltiplo de capitalización de mercado y valor neto de activos (MNAV) es importante porque muestra la facilidad con la que un DAT puede recaudar fondos. Cuando este múltiplo es superior a 1, es fácil obtener deuda y se pueden comprar más tokens. Si se mantiene por debajo de 1, la financiación se agotará y la venta de reservas se convierte en un riesgo real.

Por favor, preste atención a la MNAV y las primas de los DATs de primer nivel, las fechas de desbloqueo de PIPE, la liquidez y cualquier balance en el informe 10-Q o en las actualizaciones operativas. La presión también puede extenderse; los problemas de los DATs pequeños pueden afectar a los DATs más grandes, o los problemas en la parte superior pueden tener un efecto de ondulación hacia abajo.

Razones alcistas y bajistas para el ETF de criptomonedas

Razones para ser optimista

El auge de los ETF de altcoins podría pronto proporcionar un impulso significativo a la liquidez del mercado. Tomemos como ejemplo el ProShares CoinDesk 20 ETF; incluye algunos activos importantes como HBAR, ICP, XRP y SOL. Hay un total de 155 ETP que rastrean 35 criptomonedas esperando aprobación. Una gran cantidad de liquidez fluyendo hacia estos ETF elevará los precios de las altcoins relacionadas, continuando la tendencia alcista de los ETF de Bitcoin y Ethereum.

Además, el flujo de fondos hacia los ETF ha impulsado el interés del mercado en los tokens subyacentes, lo que ha llevado a algunos configuradores a comprar DATs con mayor beta. Los DATs luego recaudan fondos y acumulan más tokens, lo que podría reforzar aún más la narrativa de las altcoins. Más importante aún, emisores como BlackRock, Fidelity, VanEck y Grayscale han proporcionado un portal confiable. Esto podría liberar inversiones más grandes y estables que las que se obtienen solo a través de los intercambios.

Razones para la baja

Por otro lado, las altcoins tienen dificultades para recuperar el fervor especulativo habitual de un mercado alcista, y esta demanda débil podría limitar su rendimiento. El índice CoinDesk 20 destaca este problema: BTC y ETH dominan con un peso del 29% y 22%, respectivamente, mientras que altcoins como ICP y FIL solo representan el 0.2% en la cesta. Esta concentración significa que más fondos fluirán hacia las monedas principales, beneficiándolas aún más.

Además, si los fondos se transfieren de las acciones de DAT a un ETF de altcoins, el valor neto de los activos de DAT (MNAV) podría caer por debajo de 1, lo que llevaría a un agotamiento de fondos. Esto podría obligar a la venta de reservas, lo que generaría una presión directa de venta sobre esas altcoins.

Estructura microscópica al momento del lanzamiento: incluso con perspectivas alcistas a medio plazo, se debe esperar una volatilidad de “las buenas noticias se han agotado y son malas” durante 24-72 horas antes y después de la cotización del ETF.

¿Cómo llegamos a este punto? Catalizadores clave

El creciente interés en los ETF de criptomonedas es impulsado por múltiples factores:

El 17 de septiembre, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) introdujo el “Estándar de Listado General para Participaciones en Fideicomisos de Productos Básicos”. Este estándar reduce el tiempo de aprobación de los nuevos ETF y hace que el proceso sea más predecible. Gracias al estándar de listado general de la SEC, es posible que veamos la aprobación de múltiples ETF en casa por un corto tiempo cuando el gobierno vuelva a abrir.

Más temprano, en julio, la SEC permitió que los ETF de criptomonedas que no son Bitcoin realizaran redenciones físicas, alineándolos con los ETF de productos básicos tradicionales. Esto redujo la fricción de liquidez y atrajo más fondos institucionales.

El éxito de los ETF de Bitcoin y Ethereum al contado también ha impulsado una adopción más amplia, y para mediados de 2025, el 59% de las instituciones asignará más del 10% de sus carteras a activos digitales.

Regla empírica (estándar estricto): lugares de comercio al contado regulados por ISG, o al menos seis meses de comercio de futuros regulados con intercambio de datos, o en ETF existentes con un grado de seguimiento superior al 40%. Esto ha despejado obstáculos de antemano para muchos tokens de gran y mediana capitalización.

Impacto macroeconómico: la liquidez de 300 mil millones de dólares en stablecoins impulsará el mercado alcista de DeFi

Hasta octubre de 2025, habrá cerca de 300 mil millones de dólares en liquidez de stablecoins circulando globalmente. Esta enorme infraestructura sienta las bases para un catalizador de capital impulsado por ETF, atrayendo fondos institucionales al ecosistema DeFi y amplificando los rendimientos.

La sinergia entre la liquidez de 300 mil millones de dólares en monedas estables y la esperada entrada de fondos en los ETF de altcoins podría generar un efecto multiplicador. Por ejemplo, la entrada de fondos observada en el ETF de Bitcoin y el multiplicador de capitalización de mercado indican que cada 1 dólar de capital en el ETF podría hacer que la capitalización de mercado se expanda por varios dólares. Si los ETF de altcoins reciben atención, esto podría liberar cientos de miles de millones de dólares, llevando la capitalización total del criptomercado a nuevos máximos para finales de 2025.

Con el aumento de la claridad regulatoria bajo la política de la era Trump, la afluencia de capital institucional podría impulsar enormemente los protocolos de DeFi, especialmente aquellos que integran activos como LINK y HBAR, que conectan las finanzas tradicionales y la blockchain, o como el ETF de staking solicitado por REX-Osprey para altcoins como TAO e INJ.

Además, en el contexto de un dólar debilitado y activos de riesgo cerca de máximos históricos, los ETF ofrecen a las instituciones una vía conveniente para rotar a lo largo de la curva de riesgo desde BTC hacia altcoins de gran capitalización, y luego hacia acciones de mediana capitalización y DeFi.

Advertencia de multiplicador: El impacto de los fondos entrantes en la valoración depende de la creación neta continua y de una base de capital saludable. La presión de DAT (MNAV < 1 o evento de desbloqueo) puede suprimir temporalmente este multiplicador.

Señal inversa

Como un inversor en contra de la corriente, Jim Cramer recientemente instó a los inversores a deshacerse de las criptomonedas y volver a las acciones. Dado su historial de errores en puntos de inflexión clave, creo que ahora es el momento de mantener con más firmeza los activos criptográficos.

La preocupación de que los ETF puedan socavar los DAT y provocar liquidaciones coexiste con un acceso al mercado y una claridad sin precedentes, así como con canales y colas de aprobación de ETF. Si el flujo de capital se mantiene fuerte en la primera semana, este desajuste podría constituir un patrón alcista. Históricamente, la gran preocupación por la presión sobre los DAT ha coexistido con una mejora en el acceso al mercado, lo que a menudo señala una fase de acumulación, y no un pico del mercado.

¿Qué se debe tener en cuenta durante el lanzamiento de un ETF?

• Días 0-3: Riesgo de operaciones anticipadas y “cuando las buenas noticias se agotan, son malas noticias”. Prestar atención al volumen neto de creación y redención, así como al diferencial de compra y venta mostrado en la pantalla.
• Semanas 1-4: Si la entrada neta se mantiene fuerte y los precios al contado se alinean con los precios de los contratos perpetuos, la tendencia a comprar en las caídas puede continuar.
• Señal de rotación: Puntos altos / bajos semanales más altos de otras criptomonedas en comparación con BTC indican que la demanda de altcoins está en expansión. Si no se presenta esta señal, se tiende a mantener una gran posición en BTC.
• Pistas de activos cruzados: La prima de DAT mejora a medida que fluye capital hacia el ETF, lo que generará un ciclo de retroalimentación positiva.

Tres ETF de gran influencia que vale la pena seguir

• Solana: SOL es la altcoin con más potencial de beneficiarse de la diversificación, además de BTC y ETH ETF, y tiene la mayor confianza. De los 155 ETF de criptomonedas en espera de aprobación, 23 tienen como objetivo a Solana. Esta fuerte señal de demanda institucional muestra posibles flujos de capital. Por lo tanto, rastrear los ETF de SOL es uno de los ETF más importantes que vale la pena seguir y que podría generar enormes retornos de inversión.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: sigue 20 criptomonedas principales, incluyendo BTC, ETH y altcoins como XRP, lo que puede diversificar la exposición de las instituciones.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: Diseñado para proporcionar exposición a criptomonedas específicas y ofrecer funciones de staking para tokens como ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO y HYPE.

El cuarto trimestre podría ser rápidamente dominado por la narrativa de los ETF, lo que impulsará áreas relacionadas como DeFi. No importa si las altcoins pueden captar la misma demanda que BTC, este impulso es innegable. Mantén la confianza y prepárate para la narrativa de los ETF de altcoins que se avecina.