MARA Holdings（MARA）CEO Fred Thiel afirmó que la industria de la minería de Bitcoin está entrando en un período difícil, caracterizado por una competencia creciente, un aumento en la demanda de energía y una reducción de beneficios. Thiel advierte que después de la próxima reducción a la mitad de Bitcoin en 2028, la situación de los mineros podría volverse aún más severa, ya que la recompensa por bloque se reducirá nuevamente a ligeramente más de 1.5 BTC.
Cuenta regresiva para la reducción a la mitad de Bitcoin: la fecha límite de 2028 se acerca
(Origen: CoinGecko)
Thiel advierte que después de la próxima reducción a la mitad en 2028, la situación de los mineros podría empeorar, ya que la recompensa por bloque se reducirá nuevamente — en esta ocasión, a poco más de 1.5 BTC. A menos que las tarifas de transacción aumenten o el precio de Bitcoin se dispare, la rentabilidad de la minería será insostenible para muchos. “El concepto de diseño de Bitcoin es que eventualmente las tarifas de transacción reemplazarán los subsidios,” dijo Thiel. “Pero esto no ha ocurrido. Si la tasa de crecimiento anual de Bitcoin no supera el 50%, las matemáticas se volverán muy difíciles después de 2028, y aún más en 2032.”
Esta advertencia sobre la reducción a la mitad de Bitcoin se basa en realidades económicas duras. Actualmente, la recompensa por bloque es de 3.125 BTC (después de la reducción en abril de 2024), lo que equivale aproximadamente a 320,000 dólares por bloque, considerando un precio de 103,000 dólares por Bitcoin. Tras la reducción en 2028, esta recompensa caerá a aproximadamente 1.56 BTC, con un valor de solo 160,000 dólares por bloque. Si el precio de Bitcoin no sube, los ingresos de los mineros se reducirán a la mitad. Incluso si el precio se mantiene, muchos mineros de alto costo no podrán cubrir los gastos de electricidad y depreciación de equipos.
Aunque ha habido picos temporales, las tarifas de transacción en la red de Bitcoin siguen siendo relativamente bajas. La mayoría de los aumentos recientes en tarifas, como los provocados por Ordinals y inscripciones, no han durado lo suficiente para reemplazar los subsidios por bloque. Thiel señala que los mineros están observando nuevas tendencias, como que los bancos compren espacio en bloques por adelantado para garantizar prioridad en las liquidaciones, lo cual podría cambiar la dinámica, aunque aún no hay tendencias concretas.
Los tres mayores desafíos de la reducción a la mitad de Bitcoin en 2028
Reducción del subsidio por bloque: de 3.125 BTC a 1.56 BTC, con ingresos que se reducen si el precio no sube
Tarifas de transacción sin aumento significativo: las tarifas siguen siendo bajas y no compensan la reducción del subsidio
Incremento continuo de la potencia de hash: la potencia global sigue creciendo, reduciendo los beneficios por unidad de hash
En este entorno, los mineros de menor escala enfrentan una presión enorme. Los participantes más grandes están adaptándose mediante el control de energía y la inversión en infraestructura privada de inteligencia artificial. Los operadores más pequeños podrían verse obligados a cerrar. “Nuestra estrategia es estar en el cuartil inferior en costos de producción,” dice Thiel. “Porque en un mercado tenso, el 75% de los demás tendrá que cerrar antes que nosotros.” Este porcentaje revela la dura realidad tras la reducción a la mitad: solo el 25% de los mineros con menor costo podrán sobrevivir.
El costo de energía se convierte en el factor decisivo
“Lo fundamental es el costo de energía,” señala Thiel, resaltando el núcleo de la competencia minera en las noticias de Bitcoin. A medida que más personas aumentan su capacidad, la potencia de hash global crece, lo que reduce las ganancias de los demás. En un juego de suma cero, la ganancia de un minero es la pérdida de otro. Cuando la potencia total de la red se duplica, la probabilidad de obtener un bloque se reduce a la mitad para cada minero.
Muchas empresas mineras están diversificando hacia áreas relacionadas, como inteligencia artificial o infraestructura de computación de alto rendimiento (HPC). Esta estrategia permite a los mineros alquilar su capacidad de hash para entrenamiento de IA o cálculos científicos cuando el precio de Bitcoin está bajo. Sin embargo, esta transformación conlleva riesgos, ya que la demanda de computación para IA puede ser volátil y requiere tecnologías diferentes a las de la minería de Bitcoin.
Otros simplemente son superados por participantes que despliegan hardware a menor costo, incluyendo fabricantes principales y empresas como Tether. “Algunos fabricantes gestionan sus propios negocios de minería porque compran menos equipos,” explica Thiel. Esta tendencia de integración vertical hace que sea más difícil para los mineros independientes competir, ya que deben enfrentarse a proveedores con ventajas en costos y cadenas de suministro.
La entrada de Tether en la minería es especialmente notable. Como el mayor emisor de stablecoins, Tether tiene miles de millones de dólares en beneficios que puede invertir en infraestructura minera. Puede comprar los equipos más recientes, alquilar o adquirir energía más barata, e incluso invertir en plantas de energía. Esta ventaja de capital hace que sea casi imposible para los mineros tradicionales competir. Cuando fabricantes y grandes instituciones financieras comienzan a minar por sí mismos, la supervivencia de los mineros independientes se ve seriamente amenazada.
“Para 2028, o serás un generador de energía, o estarás bajo control de uno, o colaborarás con uno,” afirma Thiel. “Los días en que un minero se conecta a la red eléctrica y opera han quedado atrás.” Esta predicción ofrece un panorama claro del escenario minero post-reducción a la mitad: la integración vertical será la única vía para sobrevivir.
Fusiones y consolidación aceleradas en la industria
Según Coindesk, analistas de Morgan Stanley indican que los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa en EE. UU., que utilizan hasta 5 GW de energía y potencialmente otros 2.5 GW, están siendo objetivos principales de adquisiciones por parte de grandes empresas y compañías de IA que buscan infraestructura eficiente. La reciente reducción a la mitad y la mayor volatilidad han puesto en dificultades a las empresas mineras más pequeñas, haciéndolas más abiertas a ofertas de compra.
Este patrón ya es evidente: alianzas como la de CoreWeave con Core Scientific por 200 MW de capacidad de IA, y intentos de Riot Platforms (RIOT) de adquirir Bitfarms, reflejan un cambio hacia HPC y una mayor integración estratégica. La firma de corretaje Bernstein ha identificado a Riot como un líder en consolidación, con recursos financieros para adquisiciones. La adquisición activa de Bitfarms en octubre de 2024 muestra una competencia cada vez mayor por escala y acuerdos energéticos.
Morgan Stanley sugiere que esta consolidación puede simplificar la red de Bitcoin al transferir recursos energéticos de participantes menores, lo que podría aumentar las ganancias de los que permanecen. Aunque esto favorece a los grandes mineros, también reduce la descentralización del sector. Cuando unos pocos controlan la mayor parte del hash, la resistencia a la censura y la seguridad de la red podrían verse comprometidas.
Innovación y eficiencia con Greenidge Pod X
La innovación también está transformando el sector. Greenidge Generation Holdings Inc. lanzó recientemente Greenidge Pod X, una solución modular de minería diseñada para mejorar la eficiencia y la disponibilidad operativa. Pod X puede alojar 792 mineros en un solo módulo, un 35% más que productos similares, y ya está instalado en cuatro estados de EE. UU., permitiendo una rápida puesta en marcha en nuevos sitios. El CEO Jordan Kovler destaca que Pod X posiciona a Greenidge como líder en un mercado donde la escala y la eficiencia de capital son cada vez más importantes.
Esta innovación modular demuestra que, incluso en un entorno de consolidación, la innovación tecnológica puede ofrecer ventajas competitivas. La capacidad de desplegar rápidamente permite a Greenidge aprovechar las fuentes de energía más baratas, trasladando equipos a regiones con precios más bajos en respuesta a las fluctuaciones del mercado. Esta flexibilidad es especialmente valiosa en un entorno de precios energéticos volátiles.
No obstante, los desafíos persisten. Aunque Morgan Stanley prevé una aceleración en las fusiones, los analistas advierten que obstáculos regulatorios y la volatilidad del mercado energético podrían complicar las transacciones. La integración con HPC también depende de que los mineros puedan generar ingresos fuera de Bitcoin, lo cual implica riesgos, ya que la demanda de IA puede no ser tan estable como se espera y las tecnologías difieren significativamente de la minería.
El futuro del sector dependerá de dos factores clave: acceso a energía asequible y escalable, y la capacidad de adaptarse a rápidas evoluciones tecnológicas y financieras. Como dice el CEO de Marathon, “el próximo ciclo distinguirá a los resilientes de los obsoletos.” Se espera que, a medida que los mineros alcancen límites de rentabilidad, el mercado se autorregule. Sin embargo, las barreras de entrada están subiendo rápidamente.
