S&P Global Ratings ha rebajado la calificación de estabilidad de Tether's USDt (USDT) a su calificación más baja, citando riesgos para la capacidad del token de mantener su $1 paridad. La evaluación, publicada el 27 de noviembre de 2025, destaca la exposición a activos volátiles y posibles déficits colaterales, planteando nuevas preguntas sobre las reservas de USDT en un mercado donde las monedas estables sustentan más de $170 mil millones en volumen diario de criptomonedas.
La Degradación: Calificación “Débil” para la Estabilidad del Peg de USDT
S&P asignó a USDT una calificación de “débil” en su escala de estabilidad de monedas estables, la calificación más baja posible. La agencia señaló la inclusión de activos de “mayor riesgo” en las reservas de Tether como la principal preocupación, señalando que estas tenencias podrían socavar el anclaje durante el estrés del mercado.
Cuestiones específicas planteadas:
- Exposición a Bitcoin: BTC representa el 5.6% de USDT en circulación.
- Ratio de Colateral: 103.9%, con solo un margen de sobrecolateralización del 3.9%.
- Otros activos: El oro, los préstamos y los bonos corporativos añaden riesgo de volatilidad.
S&P advirtió: “Una caída en el precio del bitcoin o el valor de otros activos de mayor riesgo podría, por lo tanto, reducir la cobertura de colateral.”
A los precios actuales, con Bitcoin cerca de $91,302 y la circulación de USDT superando $170 mil millones, incluso caídas moderadas de BTC podrían presionar el anclaje si las reservas son insuficientes.
- Calificación: Débil (más bajo en la escala S&P).
- BTC en Reservas: 5.6% de USDT.
- Sobrecolateralización: 3.9% de margen.
Respuesta de Tether: Informe “engañoso”
Tether rápidamente rechazó la degradación, llamando al análisis de S&P “engañoso” y enfatizando que sus reservas siguen completamente respaldadas por activos de alta calidad. La compañía destacó las atestaciones regulares que muestran sobrecolateralización y desestimó las preocupaciones sobre la exposición a BTC como obsoletas, señalando que la diversificación fortalece la estabilidad a largo plazo.
Tether mantiene atestaciones trimestrales de las principales firmas contables, con la última confirmando que las reservas superan los pasivos en miles de millones. La empresa argumenta que su mezcla de activos —incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU., equivalentes de efectivo y préstamos garantizados— proporciona una protección robusta contra la volatilidad.
Reacción del mercado y contexto más amplio
USDT se negoció de manera constante a $1.00 a pesar del informe, con un volumen que superó $50 mil millones en 24 horas. La degradación ha renovado el debate sobre la transparencia de las monedas estables, especialmente a medida que competidores como USDC enfatizan reservas conservadoras. Bitcoin se mantuvo cerca de $91,302, con una caída del 0.5% diaria, mientras que el sentimiento sigue siendo mixto en medio de la incertidumbre de la política de la Fed.
La evaluación de S&P se alinea con el escrutinio regulatorio en curso de las monedas estables, con el marco MiCA de la UE y las propuestas de EE. UU. presionando por estándares de reserva más estrictos.
En resumen, la “degradación” “débil” de S&P de la calificación del anclaje del dólar de USDT debido a la exposición a BTC y activos de alto riesgo ha intensificado los debates sobre la transparencia, aunque Tether lo desestima como engañoso en medio de un $1 anclaje estable y una circulación de $170 mil millones.
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