En el evento Binance Blockchain Week celebrado esta semana, Michael Saylor, presidente ejecutivo de MicroStrategy, calificó a Bitcoin como la piedra angular del mercado económico y destacó que los gigantes de Wall Street como BlackRock y Fidelity gestionan ETFs de Bitcoin estadounidenses por un valor cercano a 150.000 millones de dólares. Subrayó que esto está estrechamente relacionado con la orden ejecutiva firmada por el presidente Trump a principios de 2025 para establecer reservas estratégicas de Bitcoin.
Saylor destaca en Dubái la enorme escala del mercado de Bitcoin
(Fuente: Youtube)
En el evento Binance Blockchain Week celebrado el 2 de diciembre, Michael Saylor, presidente ejecutivo de MicroStrategy, pronunció un discurso en el que afirmó que Bitcoin es la piedra angular del mercado económico. Saylor señaló que los gigantes de Wall Street como BlackRock y Fidelity gestionan ETFs de Bitcoin en EE.UU. por un valor cercano a 150.000 millones de dólares, una cifra que ha pasado de cero a este nivel en apenas un año, estableciendo un nuevo récord en la industria de los ETF.
Saylor hizo especial hincapié en la importancia de la orden ejecutiva firmada por el presidente Trump a principios de 2025 para establecer reservas estratégicas de Bitcoin. Esta política eleva a Bitcoin al nivel de activo estratégico nacional, equiparándolo a las reservas de oro y petróleo. Además, el gobierno de Trump ha nombrado líderes regulatorios favorables a las criptomonedas, creando un entorno sin precedentes para la adopción institucional de Bitcoin.
Saylor instó a las personas a abrazar la volatilidad de Bitcoin y verla como una forma de capital digital que puede transformar las finanzas a través de la eficiencia y la transparencia. Su argumento es que la volatilidad de Bitcoin no es un defecto, sino una característica normal de una clase de activo emergente. A medida que el mercado crezca y aumente la participación institucional, la volatilidad irá disminuyendo gradualmente, pero en la etapa actual, la volatilidad es precisamente la fuente de retornos extraordinarios.
MicroStrategy posee Bitcoin por valor de 60.000 millones de dólares, lo que la convierte en una de las empresas del S&P 500 con mayor cantidad de Bitcoin en cartera. Este volumen de tenencia tiene un impacto significativo en todo el ecosistema de Bitcoin. Calculando con el precio actual de Bitcoin en torno a los 100.000 dólares, MicroStrategy posee unas 600.000 monedas, lo que representa aproximadamente el 2,86% de la oferta total de 21 millones. Esta concentración convierte a MicroStrategy en un actor sistémicamente importante en el mercado de Bitcoin.
Saylor destacó en su discurso la relación complementaria entre los ETF de Bitcoin y la tenencia directa por parte de empresas. Los ETF ofrecen a los inversores tradicionales un canal de inversión cómodo, sin necesidad de gestionar billeteras y custodia de criptomonedas. La tenencia directa por parte de empresas demuestra una confianza absoluta en el valor a largo plazo de Bitcoin y permite la participación en la gobernanza de la red y el desarrollo del ecosistema. Ambos modelos impulsan conjuntamente la transición de Bitcoin de un activo marginal a parte integral del sistema financiero tradicional.
Mizuho mantiene la valoración profesional con precio objetivo de 484 dólares
El banco de inversión Mizuho Securities reiteró recientemente su calificación «Outperform» (superior al mercado) para MicroStrategy (MSTR) y mantuvo un precio objetivo de 484 dólares por acción. Esta decisión se publicó tras una reunión de preguntas y respuestas entre el analista Dan Dolev y el director financiero de MicroStrategy, Andrew Kang, en la que se revelaron estrategias clave de gestión de capital y dirección de los activos en Bitcoin.
El precio objetivo de 484 dólares de Mizuho representa un margen de subida significativo respecto al precio actual de la acción. Esta valoración se basa en el valor de las tenencias de Bitcoin de MicroStrategy, la eficiencia de su gestión de capital y la prima de mercado. El modelo de negocio de MicroStrategy es único: esencialmente, actúa como una herramienta apalancada de Bitcoin, recaudando fondos mediante la emisión de acciones y bonos para comprar Bitcoin, y el mercado valora las acciones en función de sus tenencias de Bitcoin más una prima.
Este modelo de negocio resulta especialmente atractivo en un mercado alcista de Bitcoin. Cuando el precio de Bitcoin sube, los 60.000 millones de dólares en Bitcoin de MicroStrategy aumentan de valor y su capacidad de financiación mejora, permitiéndole emitir más acciones o bonos para comprar aún más Bitcoin, formando un círculo virtuoso. Las expectativas del mercado ante este ciclo positivo suelen llevar a que las acciones de MicroStrategy coticen con una prima sobre su valor neto de los activos (NAV).
El optimismo sostenido de Mizuho refleja la confianza de las instituciones profesionales en la estrategia de capital de MicroStrategy. En la reciente reunión con el CFO Andrew Kang, los analistas profundizaron en los detalles de la gestión de capital y las medidas de control de riesgos, reforzando la calificación positiva de Mizuho.
1.440 millones de dólares recaudados aseguran 21 meses de dividendos sin preocupaciones
MicroStrategy ha recaudado recientemente 1.440 millones de dólares con el objetivo de reforzar sus reservas en dólares y garantizar el pago de los dividendos de sus acciones preferentes durante los próximos 21 meses sin recurrir a la venta de activos en Bitcoin. Estos fondos también fortalecerán la estabilidad financiera global de la empresa, permitiéndole mantener flexibilidad de capital sin tener que vender sus Bitcoins.
Esta recaudación tiene un importante significado estratégico. Aunque MicroStrategy posee 60.000 millones de dólares en Bitcoin, sus operaciones diarias y el pago de dividendos requieren dólares. Si la empresa se viese obligada a vender Bitcoin en momentos desfavorables para pagar dividendos, iría en contra de su estrategia central de tenencia a largo plazo. La reserva de 1.440 millones de dólares proporciona un colchón de 21 meses, permitiendo a la empresa elegir el mejor momento para gestionar su Bitcoin, en lugar de vender de forma forzada.
La empresa ha indicado que, en el futuro, ampliará sus reservas cuando el valor de mercado por acción (mNAV) supere un determinado umbral, y planea evitar la emisión de nuevos bonos convertibles, optando en su lugar por acciones preferentes perpetuas como principal herramienta de financiación. Esto significa que la estrategia de capital de MicroStrategy se centrará en el mNAV, ajustando de forma flexible la estructura de capital y los métodos de financiación.
Los tres pilares de la estrategia de capital de MicroStrategy
Gestión de reservas en dólares: Mantener suficiente efectivo para operaciones y dividendos, evitando ventas forzadas de Bitcoin
Financiación guiada por mNAV: Recaudar fondos cuando la prima sobre el precio de la acción es alta, maximizando la eficiencia del capital
Preferencia por acciones preferentes perpetuas: Reducir el uso de bonos convertibles, minimizando el riesgo de dilución y la carga de deuda
La genialidad de esta estrategia de capital radica en aprovechar la prima con la que cotizan las acciones de MicroStrategy. Cuando el precio de MSTR está muy por encima de su valor neto de activos, la empresa puede emitir relativamente pocas acciones y recaudar grandes sumas, que luego utiliza para comprar más Bitcoin, incrementando aún más la cantidad de Bitcoin por acción. Este círculo virtuoso es la clave para que MicroStrategy pueda acumular rápidamente Bitcoin.
Compromiso del CFO: tres años de operaciones sostenibles sin vender Bitcoin
Andrew Kang indicó durante la reunión que, si el precio de Bitcoin se mantiene en los niveles actuales, la empresa puede operar durante más de tres años sin vender ningún Bitcoin. Subrayó que vender Bitcoin sería «el último recurso», reafirmando que la estrategia central de MicroStrategy sigue siendo la tenencia a largo plazo. Este compromiso aporta una seguridad importante a los inversores.
Un colchón operativo de tres años significa que, incluso si el precio de Bitcoin sufre una gran volatilidad durante este periodo, MicroStrategy no se verá obligada a vender. Esta resiliencia financiera es difícil de igualar por otras empresas con tenencias de Bitcoin. Muchas empresas apalancadas se ven forzadas a vender cuando el precio de Bitcoin cae, incurriendo en pérdidas. La estrategia de MicroStrategy es garantizar que nunca se encuentre en esa situación.
Kang añadió que, actualmente, opciones como el préstamo de Bitcoin o la venta de opciones covered call están «en fase exploratoria» y aún no son estrategias oficiales. El préstamo de Bitcoin implica utilizar los Bitcoins como garantía para obtener dólares sin necesidad de venderlos. Las opciones covered call consisten en vender opciones call sobre Bitcoin, obteniendo primas como ingreso. Ambas estrategias pueden generar flujo de caja sin vender Bitcoin.
La actitud cautelosa de MicroStrategy ante estas formas de obtención de liquidez demuestra su enfoque en la gestión de riesgos. El préstamo de Bitcoin conlleva riesgos de fluctuación del valor de la garantía y de liquidaciones forzosas, mientras que las opciones covered call pueden limitar las ganancias potenciales. Que la empresa siga en fase exploratoria significa que solo adoptará formalmente estas herramientas tras un exhaustivo análisis de riesgo-rentabilidad.
En conjunto, las futuras operaciones de capital de MicroStrategy seguirán centradas en el mNAV, ajustándose con prudencia. El mNAV (valor neto de activos de mercado por acción) mide la prima del precio de la acción de MicroStrategy respecto al valor de sus tenencias de Bitcoin. Cuando el mNAV es alto, significa que el mercado otorga a la empresa una prima considerable, siendo entonces el momento más rentable para recaudar capital. Esta estrategia dinámica de gestión de capital permite a MicroStrategy ampliar sus reservas de Bitcoin en las condiciones de mercado más favorables.
