El verdadero valor de la banca digital está fluyendo hacia las stablecoins y la identidad

Autor: Vaidik Mandloi Traducción: Shan Ouba, Jinse Caijing

El verdadero valor comercial se centra en las áreas de stablecoins, sistemas de pago y autenticación de identidad. El mes pasado, Tejaswini escribió un artículo sobre bancos digitales en criptomonedas, analizando las razones por las cuales estas plataformas pueden implementarse con éxito en la actualidad. Ella explicó que la mejora del marco regulatorio de las stablecoins, la reducción de las barreras de acceso a la infraestructura de tarjetas bancarias y el aumento de personas que almacenan una proporción considerable de sus activos en la cadena son las tres principales tendencias. Con múltiples factores en juego, los pagos realizados a través de carteras en la cadena superan en experiencia operativa a las cuentas bancarias tradicionales.

Este artículo señala claramente que las condiciones básicas para construir servicios bancarios en la cadena ya están completamente maduras, y que los modelos relacionados ya no se quedan en el nivel teórico. Pero ahora que la infraestructura funciona sin problemas, surgen nuevas preguntas: ¿a dónde va realmente el valor en este mercado? La respuesta claramente no es tan simple como emitir una tarjeta bancaria o soportar el consumo de USDC por parte de los usuarios — esas funciones ya son estándar en la industria.

Algunas bancos digitales generan ingresos mediante negocios de interés y servicios de ahorro, otros obtienen beneficios del volumen de transacciones de pago y circulación de stablecoins, y hay plataformas que optan por alinearse con la capa de infraestructura para obtener espacios de ganancia completamente diferentes.

Este artículo profundizará en la próxima etapa de desarrollo del sector de bancos digitales, analizando cómo, basándose en la lógica de distribución del valor comercial, la industria se está diferenciando en diferentes direcciones de crecimiento.

¿Hacia dónde va realmente el valor central de los bancos digitales?

Mirando a los principales bancos digitales a nivel global, la valoración de la plataforma no necesariamente está en proporción con la cantidad de usuarios, sino con el ingreso real generado por cada usuario. Revolut es un ejemplo típico: aunque su base de usuarios no alcanza a Nubank, su valoración es mayor, debido a que sus fuentes de ingreso abarcan divisas, valores, gestión de patrimonio y servicios premium. En cambio, Nubank construye su gran imperio a través de negocios de crédito y ganancias por intereses, no por comisiones de tarjetas. MicroBank, por su parte, tiene un modelo diferente: mediante un control de costos extremo, se integra profundamente en el ecosistema de Tencent y ha seguido una ruta diferenciada.

Fuente de datos: @Multiples

Actualmente, los bancos digitales en criptomonedas también están en un punto de inflexión clave. Una cartera vinculada a una tarjeta bancaria no puede considerarse un modelo de negocio completo: cualquier organización puede lanzar fácilmente este tipo de producto. La ventaja competitiva de la plataforma radica en qué segmento de negocio elige como principal fuente de beneficios: algunas se enfocan en los intereses generados por los depósitos de los usuarios, otras en las comisiones por pagos con stablecoins, y unas pocas apuestan por la emisión y gestión de stablecoins, ya que ese es el campo más rentable y predecible.

Esto también explica por qué la posición estratégica de las stablecoins se vuelve cada vez más importante. Para las stablecoins respaldadas por reservas, la verdadera fuente de beneficios proviene de los intereses generados por sus activos de reserva (como bonos a corto plazo o equivalentes de efectivo). Estos beneficios pertenecen al emisor de la stablecoin, no solo a los bancos digitales que ofrecen funciones de tenencia y consumo de stablecoins. Este tipo de modelo de ganancias no es exclusivo del sector cripto: en las finanzas tradicionales, los bancos que custodian los fondos de los usuarios son los que realmente obtienen los intereses, mientras que las ganancias de la stablecoin se distribuyen en forma de intereses a quienes poseen los activos de reserva. La aparición de las stablecoins solo hace más evidente y concentrada esta distribución de beneficios: quienes mantienen activos de reserva como bonos a corto plazo ganan intereses, mientras que las plataformas orientadas a los consumidores se encargan principalmente de captar clientes y mejorar la experiencia del producto.

A medida que la escala de uso de las stablecoins crece, surge una contradicción: las aplicaciones front-end responsables del registro de usuarios, la promoción de transacciones y la construcción de confianza, a menudo no pueden obtener beneficios directamente de los activos de reserva subyacentes. Esta brecha de valor impulsa a las empresas relacionadas a transformarse en organizaciones verticalmente integradas — ya no solo como simples portales de tráfico, sino acercándose a los nodos centrales del control de fondos y gestión.

Por eso, empresas como Stripe y Circle continúan profundizando en la infraestructura de stablecoins. Ya no se limitan a la capa de contacto con el usuario, sino que se extienden a áreas como liquidación, compensación y gestión de reservas, para controlar los segmentos clave de rentabilidad en la cadena de valor. Stripe lanzó Tempo, una nueva red blockchain diseñada específicamente para transferencias de stablecoins de bajo costo y en tiempo real. En lugar de usar cadenas públicas existentes como Ethereum o Solana, construyeron un canal de transacción propio, logrando control total sobre los procesos de liquidación, la fijación de tarifas y la capacidad de transacción — estos aspectos determinan directamente la rentabilidad de la plataforma.

Circle también adoptó una estrategia similar, creando la red de liquidación exclusiva Arc para USDC. Con Arc, las transferencias de USDC entre instituciones se realizan instantáneamente, sin congestionar la red pública ni pagar tarifas elevadas. En esencia, Circle ha construido un “sistema operativo” de USDC que no depende de infraestructura externa.

La protección de la privacidad es otra fuerza motriz clave en la construcción de infraestructura de stablecoins. Como explica Prathik en su artículo “Revolucionando las ventajas centrales de la blockchain”, las cadenas públicas registran cada transferencia de stablecoin en un libro de contabilidad transparente. Aunque esta característica es útil para un sistema financiero abierto, presenta problemas en escenarios como pagos de nómina, pagos a proveedores o gestión de fondos empresariales: los montos, contrapartes y modos de pago son información sensible para las empresas.

En la práctica, la transparencia de las cadenas públicas permite a terceros, mediante exploradores y herramientas de análisis en cadena, reconstruir fácilmente la situación financiera interna de una empresa. La red Arc, al trasladar las transferencias de USDC entre instituciones fuera de la cadena pública para su liquidación, mantiene las ventajas de la liquidación rápida de stablecoins y, al mismo tiempo, protege la confidencialidad de la información de las transacciones.

Las stablecoins están revolucionando los sistemas de pago tradicionales

Dado que las stablecoins representan el valor central de la cadena de valor, los sistemas de pago tradicionales parecen cada vez más obsoletos. El proceso actual requiere múltiples intermediarios: las pasarelas de pago recogen fondos, los procesadores de pagos enrutan las transacciones, las redes de tarjetas autorizan las pagos, y los bancos emisores de las cuentas finalizan la liquidación — cada paso genera costos adicionales y retrasos en las transacciones.

Fuente de datos: @Panagiotis Kriais

Las stablecoins pueden evitar toda esta cadena larga. Una transferencia de stablecoin no necesita la intermediación de redes de tarjetas, adquirentes ni esperar ventanas de liquidación en lote; en su lugar, se realiza mediante una red de liquidación subyacente que permite transferencias directas punto a punto. Esta característica es crucial para el desarrollo de los bancos digitales, ya que cambia radicalmente las expectativas de experiencia del usuario: si en otras plataformas se puede transferir fondos instantáneamente, los usuarios no tolerarán procesos de transferencia internos largos y costosos. Los bancos digitales deben integrar profundamente las vías de pago con stablecoins o arriesgarse a convertirse en el eslabón más débil en toda la cadena de pagos.

Este cambio también redefine el modelo de negocio de los bancos digitales. En los sistemas tradicionales, las comisiones por transacciones con tarjetas son la fuente de beneficios estable del banco — porque la red de pagos monopoliza los pasos centrales de la circulación de transacciones. Pero en un sistema dominado por stablecoins, ese margen de beneficio se reduce drásticamente: las transferencias punto a punto de stablecoins no generan comisiones por uso de tarjeta. Como resultado, los bancos digitales que dependen solo de las comisiones por consumo con tarjetas tendrán que competir con canales de pago con stablecoins que no cobran tarifas.

Finalmente, el papel de los bancos digitales cambiará de “emisor de tarjetas” a “nodo de enrutamiento de pagos”. Las stablecoins están impulsando el cambio del pago con tarjeta a transferencias punto a punto, por lo que los bancos digitales deben convertirse en los nodos centrales en la circulación de transacciones con stablecoins. Aquellos que puedan gestionar eficientemente el volumen de pagos en stablecoins tendrán una ventaja competitiva significativa — una vez que los usuarios consideren a un banco digital como la opción predeterminada para transferir fondos, su fidelidad aumentará considerablemente y será difícil que otros plataformas puedan reemplazarlo.

La autenticación de identidad se convierte en la nueva “cuenta bancaria” de próxima generación

Con las stablecoins haciendo que los pagos sean más rápidos y económicos, surge otro factor de restricción igualmente importante: la autenticación de identidad. En el sistema financiero tradicional, la autenticación de identidad es un proceso relativamente independiente: los bancos recopilan y almacenan cuidadosamente la documentación del usuario, y realizan auditorías de cumplimiento en segundo plano. Pero en escenarios donde los fondos pueden transferirse instantáneamente entre plataformas mediante wallets, la seguridad de cada transacción depende de un sistema de identidad confiable. Sin esta base, no se puede hablar de cumplimiento, control antifraude o gestión de permisos.

Por eso, la autenticación de identidad y las funciones de pago se están fusionando rápidamente. El mercado está dejando atrás los modelos tradicionales de KYC aislados, y construyendo sistemas de identidad portátiles que puedan usarse en múltiples servicios, países y plataformas.

Este cambio ya se refleja en el proyecto europeo de la Wallet Digital Europea (EUDIW). La UE no ha creado múltiples sistemas de verificación de identidad en cada banco, aplicación o proveedor de servicios, sino que ha desarrollado una wallet de identidad unificada respaldada por el gobierno. Todos los residentes y empresas de la UE pueden usar esta wallet, que no solo almacena información de identidad, sino también certificados de edad, residencia, cualificaciones profesionales, datos fiscales y otros documentos de verificación, soporta firma electrónica y tiene funciones de pago integradas. Con una sola verificación de identidad, los usuarios pueden compartir selectivamente la información necesaria y completar el proceso de pago en una sola etapa.

Fuente de datos: @Panagiotis Kriais

Si la Wallet Digital Europea (EUDIW) tiene éxito, toda la estructura bancaria en Europa será transformada: la autenticación de identidad reemplazará a las cuentas bancarias y se convertirá en la puerta de entrada principal a los servicios financieros. Esto convertirá la autenticación en una infraestructura pública, y los bancos y bancos digitales podrán ser intercambiables, a menos que puedan construir servicios diferenciados basados en este sistema de identidad confiable.

El sector cripto también avanza en la misma dirección. La exploración de la identidad en cadena lleva años en marcha, y aunque aún no hay una solución perfecta, la lógica subyacente de todos los proyectos es muy similar:

• Worldcoin: busca construir un sistema de prueba de identidad universal, verificando la identidad real y autónoma del usuario sin divulgar su privacidad.
• Gitcoin Passport: integra múltiples datos de reputación e identidad del usuario para reducir ataques de “wizards” en votaciones y distribución de recompensas.
• Polygon ID, zkPass y marcos de pruebas de conocimiento cero: permiten a los usuarios demostrar hechos específicos (como “soy mayor de edad”, “resido en Alemania”, “he completado KYC”) sin revelar datos subyacentes.
• Dominios ENS + credenciales fuera de cadena: hacen que las direcciones de wallet no solo representen saldos, sino que también puedan vincularse a identidades sociales y certificaciones diversas.

La mayoría de los proyectos de identidad en el cripto buscan resolver un mismo problema central: permitir a los usuarios demostrar “quién soy” o “qué atributos tengo”, evitando que la información de identidad quede monopolizada por una sola plataforma. Esto coincide con la visión de la UE de promover la Wallet Digital Europea (EUDIW): que los usuarios puedan portar su propia información de identidad y cambiar sin problemas entre diferentes aplicaciones, sin repetir verificaciones.

Una vez que este modelo se convierta en la norma de la industria, la lógica operativa de los bancos digitales también cambiará. Hoy en día, consideran la autenticación de identidad como un proceso central: el registro del usuario, la revisión por parte de la plataforma, y la creación de una “cuenta” vinculada a esa plataforma. Pero si la autenticación se convierte en un “pasaporte” que el usuario lleva consigo, el rol del banco digital será convertirse en proveedor de servicios que se integren en ese sistema de identidad confiable. Esto simplificará los procesos de apertura de cuentas, reducirá costos de cumplimiento, disminuirá revisiones repetidas y hará que las wallets sustituyan a las cuentas digitales, convirtiéndose en el núcleo de activos y identidad del usuario.

Perspectivas de desarrollo futuro

De todo lo anterior, se concluye que los factores que antes definían la competitividad de los bancos digitales —como la escala de usuarios, el derecho a emitir tarjetas o el diseño de interfaz— ya no son relevantes. La diferenciación real radica en los productos rentables, los canales de circulación de fondos y los sistemas de autenticación de identidad: cualquier otra función será, en última instancia, un módulo homogéneo fácilmente reemplazable.

Los bancos digitales que triunfarán en el futuro no serán “versiones ligeras” de los bancos tradicionales. Construirán un sistema financiero completo en torno a una wallet, y se centrarán en un núcleo de rentabilidad — porque eso determinará la rentabilidad y la resistencia al riesgo de la plataforma. En general, estos núcleos de beneficios se pueden clasificar en tres grandes tipos:

1. Bancos digitales de interés

Su ventaja competitiva radica en convertirse en la wallet preferida para almacenar stablecoins. Mientras puedan captar grandes volúmenes de depósitos, podrán obtener beneficios mediante intereses de reservas, productos de inversión en cadena, staking o re-staking, sin depender de una gran base de usuarios. La eficiencia en la generación de ingresos por fondos gestionados supera con creces las comisiones por circulación. Este tipo de banco digital funciona más como un moderno depósito de ahorros con interfaz de wallet, que como una simple aplicación de consumo, y su ventaja principal es ofrecer una experiencia fluida de “ahorrar y ganar intereses”.

2. Bancos digitales de circulación de pagos

Su valor proviene del volumen de transacciones en stablecoins. Serán los principales canales para enviar, recibir y consumir stablecoins, y establecerán alianzas profundas con procesadores de pagos, comerciantes, plataformas de cambio fiat-cripto y redes de pagos transfronterizos. Su modelo de beneficios es similar al de los gigantes del pago global: aunque el margen por transacción sea bajo, si logran convertirse en la opción predeterminada, podrán obtener ingresos considerables gracias a la escala. La ventaja competitiva radica en la confianza del usuario y en la fiabilidad del servicio, que los convierte en la opción predeterminada para transferencias.

3. Bancos digitales de infraestructura de stablecoins

Este es el segmento más profundo y con mayor potencial de crecimiento en toda la cadena de valor. No se conforman con facilitar la circulación de stablecoins, sino que buscan controlar la emisión, redención, gestión de reservas y liquidación de estas monedas. La rentabilidad en este campo es la más alta, ya que los intereses generados por los activos de reserva representan la mayor fuente de beneficios en toda la cadena. Estos bancos combinan funciones para consumidores con una infraestructura que aspira a ser una red financiera completa, no solo una aplicación.

En resumen: los bancos digitales de interés ganan dinero “depositando”; los de circulación de pagos, “transfiriendo”; y los de infraestructura, generan beneficios independientemente de la operación del usuario.

Se prevé que en el futuro el mercado se divida en dos grandes bloques: uno enfocado en aplicaciones para usuarios, que integran infraestructura existente con interfaces sencillas y experiencia familiar, pero con bajos costos de cambio; y otro que avance hacia los nodos centrales de la cadena de valor, centrados en emisión de stablecoins, enrutamiento de transacciones, liquidación y autenticación de identidad.

Estas plataformas serán más similares a infraestructuras que a simples aplicaciones — solo que con una interfaz de usuario orientada al consumidor. Su alta fidelidad de usuario se debe a que, de manera sutil, se convertirán en el sistema operativo para la entrada y salida de fondos en la cadena.