La adopción de Cripto continuará acelerándose, pero los precios del mercado podrían permanecer estancados a largo plazo. Esta contradicción entre precios y aplicaciones no es un defecto, sino un camino inevitable hacia la madurez del mercado, y los inversores deben prepararse mentalmente para ello. Este artículo se basa en el escrito de Santiago Roel Santos, fundador de Inversion Ventures, titulado «La fase más incómoda del Cripto ha comenzado», organizado y reeditado por PANews Tim.
（Resumen previo: El mercado me destruyó y también me reconstruyó: la filosofía del dolor en Cripto que aprendí en 540 días de purgatorio）
（Información adicional: El sufrimiento de los inversores se intensifica, análisis de 9 grandes datos del mercado: ¿están los fondos de compra en posición? ）

Índice del artículo

• La paradoja de precios y adopción
• La popularización de aplicaciones genera burbujas
• Cuando la infraestructura triunfa, ¿quién será el verdadero ganador?
• Los ciclos de precios y los ciclos de aplicaciones son cosas distintas
• La corrección es saludable
• ¿Quién captura realmente el valor de la tecnología Cripto?
• Lo que creo y lo que no creo
• Volver a la realidad

La paradoja de precios y adopción

La adopción de Cripto continuará, pero los precios del mercado podrían no recuperarse durante mucho tiempo.

Esta contradicción entre la aceleración de la adopción real y la estancación de los precios del mercado no es un defecto, sino una característica necesaria en la etapa actual de evolución del mercado Cripto.

Si miras el mercado Cripto con una perspectiva de diez años, su futuro será muy atractivo. Sin embargo, mantener esta visión a largo plazo puede ser un desafío psicológico. Debes estar preparado para ver cómo la tasa de adopción continúa expandiéndose, mientras que los precios permanecen estancados o caen lentamente; también debes estar listo para ver cómo otros obtienen beneficios en otros ámbitos (inteligencia artificial, acciones, o la próxima tendencia de mercado popular), mientras el sector Cripto parece ser olvidado.

Esta sensación puede parecer injusta, y el proceso será como una agonía. Pero la demora en los precios es inevitable. En esencia, muchos activos Cripto no deberían tener los valores que alguna vez tuvieron.

El mercado no se preocupa por la adopción real hasta que los precios colapsan y vuelven a importarle.

La popularización de aplicaciones genera burbujas

En las primeras etapas de la adopción de aplicaciones, puede surgir una burbuja. Es un proceso de dolor en el descubrimiento de valor, cuando la demanda real no puede sostener valoraciones infladas, el mercado se reajusta, y esto es precisamente el camino necesario para un desarrollo saludable a largo plazo.

Cuando la infraestructura Cripto alcanza una escala de uso, se puede ver claramente que el capital invertido por el exterior supera con creces la demanda real. La adopción de aplicaciones traerá a prueba los modelos de negocio, no el valor. Algunos proyectos desaparecerán en el silencio, otros seguirán, pero sus valoraciones serán mucho menores que las visiones en su pico.

Las Cripto están dejando de ser las protagonistas bajo los focos, y comienzan a pasar a un segundo plano, convirtiéndose en simples transeúntes. De algo emocionante a algo mundano, y esto es el camino inevitable de la efervescencia a la madurez.

Esto es algo bueno.

Este escenario no es nuevo. En la burbuja de internet, cuando el índice NASDAQ cayó aproximadamente un 78%, al mismo tiempo, el número de usuarios de internet se triplicó, y la infraestructura de banda ancha se expandió por completo. El mercado tardó años en recuperarse, y ahora internet está remodelando silenciosamente el mundo. Mientras los inversores aún lamen sus heridas, el software ya ha «devorado» el mundo entero.

La tecnología de infraestructura no recompensa a los inversores que buscan ganancias rápidas.

Cuando la infraestructura triunfa, ¿quién será el verdadero ganador?

El cambio de fase del mercado puede hacer que muchos participantes se sientan incómodos. Los constructores que han dedicado años a mantener repositorios de código abierto verán cómo otras empresas copian sus logros y obtienen la mayor parte de los beneficios económicos; los fondos Cripto iniciales que invirtieron en infraestructura verán cómo los fondos de capital riesgo tradicionales obtienen más valor; los minoristas que compran tokens en lugar de acciones pueden sentirse marginados, las empresas se benefician de la red ecológica, pero no devuelven valor a los poseedores de tokens.

Algunas son cuestiones estructurales, otras son dilemas autoinfligidos.

El mercado se está ajustando por sí mismo. La red abierta se desarrollará rápidamente, los incentivos del sistema cambiarán, los mecanismos de captura de valor mejorarán, pero no todos los modelos sobrevivirán hasta que puedan beneficiarse de ello.

La adopción de Cripto avanza silenciosamente, solo que el mercado aún no le presta atención. Puede que pasen años antes de que se restablezca la relación de valor, y se reconozca que la tecnología Cripto es un sistema operativo central, no solo un activo especulativo.

Los ciclos de precios y los ciclos de aplicaciones son cosas distintas

Los ciclos de precios están impulsados por la psicología del mercado y la liquidez.

Los ciclos de aplicaciones están impulsados por el utilidad y la infraestructura.

Ambos están relacionados, pero no sincronizados. Históricamente, los precios suelen adelantarse a las aplicaciones, algo común en las primeras revoluciones tecnológicas. Hoy en día, las aplicaciones comienzan a dominar, y los precios muestran un retraso.

Los compradores marginales de activos Cripto están en otros lugares, persiguiendo la ola de IA. Esta tendencia puede continuar o invertirse, sin que podamos controlarlo.

Pero lo que podemos ver es que un mundo sin stablecoins, sin canales de fondos transparentes, sin liquidación en tiempo real 24/7 a nivel global, se vuelve cada vez más difícil de imaginar.

La lección más profunda de los ciclos es: aceptar que el tiempo de desconexión entre aplicaciones y precios puede ser mucho mayor de lo esperado, y si quieres un interés compuesto sostenido, debes mantener la racionalidad incluso cuando pierdas la paciencia.

Esto no es una declaración para HODL.

Muchos proyectos Cripto nunca cambiarán su suerte. Algunos tienen defectos desde el diseño, otros carecen de barreras de protección, y algunos ya han sido completamente abandonados. Los nuevos ganadores surgirán, habrá estrellas caídas, y algunos verdaderos rebeldes emergerán.

La corrección es saludable

Estamos entrando en un entorno regulatorio y económico diferente. Esto crea oportunidades para resolver problemas persistentes: ingresos débiles, divulgación insuficiente de activos, estructuras de acciones y tokens mal combinadas, y incentivos opacos para los equipos.

Si la industria Cripto realmente quiere ser como desea, primero debe mostrarse como debe ser.

Creo que todo es posible. Mi convicción más fuerte es que en los próximos 15 años, la mayoría de las empresas adoptarán tecnología Cripto para mantenerse competitivas. Para entonces, la capitalización total del mercado Cripto superará los diez billones de dólares. Los stablecoins, la tokenización, la escala de usuarios y la actividad en cadena crecerán exponencialmente. Al mismo tiempo, los estándares de valoración se redefinirán, los gigantes actuales pueden decaer, y los modelos comerciales irracionales serán eliminados.

Esto es saludable y necesario.

Las Cripto eventualmente se volverán intangibles. Cuanto más centradas en la tecnología Cripto sean las empresas, más frágiles serán sus modelos de negocio. Los verdaderos ganadores duraderos integrarán la tecnología en sus procesos, sistemas de pago y balances. Los usuarios no deberían notar la existencia de la tecnología Cripto, sino experimentar sus beneficios en la aceleración de liquidaciones, reducción de costos y eliminación de intermediarios.

Las Cripto deben ser puras y «aburridas».

Cuando el capital se contrae, la era de airdrops, subsidios, incentivos irracionales y excesiva financiarización está llegando a su fin, y esto es solo un ciclo más en la historia.

Mi juicio básico es simple: la adopción de aplicaciones Cripto se acelerará, los precios se ajustarán, y las valoraciones volverán a la racionalidad. Cripto es una tendencia a largo plazo, pero eso no significa que los tokens que posees necesariamente subirán.

¿Quién captura realmente el valor de la tecnología Cripto?

La tecnología básica beneficia principalmente a los consumidores mediante la reducción de precios y la mejora de la experiencia. Los beneficiarios secundarios son las empresas que actualizan sus sistemas para aprovechar infraestructuras más baratas, rápidas y programables.

Este marco teórico plantea algunas preguntas incómodas pero necesarias:

• ¿Visa o Circle?
• ¿Stripe o Ethereum?
• ¿Robinhood o Coinbase?
• ¿Un conjunto de protocolos Layer 1 o agregadores de usuarios?
• ¿Un conjunto de protocolos Layer 1 o DeFi?
• ¿Un conjunto de protocolos Layer 1 o DePIN?
• ¿DeFi o acciones financieras tradicionales?
• ¿DePIN o acciones de infraestructura?

No es una elección absoluta de uno u otro, una estrategia diversificada también es viable. La cuestión es quién capturará el valor residual que crea la cadena de bloques.

Tiendo a favor de aquellas empresas tradicionales o híbridas que conectan canales de liquidación abiertos para reducir costos y aumentar márgenes. La historia muestra que suelen beneficiarse más que la infraestructura en sí misma.

Pero hay que destacar que cada marco teórico tiene excepciones.

Lo que creo y lo que no creo

Creo firmemente que las redes con demanda real eventualmente se monetizarán, y esto ya lo ha demostrado internet. Antes de su comercialización, Facebook también pasó años en ello.

Estoy convencido de que parte del valor de Layer 1 será validado con su desarrollo, y finalmente coincidirá con su valoración. Pero también creo que la mayoría tendrá dificultades para captar usuarios y sostener suficiente valor.

Creo que la brecha entre ganadores y perdedores se ampliará aún más, y aspectos como la distribución, las estrategias de entrada al mercado, las relaciones con los usuarios y la economía unitaria serán más importantes que la ventaja de ser los primeros.

Un error común en el sector Cripto es sobreestimar las ventajas iniciales de la tecnología y subestimar los otros elementos necesarios para el desarrollo posterior.

Volver a la realidad

No soy particularmente optimista sobre la tendencia de precios en los próximos años. La adopción seguirá creciendo, pero los precios podrían caer aún más, agravado por la regresión a la media en acciones y el ciclo de enfriamiento en la especulación de IA.

Pero la paciencia es una gran ventaja.

• Veo potencial en los modelos de Cripto como servicio
• Veo potencial en empresas habilitadas por Cripto
• Soy pesimista respecto a la excesiva financiarización
• Soy pesimista respecto a modelos de negocio con baja economía unitaria
• Soy pesimista respecto a la sobreconstrucción de infraestructura

Proteger el capital se vuelve crucial. El valor del efectivo está subestimado: no por sus rendimientos, sino por la inmunidad psicológica que otorga. Permite actuar con decisión cuando otros no pueden.

El mercado ha entrado en una era de ritmo acelerado y mayor impaciencia. Hoy, tener una visión a largo plazo que supere a la mayoría ya es una ventaja sustancial. Los gestores profesionales deben rotar sus carteras con frecuencia para demostrar su valor. Frente a la creciente presión de la vida, los minoristas persiguen cada vez más las tendencias a corto plazo. Y los inversores institucionales también volverán a declarar que las Cripto están muertas.

Gradualmente, más empresas tradicionales adoptarán tecnología Cripto, y más balances se integrarán en blockchain.

Algún día, cuando miremos hacia atrás, todo parecerá tan claro. Las señales están en todas partes, solo que la convicción firme a menudo solo se revela cuando los precios suben con fuerza.

Antes de eso: espera que llegue el dolor.

Espera que los vendedores corten pérdidas, que la fe colapse, pero aún no hemos llegado a ese punto.

No hay que apresurarse a actuar, el mercado seguirá fluctuando, la vida continúa, y es importante pasar más tiempo con quienes te importan. No dejes que tu portafolio sea toda tu vida.

El mundo Cripto seguirá funcionando en silencio, ya sea en la sombra o en plena luz.

Mucho éxito a todos.