Escrito por: Lin Wanwan, Beating
El mercado de criptomonedas de 2025 está muy fragmentado.
BTC ha retrocedido más del 30% en el año, las altcoins están sangrando, y los lamentos de “las criptomonedas están muertas” se suceden uno tras otro. Los nuevos inversores que entraron en enero comprando en máximos han visto reducirse sus cuentas a la mitad, algunos ya han desinstalado las apps de las plataformas de trading, otros siguen resistiendo esperando recuperar lo perdido. El ánimo en la comunidad cripto ha caído a su nivel más bajo desde la explosión de FTX en 2022.
Pero en medio de este caos, otro grupo de personas está comprando a toda prisa.
Según datos de PitchBook, en 2025 el volumen total de fusiones y adquisiciones en la industria cripto alcanzó los 8.600 millones de dólares, con 267 transacciones, un aumento del 18% respecto al año anterior. Esta cifra es casi cuatro veces la de 2024, superando la suma de los últimos cuatro años. Si se usa la estadística más amplia de Architect Partners, el total es de 12.900 millones de dólares.
El tamaño de las principales transacciones es asombroso: Coinbase invirtió 2.900 millones de dólares para adquirir Deribit, el gigante de las opciones, estableciendo el récord de mayor adquisición en la historia del cripto; Kraken gastó 1.500 millones en la compra de NinjaTrader, una plataforma tradicional de futuros, conocida como “la mayor fusión entre TradFi y Crypto”; Ripple adquirió por 1.250 millones a Hidden Road, un corredor principal en Wall Street, entrando oficialmente en el sector financiero institucional.
Los inversores minoristas venden en medio del miedo, mientras las instituciones construyen posiciones a gran escala sobre las ruinas.
Lo interesante es que estas instituciones no compran criptomonedas. Si creen en el valor del BTC, simplemente compran BTC. ¿Por qué gastar miles de millones en adquirir empresas?
Compran plataformas de trading, licencias, custodios, canales de pago, sistemas de liquidación.
Están comprando la infraestructura básica de toda la industria.
Esto recuerda a Wall Street después de la crisis financiera de 2008. Lehman colapsó, Bear Stearns desapareció, pero JPMorgan y Goldman Sachs sobrevivieron y aprovecharon para adquirir numerosos activos. Tras la crisis, los fuertes se fortalecieron, y la concentración del sector aumentó significativamente.
En 2025, la industria cripto está viviendo un escenario similar.
¿Por qué “aprovechar la caída” en las finanzas tradicionales?
¿Y por qué en 2025? Porque tres llaves giraron simultáneamente.
La primera llave es el cambio en la SEC.
Con la era de Gary Gensler, la industria cripto vive en un estado de “cumplimiento cuántico”: no sabes si tu token es un valor, no sabes si la plataforma será considerada ilegal algún día, no sabes si mañana la empresa seguirá existiendo. Coinbase, Binance, Kraken, Ripple, Uniswap, OpenSea, casi todas las empresas conocidas han recibido citaciones o Wells Notices de la SEC.
Esta incertidumbre es un enemigo para las fusiones y adquisiciones. Ninguna institución financiera seria quiere gastar 1.000 millones en comprar una empresa que puede ser regulada y eliminada en cualquier momento. ¿Cómo hacer due diligence? ¿Cómo construir modelos de valoración? ¿Cómo valorar el riesgo legal? Todo son incógnitas.
En enero de 2025, la administración Trump asumió el poder y la SEC cambió de actitud 180 grados. El nuevo presidente de la SEC, Mark Uyeda, creó en su primer día la Crypto Task Force, anunciando que preferirían el diálogo en lugar de la aplicación de la ley. En los meses siguientes, la SEC canceló casi en masa el 60% de las demandas relacionadas con cripto: se retiraron los casos contra Coinbase, Binance, Kraken, y hasta la famosa demanda de Ripple que duró cuatro años terminó en un acuerdo.
Lo clave fue la forma en que se retiraron las demandas: “with prejudice”, un término legal que significa que no se puede volver a presentar la misma acusación. Esto tranquilizó al mercado: la historia quedó cerrada.
La segunda llave fue la apertura de licencias.
El 12 de diciembre, la Oficina del Control de la Moneda (OCC) de EE. UU. aprobó licencias de bancos fiduciarios nacionales para cinco empresas cripto: BitGo, Circle, Fidelity Digital Assets, Paxos y Ripple. Esto significa que pueden acceder directamente al sistema de la Reserva Federal, ofreciendo servicios de custodia, pagos y liquidaciones, con los mismos privilegios que los bancos tradicionales.
Un dato ilustrativo: en todo 2025, la OCC recibió 18 solicitudes de licencias bancarias; en 2024, solo una. Cuando se abren las puertas, todos quieren entrar.
La tercera llave es la ley GENIUS.
El 18 de julio, entró en vigor la primera legislación federal sobre cripto en EE. UU. Esta ley establece reglas para las stablecoins: reserva 1:1, divulgación mensual, prioridad en caso de quiebra. Lo más importante es que aclara que las stablecoins reguladas no son valores ni commodities, y no están bajo la jurisdicción de la SEC ni de la CFTC.
Es como emitir una “tarjeta de ciudadanía” para las stablecoins: los bancos pueden operar con ellas sin temor, las empresas de pagos pueden integrarlas sin problemas, sin preocuparse por futuras regulaciones.
La retirada de demandas por parte de la SEC elimina el riesgo legal; la aprobación de licencias por la OCC garantiza capacidades bancarias; y la ley GENIUS convierte a las stablecoins en productos financieros conformes. Las tres llaves giran juntas, y una puerta que llevaba cerrada diez años se abre.
Frente a ella, hay una multitud con cheques en mano.
La carrera de los tres grandes compradores
En cuanto a la ambición y el panorama de fusiones y adquisiciones en 2025, Ripple es sin duda el MVP.
Hablando de Ripple, muchos veteranos del cripto aún recuerdan a “esa compañía llamada XRP” —la que en 2020 fue demandada por la SEC y luchó cuatro años contra la regulación. Pero después de 2024, Ripple es otra cosa.
El caso legal casi se ha resuelto (la sentencia final en agosto de 2024 redujo la multa de 2.000 millones a 125 millones), la empresa tiene mucho efectivo y ha comenzado una expansión agresiva. Su negocio principal ya se ha transformado: custodia, stablecoins, canales de cumplimiento, en lo que ganan dinero.
Este año, Ripple invirtió 2.700 millones en adquisiciones, convirtiéndose en la tercera compañía financiera en EE. UU. en completar dos adquisiciones de 1.000 millones en el mismo año, después de Morgan Stanley y el Banco Comunitario de Nueva York. La última vez que Morgan Stanley hizo algo similar fue en 2020: compró E-Trade por 13.000 millones y Eaton Vance por 7.000 millones.
Ripple ha alcanzado un nivel similar al de Morgan Stanley, y estas dos transacciones clave merecen un análisis detallado.
La primera, la compra de Hidden Road por 1.250 millones. Es un corredor principal global sin banco, que atiende fondos de cobertura, gestoras de activos y traders propios, con negocios en divisas, derivados, renta fija y activos digitales.
¿Y qué es un corredor principal? Es una empresa que ofrece “servicios de back-office todo en uno” para instituciones: si quieres hacer una operación, te la liquidan; si quieres apalancarte, te prestan dinero; si quieres custodiar activos, los guardan por ti. Los principales corredores de Goldman Sachs y Morgan Stanley son generadores de beneficios.
Tras la compra, Hidden Road se renombró Ripple Prime. Ripple entra en el núcleo de Wall Street.
La segunda, la adquisición de GTreasury por 1.000 millones. Es una empresa con 40 años de historia que ofrece sistemas de gestión de fondos corporativos, con clientes como American Airlines, Goodyear y Volvo, todos Fortune 500. GTreasury procesa más de 12,5 billones de dólares en pagos anualmente.
Viendo ambas transacciones, el mapa estratégico de Ripple queda claro.
Ya no se conforma con ser una empresa de pagos transfronterizos; quiere construir una “pila de servicios financieros institucionales de extremo a extremo”: gestión de fondos con GTreasury, servicios de corredor principal con Ripple Prime, pagos transfronterizos con su propia red, usando XRP como puente. Desde la computadora del director financiero hasta la mesa de negociación de fondos de cobertura, toda la cadena está conectada.
El CEO Brad Garlinghouse dijo en la conferencia Ripple Swell: “La mayoría de nuestras adquisiciones se centran en las finanzas tradicionales, con el objetivo de integrar soluciones cripto.”
En otras palabras: las empresas cripto están devorando las finanzas tradicionales.
Por otro lado, Coinbase tiene un enfoque diferente. Quiere crear la “super app” del mundo cripto, una plataforma donde se pueda negociar de todo.
La compra de Deribit por 2.900 millones fue la mayor operación del año. Deribit es la mayor bolsa de opciones cripto del mundo, con un volumen anual superior a 1 billón de dólares y una posición en opciones que supera los 30.000 millones de dólares.
El mercado de opciones es el principal campo de batalla para los inversores institucionales: fondos de cobertura cubren riesgos con opciones, market makers gestionan posiciones, gestoras construyen productos estructurados. Con la adquisición de Deribit, Coinbase obtiene la entrada al mercado institucional.
Además de Deribit, Coinbase compró plataformas de publicidad en blockchain como Spindl, gestoras de tokens como Liquifi, protocolos de opciones DeFi como Opyn, exchanges de memes como Vector.fun y plataformas de predicción como The Clearing Company.
En total, 10 adquisiciones en el año, cubriendo derivados, DeFi, mercados de predicción y memes. El CEO Brian Armstrong sueña con “Everything Exchange”: que todo lo que se pueda negociar, se negocie en Coinbase.
Kraken tiene un enfoque más directo: primero obtiene licencias, luego amplía su negocio.
Compró NinjaTrader por 1.500 millones, que posee una licencia de futuros de la CFTC. Tiene 20 años de historia y es un jugador veterano en el mercado de futuros minoristas en EE. UU. Para ofrecer legalmente servicios de futuros y derivados a minoristas en EE. UU., hay que tener licencia de la CFTC.
¿Solicitarla? Tarda al menos tres años y no siempre se obtiene. Comprar una empresa con licencia, en cambio, se puede hacer de inmediato. El tiempo ahorrado vale mucho, y pagar un 50% más por la adquisición es barato.
Tras obtener la licencia, Kraken presentó en noviembre una solicitud de IPO, con intención de cotizar en el primer trimestre de 2026, con una valoración de 20.000 millones. Ya no es solo un exchange cripto, sino una plataforma de trading multiactivos con licencia.
Las estrategias de Stripe
Las empresas cripto están devorando las finanzas tradicionales, y estas a su vez están infiltrándose en el cripto.
El ejemplo más claro es la adquisición de Bridge por parte de Stripe.
En febrero de 2025, este gigante de pagos compró Bridge por 1.100 millones de dólares: una infraestructura de stablecoins con solo 58 empleados, valorada en 200 millones en su ronda A. Stripe pagó 5,5 veces más, la mayor adquisición de la historia de la compañía.
¿Por qué una startup de 58 empleados vale 1.100 millones?
Porque Bridge tiene algo que el dinero y el tiempo no pueden comprar: es la plataforma API más madura en el campo de las stablecoins, con clientes como Coinbase y SpaceX, permitiendo a las empresas usar stablecoins como si usaran una API de pagos convencional. El equipo fundador proviene de Coinbase y Square, con profundo conocimiento en pagos y criptomonedas.
¿Hacerlo por cuenta propia? Al menos dos años. Comprar Bridge, en cambio, permite lanzar productos en un mes.
El CEO de Stripe, Patrick Collison, llama a las stablecoins “el superconductor de los servicios financieros”. La metáfora refleja con precisión la esencia de las stablecoins: permiten que el dinero fluya como información, 24/7, sin fronteras, casi sin coste. Las transferencias tradicionales tardan 3 a 5 días y cobran comisiones del 3% al 5%; las transferencias con stablecoins llegan en segundos y cuestan menos de un centavo.
Tras la compra, Stripe lanzó en medio año tres productos: “Stablecoin Financial Accounts” para cuentas en 101 países, una tarjeta de consumo con stablecoins en colaboración con Visa, y la plataforma Open Issuance para que cualquier empresa pueda emitir su propia stablecoin.
La ambición de Stripe es clara: redefinir los pagos transfronterizos con stablecoins.
El dinero tradicional en Wall Street también se mueve.
En octubre, JPMorgan anunció que aceptará BTC y ETH como colateral, empezando con fondos cotizados (ETF) y luego con activos físicos. Es la primera vez que el mayor banco de Wall Street incluye oficialmente criptoactivos como colateral. Según Bloomberg, una alianza de 10 grandes bancos explora la emisión conjunta de una stablecoin del G7.
Paxos adquirió por más de 100 millones de dólares la plataforma de monederos MPC para instituciones Fordefi. Fordefi atiende a más de 300 instituciones, con un volumen mensual de 1.200 millones de dólares. Tras la adquisición, Paxos puede ofrecer un servicio integral de emisión de stablecoins, tokenización de activos y custodia DeFi.
Hace cinco años, Wall Street y el cripto se miraban con desprecio mutuo. Wall Street consideraba las criptomonedas una estafa y una burbuja, y el cripto veía a Wall Street como un viejo fósil y un grupo de intereses establecidos. Ahora, están en la misma mesa, valorando los activos con dinero real.
Las fronteras se difuminan. La definición de “empresa cripto” y “empresa financiera” está siendo reescrita.
Epílogo
Pero todos están corriendo contra el reloj.
El 5 de junio de 2025, Circle salió a bolsa en la NYSE, con una subida del 168% en el primer día y un aumento acumulado del 247% en dos días. Es la IPO con mejor rendimiento desde 1980 en recaudación superior a 500 millones de dólares. La valoración de USDC se fijó en 16.700 millones, y recaudaron 1.100 millones.
Un analista de banca de inversión calculó que, según el precio de emisión, Circle “dejó en la mesa” 1.760 millones, la séptima mayor subvaloración en una IPO. En otras palabras, el entusiasmo por las stablecoins superó ampliamente las expectativas de los underwriters.
Tras Circle, se listaron Bullish y eToro. En 2025, 11 empresas cripto lograron salir a bolsa, recaudando en total 14.600 millones de dólares. En comparación, en 2024 solo fueron 4 empresas, con 310 millones recaudados.
Para 2026, la lista de IPO será aún más concurrida. Kraken aspira a una valoración de 20.000 millones y a cotizar en el primer trimestre; BitGo ha multiplicado por cuatro sus ingresos y ya solicitó confidencialidad; Gemini y Grayscale también están en fila. El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, estima que esta oleada de IPO podría crear casi 1 billón de dólares en valor de mercado.
Pero 2026 también será un año electoral en EE. UU.
La historia es clara: el partido en el poder suele perder escaños en las elecciones de medio mandato. Si los republicanos pierden la mayoría en la Cámara o el Senado, las políticas favorables a las criptomonedas podrían reducirse o cerrarse. La SEC podría cambiar de presidente, la legislación podría estancarse, y la regulación podría volver a cambiar.
Por eso todos corren: las fusiones y adquisiciones deben cerrarse antes de que se cierre la ventana, las IPOs deben fijar precios antes de que cambie el mercado, y las licencias deben obtenerse antes de que las políticas se endurezcan.
El plazo puede ser de solo 18 meses.
Volviendo a la pregunta inicial: ¿en qué están apostando Wall Street?
Están apostando a la llegada de una era de “adquisiciones bidireccionales”. Las empresas cripto compran licencias, clientes y capacidades regulatorias en las finanzas tradicionales; las finanzas tradicionales adquieren tecnología, canales y capacidades innovadoras en cripto. La frontera se difumina, y en unos años, quizás ya no exista la distinción entre “empresa cripto” y “empresa financiera tradicional”, solo habrá “empresas financieras”.
La ola de fusiones y adquisiciones de 8.600 millones en 2025 es, en esencia, una carrera armamentística por la “infraestructura de cumplimiento”. Los ganadores no serán los que persiguen las subidas y bajadas del gráfico K, sino los que toman posiciones anticipadas, obtienen licencias y construyen capacidades de pila completa a largo plazo.
Los minoristas siguen especulando, pero las instituciones ya están comprando toda la industria.
