Cantor Fitzgerald advierte de la llegada del invierno frío ¡y las instituciones apuestan 500 mil millones en RWA!

Cantor Fitzgerald advierte que Bitcoin ha entrado en una fase de estancamiento a largo plazo, tras 85 días por encima de su pico, y podría probar la línea de coste de MicroStrategy en 75,000 dólares. Sin embargo, la adopción institucional continúa creciendo a contracorriente, con el valor de los tokens RWA tokenizados que este año ha alcanzado los 185 mil millones de dólares, y se espera que en 2026 supere los 500 mil millones. La expansión de DEX y la ley CLARITY ofrecen claridad regulatoria, y el mercado ya está dominado por instituciones en lugar de minoristas, marcando una etapa de institucionalización en la industria cripto.

La línea de coste de MicroStrategy se convierte en un punto de inflexión para el destino del mercado

El informe de Cantor Fitzgerald revela una clave mortal: el precio actual de Bitcoin solo está aproximadamente un 17% por encima de la base de coste promedio de MicroStrategy. Si Bitcoin cae por debajo de 75,000 dólares, este gigante que posee 670,000 BTC enfrentará pérdidas en sus libros, lo que podría desencadenar pánico en el mercado. Aunque Cantor considera poco probable que MicroStrategy venda, la existencia misma de esta línea psicológica actúa como una espada de Damocles.

Esta vulnerabilidad refleja un cambio estructural en el mercado actual. La anterior temporada de invierno cripto estuvo dominada por ventas masivas de minoristas y liquidaciones apalancadas, pero la posible recesión en 2026 será determinada por las fluctuaciones en las carteras institucionales. La línea de coste de Bitcoin de empresas como MicroStrategy y Tesla se ha convertido en un soporte clave o en un desencadenante de colapso. Cuando las grandes instituciones enfrentan pérdidas, incluso sin vender, su capacidad de financiamiento y el precio de sus acciones se ven afectados, transmitiendo impacto a todo el ecosistema cripto.

No obstante, Cantor enfatiza que este invierno «es menos caótico y más institucionalizado». A diferencia del estallido de la burbuja ICO en 2018 o el colapso de FTX en 2022, el mercado actual carece de catalizadores para un colapso estructural. Los participantes institucionales tienen mejores capacidades de gestión de riesgos y períodos de tenencia más largos; no entran en pánico por las fluctuaciones a corto plazo. La característica de este «invierno institucionalizado» es: precios bajos pero construcción continua, tokens con rendimiento débil pero aumento en la actividad en cadena, y un mercado pesimista pero con infraestructura en constante mejora.

Desde una perspectiva cíclica, Bitcoin sigue un patrón de ciclos de aproximadamente cuatro años. Actualmente, estamos cerca de la fase de corrección tras el pico del ciclo. Pero el argumento central de Cantor es: esta corrección no destruirá la industria, sino que acelerará la eliminación de proyectos especulativos, permitiendo que las aplicaciones con valor real se destaquen. Los minoristas pueden salir en invierno, pero las instituciones están construyendo en esta ventana de oportunidad a menor coste y desplegando infraestructura.

La paradoja del crecimiento explosivo de la tokenización RWA

El dato más impactante del informe de Cantor Fitzgerald es que el valor de la tokenización RWA en cadena ha crecido 3 veces en lo que va de año, pasando de aproximadamente 6 mil millones a 185 mil millones de dólares, incluyendo productos de crédito, bonos del Tesoro de EE. UU. y acciones, entre otros activos tradicionales. Una predicción más audaz indica que en 2026 esta cifra podría superar los 500 mil millones, un aumento del 170%. Este ritmo de crecimiento ocurre en un contexto donde el precio de Bitcoin puede seguir presionado, creando la paradoja de una «brecha cada vez mayor entre el valor de los tokens y su funcionamiento real».

La tokenización RWA está impulsada por tres niveles. Primero, las instituciones financieras tradicionales están experimentando con liquidaciones en cadena para reducir costos y mejorar eficiencia. Fondos como BUIDL de BlackRock y fondos de mercado monetario en cadena de Franklin Templeton son ejemplos emblemáticos. Estas instituciones no se preocupan por las subidas o bajadas de Bitcoin, sino por el potencial de la tecnología blockchain para transformar los procesos financieros existentes.

En segundo lugar, la mayor claridad regulatoria elimina obstáculos de cumplimiento. La ley CLARITY define cuándo los activos digitales son considerados valores o bienes, y tras alcanzar un umbral de descentralización, la supervisión pasa a la CFTC. Esta claridad permite a bancos y gestoras de activos participar legalmente en la tokenización RWA sin temor a sanciones de la SEC. Cantor considera que esta legislación reduce el «riesgo de título» y allana el camino para una entrada masiva de instituciones.

En tercer lugar, la tokenización RWA tiene una lógica de valor independiente del mercado cripto. Por ejemplo, un bono tokenizado de EE. UU. cuyo rendimiento depende de la política de tasas de la Reserva Federal, no del precio de Bitcoin. Esto significa que incluso en un invierno cripto, los productos RWA pueden atraer fondos conservadores que buscan rentabilidad estable. Esta «descorrelación» es precisamente lo que valoran los inversores institucionales y la razón fundamental por la que la RWA puede crecer en mercados bajistas.

Tres señales de transformación en cadena

Participación de DEX continúa erosionando a CEX: Los intercambios descentralizados operan sin intermediarios y están ganando cuota de mercado frente a plataformas centralizadas. Cantor señala que, aunque en 2026 el volumen de operaciones podría disminuir con la caída del precio de Bitcoin, los DEX, especialmente en futuros perpetuos, seguirán creciendo gracias a mejoras en infraestructura y experiencia de usuario.

Predicción de mercado alcanzando 59 mil millones de dólares: Los mercados de predicción en cadena, especialmente en apuestas deportivas, ya han alcanzado un volumen de 59 mil millones, representando más del 50% del total del tercer trimestre de DraftKings. Empresas como Robinhood y las principales plataformas cripto reguladas en EE. UU. ya están entrando, ofreciendo alternativas de órdenes más justas que las apuestas tradicionales.

Institucionalización reemplaza a minoristas: Cantor señala claramente que ahora son las instituciones las que moldean el mercado, no los traders minoristas. Este cambio se refleja en flujos de capital, diseño de productos y requisitos regulatorios, dejando atrás la emoción de FOMO de los minoristas como principal motor de precios.

2026 no es el fin, sino el comienzo

La tesis central de Cantor Fitzgerald es que: en el próximo año no se espera una gran ruptura en los precios de las criptomonedas, pero la infraestructura más sólida y una adopción institucional más profunda están consolidándose. La división entre precios bajos y ecosistema en crecimiento es una etapa necesaria para que la industria cripto madure.

Para los minoristas, esto significa que la lógica tradicional de «hacer dinero con cripto» puede estar fallando. La era de buscar la próxima moneda con 100x está pasando; entender el valor real de aplicaciones como RWA, DEX y mercados de predicción se vuelve más importante. Para las instituciones, el invierno es una ventana dorada para construir a menor coste y probar nuevos productos. La historia demuestra que los proyectos que persisten en un mercado bajista suelen dominar en la próxima tendencia alcista.