La 'prima' de la estrategia Bitcoin Giant casi desapareció el año pasado—los analistas esperan un regreso

En resumen

• La prima de la estrategia debería acercarse a un promedio histórico, escribieron los analistas de Bernstein.
• La compañía se beneficiaría en gran medida de una recuperación en el precio de Bitcoin, añadieron.
• La exclusión de la estrategia de los índices MSCI es una posible carga, advirtieron.

Un componente clave en el motor de crecimiento de Strategy debería recuperarse junto con el precio de Bitcoin a pesar de su estancamiento el año pasado, predijeron los analistas de la firma de inversión Bernstein en una nota del martes. Aunque la firma que compra Bitcoin está valorada actualmente con un ligero premium respecto a sus holdings de activos digitales, ese premium debería volver a ampliarse a medida que los inversores ganen confianza en la capacidad de la firma con sede en Tysons Corner, Virginia, para mantener el activo, escribieron. “Con la resolución de las preocupaciones sobre el evento de liquidación de MSTR, esperamos una fuerte recuperación del premium de MSTR respecto al NAV hacia su promedio histórico”, escribieron, señalando que la compañía ha sido históricamente valorada con un múltiplo sobre el valor neto de los activos, o mNAV, de 1.57. 

Cuando el mNAV es alto, Strategy puede aumentar la cantidad de Bitcoin que posee por acción vendiendo acciones comunes y comprando el activo. Sin embargo, en la segunda mitad del año pasado, el mNAV fue disminuyendo progresivamente, alcanzando 1.02 el martes, según la página web de Strategy. Mientras tanto, la compañía ha recurrido a varios tipos de acciones preferentes como una fuente adicional de financiación para la compra de Bitcoin. Estos productos ofrecen pagos de dividendos, lo que genera dudas sobre la capacidad de Strategy para realizar pagos a medida que el precio de Bitcoin cayó un 23% en el trimestre anterior. Los analistas de Bernstein escribieron que Strategy “sería la principal beneficiaria” de una recuperación en el precio de Bitcoin. Los analistas creen que Bitcoin ha tocado fondo y podría alcanzar hasta $150,000 en 2026, tras haber alcanzado recientemente un máximo histórico por encima de $126,000 en octubre. El precio de las acciones de Strategy cayó más del 6% el martes hasta aproximadamente $154, según Yahoo Finance. El año pasado, las acciones cayeron más del 50%, a pesar de haber llegado a $457. Tras la reelección del presidente de EE. UU., Donald Trump, en 2024, MSTR alcanzó un máximo de $474.

En la nota del martes, los analistas de Bernstein mantuvieron una calificación de “Sobrepeso” para Strategy, reiterando un objetivo de precio de $450. El lunes, la compañía reveló una pérdida no realizada de $17.44 mil millones en el cuarto trimestre, señalando una caída en el valor de sus holdings de Bitcoin. Recientemente, la compañía ha acumulado una “Reserva en USD” de $2.25 mil millones para pre-pagar dividendos de manera efectiva, una medida que algunos analistas han considerado prudente. Sin embargo, otros han advertido que la posible exclusión de Strategy de los índices MSCI podría provocar salidas de miles de millones de dólares. Los operadores en Myriad—un mercado de predicciones propiedad de la matriz de Decrypt, Dastan—previeron un 17% de probabilidad el martes de que Strategy venda Bitcoin este año. En esa línea, los analistas de Bernstein describieron las reservas de efectivo de Strategy como “una fortaleza”. Añadieron que Strategy podría seguir acumulando Bitcoin usando acciones preferentes, que podrían volverse más atractivas como productos que pagan dividendos si las tasas de interés caen. Strategy actualmente gestiona $830 millones en pagos de dividendos anuales, sobre los cuales los inversores podrían estar más preocupados si Bitcoin cae por debajo del precio de compra promedio de Strategy de $75,000, escribieron los analistas. Sin embargo, describieron esos temores como infundados, considerando el tamaño de la reserva de acciones de Strategy y las obligaciones sobre la deuda convertible que aún están a varios años de distancia. Aún así, los analistas describieron la posible exclusión de Strategy de los índices MSCI como una carga a corto plazo, así como una mayor dilución de acciones.