Gigantes entran en escena: Morgan Stanley presenta oficialmente la solicitud de un ETF de Bitcoin y Solana al contado

El gigante financiero global Morgan Stanley ha presentado documentación ante la SEC de EE. UU., solicitando lanzar ETFs de Bitcoin y Solana en formato spot. Esto no solo marca la entrada oficial de este banco, que gestiona decenas de billones de dólares en activos, en el campo de los fondos de criptomonedas, sino que también podría inyectar nueva vitalidad a los mercados financieros tradicionales. Si se aprueba, estos productos ofrecerán a los inversores cualificados un canal regulado para la inversión directa en activos digitales, impulsando aún más la integración de las criptomonedas en las carteras de inversión principales. La solicitud coincide con un momento en que el mercado de ETFs de criptomonedas spot en EE. UU. ha superado los 150 mil millones de dólares en activos gestionados, demostrando una demanda institucional sostenida.

Un nuevo capítulo en la criptografía de los gigantes de Wall Street

Tras dos años de explosión de los ETFs de criptomonedas en 2024, uno de los actores más importantes de Wall Street finalmente decide dar el paso. El 6 de enero de 2025, Morgan Stanley Investment Management presentó ante la SEC de EE. UU. el formulario S-1, solicitando oficialmente el lanzamiento de “Morgan Stanley Bitcoin Trust” y “Morgan Stanley Solana Trust”. Este movimiento va mucho más allá de una simple expansión de productos; simboliza un cambio estratégico en la que el sistema financiero tradicional pasa de observar con cautela a adoptar de manera integral la categoría de activos digitales. A diferencia del modelo de distribuir productos de terceros como BlackRock o Fidelity, Morgan Stanley opta por construir un vehículo de fondos interno, con el objetivo de mantener en su propio sistema los beneficios económicos de la inversión en criptomonedas.

Esta solicitud no es un evento aislado, sino el punto culminante de una serie de movimientos en el ámbito cripto de Morgan Stanley en los últimos años. Ya en septiembre de 2024, se reportó que la firma había colaborado con proveedores de infraestructura de criptomonedas, planeando permitir desde 2026 que sus clientes en la plataforma E*Trade negocien activos criptográficos principales y que estaban desarrollando estrategias de asignación de activos en torno a las criptomonedas. La presentación de la solicitud del ETF encaja perfectamente en esta estrategia. Todd Sohn, estratega senior de ETFs en Strategas Securities, comentó: “Las criptomonedas ya no son una opción que los emisores puedan ignorar, especialmente para las instituciones con equipos de asesoramiento internos. Es otro hito de aceptación, similar a lo que Pioneer Group permitió con ETFs de criptomonedas y a que Bank of America autorizó asignaciones pequeñas.”

¿Y qué significa esto para los inversores comunes? La respuesta más sencilla es una doble mejora en confianza y conveniencia. Gracias a esta firma con más de 150 años de historia y un historial regulatorio riguroso, los inversores podrán, mediante sus cuentas de corretaje habituales, obtener exposición a Bitcoin y Solana de la misma forma que compran acciones o fondos tradicionales. Esto elimina barreras técnicas como la gestión de claves privadas o la seguridad de las wallets, que a muchos inversores tradicionales les resultan intimidantes. En sus documentos, Morgan Stanley cita explícitamente que “una postura regulatoria más flexible en EE. UU.” es un factor que respalda su expansión en productos de activos digitales, lo que quizás indica que el entorno regulatorio en general está evolucionando hacia una dirección más positiva.

Decodificando la doble estrategia ETF de Morgan Stanley

Morgan Stanley no solo solicita un ETF de Bitcoin, sino que apuesta simultáneamente por dos caminos: Bitcoin y Solana. Esta estrategia de “doble línea” tiene una lógica profunda. En primer lugar, Bitcoin, como el oro digital y la criptomoneda de mayor capitalización, es un “pilar” que ninguna institución puede ignorar. La solicitud de un ETF de Bitcoin spot es una elección natural para consolidar toda su línea de productos y satisfacer la demanda de su base de clientes. Los documentos muestran que este trust de Bitcoin será gestionado de forma pasiva, buscando seguir directamente el precio de Bitcoin en dólares (después de gastos y comisiones), sin apalancamiento, derivados ni gestión activa, con una estructura sencilla.

Pero lo que realmente llama la atención y genera mayor interés es la solicitud del trust de Solana. Como la sexta criptomoneda por capitalización, Solana es conocida por su alto rendimiento y bajos costos de transacción, y se la considera uno de los competidores más fuertes de Ethereum. Además, la propuesta de Morgan Stanley para Solana incluye una innovación clave: la intención de destinar parte de los activos a “staking”. El staking consiste en bloquear tokens en la red para apoyar su operación (como validar transacciones) y obtener recompensas en la red. Esto significa que el ETF no solo ofrecerá exposición al precio de Solana, sino que también podrá generar ingresos adicionales potenciales (Staking Yield), una característica avanzada en productos cripto lanzados por instituciones financieras tradicionales en EE. UU.

Esta elección estratégica refleja una evaluación precisa del mercado de criptomonedas. Aunque los ETFs de Bitcoin (como el de BlackRock, IBIT) ya han atraído miles de millones en fondos, muchos productos nicho basados en tokens menos conocidos tienen dificultades para captar volúmenes significativos. Solana, con su ecosistema robusto, comunidad activa de desarrolladores y creciente número de aplicaciones descentralizadas (DApps), ha logrado posicionarse en la categoría de “altcoins principales”. Datos de Bloomberg muestran que los trusts de Solana en EE. UU. ya superan los 1,000 millones de dólares en activos netos, con casi 800 millones en entradas de fondos, lo que indica un reconocimiento inicial por parte de los inversores institucionales. La entrada de Morgan Stanley en este momento busca aprovechar esa curva de crecimiento en sus primeras etapas.

En un nivel más profundo, este gigante financiero está pasando de ser un “canal de distribución” a un “creador de productos y constructor de ecosistemas”. Morgan Stanley gestiona la mayor red de gestión de patrimonio del mundo, con aproximadamente 8,2 billones de dólares en activos de clientes. Ya no se conforma con ofrecer productos cripto de otras firmas y cobrar comisiones de distribución, sino que busca lanzar sus propios ETFs para capturar toda la tarifa de gestión y mantener a los clientes dentro de su ecosistema. Este cambio, similar al camino de BlackRock, Fidelity y otros gigantes de gestión de activos, marca la transformación del cripto desde un activo especulativo periférico a una parte integral del portafolio de productos de las grandes instituciones financieras.

Resumen clave: panorama del mercado en el momento de la entrada de Morgan Stanley

• AUM de ETFs spot de Bitcoin: más de 123 mil millones de dólares
• Tamaño total del mercado de ETFs de criptomonedas spot: más de 150 mil millones de dólares (aproximadamente 130 fondos)
• Proporción del AUM de ETFs de Bitcoin respecto a la capitalización total de Bitcoin: aproximadamente 6.6%
• Flujos netos desde principios de 2025: más de 1,1 mil millones de dólares
• Precio actual de Bitcoin (al 5 de enero): cerca de 93,800 dólares
• Activos netos totales de trusts de Solana existentes: superan los 1,000 millones de dólares
• Tamaño de la gestión de patrimonio de Morgan Stanley: aproximadamente 8,2 billones de dólares

Análisis profundo de la estructura de productos y su impacto en el mercado

El documento S-1 presentado por Morgan Stanley detalla el mecanismo de funcionamiento de su trust de Bitcoin, sirviendo como ejemplo de cómo estos productos financieros tradicionales están adoptando las criptomonedas. El valor neto de los activos del trust se calcula diariamente, con precios basados en datos agregados de varias plataformas principales de trading de Bitcoin spot. Se espera que las acciones se coticen en una bolsa nacional, con un código aún por determinar. Morgan Stanley Investment Management será el promotor, mientras que la custodia y supervisión operativa serán gestionadas por un proveedor de servicios designado. La externalización de funciones especializadas a proveedores de servicios regulatorios es una práctica estándar en la integración de infraestructura cripto y finanzas tradicionales.

Un aspecto importante es el mecanismo de creación y redención de las acciones. Solo los participantes autorizados (generalmente grandes creadores de mercado o instituciones) podrán crear o redimir grandes cantidades de fondos en efectivo o en Bitcoin. Para las redenciones en efectivo, un contraparte de Bitcoin realizará las operaciones de compra y venta en nombre del trust, asumiendo los costos de transacción. Este mecanismo es clave para mantener el precio del ETF en línea con el valor neto del activo subyacente. Los inversores minoristas no podrán redimir directamente las acciones, solo podrán comprarlas o venderlas en el mercado secundario a través de sus cuentas de corretaje, y el precio puede desviarse ligeramente del valor neto en función de la oferta y demanda. Esta estructura ayuda a resolver problemas históricos de los trusts de Bitcoin, como GBTC, relacionados con primas o descuentos significativos en el mercado.

La entrada de Morgan Stanley seguramente intensificará la competencia en el mercado de ETFs de criptomonedas spot. Datos de Bloomberg muestran que actualmente Morgan Stanley no figura entre los principales emisores de ETFs, y su tamaño en gestión de activos en este campo es menor que el de nuevos actores como Neos Investments, que empezó en 2022. Sus fondos existentes se concentran en renta fija y acciones. Por tanto, esta solicitud es tanto una ofensiva para captar una gran cuota del mercado de gestión de activos cripto, como una estrategia defensiva para no perder clientes de gestión patrimonial ante competidores con ventaja inicial. El ETF de Bitcoin spot de BlackRock ya es uno de los mayores generadores de ingresos para la firma, con cerca de 100 mil millones en activos asignados, demostrando el potencial de ingresos de estos productos; Morgan Stanley no quiere perderse esta oportunidad.

Desde una perspectiva macroeconómica, la acción de Morgan Stanley ejemplifica cómo las instituciones tradicionales de Wall Street están profundizando su presencia en activos digitales. Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup y otros ya han fortalecido sus servicios en cripto, lanzando plataformas de trading, y experimentando con custodia, liquidación y tokenización. Estos movimientos muestran una tendencia clara: las criptomonedas se están integrando sistemáticamente en la infraestructura financiera global. Para toda la industria cripto, la participación de marcas como Morgan Stanley no solo aporta fondos, sino también credibilidad invaluable y una mayor educación para los inversores, ayudando a que el sector madure y se regule.

Perspectivas futuras: la próxima etapa de la mainstreamización de los activos cripto

El documento de Morgan Stanley refleja una alineación con cambios regulatorios y comerciales más amplios. La firma también prepara, a través de su plataforma E-Trade, el lanzamiento de servicios de trading directo en criptomonedas como Bitcoin, Ethereum y Solana, tras la aprobación de reguladores como la Reserva Federal. Esto permitirá a los clientes de Morgan Stanley realizar toda la experiencia de inversión en criptomonedas en una sola plataforma, desde investigación y asignación de activos hasta ejecución, con una integración fluida entre servicios tradicionales y digitales. Este concepto de “todo en uno” es una estrategia común en la construcción de la competitividad futura de las grandes instituciones.

Con la entrada de más gigantes tradicionales como Morgan Stanley, la estructura de inversores en criptomonedas seguirá cambiando profundamente. La proporción de inversores institucionales aumentará, lo que podría modificar las características de volatilidad del mercado y elevar los estándares en regulación, cumplimiento, transparencia y seguridad en la custodia. La competencia ya no se limitará solo a las tarifas de productos individuales, sino que se extenderá a la capacidad de servicio en toda la gestión patrimonial, investigación y estrategias de asignación de activos. Para blockchains como Solana, su inclusión en productos de instituciones financieras tradicionales significará una mayor exigencia en aspectos como seguridad, descentralización y hoja de ruta a largo plazo, impulsando a los proyectos a elevar sus estándares.

Para los inversores minoristas, los próximos años traerán un panorama en el que los canales para invertir en criptomonedas serán más abundantes y accesibles, pero también más complejos. La elección entre ETFs spot, futuros, trusts y los futuros servicios de trading directo requerirá sopesar costos, liquidez, implicaciones fiscales y riesgos personales. La entrada de Morgan Stanley y otros en este mercado no implica que desaparezcan los riesgos asociados, pero sí que el criptoactivo está siendo incorporado en marcos de gestión de riesgos y análisis financiero que han resistido la prueba del tiempo.

En última instancia, la solicitud de Morgan Stanley de ETFs de Bitcoin y Solana puede verse como un epílogo de una era: anuncia el fin de la etapa de “crecimiento salvaje” de las criptomonedas y la llegada de una nueva fase en la que estas se integran profundamente en el sistema financiero global, con innovación regulada. Este proceso seguramente traerá dolores de crecimiento y ajustes, pero la dirección del gran oleaje ya está clara. Como dijo un veterano observador del mercado, la entrada de un nuevo activo en ETFs es un evento raro, y la adopción por parte de grandes instituciones es la prueba más sólida de su vitalidad y potencial.

¿Qué es Solana? ¿Por qué atrae a Morgan Stanley?

Solana es una blockchain de capa 1 de alto rendimiento, conocida por su mecanismo de consenso innovador llamado Proof of History (PoH) combinado con Proof of Stake (PoS). Este mecanismo busca lograr velocidades de transacción extremadamente altas (teóricamente hasta 65,000 transacciones por segundo) y costos bajos, con el objetivo de convertirse en una plataforma principal para aplicaciones descentralizadas (DApps) y criptomonedas a gran escala. Su token nativo es SOL, utilizado principalmente para pagar tarifas de red, participar en staking para mantener la seguridad y como medio de gobernanza dentro del ecosistema.

En los últimos años, Solana ha experimentado un crecimiento notable y también desafíos. Ha dado lugar a un ecosistema vibrante de DeFi, NFT y metaverso, atrayendo a muchos desarrolladores y usuarios durante el ciclo alcista de 2021 gracias a su velocidad y bajos costos. Sin embargo, también ha enfrentado problemas de congestión y caídas de red por picos de demanda, lo que ha generado dudas sobre su descentralización y robustez. El equipo técnico continúa optimizando la red para mejorar estabilidad y escalabilidad. Actualmente, por capitalización, Solana se mantiene en el top 6 de criptomonedas, y su comunidad activa y desarrollo constante la convierten en uno de los competidores más fuertes frente a Ethereum.

Diferencias clave entre ETF spot y ETF de futuros

La solicitud de Morgan Stanley es para un ETF spot, que difiere fundamentalmente de los ETFs de futuros de Bitcoin ya existentes en el mercado. La comprensión de estas diferencias es crucial para los inversores.

1. Activo subyacente: El ETF spot posee directamente Bitcoin (o Solana) en custodia, requiriendo comprar y custodiar los tokens reales. El ETF de futuros, en cambio, mantiene contratos de futuros de Bitcoin negociados en mercados regulados como CME.
2. Error de seguimiento y costos: El ETF spot puede seguir más fielmente el precio en tiempo real del activo subyacente. Los ETFs de futuros enfrentan costos de “rollover” o “contango”, ya que al pasar de contratos vencidos a nuevos, si el mercado está en contango (el precio a plazo es mayor que el spot), se generan pérdidas de coste que pueden hacer que su rendimiento se distancie del precio real.
3. Estructura y riesgos: El ETF spot tiene una estructura más sencilla, con riesgos principalmente en la custodia y la volatilidad del precio. El ETF de futuros es más complejo, con riesgos adicionales por la gestión de contratos derivados, la diferencia de precios (spread) y la posible gestión activa de las posiciones.

Por ofrecer una exposición más pura y con costos más controlados, los ETFs spot de Bitcoin, tras su aprobación en EE. UU. en 2024, han atraído rápidamente flujos de fondos mucho mayores que los de futuros, convirtiéndose en la opción preferida para la inversión institucional en cripto. La decisión de Morgan Stanley de solicitar un ETF spot en este momento busca ofrecer a sus clientes esta opción más eficiente.