El oro ha superado la etiqueta de materia prima, dice el CEO de Metales Preciosos

El CEO de Wheaton Precious Metals, Randy Smallwood, afirma que el modelo de streaming de la compañía está diseñado para superar a los mineros tradicionales, ya que el aumento de los precios de los metales impulsa los costos operativos en todo el sector. “El oro ya no se negocia como una materia prima,” destacó Smallwood durante su entrevista. “Realmente es una moneda.”

La caja de guerra de 3 mil millones de dólares de Wheaton prepara el escenario para la próxima ola de streams de metales

Hablando con Kitco News durante VRIC 2026 en Vancouver, Smallwood argumentó que los contratos de streaming a precio fijo protegen a Wheaton de las presiones inflacionarias que ahora aprietan a los operadores mineros en todo el mundo.

A medida que los precios del oro y la plata suben, los mineros procesan cada vez más mineral de menor grado que antes era inviable. Aunque los precios más altos hacen que ese material sea viable, también aumentan los costos por onza. Según Smallwood, esa dinámica crea una brecha cada vez mayor entre las empresas de streaming y los productores tradicionales. “Quitamos el riesgo de costos de la inversión,” explicó, señalando por qué los márgenes de Wheaton permanecen estables incluso cuando los operadores enfrentan gastos crecientes.

A partir del martes, 27 de enero, una onza de oro fino se negocia a $5,084 por onza, mientras que la plata se negocia a $107.70. Los acuerdos de streaming fijan el precio que Wheaton paga por los metales por adelantado, aislando a la compañía de la inflación en costos laborales, de combustible y de procesamiento. Smallwood dijo que esa ventaja se vuelve más pronunciada en entornos de precios altos, cuando los mineros sienten presión para extraer más material marginal simplemente porque ahora es rentable.

“Esa presión va a impactar realmente a los mineros en general en los próximos dos o tres años,” afirmó, añadiendo que Wheaton evita esa exposición por completo.

Smallwood señaló el nuevo stream de oro Helo de Wheaton como un ejemplo claro de cómo funciona el modelo en la práctica. Describió el activo como “una leyenda canadiense,” señalando que había sido subinvertido mientras estuvo en manos de operadores más grandes para quienes no era un foco principal. Wheaton estructuró un stream de 300 millones de dólares que valora el metal en sí en lugar del capital, preservando la potencialidad para los accionistas mientras proporciona capital de desarrollo.

A diferencia del financiamiento mediante acciones, que a menudo se realiza con un descuento respecto al valor neto de los activos, Smallwood dijo que el streaming paga el valor neto completo del metal. Esa distinción importa en un entorno con alta demanda de capital, especialmente a medida que los gobiernos y los inversores estratégicos aumentan su participación en el sector minero. “Un stream paga el valor neto completo,” dijo Smallwood, calificándolo como una alternativa cada vez más atractiva a la dilución.

De cara al futuro, Smallwood dijo que Wheaton espera generar más de 3 mil millones de dólares en flujo de caja en 2026, brindando a la compañía una flexibilidad sustancial para financiar nuevos streams de oro, plata y cobre. Comentó que la actividad de desarrollo se está acelerando en todo el sector a medida que los precios altos sostenidos mejoran la economía de los proyectos. “Eso son tres mil millones que vamos a tener que poner en marcha,” afirmó, añadiendo que la compañía ya está evaluando oportunidades.

El enfoque de Wheaton sigue en proyectos en etapas avanzadas con estudios de factibilidad y permisos en regla. Smallwood dijo que el modelo de streaming limita naturalmente el riesgo de permisos porque el capital se despliega gradualmente durante la construcción en lugar de todo de una vez. Añadió que la compañía evita riesgos políticos cuando es posible, dejando los desafíos jurisdiccionales a los operadores mejor posicionados para gestionarlos.

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Más allá de la estructura financiera, Smallwood enfatizó la importancia de las relaciones con los socios. Wheaton ha sido repetidamente clasificada entre las empresas más sostenibles del mundo, un historial que, según dijo, refleja una inversión a largo plazo en programas comunitarios en los sitios mineros asociados. Las alianzas sólidas, señaló, reducen las interrupciones operativas y apoyan entregas constantes de metales a lo largo del tiempo.

Smallwood también abordó cambios más amplios en el mercado, argumentando que el oro ya no se negocia como una materia prima tradicional. “Realmente es una moneda,” afirmó, señalando la demanda sostenida de los bancos centrales y el papel del oro como reserva de valor políticamente neutral. En su opinión, ese cambio ayuda a explicar la resiliencia del metal y fortalece el caso a largo plazo para los streams de metales preciosos.

En cuanto a la plata, Smallwood reconoció su volatilidad pero mantuvo una perspectiva constructiva. La calificó como un metal industrial crítico con una demanda estructural vinculada a la electrificación y la tecnología, incluso cuando cada vez más se negocia junto con el oro como un activo precioso. La cartera de Wheaton, dijo, sigue posicionada para beneficiarse sin absorber los riesgos de costos enfrentados por los productores.

Con los requisitos de capital para nuevos proyectos de cobre que alcanzan los miles de millones, Smallwood afirmó que el streaming podría jugar un papel creciente en la financiación de la próxima generación de minas. Para Wheaton, eso significa mantenerse disciplinados mientras aprovechan su balance en un mercado que está redescubriendo el valor de una exposición estable y basada en contratos a los metales.

FAQ ❓

• ¿Cuál es el modelo de streaming de Wheaton Precious Metals?

Wheaton proporciona capital por adelantado a proyectos mineros a cambio de streams de metales a precio fijo, evitando la inflación en los costos operativos.

• ¿Por qué Wheaton espera superar a los mineros?

Los contratos de streaming a precio fijo protegen a Wheaton de los costos crecientes a medida que los mineros procesan mineral de menor grado.

• ¿Qué es el stream de oro Helo?

Helo es un stream de oro canadiense recientemente asegurado que Smallwood calificó como un activo con gran potencial y subinvertido.

• ¿Cuánto flujo de caja espera Wheaton en 2026?

La compañía espera más de 3 mil millones de dólares en flujo de caja, según Smallwood.