La pesca en el fondo surge a medida que $74K Max Pain reinicia las perspectivas de Bitcoin

Alta volatilidad implícita y salidas de ETF señalan precaución a pesar de los intentos tempranos de compra en caída.

Los activos criptográficos experimentaron otra gran expiración de opciones el viernes, ya que la debilidad del mercado continúa. Según informes en cadena, aproximadamente 2.9 mil millones de dólares en contratos de Bitcoin y Ether expiraron mientras los precios permanecían bajo presión. Los datos de derivados indican una cautela creciente, mientras que los flujos en el mercado spot confirman una demanda limitada y nueva. Y aunque han aparecido señales tempranas de compra en los mínimos, la convicción sigue siendo débil.

Bitcoin Máximo Dolor en 74K tras expiración de 2.5B en opciones

Según datos del mercado, expiraron un total de 38,000 opciones de Bitcoin, con un valor nocional de 2.5 mil millones de dólares. Mientras tanto, la relación put-call fue de 0.71, lo que significa que más traders estaban apostando a movimientos bajistas adicionales.

Datos de expiración de opciones del 13 de febrero
38,000 opciones de BTC expiraron con una relación put-call de 0.71, punto de máximo dolor en 74,000 dólares, y un valor nocional de 2.5 mil millones de dólares.
215,000 opciones de ETH expiraron con una relación put-call de 0.82, punto de máximo dolor en 2,100 dólares, y un valor nocional de 410 millones de dólares… pic.twitter.com/07TKfJxmMi

— Greeks.live (@GreeksLive) 13 de febrero de 2026

El máximo dolor se situó en 74,000 dólares, lo que significa que ese nivel sería el que más pérdidas causaría a los titulares de opciones. Alrededor de 215,000 opciones de ETH también expiraron, con un valor nocional de 410 millones de dólares. ETH mostró una relación put-call más alta de 0.82 y un nivel de máximo dolor en 2,100 dólares.

Las opciones que expiraron representaron aproximadamente el 9% del interés abierto total. A pesar del valor nocional considerable, la posición sigue concentrada en expiraciones posteriores de BTC, especialmente a finales de marzo y junio. Los contratos del 13 de febrero tuvieron peso, pero no dominaron la estructura general. Por lo tanto, la posición más amplia sigue siendo en gran medida intacta.

Al analizar la tendencia de volatilidad, los datos de MarketChameleon muestran que la volatilidad implícita de Bitcoin está en 58.9. Esto la sitúa en el percentil 98 en el último año. La volatilidad implícita ha sido menor el 98% del tiempo durante los últimos 12 meses.

Las lecturas actuales están un 24% por encima de la media móvil de 20 días de 47.5. La volatilidad implícita en aumento significa que los traders de opciones esperan movimientos de precios mayores en el futuro, aunque el mercado spot ha comenzado a moverse con más lentitud.

Derivados de BTC y ETH señalan cautela mientras los ETF spot experimentan nuevas salidas

Las opciones de venta (puts) siguen dominando los flujos, mostrando que los traders están cubriéndose para más bajistas. ETH parece más defensivo que BTC, respaldado por su mayor relación put-call y un perfil de volatilidad generalmente más alto.

Tras la última venta masiva, han comenzado a aparecer pequeños focos de compra en caída. La inclinación (skew) está en aumento, y algunas operaciones en bloque están rotando hacia opciones de compra (calls). Básicamente, la posición sugiere jugadas selectivas de rebote en lugar de una convicción fuerte en una reversión completa de la tendencia.

Los flujos en el mercado spot siguen reflejando un tono de aversión al riesgo. Según los datos de SoSoValue, los ETF spot de Bitcoin registraron salidas netas de 410 millones de dólares el jueves. Los ETF spot de Ethereum siguieron el mismo patrón, con salidas netas de 113 millones de dólares y sin entradas recientes.

_Fuente de la imagen: SoSoValue

Sin dinero nuevo entrando, los actores institucionales parecen estar reduciendo exposición en lugar de construir posiciones.

Por ahora, la estructura del mercado sigue siendo bajista. Aunque las ventas intensas se han desacelerado, los traders permanecen cautelosos. La alta volatilidad implícita, las salidas constantes de ETF y la posición defensiva en opciones muestran que la cautela sigue presente. Aunque los precios puedan estabilizarse, un movimiento alcista más fuerte probablemente requerirá nuevas entradas de capital y una volatilidad más calmada.