Quelques réflexions sur l'évolution future du perp dex

Discutons de quelques perspectives sur l'évolution future des DEX perpétuels :

1. Le “jeu numérique” de l'échange de volume de transactions contre des attentes d'airdrop ne dure pas.

Si un grand nombre d'utilisateurs viennent pour des attentes de distribution gratuite et non pour utiliser réellement le produit, si des arbitrageurs professionnels privent à faible coût la majeure partie du budget d'incitation, si l'équipe du projet tolère voire encourage ces comportements pour avoir de belles données.

À long terme, tout le système de points deviendra un jeu d'attentes sans lien avec la création de valeur réelle, il y aura toujours un jour où la bulle éclatera ;

2. La guerre des faibles frais entre les plateformes existe en raison des “achats cachés” des utilisateurs.

La concurrence interne entre les plateformes va réduire le “modèle de revenus” à son extrême, mais quel est réellement le point d'équilibre de la capture de valeur avec des frais de zéro ? Si les frais “zéro” semblent en réalité se traduire par des pertes sous forme de pénalités de règlement, de taux de financement, etc., dans des domaines que les utilisateurs ne voient pas ou n'intéressent pas, cette approche à long terme est vouée à être temporaire et non durable.

Soit vendre le PFOF aux teneurs de marché comme Robinhood, soit être un courtier offrant des services à valeur ajoutée, ce sont tous des produits qui nécessitent une force produit évolutive à long terme pour réussir;

3. La prospérité des dex perpétuels dominés par CLOB n'est qu'une fête sur le marché.

Le perp dex n'est pas une nouvelle espèce, mais cette vague de prospérité fictive de mille milliards est davantage le résultat du volume généré par des actifs natifs crypto tels que BTC et ETH. À l'avenir, le transfert d'actifs TrdfFi vers la chaîne, comme les actions, les devises et les matières premières réellement demandées, pourrait rendre le modèle de livre de commandes sur toute la chaîne CLOB moins efficace, tandis que les modèles Oracle ou RFQ pourraient s'avérer plus efficaces.

La question est de savoir s'il faut anticiper et adopter des actifs traditionnels en croissance, ou dépenser 100 000 dollars pour acheter le code CLOB Dex et lancer une guerre d'incitations. Qui crée réellement de la valeur est désormais clair.

4. La valorisation élevée soutenue par une couche d'exécution en boîte noire ne peut pas être vérifiée efficacement.

Bien que certaines bourses perpétuelles se vantent de leur différenciation, un volume énorme de données de transaction et une technologie de boîte noire cachée ne peuvent réellement justifier une valorisation élevée. Si les utilisateurs ne savent même pas comment leurs commandes sont traitées, d'où vient la liquidité et comment les prix se forment, si ce que l'on appelle “exécution optimale” consiste en réalité à exploiter le MEV des utilisateurs et à gagner de l'argent grâce à une asymétrie d'information, ce n'est pas véritablement un fossé technologique.

Utiliser une preuve zk pour prouver que la logique est correcte, mais la capacité à suivre les commandes en temps réel, ainsi que la résistance des indicateurs de données des commandes et des moyens techniques aux épreuves du marché, sont des éléments clés ;

5. perp dex en tant que service va diluer la valeur totale de l'ensemble du secteur.

Si tout le monde fait du CLOB, soutient des paires de transactions similaires, applique des frais de maker/taker, et dispose d'un système de points, si la seule différence est que l'UI est plus jolie, que les attentes en matière de distribution sont plus élevées et que le shilling des KOL est plus fort, à long terme, la valeur globale de toute la piste Perp DEX sera sérieusement diluée.

Est-ce qu'on continue avec le “lancement en un clic” pour alimenter la compétition interne, ou est-ce qu'on s'attaque réellement aux points de douleur des utilisateurs pour établir une différenciation ? Le premier ne fera que plonger l'ensemble du secteur dans une spirale de mort, tandis que le second pourrait permettre de faire émerger de véritables projets de valeur.