Alpha + Perp : le "scénario du market maker" des nouveaux jetons de Binance, une illusion de bull run orchestrée par des market makers.

Titre original : Alpha on-chain : un jeu unilatéral dirigé par un teneur de marché ?

Auteur original : @0xBenniee

Source original : Wu Shuo Real

Repost : Daisy, Mars Finance

Dans un environnement de marché où la liquidité n'est pas encore suffisante pendant le cycle de baisse des taux, le marché haussier de Binance Alpha continue de se dérouler : un projet peu connu peut souvent réaliser en peu de temps des multiples de gains.

Cet article abordera la stratégie de market making pour le lancement d'Alpha + Perp du point de vue des teneurs de marché, avec les pensées intérieures d'un mm, pour “danser avec le marché”.

Binance Alpha équivaut à un pool de liquidité naturel, capable de concentrer une énorme attention et des ressources de détaillants le jour du lancement, tout en attirant un groupe d'utilisateurs natifs d'Alpha pour participer aux transactions — ils peuvent choisir de vendre pour encaisser leur salaire, ou bien de croire en un maintien continu ou d'augmenter leur position, chaque “Alpha travailleur” parie de son propre point de vue.

Mais si nous changeons de perspective pour adopter celle des projets et des teneurs de marché, la pensée intérieure est en réalité plus directe : j'ai déjà dépensé 1 à 2 % de coûts de jetons, lancé Alpha, et j'ai en plus payé des frais pour activer Perp. Ayant payé autant de “frais de protection”, la probabilité d'abandonner le projet par la suite est relativement faible.

Ainsi, nous avons vu le « marché haussier Alpha off-chain » qui a suivi. En fait, il est difficile de réaliser une distribution à grande échelle uniquement avec le marché au comptant Alpha. Les haussiers et les teneurs de marché doivent s'appuyer sur Perp, en augmentant continuellement l'OI pour attirer davantage de petits investisseurs, transformant ce commerce en une « table de jeu », permettant aux parieurs de rester continuellement à la table.

La logique des projets d'aujourd'hui est différente de celle du passé, qui était « axée sur le récit », et s'est complètement transformée en une logique axée sur les fonds : ceux qui ont des jetons plus épais peuvent générer des mouvements de marché plus forts ; tant qu'il y a suffisamment de parieurs qui entrent sur le marché, les teneurs de marché peuvent continuellement créer des fluctuations et en tirer des profits.

Résumé comme suit

Alpha offre un bassin d'attention naturel et une base d'utilisateurs initiale ;

Perp est l'outil central pour les teneurs de marché/les traders qui augmentent l'OI pour attirer le flux.

Pour les teneurs de marché, la logique clé du jour de l'émission est :

Alpha → Accumulation + Construction de positions ;

Perp → Tirage + Distribution.

Prenons l'exemple d'un lancement de nouvelle monnaie pour voir comment un market maker peut réaliser des profits grâce à Alpha+Perp.

L'heure de lancement d'Alpha est 8:00 (UTC), l'heure de lancement de Perp est 10:30. Il n'y a qu'une fenêtre de deux heures et demie réservée aux teneurs de marché pour recevoir les livraisons. Cette période est en réalité celle où les teneurs de marché et les petits investisseurs se disputent les jetons. Les teneurs de marché proactifs vont se forcer à accepter les livraisons, si cette partie des jetons est largement volée par des petits investisseurs opportunistes, alors le coût pour les teneurs de marché lors de la montée ultérieure augmentera. Un bon teneur de marché fera tout son possible pour contrôler ses coûts afin de maximiser ses profits.

(D'après la situation du marché, la principale force de market making sur Alpha est principalement constituée de MM actifs. Selon les estimations générales de l'industrie, leur taille de financement se situe généralement dans une fourchette de plusieurs millions de dollars, tandis que l'offre de liquidité sur le marché au comptant est relativement abondante. )

Après le lancement de Perp, les market makers attireront davantage de détaillants en augmentant l'OI (ouverture de position) pour transformer ce jeu en une “table de jeu de plus en plus animée”. Le rôle central de Perp n'est pas seulement de fournir des outils de couverture, mais aussi d'amplifier l'attention du marché et le niveau de participation aux transactions.

En même temps, les teneurs de marché / projets collaborent souvent avec des KOL pertinents pour diffuser des nouvelles positives ou des campagnes de marketing PR, créant ainsi davantage de sujets et de chaleur pour attirer plus d'attention. Que ce soit pour prendre des positions longues ou courtes, cela contribue essentiellement à la liquidité du marché, ce qui offre également aux manipulateurs un plus grand espace de manœuvre et une source de profit plus abondante.

Comme indiqué dans l'image, après le lancement de Perp, l'OI a rapidement augmenté et est resté stable à un niveau élevé. Dans les premières étapes, les acteurs de marché ne choisissent généralement pas de se débarrasser de leurs actifs en augmentant considérablement ou en baissant brutalement les prix. La raison en est que : si ils baissent trop tôt, il est probable que les jetons ne puissent pas être récupérés au même coût ou même à un coût inférieur, ce qui augmenterait plutôt leur coût global d'achat. L'objectif principal des acteurs de marché est de transférer les jetons aux investisseurs de détail à un prix aussi élevé que possible, garantissant ainsi que la distribution se déroule sans accroc.

Au cours du processus de montée, le taux de financement peut souvent fournir des références clés. En observant les variations du taux de financement, les acteurs du marché peuvent juger si le sentiment du marché est trop chaud et optimiser les détails sur cette base. Par exemple, lorsque le taux de financement augmente de manière anormale, les teneurs de marché peuvent utiliser des couvertures de produits dérivés ou des arbitrages de taux de financement à court terme pour réduire le coût de détention et améliorer davantage le rendement global.

Tous les actifs au comptant sont entre les mains des teneurs de marché. Tant que le teneur de marché ne casse pas le marché, grâce au marché des frais de financement, pendant la phase de hausse du 12/09 au 15/09, l'Open Interest a continué d'augmenter et les frais de financement ont plusieurs fois explosé.

Pic : 0,3–0,4 % / 4h (évalué à un annualisé d'environ 270 %–360 %) ;

Moyenne : 0,1–0,2 % / 4h (équivalent annualisé d'environ 90 %–180 %).

Cela signifie que les teneurs de marché établissent des positions de couverture à découvert sur le marché des contrats, tout en prenant des livraisons sur le marché au comptant, ce qui leur permet de continuer à bénéficier des frais de financement, créant ainsi un flux de trésorerie d'arbitrage stable, en tant qu'outil important pour optimiser les coûts.

Le 16/09, lorsque l'OI reste élevé et que les positions longues sont fortement saturées, le teneur de marché choisit de faire chuter les prix de manière significative, distribuant des actifs au comptant tout en réalisant des bénéfices sur les positions courtes.

Le prix est passé de 0,058 à 0,035, soit une baisse d'environ 40 %;

Plage de coût du teneur de marché 0,015–0,02, prix de vente moyen d'environ 0,045–0,05 ;

Marge bénéficiaire par transaction d'environ +150%–200%.

(Idéalement, les revenus des pools de liquidité off-chain n'ont pas été inclus dans le calcul global. Les stratégies spécifiques des différents teneurs de marché varient également.)

Quelques points clés pour danser avec le庄

1. Dans un premier temps, si un projet est fortement contrôlé ou si la communauté est sujette à beaucoup de FUD, il mérite souvent une attention particulière ; tandis que les projets de type grand chelem, en raison de la complexité de la structure des jetons, sont déjà plus difficiles à analyser, les utilisateurs doivent participer avec prudence.

2. Si Alpha+Perp peut être lancé en même temps le premier jour, cela signifie généralement que la liquidité est suffisante et que la volatilité des prix sera également plus forte.

3. Les utilisateurs essaient de déduire la situation de profit du bookmaker à chaque vague d'augmentation et de correction, ce qui aide à comprendre sa logique de trading.

4. Au moment de l'ouverture, vous pouvez surveiller le prix de Pancake V3. Si le prix d'ouverture est trop élevé, attendre un prix et un rythme plus appropriés pourrait être plus prudent.

Conclusion

Le modèle de lancement d'Alpha+Perp de Binance redéfinit la dynamique actuelle du marché des nouvelles monnaies. En surface, c'est un nouveau marché haussier des monnaies guidé par le récit, mais en réalité, c'est plutôt un jeu structuré orchestré par des teneurs de marché. Alpha offre une accumulation de jetons et un flux initial, Perp amplifie la liquidité et la volatilité, tandis que l'OI et le taux de financement deviennent des outils clés pour les opérateurs de marché. En tant qu'investisseurs particuliers, nous pourrions être en mesure de capturer des opportunités à court terme, mais il est plus important de comprendre la logique sous-jacente : la distance que peut parcourir le marché ne dépend pas de la force du récit, mais de la solidité du financement et de la précision du rythme.