Le directeur des investissements de Bitwise : pourquoi la performance de l'or sera-t-elle largement supérieure à celle du Bitcoin ?

Titre original : La montée de l'or augure bien pour le Bitcoin

Auteur original : Matt Hougan

Source originale :

Reproduction : Mars Finance

Le marché des cryptomonnaies a deux questions clés concernant le Bitcoin :

1. Pourquoi la performance du prix de l'or dépasse-t-elle largement celle du Bitcoin ?

2. Étant donné que les ETF et les entreprises achètent en masse, pourquoi le prix du Bitcoin reste-t-il stagnant ?

En fait, si l'on peut répondre attentivement à la première question, la réponse à la seconde question émergera également - et cette réponse dessine un tableau très haussier pour l'avenir du Bitcoin.

Je vais maintenant analyser cela en détail.

Question 1 : Pourquoi le prix de l'or surpasse-t-il largement celui du Bitcoin ?

Actuellement, bien que le prix de l'or ait légèrement corrigé, il a connu une forte hausse cette année, avec une augmentation de 57 % depuis 2025, se dirigeant vers la deuxième meilleure performance annuelle en dollars. Pendant ce temps, le Bitcoin stagne près de la barre des 110 000 dollars, son prix étant relativement stable depuis mai.

Cela déçoit les investisseurs qui considèrent le Bitcoin comme un « or numérique », mais il y a en réalité une explication simple : la différence provient des actions des banques centrales dans chaque pays.

Depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie, les États-Unis ont gelé les obligations du Trésor américain détenues par la Russie, ce qui a poussé les banques centrales du monde entier à augmenter massivement leurs réserves d'or. Selon les données de Metals Focus, les achats d'or par les banques centrales ont presque doublé depuis le début de la guerre russo-ukrainienne, passant d'environ 467 tonnes par an à environ 1000 tonnes aujourd'hui, ce qui représente environ deux fois le volume d'achats estimé des ETP (produits négociés en bourse) en or.

Le Bitcoin ne peut donc pas bénéficier de ce traitement. Bien que certaines banques centrales étudient le Bitcoin, aucune banque centrale n'a encore réellement acheté. Ainsi, si les banques centrales sont le principal moteur de la hausse des prix de l'or, il est logique que le Bitcoin n'ait pas suivi la hausse des prix de l'or.

Cette idée n'est pas nouvelle. Que ce soit Morgan Stanley, JPMorgan ou des personnalités comme Mohamed El-Erian, tous soulignent que les achats d'or par les banques centrales sont un facteur clé de la flambée des prix de l'or.

Question 2 : Pourquoi le prix du Bitcoin reste-t-il stagnant malgré l'achat massif d'ETF et d'entreprises ?

Quel est le lien avec la deuxième question ?

La réponse est : très liée.

Le plus grand mystère du marché du Bitcoin réside dans le fait que, malgré l'achat massif d'ETF et d'entreprises, son prix reste relativement stable. Depuis le lancement de l'ETF Bitcoin en janvier 2024, les ETF et les entreprises ont accumulé 1,39 million de Bitcoins, alors que l'offre nette de Bitcoin sur le réseau pendant la même période est inférieure à un quart de ce montant. Bien que le prix du Bitcoin ait augmenté de 135 % depuis lors, ce qui est plutôt bon, beaucoup de gens se demandent encore : ne devrait-il pas être plus élevé ?

J'ai aussi eu la même question : qui vend en masse des bitcoins ? Qu'est-ce qui empêche son passage au-dessus de la barre des 200 000 dollars ?

La hausse actuelle des prix de l'or a donné une réponse.

Veuillez consulter le tableau ci-dessous, qui montre les achats annuels d'or par les banques centrales des pays de 2010 à 2024. En 2021, les achats d'or des banques centrales étaient de 467 tonnes, puis ont grimpé à 1080 tonnes en 2022, restant à ce niveau élevé par la suite (les prévisions indiquent que la demande en 2025 sera légèrement inférieure à celle de 2024).

Achats d'or par les banques centrales des pays de 2010 à 2024 (unité : tonnes) :

En résumé, bien que les achats d'or par les banques centrales soient un important catalyseur de la hausse des prix de l'or cette année, ces achats n'ont pas commencé cette année, mais ont commencé depuis 2022.

Cela fournit également une réponse à la situation actuelle du Bitcoin.

En 2022, lorsque la quantité d'or achetée par la banque centrale a commencé à augmenter considérablement, la vitesse d'augmentation des prix de l'or était relativement lente : le prix moyen en 2022 était de 1800 dollars, passant à 1941 dollars en 2023 (augmentation de seulement 8 %), puis à 2386 dollars en 2024 (augmentation de 23 %). Ce n'est qu'en cette année que le prix de l'or a connu une augmentation explosive, avec une hausse de près de 60 %, atteignant environ 4200 dollars.

Cela signifie que : la banque centrale a commencé à acheter de l'or à partir de 2022, tandis que le prix de l'or n'a connu une hausse parabolique qu'en 2025.

Je pense que la logique des choses est très claire : dans n'importe quel marché, il existe une partie des investisseurs sensibles au prix - ces investisseurs ont tendance à agir lorsque le prix augmente ou diminue de 10 % à 15 %. Lorsque la banque centrale a commencé à acheter massivement de l'or en 2022, poussant les prix de l'or à la hausse, ces investisseurs saisiraient l'occasion de vendre de l'or en raison de la hausse de la demande. Mais finalement, cette pression de vente s'épuisera, et ensuite le prix augmentera considérablement.

Je soupçonne que le Bitcoin est actuellement à un stade similaire.

Comme mentionné précédemment, depuis que les ETF et les entreprises ont commencé à acheter massivement en 2024, le prix du Bitcoin a augmenté de 2,3 fois. Pendant ce temps, les détenteurs sensibles au prix saisissent les opportunités de profit pour vendre et sortir.

Mais comme l'exemple du prix de l'or le montre, ces forces de vente finiront par s'épuiser un jour. Tant que la tendance d'achat conjointe des ETF et des entreprises se poursuit (je pense qu'elle a de fortes chances de se poursuivre), le Bitcoin connaîtra son « moment doré de 2025 ».

Mon conseil est : restez patient.

Ne soyez pas envieux de l'envolée du prix de l'or, mais considérez-la comme un présage - elle pourrait nous montrer la direction future du Bitcoin.