Le protocole de prêt basé sur l'Éther, Morpho, a retiré l'échange Elixir sdeUSD/USDC de son coffre USDC à la suite de la Goutte de valeur de son stablecoin, deUSD. Le delisting a entraîné une perte de 3,6 % de créances douteuses, ce qui constitue une perte significative dans le système de coffres de Morpho. Cette décision est intervenue peu après qu'Elixir a annoncé que son stablecoin deUSD était définitivement retiré et déclaré sans valeur.
Comment s'est déroulée la procédure de delisting
Morpho qui a les meilleurs marchés de prêt et d'emprunt sur Ethereum, opère une variété de coffres qui ont des fonds alloués à des pools de prêt particuliers. Le delisting a été effectué selon la procédure standard de Morpho :
- Le protocole a établi une limite de zéro dans l'offre du marché.
- Les actifs dans le pool affecté ont été transférés.
- Lorsque les allocations ont été réglées, le marché est sorti de la file d'attente de retrait du coffre.
Tous ces efforts n'ont pas permis de récupérer 3,6 % de la Valeur Totale Verrouillée (TVL) en raison de l'effondrement de la valeur de sdeUSD.
Intérieur, Échec du stablecoin, Élixir
Ce crash a rendu deUSD et ses dérivés tels que sdeUSD pratiquement inutiles. Elixir a répondu en créant un programme de compensation USDC pour indemniser les victimes. Le plan consistera en des emprunteurs, des fournisseurs de liquidité sur les plateformes d'échange automatisées (AMMs) et les LPs Pendle.
MEV Capital intervient
MEV capital, un grand acteur du crédit et de la liquidité, a affirmé qu'ils continuaient à travailler avec Morpho, Elixir, et d'autres plateformes impactées telles qu'Euler et Compound. L'équipe a l'intention d'organiser les stratégies de remboursement des emprunteurs et des prêteurs affectés.
Ce partenariat reflète les procédures de gestion de crise des précédentes ruptures DeFi lorsque des collectifs de créanciers ont consolidé leurs actifs pour récupérer une partie de leur argent via des discussions coordonnées.
Conséquences monétaires et estimations
Le ratio de créances douteuses de 3,6 % indique qu'il y a une perte qui est quantifiable mais avec moins de contagion. Avec une TVL de 10 millions, Morpho sera court d'environ 360 000 dollars. Dans le cas de plus grands coffres, y compris $50 millions, les pertes pourraient atteindre jusqu'à 1,8 million de dollars. En attendant, l'indemnisation par Elixir pourrait prendre la forme de paiements compris entre 10 et 20 millions de USD en fonction de la circulation du deUSD avant son échec.
L'incident révèle les dangers actuels des stablecoins algorithmiques et synthétiques. Semblable à l'effondrement de TerraUSD (UST) en 2022, l'échec de deUSD souligne le risque des actifs qui fonctionnent sur la base de réseaux de prêt interdépendants et de dérivés.
Perspectives de Morpho et Elixir
Le fait que Morpho ait rapidement décidé de delister le marché sdeUSD/USDC démontre que la DeFi devient plus mature dans ses pratiques de gestion des risques. Les procédures de prêt aujourd'hui reposent sur une surveillance programmée des exigences de solvabilité, y compris les Facteurs de Santé, qui garantissent une réponse rapide aux comptes sous-collatéralisés. Pour l'utilisateur, l'incident indique la possibilité et la susceptibilité dans les marchés de staking liquide et de prêt.
La réaction rapide peut raviver la foi dans la communauté même si cela peut entraîner des pertes à court terme. Dans le cas d'Elixir, la solution pour la reprise est de rembourser le USDC et de regagner la confiance des utilisateurs. Ces étapes devraient, espérons-le, permettre de stabiliser les niveaux de confiance dans l'industrie des stablecoins de la DeFi, mais il n'est pas surprenant qu'un nouvel intérêt réglementaire devienne inévitable.
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