Arthur Hayes interprète les principales raisons de la chute du marché : le Bitcoin pourrait descendre jusqu'à 80 000 $ si la liquidité ne revient pas.

Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a souligné dans son dernier article intitulé que depuis avril, les flux et les réserves des ETF soutenant le Bitcoin ainsi que l'entreprise (DAT) ont complètement refroidi, tandis que la liquidité en dollars s'est resserrée, formant ainsi la principale cause de la chute actuelle du marché des cryptomonnaies. Il prévoit que les actifs à risque feront face à une correction plus profonde à court terme, et que le marché ne reviendra vraiment en positions long qu'après que le gouvernement américain et La Réserve fédérale (FED) auront relancé l'impression de monnaie.

Métaphore centrale : le marché est comme la météo, Bitcoin devient le baromètre de la liquidité mondiale.

Hayes utilise la saison de ski de Hokkaido comme métaphore, décrivant comment les investisseurs doivent souvent décider du moment d'entrer sur le marché dans des conditions de signaux incomplets.

Il a souligné que le prix du Bitcoin reflète “les attentes du marché concernant l'offre future de monnaie fiduciaire”. Lorsque les signaux politiques penchent vers l'assouplissement, le BTC réagit à l'avance ; et vice versa.

Cependant, les signaux contradictoires que le gouvernement Trump et la politique financière américaine continuent de libérer rendent l'interprétation de la direction de la Liquidité encore plus difficile pour le marché.

Pourquoi le Bitcoin est-il en chute ? La réduction des entrées d'ETF et de DAT ainsi que le resserrement de la liquidité en dollars en sont les principales raisons.

Hayes a également expliqué que Bitcoin a augmenté entre avril et octobre, même si les indicateurs de liquidité du dollar se sont affaiblis ; ainsi que les raisons de la faiblesse et de la chute de la seconde moitié de l'année.

Transactions d'écart d'ETF augmentant artificiellement les achats

Tout d'abord, de grandes institutions achètent des ETF Bitcoin au comptant comme l'IBIT et vendent à découvert des contrats à terme CME, réalisant ainsi un arbitrage de base (Basis Trade), ce n'est pas un achat de base.

Augmentation du basis → Forte afflux vers les ETF, les investisseurs particuliers se méprennent en pensant que l'intérêt des institutions pour le BTC a explosé et achètent à leur tour.

Baisse du différentiel → Retraite collective des fonds d'arbitrage → Forte sortie des ETF → Les petits investisseurs vendent également, ce qui fait baisser les prix du marché.

Le trading de base, en tant que stratégie d'arbitrage couramment utilisée par les fonds spéculatifs, tire profit des légères différences de prix entre les obligations d'État au comptant et à terme, tout en utilisant un effet de levier élevé pour amplifier les rendements.

(Bitcoin ETF en flux net continu mais sans hausse ? Le short arbitrage CME atteint un nouveau sommet, ce ne sont pas des acheteurs de jetons (trading de base, arbitrage de base))

La prime DAT a disparu, l'élan d'accumulation est à l'arrêt.

En même temps, lorsque la prime mNAV des actions DAT par rapport aux positions Bitcoin disparaît, les entreprises ne peuvent plus émettre d'actions pour obtenir des Bitcoins bon marché, ce qui ralentira également la dynamique de hausse.

Il a souligné que ces facteurs contribuent ensemble à une illusion de liquidité : « L'apparence d'une forte demande institutionnelle est en réalité motivée par des objectifs d'arbitrage, et non par des acheteurs à long terme. »

Liquidité du dollar en chute rapide

D'autre part, la liquidité du dollar a disparu de près de 1 trillion de dollars depuis juillet, ce qui est devenu l'une des principales raisons de la limitation de la croissance du prix du Bitcoin :

Avec l'arbitrage des écarts des ETF ne suscitant plus l'intérêt des institutions, le ralentissement de l'achat de DAT, le ministère des Finances renforçant le TGA et la Réserve fédérale (FED) n'ayant pas encore officiellement relancé l'assouplissement quantitatif, Bitcoin, en tant qu'actif à risque, sera également le premier touché.

Moment politique : Trump et le ministre des Finances Bessent doivent finalement mener le marché à la hausse.

Hayes souligne que la politique monétaire américaine est essentiellement un acte politique : « Trump souhaite maintenir les prix des actifs pour garantir un soutien politique, mais face à la pression de l'inflation, il doit faire semblant d'être un faucon, cependant le marché finira par forcer le gouvernement à faire un choix. »

Il a déclaré sans détour que les États-Unis seront confrontés au choix entre “imprimer de l'argent pour sauver le marché ou laisser le resserrement du crédit provoquer une vague de chômage” :

Cependant, dans la réalité politique, le sauvetage, c'est-à-dire l'impression de billets, est toujours plus facile à accepter que la récession.

Ainsi, Hayes pense que Trump et le ministre des Finances Bessent finiront par réinjecter des fonds sur le marché grâce à des opérations financières en privé ou à un QE manifeste.

(Arthur Hayes est optimiste quant à la nouvelle première ministre japonaise, Sanae Takaichi, qui propose un plan économique de milliers de milliards : BTC vise un million de dollars)

La pression de crédit accumulée augmente les opportunités de relâchement, Bitcoin pourrait atteindre 250 000 dollars.

Hayes a également souligné la situation anormale actuelle où le BTC continue de chuter, alors que de nombreux indices américains restent en position élevée, estimant qu'avec la chute rapide de la courbe de liquidité du dollar, cela pourrait être un signe de l'accumulation de pressions de crédit :

Alors, lorsque le marché boursier se corrige de 10 % à 20 % et que le rendement des obligations à 10 ans approche 5 %, le gouvernement sera contraint d'intervenir et d'accélérer l'impression de billets, propulsant ainsi une hausse générale des marchés à risque.

Il prédit qu'une fois que des politiques d'assouplissement massif seront mises en place, le Bitcoin pourrait grimper à 200 000 dollars ou 250 000 dollars d'ici la fin de l'année ; mais pendant cette période de faiblesse, il pourrait encore chuter à 80 000 dollars à 85 000 dollars.

Le rôle de la Chine : après que les États-Unis aient imprimé de l'argent, la Chine suivra pleinement le QE.

Enfin, en ce qui concerne la première augmentation des obligations gouvernementales par la banque centrale chinoise, Hayes estime que cela pourrait être le prélude à un assouplissement quantitatif en Chine. Cependant, elle attendra que le dollar commence le QE avant de libérer complètement les liquidités, afin d'éviter une dévaluation excessive du renminbi.

Il a souligné que si les États-Unis et la Chine ouvrent simultanément une expansion monétaire, l'année 2026 deviendra une année de super marché haussier pour les actifs cryptographiques.

Cet article d'Arthur Hayes interprète les raisons principales de la chute du marché : le Bitcoin pourrait descendre jusqu'à 80 000 $ et attend toujours le retour de la Liquidité. Publié pour la première fois sur Chaîne d'actualités ABMedia.