Coinbase lance une plateforme ICO, que pensent les investisseurs et les concurrents ?

Auteur : Yogita Khatri

Compilation : Deep Tide TechFlow

Le mois dernier, Coinbase a acquis la plateforme de capital-risque Echo, fondée par le célèbre trader crypto Jordan “Cobie” Fish, pour environ 375 millions de dollars. Juste après, la semaine dernière, Coinbase a lancé sa propre plateforme de vente de tokens publics, principalement destinée aux utilisateurs de détail américains. Cette série d'actions montre clairement un changement dans la stratégie commerciale de Coinbase. J'ai échangé avec Coinbase, des plateformes concurrentes, des sociétés de capital-risque et des fondateurs pour explorer en profondeur les moteurs de ce changement et les directions futures.

Le choix du moment de Coinbase : pourquoi maintenant ?

Les mesures de Coinbase soulèvent une question évidente : pourquoi choisir ce moment ? La société m'a récemment dit qu'elle pensait que l'actuel gouvernement Trump (note : cela devrait être le gouvernement Biden, le texte original pourrait contenir une erreur) est l'un des gouvernements les plus favorables aux cryptomonnaies de l'histoire des États-Unis, ce qui indique que la porte des ICO (offres initiales de pièces) pourrait se rouvrir, alors que cette porte est restée presque fermée depuis la tempête réglementaire de 2017-18. L'environnement réglementaire a effectivement changé. En juillet de cette année, le président de la SEC américaine, Paul Atkins, a déclaré qu'il avait demandé à son personnel de proposer des recommandations sur les “divulgations d'applicabilité, les exemptions et les ports sécurisés” concernant les ICO, les airdrops et les récompenses en ligne. Cela contraste fortement avec la pratique de la SEC après 2017, qui considérait la plupart des ICO comme des valeurs mobilières non enregistrées et forçait de nombreux projets à fermer ou à trouver un accord.

D'autres signaux indiquent également que la clarté réglementaire est en train de s'améliorer. Scott Keto, président de CoinList, a mentionné la récente “lettre de non-action” (No-Action Letter) de la SEC concernant DoubleZero, qui indique que son jeton 2Z n'est pas un titre - il a déclaré que c'était un phénomène sans précédent. DoubleZero a récemment effectué une vente publique sur CoinList, marquant la première fois depuis 2019 que cette plateforme est ouverte à la vente pour les investisseurs qualifiés américains. Keto a ajouté que la nouvelle législation en cours d'examen au Congrès (y compris le “Clarity Act, projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies”) donne plus de confiance aux entreprises comme Coinbase, en particulier en ce qui concerne l'accès au marché de détail américain. De plus, Echo ne desservait auparavant que les investisseurs qualifiés américains, ce qui pourrait également être l'une des raisons pour lesquelles Coinbase a lancé une plateforme pour les utilisateurs de détail.

Keto a déclaré que ce changement de réglementation est bénéfique pour toutes les plateformes de vente de jetons, et pas seulement pour Coinbase. Lorsqu'on lui a demandé si CoinList permettrait aux utilisateurs de détail américains de participer, il a indiqué que la décision finale appartient à l'émetteur : « À l'époque (de l'ancien président de la SEC Gary Gensler), ce n'était pas que nous ne pouvions pas offrir de vente de jetons aux Américains (même aux investisseurs qualifiés), mais que les projets estimaient que le risque était trop élevé. » Il a ajouté : « Si l'émetteur souhaite offrir ses jetons aux utilisateurs de détail américains, nous pouvons les soutenir. »

Différentes stratégies des concurrents

D'autres plateformes concurrentes ont également vu les mêmes opportunités réglementaires, mais ont adopté des chemins différents. Matt O’Connor, co-fondateur de Legion, a déclaré que la plateforme prévoit également de servir le marché de détail américain, et estime qu'« en vertu du nouveau cadre politique, la loi sur les valeurs mobilières ne devrait pas s'appliquer à la plupart des jetons ». En revanche, Erick Zhang, fondateur de BuidlPad, a déclaré qu'il n'a toujours pas l'intention de cibler les utilisateurs américains.

Cependant, ce ne sont pas seulement des facteurs réglementaires qui poussent ce changement. Scott Shapiro, responsable des opérations de Coinbase, a déclaré que son objectif est de soutenir chaque étape du “cycle de vie” d'un projet - du financement précoce du groupe Echo, à la vente publique crypto-native d'Echo Sonar, en passant par une large distribution aux utilisateurs de détail de Coinbase dans le monde entier. La vision de Shapiro est d'offrir un chemin complet et amical pour les fondateurs, depuis la création du projet jusqu'à la réalisation de la liquidité, en se concentrant non seulement sur les ventes rapides, mais aussi sur “le développement à long terme et sain du projet”.

Intégration verticale et avantages concurrentiels

Brandon Potts, partenaire de Framework Ventures, a déclaré que Coinbase essaie simplement de prendre le contrôle d'un plus grand nombre de parcours utilisateurs, car les utilisateurs souhaitent de plus en plus participer plus tôt, tandis que les émetteurs cherchent à trouver des plateformes conformes et plus dignes de confiance. Anirudh Pai, partenaire de Robot Ventures, a qualifié cela d'intégration verticale : si Coinbase veut dominer le trading centralisé et l'économie de la chaîne via Base, il lui faut un canal de distribution de tokens direct.

Certains fondateurs interprètent ce changement sous l'angle de la concurrence. Francesco Renzi, cofondateur et PDG de Superfluid, a déclaré que l'émission de tokens reste l'un des moments de plus grand volume d'échanges sur n'importe quel échange, et que la stratégie de cotation prudente de Coinbase signifie qu'elle a “raté” ce marché. Lluis Bardet Alvarez, cofondateur d'idOS, a souligné qu'avec l'augmentation du volume des échanges sur les échanges décentralisés et la baisse des frais en chaîne, les échanges centralisés sont confrontés au “dilemme de l'innovateur”. Il a déclaré que “Coinbase explore de nouveaux produits cryptographiques qui ne grignotent pas directement son produit phare (l'échange centralisé), tout en attirant ceux qui sont plus enclin à la décentralisation.”

Quelles sont les implications des nouvelles actions de Coinbase pour ses concurrents ?

La plupart des concurrents considèrent que l'acquisition d'Echo par Coinbase et le lancement d'une plateforme de vente de jetons publics constituent une forme de reconnaissance, tout en apportant une certaine pression concurrentielle. Scott Keto, président de CoinList, a déclaré que cela prouvait que l'environnement réglementaire avait enfin subi suffisamment de changements pour permettre aux principales plateformes de réintégrer le domaine des émissions de jetons aux États-Unis, un domaine que de nombreuses plateformes avaient évité pendant des années. Il a ajouté que CoinList prépare actuellement un mécanisme de vente plus décentralisé pour offrir aux projets une alternative aux plateformes centralisées.

Keto a déclaré : « Nous avançons dans une autre direction, car je pense que c'est la question qui intéressera finalement les équipes de projet et les utilisateurs. Les équipes de projet souhaitent que les utilisateurs restent sur leur propre chaîne et dans leurs applications. CoinList s'engage à intégrer ces réseaux et est prêt à le faire. Nous allons bientôt conclure des partenariats similaires. »

Matt O’Connor, co-fondateur de Legion, a déclaré que l'initiative de Coinbase, bien qu'elle augmente la concurrence, ne nuit pas à l'espace de survie des autres plateformes. Il a indiqué que Legion se positionne davantage comme un souscripteur d'ICO, et pas seulement comme un canal de distribution - en collaborant étroitement avec les porteurs de projets, en se concentrant sur la conception structurelle, la conformité et les stratégies de marketing. Il a déclaré : “La tokenisation est une technologie puissante, dont le marché potentiel ne se limite pas à quelques altcoins, mais amène tous les actifs et opportunités d'investissement sur la blockchain. Cela redéfinit l'IPO (offre publique initiale). C'est aussi pourquoi nous appelons Legion le premier souscripteur d'ICO.”

Le fondateur de BuidlPad, Erick Zhang, a déclaré que sa plateforme continuerait de se concentrer sur les marchés non américains et adopterait un modèle « hautement sélectif et avec une forte participation », consacrant des mois à cultiver la communauté et à réaliser des activités de marketing avant le lancement en collaboration avec les porteurs de projets. Il a déclaré : « Cela signifie que nous ne pouvons pas procéder à des émissions de jetons fréquentes - mais c'est le chemin que nous avons choisi. »

La plupart des personnes avec qui j'ai discuté pensent que Coinbase pourrait gagner une partie des collaborations avec des projets de haute qualité, mais pas tous. Ils ont déclaré que les plateformes offrant des mécanismes d'émission plus “degen” (c'est-à-dire à haut risque et hautement spéculatifs), des exigences de conformité plus souples ou des conditions plus favorables aux fondateurs, continueront d'avoir leur place dans la compétition pour des projets solides. Anirudh Pai, associé chez Robot Ventures, a déclaré : “Certaines plateformes pourraient construire leur marque autour des memecoins et des jetons plus risqués et spéculatifs.”

Coinbase peut-il mener une nouvelle vague d'ICO ?

Coinbase a déclaré que son objectif est de procéder à une émission de jetons une fois par mois, mais le responsable du département des transactions, Scott Shapiro, a souligné qu'il ne s'agit pas d'une “règle stricte” ; ils se concentrent davantage sur la qualité que sur la quantité. Bien que le rythme des émissions de projets de haute qualité ait été relativement lent cette année, beaucoup pensent qu'avec les équipes qui ont précédemment retardé leurs émissions commençant progressivement à agir, l'année prochaine pourrait connaître une croissance significative.

Brandon Potts, partenaire de Framework Ventures, a déclaré : « Actuellement, de nombreux projets de haute qualité sont en attente, non pas en raison d'un manque de confiance, mais parce que les choix de scénarios de lancement sont limités et pas assez stables. »

D'autres prévoient qu'avec l'arrivée de Coinbase, l'activité sur le marché augmentera - bien qu'il ne s'agisse pas d'une vague massive d'ICO comme en 2017. L'équipe utilisera des règles plus claires et la réouverture du marché de détail américain pour stimuler le développement. Matt O’Connor, cofondateur de Legion, a déclaré : “Après l'annonce de Coinbase, nous avons reçu davantage d'intentions de contact proactif de la part de projets de premier plan et de partenaires institutionnels. La vague des ICO est de retour, mais elle a évolué depuis le modèle de 2017 vers une forme plus durable et résiliente.”

Vinayak Kurup, responsable de la recherche et investisseur chez EV3 Ventures, a également exprimé son accord : « Depuis l'ère des ICO précoces, nous avons fait des progrès significatifs en tant qu'industrie. » Il a ajouté que la prochaine phase sera pilotée par les fondamentaux plutôt que par la spéculation. Avec l'entrée progressive des capitaux institutionnels sur la blockchain, les cryptomonnaies sont également prises plus au sérieux en tant que catégorie d'actifs. Il a déclaré : « Je pense que l'ère de la pure spéculation sur le marché appartient désormais au passé. »