Réfutation de la théorie de la bulle de l’IA ! UBS : aucun signe de refroidissement des centres de données, relève la prévision de croissance du marché pour l’an prochain à 20-25 %

2025-12-08 15:02:12

Le dernier rapport d’UBS indique que le marché mondial des équipements de centres de données reste en pleine effervescence, avec une capacité en construction atteignant 25 GW. Il est prévu qu’en 2026, la croissance du marché atteindra 20-25 %, avec des investissements massifs qui devraient se poursuivre au moins jusqu’en 2027, tandis que la monétisation de l’IA commence déjà à se concrétiser. Cet article est issu d’un article du Wall Street Journal, compilé, traduit et rédigé par Foresight News. (Rappel des épisodes précédents : La vision de JPMorgan pour 2026 : divergence économique, divergence politique, adoption de l’IA en forte hausse) (Contexte supplémentaire : Les 10 grandes prévisions de Bank of America pour 2026 : la vague de l’IA se poursuit, croissance économique des États-Unis et de la Chine supérieure aux attentes)

Dans son dernier rapport approfondi publié le 5 décembre, UBS estime que le marché mondial des équipements de centres de données « ne montre aucun signe de ralentissement ». Selon les dernières données de surveillance d’UBS Evidence Lab, la capacité mondiale des centres de données est en phase d’expansion rapide, avec une capacité en construction atteignant actuellement 25 GW, et une capacité opérationnelle existante d’environ 105 GW. L’équipe d’analystes dirigée par Andre Kukhnin indique dans le rapport qu’en tenant compte de la conversion des projets en construction en capacité réelle, ainsi que des dépenses d’investissement soutenues des fournisseurs de cloud hyperscale, le secteur devrait connaître une croissance d’environ 25-30 % en 2025, une dynamique qui se poursuivra jusqu’en 2026.

Sur la base de données solides concernant les projets en cours et d’un taux de vacance extrêmement faible, UBS relève ses prévisions de croissance à moyen terme pour le secteur, estimant qu’en 2026, la croissance du marché (incluant l’électricité, le refroidissement et les équipements informatiques) atteindra 20-25 %. Cette prévision optimiste réfute directement les récents discours sur une « bulle de l’IA ». UBS souligne que l’adoption de l’IA générative (GenAI) connaît une croissance exponentielle : bien que la monétisation n’en soit qu’à ses débuts, des revenus récurrents annuels (ARR) de 17 milliards de dollars sont déjà constatés. L’approfondissement de l’application de cette technologie, combiné à la demande de remplacement due au cycle de vie plus court des serveurs IA, soutient la prospérité à long terme de toute la chaîne industrielle.

Prévisions de croissance revues à la hausse, la technologie de refroidissement liquide en tête

Dans son dernier rapport, UBS met à jour ses hypothèses clés concernant le marché mondial des équipements de centres de données. La banque prévoit qu’après une croissance de 25-30 % du marché en 2025, le taux de croissance restera élevé à 20-25 % en 2026, puis passera à 15-20 % en 2027 et maintiendra une croissance annuelle robuste de 10-15 % entre 2028 et 2030.

Cette confiance dans les prévisions s’appuie sur des vérifications croisées de multiples sources de données. Selon UBS, les taux de vacance des centres de données en Amérique du Nord, en Europe et en Asie-Pacifique restent à des niveaux historiquement bas ( respectivement 1,8 %, 3,6 % et 5,8 %), montrant une situation de pénurie d’offre. Par ailleurs, les données de pipeline d’UBS Evidence Lab montrent que si les capacités planifiées sont mises en service comme prévu en 2029, même sans nouveaux projets, le taux de croissance annuel composé (CAGR) pour 2025-2029 atteindra 21 %.

Dans les segments de marché, le secteur du refroidissement se distingue particulièrement. Avec l’augmentation de la densité de puissance des puces IA, UBS prévoit qu’en 2030, le secteur du refroidissement maintiendra un taux de croissance annuel composé d’environ 20 %, la technologie de refroidissement liquide (Liquid Cooling) menant la croissance avec un taux de 45 %, devenant ainsi le segment le plus dynamique.

Intensité des dépenses d’investissement maintenue, valeur par mégawatt en hausse

Pour répondre aux doutes du marché sur la pérennité des dépenses d’investissement (Capex), UBS explique, via une analyse de la structure des coûts, que le coût de construction des centres de données IA connaît une évolution structurelle. Le rapport montre qu’en comparaison avec les centres de données traditionnels, le coût par mégawatt des installations IA a augmenté d’environ 20 %, principalement en raison des mises à niveau des infrastructures de refroidissement et d’électricité. Mais le changement le plus important concerne la flambée du coût des équipements informatiques — le prix élevé des puces IA fait que la part des équipements informatiques dans le coût total a fortement augmenté, atteignant 3 à 4 fois le coût par mégawatt des centres de données classiques. Cette structure réduit la sensibilité des clients au prix des installations (Facility), ce qui profite aux fournisseurs d’équipements en amont.

Concernant la situation financière des fournisseurs de cloud hyperscale, UBS indique que même si la part des dépenses d’investissement dans le chiffre d’affaires (Capex/Sales) a plus que doublé par rapport à 2023 pour atteindre 25-30 %, les investissements actuels représentent encore environ 75 % du flux de trésorerie opérationnel du secteur (OCF), restant dans une fourchette contrôlable. L’équipe hardware technologie d’UBS prévoit que cette intensité d’investissement se maintiendra au moins jusqu’en 2027.

La monétisation de l’IA se dessine, atténuant les risques de bulle

Pour les investisseurs, le « retour sur investissement » et la « monétisation » sont des préoccupations majeures, et UBS apporte dans son rapport des preuves encourageantes. UBS estime que les principales applications natives de l’IA génèrent déjà des revenus récurrents annuels (ARR) de 17 milliards de dollars, soit environ 6-7 % du marché SaaS actuel.

UBS souligne que le rythme d’adoption de GenAI est sans précédent en tant que technologie. Selon la dernière enquête de McKinsey, au cours des 12 derniers mois, les entreprises ayant adopté l’IA ont vu leur chiffre d’affaires croître en moyenne de 3,6 %, tandis que les coûts ont baissé de 5 % en moyenne.

Néanmoins, UBS met aussi en garde contre des risques de contraintes physiques potentielles. L’approvisionnement en électricité est considéré comme le principal goulot d’étranglement, notamment en Europe, où la connexion au réseau de certains hubs de premier plan est reportée à la décennie 2030. De plus, UBS prévoit que les centres de données représenteront plus de 60 % de l’augmentation de la consommation électrique aux États-Unis entre 2025 et 2030, ce qui pose des défis pour la fiabilité du réseau et la livraison des équipements. Mais selon UBS, ces contraintes augmentent surtout la valeur des actifs existants, sans mettre fin au cycle d’investissement.

Les gagnants et les perdants de l’innovation technologique

Avec la densité de puissance des racks passant de 10 kW dans les centres traditionnels à 100 kW ou plus à l’ère de l’IA, l’architecture technique des infrastructures connaît une transformation profonde. UBS mentionne notamment la tendance à la transition vers une architecture en courant continu 800 V (DC), qui devrait être largement déployée entre fin 2028 et début 2029.

Ce changement technologique va remodeler la concurrence. UBS note que la demande d’équipements moyenne tension (MV) restera stable, mais que les équipements basse tension (LV) en courant alternatif risquent d’être remplacés par des systèmes de distribution en courant continu à plus haute tension. Dans cette tendance, les fabricants disposant d’une gamme complète de produits moyenne tension et de fortes capacités d’innovation seront mieux protégés.