Si le marché financier américain est entièrement sur la blockchain

Auteur : 0xLeoDeng, associé et directeur des investissements chez LK Ventures

Le 4 décembre, Paul Atkins, président de la SEC, a évoqué lors de l’émission « Mornings with Maria » sur Fox Business une vision où « l’ensemble du marché financier américain pourrait migrer sur la blockchain d’ici deux ans », une idée qui semble à la fois radicale et presque digne d’un roman de science-fiction.

Mais si nous mettons de côté nos doutes sur ce calendrier et considérons cela comme un scénario futuriste sérieux : si cela arrivait vraiment, à quoi ressemblerait l’économie américaine remaniée ?

Ce n’est pas une simple mise à niveau technologique, mais une refonte totale du système d’exploitation fondamental de la finance. Voici 7 dimensions de cette transformation structurelle :

1. Forme du marché : une « machine à la vitesse de la lumière » qui ne dort jamais

Le premier changement perceptible serait le rythme cardiaque du marché.

* L’ère T+0 et la rotation ultra-rapide du capital. Les cycles de règlement traditionnels T+1/T+2 deviendront de l’histoire ancienne. La transaction devient règlement, les fonds ne restent quasiment plus bloqués. Cela signifie : un taux de rotation du capital (Velocity of Money) considérablement accru, et un coût de mobilisation des fonds structurellement réduit pour toute l’économie.

* La disparition de la « cloche de clôture ». Le marché fonctionnera 24h/24, 7j/7, à l’image des cryptomonnaies aujourd’hui. Cela implique également que la transmission des émotions et de la volatilité ne rencontrera plus de barrières physiques. Les périodes de « fermeture » permettant de temporiser jusqu’au lendemain disparaissent, et toute nouvelle, bonne ou mauvaise, provenant de n’importe où dans le monde, affectera les prix des actifs à la milliseconde.

* La régulation par la SEC devient « surveillance en temps réel ». La blockchain implique une transparence absolue. Qui construit une position, qui vend à découvert à nu, où la liquidité fait défaut : les régulateurs ne dépendent plus de rapports en retard mais surveillent directement les données on-chain. Pour les manipulateurs, c’est un cauchemar ; pour le marché, c’est une équité nouvelle apportée par la « régulation embarquée ».

2. Banque : de la « boîte noire » à la « maison de verre »

La migration sur blockchain bouleversera le système bancaire bien plus profondément que celui des bourses.

* « Semi-publicisation » des bilans. Lorsque les bons du Trésor et les actifs de crédit seront tokenisés, la régulation et le marché pourront en temps réel jauger la liquidité et la qualité des collatéraux des banques.

* Effet double tranchant : des risques de déséquilibre d’actifs à la SVB (Silicon Valley Bank) pourront être anticipés plus tôt ; mais dans un monde ultra-transparent, la peur se diffuse sans résistance, et les « bank runs » pourraient être plus rapides et plus mortels.

* Tout est collatéralisable : les créances clients, les stocks, voire les flux de trésorerie futurs d’une entreprise, pourront devenir des collatéraux standardisés on-chain via smart contract. L’efficacité du financement sera sans précédent, mais la supervision devra se déplacer du simple « prêt au bilan » vers la surveillance des « leviers programmables » complexes sur la blockchain.

3. Économie réelle : la révolution de la « granularité » du capital

C’est peut-être l’aspect le plus sous-estimé : la blockchain va démocratiser l’accès aux actifs.

* Les « micro-IPO » des PME. Comme la publicité Internet a permis aux petits commerçants de toucher leurs clients, la finance blockchain donne aux PME la possibilité d’émettre des « micro-valeurs mobilières » conformes à la réglementation. Le financement n’est plus un privilège réservé aux géants, le capital irrigue via la blockchain jusqu’aux niveaux les plus locaux de l’économie.

* Libération de la liquidité des actifs non standards. Un immeuble, une centrale, un brevet – auparavant réservés aux grandes institutions – pourront être fragmentés (« fractionalized »), et des investisseurs du monde entier pourront acheter 1/10 000e de ces actifs comme s’il s’agissait d’actions.

Pour les États-Unis, cela signifie que les actifs existants sur leur territoire bénéficieront d’une énorme « prime de liquidité », attirant massivement les capitaux mondiaux.

4. Géopolitique : le « renforcement numérique » de l’hégémonie du dollar

Beaucoup pensent à tort que la blockchain rime avec décentralisation et affaiblissement du pouvoir étatique, alors que c’est l’inverse.

Si les États-Unis tokenisent en priorité les bons du Trésor et les fonds monétaires (MMF), permettant aux capitaux mondiaux d’acheter des actifs en dollars au coût le plus bas, à la vitesse la plus rapide, sans barrière d’entrée, ce serait le plus grand rempart de l’hégémonie du dollar.

À l’inverse, si la régulation et les infrastructures en Europe et en Asie ne suivent pas, les capitaux migreront massivement vers un système en dollars plus efficace et transparent. Ce n’est pas le déclin du dollar, mais une « mise à niveau générationnelle des infrastructures monétaires ».

5. Restructuration des risques : la crise ne disparaîtra pas, elle « mutera »

Les crises financières de l’ère blockchain prendront une forme totalement nouvelle.

* De la « panique humaine » aux « bugs de code ». Les failles des smart contracts, la manipulation des oracles, les effondrements de bridges cross-chain, et les réactions en chaîne d’une liquidation automatisée deviendront de nouveaux foyers de risque systémique.

* Effet « cocotte-minute » des crises. Les crises futures seront plus « techniques » et plus « concentrées ». Elles pourraient éclater et se résoudre en quelques minutes, au lieu de s’étendre sur des mois comme en 2008. Les sauvetages ne se feront plus par « réunions de crise le week-end », mais par « décisions data-driven » et « patchs de code ».

6. Gagnants et perdants : redistribution des positions dans l’écosystème

Gagnants potentiels :

• Bâtisseurs d’infrastructures : conservation on-chain, identification décentralisée (DID), prestataires d’oracles réglementaires.
• Nouvelles banques d’affaires : celles capables d’organiser la rencontre d’actifs on-chain à l’échelle mondiale.
• Talents hybrides : ceux qui maîtrisent la conformité financière et savent lire le code Solidity.

Ceux qui souffriront de la transition :

• Intermédiaires traditionnels : chambres de compensation, agents de transfert, courtiers vivant sur l’asymétrie d’information – sans transformation, ils seront remplacés par des smart contracts.
• Secteurs gris : toutes les industries dépendant d’une opacité ou de flux non conformes, exposées à une régulation traçable de bout en bout, ne pourront plus se cacher.

7. Réalisme : la direction est certaine, seule la vitesse reste incertaine

Pour finir, revenons à la réalité. Un basculement complet en deux ans ? Presque impossible.

Les limites de débit technologique, le retard du cadre légal, la résistance des groupes d’intérêt : ces trois montagnes ne seront pas déplacées en 24 mois.

Le plus probable est une transition progressive : commencer par les bons du Trésor, le marché des repos, une partie des produits dérivés OTC ; cohabitation des anciens et nouveaux systèmes, puis grignotage progressif de l’ancien monde.

Mais quelle que soit la vitesse, la direction indiquée par Paul Atkins est irréversible. Ce n’est pas seulement une évolution technologique, c’est le choix instinctif du capital pour plus d’efficacité. L’avenir du marché financier américain sera, à coup sûr, sur la blockchain.