Le marché des Crypto traverse une transformation structurelle : les capitaux ne privilégient plus les altcoins peu connus, mais se concentrent sur des actifs de qualité avec une réglementation claire et une liquidité abondante. L’indice des altcoins a chuté de près de 40 % cette année, contrastant fortement avec la performance des actions américaines.
(Précédent : Les petites capitalisations ont atteint leur plus bas niveau en quatre ans, la “bulle des Altcoins” est-elle définitivement finie ?)
(Contexte supplémentaire : Grâce à des attaques ciblées sur les altcoins via DEX, nous avons gagné 50 millions de dollars en un an)

Table des matières

• La divergence entre Crypto et actions américaines
• Déséquilibre des rendements sous forte corrélation
• Flows vers des actifs de qualité
• La diversification n’a plus de sens

Au cours de l’année écoulée, le marché des Crypto a montré une nette opposition avec celui des actions américaines, avec le S&P 500 et le Nasdaq 100 enregistrant des gains cumulés de 47 % et 49 % respectivement en deux ans, tandis que l’indice des altcoins est profondément en baisse. Le marché des Crypto connaît une transformation structurelle vers une concentration des capitaux dans des actifs de qualité.

La divergence entre Crypto et actions américaines

Le S&P 500 a augmenté respectivement de 25 % et 17,5 % en 2024 et 2025, le Nasdaq 100 de 25,9 % et 18,1 %, avec une perte maximale d’environ 15 %.

En revanche, le marché des altcoins, représenté par l’indice CoinDesk 80 (suivant les 80 crypto-actifs en dehors des 20 premiers), a chuté de 46,4 % au premier trimestre 2025, et depuis le début de l’année jusqu’à mi-juillet, la baisse atteint 38 %.

L’indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap a même atteint début 2025 un plus bas depuis novembre 2020, avec une capitalisation totale des Crypto évaporée de plus de 1 000 milliards de dollars.

Déséquilibre des rendements sous forte corrélation

Au cœur de cette divergence, se trouve le « déséquilibre des rendements sous forte corrélation ». L’indice CoinDesk 5 (suivant le Bitcoin et autres principales Crypto) est très corrélé à l’indice CoinDesk 80 avec un coefficient de 0,9, évoluant en synchronisation mais avec des performances très différentes : une hausse de 12-13 % pour le premier, une chute près de 40 % pour le second.

Les rendements corrigés du risque sont encore plus contrastés. L’indice des altcoins, avec une volatilité comparable voire supérieure à celle des actions américaines, affiche un rendement négatif important, avec un ratio de Sharpe négatif ; tandis que les indices américains maintiennent un ratio de Sharpe positif.

Au cours des cinq dernières années, l’indice small cap Crypto de MarketVector a enregistré un rendement de -8 %, alors que l’indice large Crypto a augmenté de 380 %, ce qui montre un vote clair par la voie des fonds institutionnels.

Flows vers des actifs de qualité

Les données de Kaiko indiquent que, bien que le volume de transactions des altcoins ait rebondi à son niveau de 2021, 64 % de ce volume est concentré sur les 10 premiers altcoins, Solana, XRP et autres actifs « institutionnels » à la clarté réglementaire deviennent peu nombreux et gagnent.

Les capitaux ne se retirent pas du marché des Crypto, mais circulent vers des actifs de meilleure qualité : le Bitcoin et l’Ethereum, via des ETF spot, continuent d’attirer les institutions.

La diversification n’a plus de sens

Pour les investisseurs, la diversification en altcoins n’a plus de sens. La corrélation entre CoinDesk 5 et CoinDesk 80, proche de 0,9, signifie que détenir des altcoins ne permet pas de bénéficier d’une diversification efficace, tout en augmentant les risques.

L’indice « Altcoin Saison » de fin 2024 a chuté brutalement de 88 à 16, illustrant son caractère tactique plutôt qu’un investissement à long terme.

Le marché a totalement changé de logique : les capitaux ne favorisent plus les petits Altcoins, mais se concentrent sur des actifs de qualité avec une réglementation claire et une liquidité abondante. Le Bitcoin et l’Ethereum, via ETF, obtiennent la reconnaissance des institutions, tandis que les marchés américains, grâce à leur stabilité, attirent des fonds, ce qui réduit l’espace pour les Altcoins de moindre qualité.

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