Bridgewater 2025 : le grand repositionnement stratégique : les « fidèles à long terme » de l’or liquidés, une réévaluation du profil de risque face à un « tournant macroéconomique » ?

Vente de plus de 20 milliards de dollars dans les géants de la technologie, liquidation des positions en or et sur les marchés émergents, en faveur d’un renforcement des grandes capitalisations américaines et des actions technologiques sélectionnées.

Article : DaiDai, MSX 麦点

I. Nouveau paradigme macroéconomique : la logique d’investissement à l’ère de l’incertitude

1. Introduction : maîtriser un avenir imprévisible

L’économie mondiale traverse une transformation structurelle profonde. Bob Prince, co-directeur des investissements de Bridgewater, souligne que deux forces clés — l’accélération du « mercantilisme moderne » et la « révolution de l’intelligence artificielle » — redéfinissent le paysage du marché. L’interaction de ces deux paradigmes engendre un environnement nouveau, marqué par des « événements de queue imprévisibles ». Ce contexte pose de sérieux défis aux stratégies d’investissement traditionnelles, rendant impérative une révision stratégique des portefeuilles pour s’adapter à l’avenir.

2. Analyse des forces motrices principales

Selon Bob Prince, les caractéristiques et impacts des deux grandes forces macroéconomiques sont les suivantes :

(1) L’accélération du « mercantilisme moderne »

Le cœur du « mercantilisme moderne » réside dans le rôle croissant des gouvernements dans l’accroissement de la richesse et de la puissance nationales, avec une priorité donnée à l’autosuffisance et aux politiques industrielles. Cette tendance complexifie la géopolitique et l’environnement macroéconomique mondiaux, les interactions entre pays ne se limitant plus à l’économique, mais intégrant davantage de considérations stratégiques.

(2) La demande exponentielle pour la révolution de l’intelligence artificielle

Le développement de l’IA fait face à un paradoxe central : l’amélioration marginale des performances nécessite une croissance « exponentielle » en capacité de calcul et en investissements financiers. Cette dynamique crée des besoins sans précédent dans des industries telles que les semi-conducteurs, les logiciels et l’énergie, tout en impliquant d’importants investissements en capital qui seront des variables clés pour stimuler la croissance et la différenciation du marché.

3. Principes de réponse de Bridgewater

Face à ce nouveau paradigme macroéconomique incertain, Bob Prince a synthétisé trois principes fondamentaux qui constituent la base de ses décisions d’investissement actuelles :

(1) Diversification

Dans un contexte de positions historiquement concentrées, notamment sur le marché américain, la diversification demeure la réponse la plus fiable à l’incertitude. Son objectif est d’assurer que, quels que soient les événements imprévus futurs, le portefeuille ne subira pas de pertes dévastatrices.

(2) Agilité

Alors que les facteurs macro inconnus deviennent connus, la stratégie d’investissement doit pouvoir s’adapter rapidement. L’agilité implique une réponse proactive aux nouvelles informations et aux changements de contexte, plutôt que de s’accrocher à des jugements anciens.

(3) Une prudence saine (Healthy degree of paranoia)

Dans un marché rempli d’incertitudes, il est crucial de rester vigilant et d’éviter une confiance excessive. Cela implique de maintenir une attitude sceptique face aux attentes générales du marché, notamment celles qui semblent optimistes et linéaires.

C’est en se fondant sur cette nouvelle compréhension macroéconomique que Bridgewater a procédé à une révision stratégique en profondeur de ses portefeuilles, afin de mieux naviguer entre risques et opportunités futurs.

II. Grand repositionnement du portefeuille : explication de la stratégie du troisième trimestre 2025

1. Introduction : analyser la stratégie à partir des données

Le document 13F du troisième trimestre 2025 (au 30 septembre 2025) révèle une rotation décisive du portefeuille de Bridgewater. Les données montrent que la société passe d’une posture défensive adoptée ces dernières années à une posture plus proactive de « recherche de rendement ».

2. Grandes ventes et liquidations : éviter le risque de concentration

Selon Gainify, Moomoo et Fintel, Bridgewater a procédé à une réduction massive et à une liquidation de positions au troisième trimestre, visant à diminuer le risque de concentration du portefeuille.

(1) Réduction significative des « sept géants de la technologie »

Bridgewater a fortement réduit ses expositions à certains géants technologiques, en retirant plus de 20 milliards de dollars de positions globales, notamment :

NVIDIA (NVDA) : réduction de 65,28 %, soit environ 4,64 millions d’actions, la position finale étant d’environ 2,47 millions d’actions, avec une valeur de marché d’environ 2,98 milliards de dollars. (Note : c’est l’une des plus grosses ventes du trimestre, témoignant de préoccupations concernant la congestion à court terme dans le secteur des semi-conducteurs. ))

Microsoft (MSFT) : réduction de 36,03 %, soit environ 330 000 actions, la position finale étant d’environ 586 000 actions, avec une valeur de marché d’environ 2,52 milliards de dollars.

Alphabet (GOOGL) : réduction de 52,61 %, soit environ 2,32 millions d’actions, la position finale étant d’environ 2,09 millions d’actions, avec une valeur de marché d’environ 3,46 milliards de dollars.

Meta Platforms (META) : réduction de 48,34 %, soit environ 310 000 actions, la position finale étant d’environ 330 000 actions, avec une valeur de marché d’environ 1,89 milliard de dollars.

Cette opération indique qu’après une forte hausse et une valorisation élevée des géants technologiques, Bridgewater a choisi de réduire activement sa concentration dans ces secteurs surchauffés.

(2) Sortie totale de l’or et des marchés émergents

L’opération la plus notable est la liquidation complète de la position dans le SPDR Gold Trust (GLD), marquant l’abandon des outils traditionnels de couverture macroéconomique. Par ailleurs, la société a presque totalement quitté les marchés émergents, avec une réduction de 93 % de sa position dans l’iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG). Ces opérations envoient un signal fort : le capital quitte des secteurs défensifs ou incertains pour se tourner vers des marchés aux fondamentaux plus clairs.

3. Augmentations et nouvelles positions : renforcer la diversification sur le marché américain et dans la chaîne de valeur technologique sélectionnée

Parallèlement à ces ventes massives, Bridgewater a réalloué ses fonds vers le marché américain et certains secteurs technologiques, témoignant d’une vision optimiste sur leur rapport risque/rendement.

(1) Renforcement des ETF sur le marché américain

Bridgewater a investi massivement dans l’iShares Core S&P 500 ETF (IVV), augmentant ainsi son poids dans ce fonds.

iShares Core S&P 500 ETF (IVV) : augmentation d’environ 1,74 million d’actions (+75 %), la position finale atteignant 4,05 millions d’actions, avec une valeur de marché d’environ 2,71 milliards de dollars.

Note : IVV et SPY sont désormais les piliers structurels de son portefeuille, cette injection de plus de 1,1 milliard de dollars témoigne de la nouvelle importance accordée à la diversification sur le marché américain.

(2) Stratégie d’investissement dans des secteurs technologiques spécifiques

Contrairement à la réduction des positions dans les géants à forte valorisation, Bridgewater a massivement augmenté ou créé de nouvelles positions dans plusieurs entreprises technologiques à fondamentaux clairs et valorisation raisonnable, principalement dans les logiciels, les paiements et la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs :

Lam Research (LRCX) : augmentation d’environ 1,83 million d’actions (+111 %, doublement de la position), la position finale étant d’environ 3,46 millions d’actions, avec une valeur d’environ 464 millions de dollars.

Adobe (ADBE) : augmentation d’environ 533 000 actions (+73 %), la position finale étant d’environ 1,26 million d’actions, avec une valeur d’environ 445 millions de dollars.

Workday (WDAY) : augmentation de +132 %, la position finale étant d’environ 1,04 million d’actions, avec une valeur d’environ 251 millions de dollars.

Mastercard (MA) : augmentation de +190 %, la position finale étant d’environ 366 000 actions, avec une valeur d’environ 208 millions de dollars.

Cela montre que Bridgewater ne renonce pas aux actions technologiques, mais déplace ses capitaux des géants de la consommation, fortement influencés par l’émotion, vers des entreprises de semi-conducteurs et de logiciels d’entreprise jouant un rôle de « vendeurs de pelles » dans la révolution de l’IA.

(3) Suivi des nouvelles introductions en bourse

Bridgewater a également constitué de nouvelles positions dans des entreprises de plateforme récemment cotées, illustrant sa recherche continue de nouveaux points de croissance :

Reddit (RDDT) : nouvelle position, achat d’environ 617 000 actions, valeur de la position d’environ 142 millions de dollars.

Robinhood (HOOD) : nouvelle position, achat d’environ 808 000 actions, valeur de la position d’environ 98 millions de dollars.

III. Décryptage du mystère de l’or : la bataille entre foi à long terme et ajustements tactiques

1. Introduction : derrière des décisions apparemment contradictoires

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater, est un fervent supporter de l’or depuis longtemps. Pourtant, au troisième trimestre 2025, la société a totalement liquidé ses ETF or. Cette « apparente contradiction » n’est pas une remise en question de sa foi à long terme, mais plutôt une adaptation tactique en réponse à l’environnement actuel.

2. La philosophie de Dalio sur l’or

Selon TradingKey et Motley Fool, la philosophie d’investissement de Dalio en matière d’or repose sur sa compréhension des cycles macroéconomiques.

(1) Actif ultime de couverture

Dalio considère l’or comme une protection essentielle contre la dépréciation monétaire et la perte de confiance dans le système, étant l’unique actif ne nécessitant pas de contrepartie pour sa valorisation.

(2) Recommandations de diversification stratégique

Il a conseillé lors du Forum économique de Greenwich d’augmenter la part de l’or à 10-15 % en période de forte pression du marché, et a explicitement déclaré que ne pas détenir d’or ou en détenir peu serait une « erreur stratégique ».

3. Logique du retrait tactique

En combinant l’analyse de Gainify, la logique de la liquidation de l’or par Bridgewater peut se comprendre comme une évolution de son appétit pour le risque.

(1) Changement de tolérance au risque

La liquidation de l’exposition à l’or marque le passage de Bridgewater d’un stockage de valeur défensif à une allocation plus active en actions.

(2) La valeur de couverture marginale

Dans le contexte actuel, Bridgewater pourrait considérer que la couverture par l’or, à rendement nul, ne couvre plus le coût d’opportunité, tandis que le marché boursier américain et les secteurs technologiques sélectionnés offrent un meilleur rapport risque/rendement.

IV. Perspectives futures : rechercher l’équilibre dans l’incertitude

1. Introduction : un nouvel équilibre sous le nouveau paradigme macroéconomique

La stratégie de Bridgewater en 2025 ne consiste pas simplement à être optimiste ou pessimiste, mais à reconnaître l’incertitude et à construire des portefeuilles plus résilients pour faire face aux points d’inflexion macroéconomiques.

2. La logique interne de la stratégie

(1) Remplacer la couverture traditionnelle par la diversification

L’augmentation des ETF sur le S&P 500 n’est pas seulement une expression d’optimisme pour le marché américain, mais aussi une substitution de la diversification par marché pour disperser le risque, plutôt que de se concentrer uniquement sur des actifs comme l’or.

(2) Maintenir l’agilité dans la transformation

Face à la vague de l’IA, Bridgewater privilégie des actifs fondamentaux plus clairs et une valorisation plus raisonnable, pour répondre à la dynamique du « inconnu devenu connu ».

(3) Adhérer à la philosophie « All Weather »

L’ajustement actuel est une application dynamique de la philosophie « All Weather » dans le nouveau paradigme macroéconomique, visant à maintenir l’équilibre du portefeuille dans différents scénarios, plutôt que de sacrifier la croissance pour une seule protection.

En résumé, la stratégie d’investissement de Bridgewater en 2025 est une évolution proactive : abandonner les anciens points d’ancrage d’équilibre dans l’incertitude, pour construire une nouvelle résilience par une diversification accrue et une agilité plus fine.

Avertissement : Le contenu de cet article est fourni à titre informatif et éducatif, et ne constitue en aucun cas un conseil financier, d’investissement ou juridique.