Réunion de travail de la banque centrale 2026 : bloquer les « voies détournées » pour les monnaies virtuelles, ouvrir la « voie principale » pour le yuan numérique, l'intégration du RWA dans la voie réglementaire

Rédigé par : Liang Yu

Relecture : Zhao Yidan

La réunion de travail de la Banque populaire de Chine en 2026 s’est conclue, avec la mise en place claire de deux orientations politiques : « Renforcer la régulation des monnaies virtuelles » et « Développer progressivement le yuan numérique ». Il ne s’agit pas simplement d’un choix technique, mais d’un serment sur une nouvelle paradigme de développement financier. Cela indique clairement que la voie d’innovation de la fintech chinoise est en train d’être redéfinie, et toutes les explorations visant à connecter les actifs réels au monde numérique doivent évoluer dans ce nouveau domaine.

Selon un rapport de First Financial News du 6 janvier, cette réunion a fixé le ton pour l’année entière, en insistant notamment sur « la mise en œuvre stricte de la régulation en profondeur des institutions de paiement » et « le renforcement de la régulation des monnaies virtuelles, avec une lutte continue contre les activités illégales et criminelles associées ». Par ailleurs, dans le domaine des services financiers, « le développement stable du yuan numérique » a été inscrit comme une tâche clé régulière. Ce mélange de politique ferme et stable, ou de rupture et de fondation, selon les experts du secteur, équivaut à « une opération de ‘nettoyage précis des vaisseaux sanguins’ pour l’innovation financière, bloquant la boucle virtuelle de la spéculation et des risques, tout en établissant un réseau institutionnel pour la circulation fluide du ‘sang numérique’ — le yuan numérique — qui sert l’économie réelle ».

Les signaux émis lors de cette réunion ont rapidement suscité une analyse approfondie dans le domaine des RWA (actifs du monde réel). Ce secteur, dédié à la mise en chaîne d’actifs tangibles tels que les obligations, l’immobilier, ou les crédits carbone, se trouve à un carrefour critique : d’un côté, un environnement de régulation de plus en plus stricte visant à éliminer la spéculation sur les monnaies virtuelles ; de l’autre, une infrastructure de yuan numérique soutenue par la crédibilité nationale. Cela marque que, pour la RWA, dont la mission est de « relier le réel au numérique », la valeur doit s’ancrer dans des « actifs numériques légaux » stables et crédibles plutôt que dans des « actifs cryptographiques » volatils. Cette réunion peut être considérée comme une étape décisive, intégrant l’innovation RWA dans le cadre de la « modernisation financière à la chinoise », en dépassant l’expérimentation de la globalisation financière pour s’inscrire dans une nouvelle ère.

1. Analyse politique : Renforcer la régulation des monnaies virtuelles, où se situent les limites ?

Les signaux de la réunion de 2026 de la Banque centrale chinoise sont très clairs. La déclaration insiste sur « le renforcement de la régulation des monnaies virtuelles, avec une lutte continue contre les activités illégales et criminelles », ce qui prolonge la ligne de régulation adoptée ces dernières années en Chine.

Ce positionnement s’inscrit dans la continuité des actions réglementaires de fin 2025. Le 28 novembre 2025, un comité de 13 ministères a organisé une réunion pour déployer la lutte contre la spéculation sur les monnaies virtuelles ; le 5 décembre, l’Association chinoise de la finance en ligne, l’Association bancaire chinoise et six autres associations sectorielles ont publié conjointement un « Avis sur la prévention des risques liés aux activités illégales impliquant les monnaies virtuelles ».

L’objectif central de la politique est clair : lutter contre la collecte illicite de fonds, la fraude financière, le blanchiment d’argent, et autres activités criminelles, tout en freinant la spéculation financière déconnectée de la valeur réelle. La réunion de la Banque centrale a placé cette déclaration après « la mise en œuvre stricte de la régulation en profondeur des institutions de paiement », soulignant que la régulation commence par couper la ligne de vie des activités illégales liées aux monnaies virtuelles, en contrôlant les flux financiers.

Sur le plan pratique, cette régulation « en profondeur » a déjà formé un système. Ces dernières années, les autorités ont renforcé leurs exigences de supervision des institutions de paiement, en leur demandant d’améliorer la reconnaissance d’identité des clients et la surveillance des transactions, afin d’empêcher que les fonds de transactions en monnaies virtuelles ne circulent via ces canaux.

Pour la RWA, dont la mission est de « relier le réel au numérique », ce signal doit être interprété avec précision. Il ne s’agit pas de nier l’innovation technologique de la blockchain, mais de définir clairement les limites comportementales dans ce domaine émergent, notamment pour les projets RWA utilisant la monnaie virtuelle comme unité de comptabilisation ou de règlement.

2. La régulation renforcée est-elle une « corde » ou un « purificateur » pour la RWA ?

La politique de régulation stricte a eu un impact immédiat sur le secteur RWA. Selon les observateurs, les projets fortement liés aux monnaies virtuelles, avec des structures de transaction opaques ou une propriété des actifs floue, font face à une pression réglementaire sans précédent.

Certains projets de RWA « faux » apparaissant sur le marché sont précisément ciblés par la régulation. Ces projets prétendent tokeniser des actifs tangibles comme l’immobilier, l’art ou les matières premières, mais en réalité, ils ne disposent pas de véritables actifs en garantie, et leurs documents de propriété ou leurs audits peuvent être falsifiés.

Ce type de « faux RWA » nuit non seulement aux investisseurs, mais aussi à la confiance globale dans le secteur. Selon Ma Mingliang, professeur à l’Université de police de Chine, ces projets relèvent d’un arbitrage réglementaire transfrontalier, exploitant la méconnaissance que « l’ancrage d’actifs tangibles = stabilité + rendement » est une erreur de perception, et utilisant des discours à haut rendement, avec un mode de distribution à plusieurs niveaux, pour payer les dividendes des anciens investisseurs avec les fonds des nouveaux.

La régulation renforcée se manifeste aussi dans les activités concrètes. En septembre 2025, la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières a suggéré aux courtiers chinois à Hong Kong de suspendre leurs activités de tokenisation RWA. Par la suite, Ant Group, JD Digits et d’autres géants technologiques ont suspendu leurs projets de stablecoins à Hong Kong. Cette « régulation par fenêtre » reflète une attitude prudente, privilégiant la conformité avant le développement, avant que le cadre réglementaire ne soit mature.

Mais, d’un autre point de vue, cette régulation joue aussi le rôle de « purificateur » pour le secteur. Elle élimine du marché les projets qui, sous le nom de RWA, mènent en réalité des escroqueries financières, laissant la place à une véritable innovation au service de l’économie réelle. Cet effet de « bonne monnaie chasse la mauvaise » est bénéfique pour la santé à long terme du secteur.

3. Panorama mondial : « plusieurs voies » et « logique commune » pour le développement de la RWA

En se concentrant sur la régulation chinoise, le marché mondial de la RWA évolue à une vitesse impressionnante. Selon des données sectorielles, fin août 2025, la valeur totale du marché mondial de la RWA a atteint environ 66 milliards de dollars. Fin 2024, ce chiffre était d’environ 15 milliards, ce qui signifie que la valeur du marché a plus que quadruplé en moins d’un an.

Tableau : principales catégories et caractéristiques du marché mondial de la RWA

Hong Kong, en tant que centre financier international, joue un rôle de pionnier dans la RWA. En septembre 2025, UBS, Chainlink et DigiFT ont lancé conjointement un projet pilote RWA à Hong Kong, visant à améliorer l’efficacité opérationnelle des fonds réglementés via l’automatisation blockchain.

Ce projet pilote utilise un modèle de « sandbox réglementaire », approuvé dans le cadre du programme de subventions pour la blockchain et les actifs numériques à Hong Kong. Il gère les ordres via des contrats intelligents, utilisant des contrats d’intermédiaire pour la validation des instructions, automatisant ainsi la gestion des émissions, rachats et autres événements du cycle de vie.

D’un point de vue mondial, le développement de la RWA montre une tendance claire de « stratification ». Au début, le marché se concentrait principalement sur la tokenisation d’obligations d’État américaines à faible risque ; en 2025, l’afflux de capitaux se tourne davantage vers des produits à haut rendement comme le crédit privé.

Ce changement reflète une maturation du marché, passant de la simple validation conceptuelle à une application concrète. Comme le dit Chris Yin, PDG de Plume Network : « Le vrai progrès vient de l’utilisation active par les utilisateurs d’actifs sur la chaîne, leur conférant liquidité, composabilité, et intégration dans la DeFi. »

4. Le yuan numérique deviendra-t-il « l’autoroute » du développement de la RWA ?

Contrairement à la régulation stricte des monnaies virtuelles, la réunion de la Banque centrale chinoise a également proposé de « développer progressivement le yuan numérique ». Ce signal ouvre une autre porte pour la RWA : le yuan numérique pourrait devenir un outil d’infrastructure nationale pour une régulation conforme.

L’atout principal du yuan numérique réside dans sa position de monnaie légale et le soutien de la crédibilité nationale. Contrairement aux monnaies virtuelles totalement anonymes, le yuan numérique adopte un design « à anonymat contrôlé », protégeant la vie privée tout en répondant aux exigences de lutte contre le blanchiment, le financement du terrorisme, etc. Cette caractéristique permet de résoudre le dilemme entre transparence et confidentialité dans les transactions RWA.

Dans la pratique, le potentiel du yuan numérique commence à se concrétiser. En septembre 2025, Guangdong United Electronic Services a réalisé une première opération innovante : un « prêt garanti par des actifs de données » dans le secteur des autoroutes à l’échelle nationale, utilisant le yuan numérique.

Dans cette opération, l’entreprise a utilisé des actifs de données comme « données de support numérique de la route express du Guangdong » pour garantir un prêt de 1 million de yuans numériques. Ce cas illustre la valeur concrète du yuan numérique dans le financement numérique d’actifs.

Des entreprises comme Desheng Technology explorent aussi la combinaison du yuan numérique avec le domaine de la vie quotidienne. La société a aidé à produire la première carte de service public de Beijing équipée d’un portefeuille matériel de yuan numérique, et participe activement à la distribution de subventions et de pensions.

La « programmabilité » du yuan numérique ouvre davantage de possibilités pour la RWA. En intégrant des contrats intelligents, il peut exécuter automatiquement des paiements ou des règlements selon des conditions prédéfinies, permettant la conception de produits financiers plus complexes et de structures transactionnelles innovantes.

5. Comment la RWA peut-elle trouver un équilibre entre innovation et régulation ?

Au niveau mondial, l’équilibre entre régulation et innovation est le défi central pour le développement de la RWA. Dans ce domaine, la Chine continentale et Hong Kong ont adopté des cadres réglementaires à la fois distincts et complémentaires.

La régulation en Chine continentale reste prudente. En 2024, l’Association chinoise des valeurs mobilières a publié le « Guide d’application de la blockchain dans la gestion d’actifs (version de consultation) », établissant trois principes : la tokenisation doit reposer sur des actifs sous-jacents vérifiables, avec des données traçables, auditées et transparentes.

En revanche, Hong Kong a opté pour une voie plus ouverte d’innovation réglementaire. Le projet « Ensemble » de la Hong Kong Monetary Authority exige que les projets RWA intègrent un module « régulation en tant que code » ; tout projet non conforme risque une amende de 2 % de ses revenus quotidiens. Cette approche technologique de la régulation incarne la tendance de la « régulation par la technologie » à l’échelle mondiale.

Les solutions technologiques transforment aussi la relation entre régulation et innovation. Des projets comme KRNL créent des noyaux programmables, permettant d’abstraire les exigences réglementaires nationales en modules de code, facilitant l’adaptation rapide des projets RWA à plusieurs juridictions.

Ce concept de « conformité en tant que code » transforme la régulation complexe en infrastructure financière inclusive, réduisant potentiellement le coût de conformité de centaines de milliers de dollars à quelques milliers, et faisant de l’innovation financière une opportunité plus accessible.

Pour les projets transfrontaliers de RWA, la conformité des flux de données et de fonds constitue un autre défi majeur. Ces projets doivent satisfaire aux exigences variées en matière de sécurité des données, de confidentialité, de gestion des devises étrangères et de lutte contre le blanchiment dans différentes juridictions. La Chine et Hong Kong doivent coordonner leurs réglementations, notamment la « Loi sur la sécurité des données », la « Loi sur la protection des informations personnelles » en Chine, et la « Loi sur la lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme » à Hong Kong.

6. Quelles seront les prochaines étapes pour la RWA en Chine ?

À l’avenir, le secteur RWA en Chine présentera une caractéristique de « double circulation interne et externe ». Sur le plan intérieur, le développement se concentrera sur l’écosystème du yuan numérique, explorant ses applications dans la digitalisation des actifs, la finance de la chaîne d’approvisionnement, et la mise en gage de données.

Ce chemin privilégie « la sortie du virtuel vers le réel », en insistant sur l’intégration profonde de la blockchain avec l’économie réelle. Comme le montre l’exemple du prêt garanti par des actifs de données de la route express du Guangdong, l’objectif est d’utiliser l’innovation technologique pour améliorer la liquidité et l’efficacité de financement des actifs traditionnels, plutôt que de créer des produits financiers déconnectés du réel.

Dans le domaine transfrontalier, Hong Kong continuera à jouer le rôle de « super connecteur ». Les entreprises du continent pourront, via des structures conformes, accéder aux marchés et capitaux mondiaux. Des régions comme Shenzhen ou Hainan pourraient explorer une coordination réglementaire avec Hong Kong, créant des modèles innovants tels que « Hong Kong résident, Hainan export ».

Concernant les types d’actifs, les secteurs liés à l’énergie verte et à l’économie numérique, en accord avec la stratégie nationale, pourraient devenir des priorités pour la RWA. La tokenisation d’actifs comme les centrales solaires de GCL Energy illustre cette tendance. Ces actifs ont des modèles commerciaux clairs et des flux de trésorerie stables, facilitant leur compréhension réglementaire et leur acceptation par le marché.

Pour les acteurs du secteur, la priorité stratégique doit passer de « comment profiter de la popularité des monnaies virtuelles » à « comment s’intégrer dans la nouvelle infrastructure financière nationale représentée par le yuan numérique ». Cela implique de renforcer la compréhension des actifs réels, d’améliorer la conception de structures conformes, et de maîtriser l’application d’outils innovants comme le yuan numérique.

Le développement sectoriel favorisera aussi l’amélioration des normes. En mars 2025, l’Académie chinoise d’informatique a lancé la rédaction du « Norme technique pour la chaîne de blocs fiable pour la mise en chaîne d’actifs tangibles », avec la participation d’une vingtaine d’entreprises. Ces normes fourniront un cadre technique et des lignes directrices opérationnelles pour le secteur.

Après la clôture de la réunion de la banque centrale, les discussions dans le marché financier ne se sont pas arrêtées. Certains acteurs réévaluent leur architecture de projets RWA. Ceux qui utilisaient la monnaie virtuelle comme élément central envisagent de recentrer leur système de valorisation et de règlement vers une voie plus conforme.

Par ailleurs, les équipes techniques intensifient la recherche sur les interfaces ouvertes du yuan numérique et ses fonctionnalités de contrats intelligents. Un responsable d’une fintech de Shenzhen a déclaré : « La ‘programmabilité’ du yuan numérique pourrait être plus puissante que ce que nous imaginons, et pourrait supporter la liquidation automatique et la vérification de conformité de produits RWA complexes. »

En 2025, la valeur totale du marché mondial de la RWA approche les 66 milliards de dollars. La voie unique de la Chine, basée sur le yuan numérique et d’autres infrastructures nationales, en servant l’économie réelle, pourrait offrir un modèle différent pour l’innovation fintech mondiale.

Sources principales :

· « Développement stable du yuan numérique, régulation continue des monnaies virtuelles »

· « Liu Lùi de la PBOC : Innover en restant fidèle, développer progressivement le yuan numérique »

· « Renforcer la régulation des monnaies virtuelles, maintenir la stabilité de l’ordre économique et financier »