Le vieux cycle de vente des baleines vers le retail de Bitcoin est mort, alors que les trésoreries et les ETF reshaping flows

Bitcoin entre dans une phase de consolidation en 2026 alors que les flux de capitaux ralentissent, les ETF se normalisent, les options réinitialisent le positionnement et les obligations à long terme remplacent l’ancien cycle baleine‑retail.
Résumé

• Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, affirme que la liquidité diversifiée et les obligations à long terme ont brisé le cycle classique de vente des baleines, de dumping retail Bitcoin.
• Les données on-chain montrent une faible activité des grands détenteurs sur les échanges, une demande retail faible, des flux ETF normalisés et une importante expiration d’options réinitialisant le positionnement pour 2026.
• Farzam Ehsani de VALR relie la consolidation de Bitcoin à la rotation des capitaux vers l’or et l’argent, tandis que Michael Terpin avertit que 2026 pourrait encore ressembler à une année de baisse.

Les flux de capitaux vers Bitcoin ont considérablement diminué alors que la cryptomonnaie se consolide, selon le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, qui a déclaré que la diversification des canaux de liquidité et les stratégies d’investissement institutionnelles à long terme ont modifié les cycles de marché traditionnels.

Ce changement représente une déviation par rapport aux schémas historiques où la vente par de grands détenteurs déclenchait généralement des baisses de prix impulsées par le retail, selon l’analyse de Ju. L’environnement actuel suggère une période de trading latéral prolongée plutôt que des corrections profondes observées lors des marchés baissiers précédents.

Ju a indiqué que les avoirs en trésorerie institutionnelle, notamment la position Bitcoin (BTC) de MicroStrategy, ont éliminé le cycle traditionnel de vente des grands détenteurs-retail qui dominait auparavant la dynamique du marché, selon des déclarations fournies aux médias.

Les capitaux ont été réorientés vers les actions traditionnelles et les métaux précieux, créant une action de prix latérale pour les mois à venir plutôt qu’une volatilité à la baisse dramatique, a déclaré Ju. Il a noté que les canaux de liquidité sont plus diversifiés, rendant la synchronisation des flux difficile à prévoir, et que les institutions détenant à long terme ont modifié les schémas de vente antérieurs.

Malgré la récente reprise de Bitcoin à partir de niveaux inférieurs, l’activité des grands détenteurs sur les échanges a diminué plutôt qu’augmenté, selon les données du marché. Cela va à l’encontre des schémas historiques où une interaction accrue entre grands détenteurs et échanges précède une pression de vente. Les données de CryptoQuant montrent que l’engagement des grands détenteurs reste relativement faible même après la reprise du prix, suggérant une pression de distribution limitée de la part des grands détenteurs.

Les investisseurs retail restent notablement absents de la phase de reprise actuelle, avec des mesures de la demande des investisseurs retail restant négatives, selon les analystes du marché. La base d’investisseurs plus large n’est pas revenue sur les marchés malgré la stabilisation récente des prix, ont noté les analystes.

Bitcoin a récemment comblé son premier gap CME, ce qui ajoute à l’incertitude quant à la possibilité que les prix puissent encore baisser, selon les observateurs du marché.

Les analyses on-chain montrent que Bitcoin entre en 2026 après des phases de baisse et de consolidation, avec des indicateurs pointant vers une pression réduite de prise de profit et une stabilisation structurelle autour des creux actuels, selon les fournisseurs de données blockchain. Les mesures de profit réalisé ont chuté fortement à partir de niveaux élevés observés durant la majeure partie du trimestre précédent, signalant une exhaustion de la pression du côté distribution.

Les flux de fonds des ETF spot américains ont réémergé après des sorties de fin 2025, tandis que l’intérêt ouvert des contrats à terme s’est stabilisé et a commencé à augmenter après des contractions précédentes, selon les données du marché. Les impulsions positives deviennent plus fréquentes, indiquant que les participants aux ETF passent d’un statut de distributeurs nets à celui d’accumulateurs, et la demande institutionnelle en spot se rétablit, ont déclaré les analystes.

Une importante expiration d’options a liquidé une grande partie des positions en cours, offrant un aperçu du sentiment, car de nouvelles positions reflètent une prime fraîche plutôt qu’une exposition héritée, selon les analystes en dérivés. Le gamma des dealers est passé en position courte sur une plage supérieure, avec les flux d’options du nouvel an penchés vers les calls plutôt que les puts défensifs, ont noté les analystes.

La demande des trésoreries d’entreprise continue de fournir un soutien stabilisateur sous le prix, selon les observateurs du marché. Cependant, cette demande reste épisodique plutôt que structurellement persistante, avec des pics d’accumulation regroupés autour de retraits locaux.

Farzam Ehsani, PDG de VALR, a attribué la consolidation de Bitcoin à un flux de capitaux vers les métaux précieux, l’or et l’argent ayant enregistré de fortes gains au cours de l’année écoulée, selon des déclarations fournies aux médias. Ehsani a prévu que Bitcoin et Ethereum pourraient voir de nouveaux flux de capitaux une fois la hausse des métaux précieux terminée, avec des objectifs de prix plus élevés attendus pour le prochain trimestre.

Le premier investisseur Bitcoin, Michael Terpin, a offert une perspective différente, suggérant que 2026 pourrait ressembler aux années de baisse précédentes, selon des déclarations aux médias. Terpin a dit qu’un creux pourrait se former plus tard dans l’année, tout en reconnaissant une probabilité d’environ 20 % d’un cycle haussier prolongé atteignant de nouveaux sommets avant une correction finale.

Ju a offert une perspective à long terme sur les horizons d’investissement, comparant l’investissement dans Bitcoin à un whisky vieilli, selon ses déclarations. Il a encouragé les investisseurs à envisager des périodes de détention pluriannuelles plutôt que de se concentrer sur la volatilité à court terme, suggérant un horizon d’investissement minimum de quatre ans et évoquant des périodes de détention potentielles de 16 ans jusqu’en 2042.