Circle Internet Group (NYSE : CRCL) a annoncé un bénéfice net du quatrième trimestre 2025 de 133,4 millions de dollars, soit 0,43 dollar par action, sur un chiffre d’affaires de 770 millions de dollars, dépassant largement les attentes des analystes qui prévoyaient 0,16 dollar par action sur 747 millions de dollars de revenus. La circulation de la stablecoin USDC de la société a atteint 75,3 milliards de dollars à la fin de l’année, en hausse de 72 % par rapport à 2024, entraînant une augmentation de 77 % du chiffre d’affaires, les actions ayant augmenté de plus de 20 % après l’annonce des résultats du 25 février.
Performance financière et indicateurs clés
Les résultats du quatrième trimestre de Circle montrent une accélération de la dynamique du deuxième plus grand émetteur de stablecoins. Le bénéfice net des opérations continues s’élève à 133,4 millions de dollars, contre 4,4 millions de dollars l’année précédente. L’EBITDA ajusté a atteint 167 millions de dollars, en croissance de 412 % par rapport à l’année précédente, reflétant l’effet de levier opérationnel dû à l’expansion de la circulation de l’USDC.
Le chiffre d’affaires total et les revenus de réserve de 770 millions de dollars pour le T4 2025 ont augmenté de 77 % par rapport au même trimestre en 2024. Les revenus de réserve, générés par les intérêts sur les actifs soutenant l’USDC, ont contribué pour 733 millions de dollars, grâce à un doublement de la moyenne de l’USDC en circulation à 76,2 milliards de dollars, partiellement compensé par une baisse de 68 points de base du taux de rendement de la réserve à 3,8 %.
Pour l’année fiscale complète 2025, Circle a déclaré un chiffre d’affaires total de 2,7 milliards de dollars, en hausse de 64 % par rapport à 2024. La société a enregistré une perte nette de 70 millions de dollars, fortement impactée par 424 millions de dollars de charges liées à la rémunération en actions, en raison des conditions de vesting déclenchées par son introduction en bourse en juin 2025.
Les coûts de distribution et de transaction ont totalisé 461 millions de dollars pour le trimestre, en hausse de 52 % par rapport à l’année précédente, en raison de paiements de distribution plus élevés aux partenaires, notamment Coinbase Global et Binance. Le chiffre d’affaires après déduction des coûts de distribution (RLDC) a atteint 309 millions de dollars, avec une marge RLDC de 40 %.
Croissance de l’USDC et position sur le marché
La circulation de l’USDC a culminé à 75,3 milliards de dollars à la fin 2025, soit une croissance de 72 % en glissement annuel. Le volume des transactions on-chain en USDC au quatrième trimestre a atteint 11,9 trillions de dollars, en hausse de 247 % par rapport à l’année précédente, démontrant une utilité élargie au-delà du trading, notamment dans les paiements et les règlements.
La part de marché de Circle dans le secteur des stablecoins adossés à des dollars américains a atteint 28 %, soit une augmentation de 426 points de base par rapport à l’année précédente. Les portefeuilles significatifs — ceux détenant plus de 10 dollars en USDC — ont augmenté de 59 %, atteignant 6,8 millions.
La circulation de l’EURC de la société a atteint 310 millions d’euros à la fin de l’année, en croissance de 284 % en glissement annuel et de 44 % par rapport au trimestre précédent, suite à la conformité à la réglementation MiCA. Les actifs USYC ont totalisé 1,5 milliard de dollars, en hausse de 111 % par rapport au troisième trimestre, grâce à des améliorations de produits.
Jeremy Allaire, cofondateur et PDG de Circle, a déclaré : « L’adoption de l’USDC continue de s’étendre à l’échelle mondiale, avec de plus en plus d’entreprises, de développeurs et d’institutions publiques intégrant le dollar numérique dans les paiements réels, la trésorerie et les flux financiers on-chain. »
Expansion de la plateforme et développement de produits
Circle a fourni des mises à jour sur ses initiatives infrastructurelles clés. Le testnet public Arc, lancé avec plus de 100 participants issus des secteurs bancaire, des marchés de capitaux et de la technologie, a traité plus de 166 millions de transactions avec une disponibilité proche de 100 % et une finalité en une demi-seconde. Le volume moyen quotidien de transactions a atteint 2,3 millions en date du 20 février 2026, avec un lancement du réseau principal prévu plus tard cette année.
Le réseau de paiements Circle (CPN) a inscrit 55 institutions financières, avec 74 autres en cours d’évaluation. Le volume de transactions annualisé basé sur l’activité des 30 derniers jours a atteint 5,7 milliards de dollars.
Les partenariats stratégiques se sont accélérés durant le trimestre. Visa a annoncé que les émetteurs et acquéreurs américains peuvent effectuer des règlements complets en USDC, permettant un règlement continu en dehors des heures bancaires traditionnelles. Intuit a lancé un partenariat stratégique pluriannuel pour intégrer l’USDC à sa plateforme.
En décembre 2025, Circle a obtenu une approbation conditionnelle de l’Office of the Comptroller of the Currency pour établir une banque de confiance nationale, renforçant la base réglementaire pour l’infrastructure USDC.
Perspectives de marché et prévisions
Circle a publié des prévisions pluriannuelles visant une croissance annuelle composée de 40 % pour la circulation de l’USDC à travers les cycles de marché. Pour l’exercice 2026, la société prévoit des autres revenus compris entre 150 et 170 millions de dollars, une marge RLDC de 38 à 40 %, et des dépenses opérationnelles ajustées de 570 à 585 millions de dollars.
Ces prévisions reflètent la confiance de la direction dans la poursuite de l’adoption de l’USDC malgré la volatilité plus large du marché crypto. Tether reste le plus grand émetteur de stablecoins avec environ 183 milliards de dollars en circulation, mais la position réglementaire et les partenariats institutionnels de l’USDC continuent de renforcer sa part de marché.
Les analystes notent que Circle bénéficie généralement d’une volatilité accrue du marché, les traders liquidant leurs positions en USDC. La loi GENIUS, adoptée en juillet 2025, a apporté une clarté réglementaire que les analystes estiment pouvoir accélérer l’adoption institutionnelle des stablecoins.
FAQ : Comprendre les résultats du Q4 de Circle
Q : Qu’est-ce qui a entraîné la forte augmentation du bénéfice de Circle au Q4 2025 ?
R : La hausse du bénéfice de Circle a été principalement due à une croissance de 72 % de la circulation de l’USDC à 75,3 milliards de dollars, générant des revenus de réserve plus élevés grâce aux intérêts sur les actifs de soutien. La moyenne de l’USDC en circulation a doublé pour atteindre 76,2 milliards de dollars, compensant largement une légère baisse des taux de rendement de la réserve.
Q : Comment l’USDC de Circle se compare-t-elle à l’USDT de Tether ?
R : L’USDC est le deuxième plus grand stablecoin avec 75,3 milliards de dollars en circulation à la fin 2025, contre environ 183 milliards de dollars pour l’USDT de Tether. Cependant, l’USDC a gagné des parts de marché, atteignant 28 % des stablecoins adossés au dollar américain, et bénéficie d’avantages réglementaires avec des licences telles que BitLicense, l’approbation MiCA, et une approbation conditionnelle de la charte de confiance OCC.
Q : Quelles sont les prévisions de Circle pour la croissance future ?
R : Circle prévoit une croissance annuelle composée de 40 % pour la circulation de l’USDC sur plusieurs années. Pour l’exercice 2026, la société anticipe des autres revenus de 150 à 170 millions de dollars et une marge RLDC de 38 à 40 %, avec des dépenses opérationnelles ajustées de 570 à 585 millions de dollars.
Q : Quel impact la loi GENIUS a-t-elle eu sur l’activité de Circle ?
R : La loi GENIUS, adoptée en juillet 2025, a instauré le premier cadre réglementaire formel pour les stablecoins aux États-Unis. Jeremy Allaire, PDG de Circle, a exprimé une « prudente optimisme » quant à la possibilité que la législation complémentaire (la Clarity Act) soit adoptée en avril ou mai 2026, renforçant encore l’environnement réglementaire américain pour le dollar numérique.
