Lire Particle : La plateforme de trading à effet de levier qui a permis à Arthur Hayes de reprendre l'action après un an.

Présentation du mécanisme AMM et intention de créer un DEX à effet de levier pour NFTFi.

Écrit par : Joyce

Sur le marché des produits dérivés, les bourses centralisées occupent la grande majorité du marché et le taux de pénétration des produits dérivés DEX est encore relativement faible, ce qui signifie également qu’il y a encore beaucoup de marge de développement. Binance propose actuellement 301 paires de trading de produits dérivés, tandis que dYdX et GMX n’en proposent respectivement que 37 et 7. Par conséquent, pour les institutions d’investissement, élargir la liste des paires de négociation de produits dérivés constitue un argument de vente très attractif pour les plateformes de négociation de produits dérivés.Après tout, le développement du marché de la cryptographie est indissociable de la recherche d’une meilleure efficacité du capital.

Récemment, Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, a investi après un an dans un nouveau projet, Particle, une plateforme de trading à effet de levier basée sur le mécanisme AMM. Le 12 janvier, Particle a annoncé la finalisation d’un cycle de financement d’amorçage, dirigé par Polychain Capital, avec la participation de Nascent, Inflection, Neon DAO, Naveen Jain, Arthur Hayes et d’autres.

Projets investis par Arthur Hayes

Pourquoi Particle est-il si favorisé par Arthur Hayes ? Selon les rapports, Particle a introduit le mécanisme AMM centralisé d’Uniswap V3. La liquidité est empruntée à partir d’une plage LP prédéfinie, de sorte que le protocole peut avoir des liquidités sans emprunter et créer un pool de capitaux sans autorisation pour n’importe quel jeton.

Mécanisme « LAMM » des particules

Alors que la plupart des protocoles de trading à effet de levier ne peuvent échanger qu’un petit nombre de jetons traditionnels, Particle envisage un protocole de trading à effet de levier véritablement sans autorisation. Tout comme Uniswap permet d’échanger n’importe quel jeton, Particle permettra d’échanger n’importe quel jeton avec effet de levier.

Particle a créé un protocole appelé « LAMM » qui permet aux traders d’emprunter directement auprès du pool de liquidité AMM où la liquidité est concentrée (à partir d’Uniswap v3). Aucun accord de prêt distinct n’est requis pour créer des positions à effet de levier sur les jetons.

LAMM fixe des limites de prix pour les jetons LP, concentre la liquidité dans cette fourchette et garantit que les jetons sont toujours convertibles dans ces limites. Cependant, si le prix du jeton LP tombe en dessous d’une limite inférieure prédéfinie, Particle convertit automatiquement tous les actifs en l’un des deux jetons et les liquide selon une formule prédéfinie. Ce processus permet effectivement d’emprunter des jetons LP pour établir des positions à effet de levier.

En termes de mécanisme de liquidation, LAMM peut garantir que les actifs empruntés par LP existeront toujours quelles que soient les conditions de prix et ne perdront pas leur liquidité.

Le mécanisme de compensation des protocoles dérivés traditionnels repose sur des oracles de prix précis et sur la liquidité externe du marché. Dans le cadre de ce mécanisme, les actifs illiquides à long terme sont confrontés à de grands risques. Particle aborde ce problème d’une manière différente : pour toute position de liquidité centralisée sur une paire de jetons, sa limite de prix définit mathématiquement le nombre de jetons à convertir à tous les niveaux de prix. Lors d’un emprunt à partir d’une position de liquidité centralisée, le protocole calcule le montant exact nécessaire pour recharger afin que le contrat bloque suffisamment de jetons au cas où le prix évoluerait négativement vers la limite de prix).

De plus, en enregistrant les frais de swap accumulés lors de l’emprunt et du retour, le protocole garantit que les emprunteurs ne paient pas moins que les frais de swap gagnés sur le pool d’origine en empruntant des liquidités. De cette manière, Particle est en mesure de supporter des frais d’intérêt strictement plus élevés pour les LP et ne subit pas de pertes éphémères plus élevées que ses provisions initiales de liquidité de swap.

exemple:

Considérez la position ETH/USDC LP, en vous concentrant sur la fourchette de prix [1800, 2200] USDC/ETH.

Le prix actuel de l’ETH est de 2 000 USDC ; position longue sur l’ETH en utilisant l’USDC. Selon les calculs d’Uniswap, pour une position LP au prix actuel, emprunter 10¹⁴ unités de liquidité entraînerait le retrait de 0,104 ETH et 229,495 USDC. En supposant qu’il n’y ait aucun impact sur les prix, la conversion de 229,495 USDC en ETH au taux de change actuel (2 000 USDC/ETH) donnerait 0,115 ETH.

Si le prix de l’ETH tombe en dessous de la limite inférieure (1 800 USDC/ETH), la liquidité pour 10¹⁴ unités sera concentrée à 0,225 ETH (et pas d’USDC). Le trader doit investir 0,225 − 0,104 (ETH emprunté) − 0,115 (ETH échangé) = 0,006 ETH. Cela garantit que LP est assuré de récupérer 10¹⁴ unités de liquidité quel que soit le prix de retour de l’ETH. En effet, à la limite inférieure, quelle que soit la combinaison d’ETH et d’USDC, il est garanti que le montant maximum d’ETH pourra couvrir la liquidité empruntée.

Analyse de l’effet de levier : un trader peut exploiter une liquidité d’une valeur de 0,219 ETH en utilisant seulement 0,006 ETH. Cela équivaut à un ratio de levier de 0,219/0,006 = 36,5 fois.

Grâce à cette conception, le protocole de particules élimine le besoin d’oracles de prix, éliminant ainsi de nombreux scénarios d’attaque potentiels et la possibilité de manipulation du marché. De plus, avec la plupart des plateformes traditionnelles de contrats perpétuels, la contrepartie d’un trader (par exemple une position longue) est un trader de l’autre côté (par exemple une position courte). Ces plateformes nécessitent des mécanismes sophistiqués pour gérer le risque de contrepartie en équilibrant les incitations des deux parties, telles que des taux de financement dynamiques.

Sur Particle, l’effet de levier provient de l’augmentation ou de la diminution relative de la valeur des actifs sous-jacents. Cela signifie que les profits et pertes (PnL) sont déterminés par la performance de l’actif lui-même, plutôt que par les pertes de la contrepartie. L’évolutivité du protocole Particle signifie que le protocole peut prendre en charge efficacement une variété de positions de trading tant qu’il y a suffisamment de liquidités disponibles.

Mécanisme d’incitation pour les LP et les traders

Le protocole Particle propose un modèle avancé avec une durée d’emprunt fixe de 7 jours. Lors de l’ouverture d’une position, les traders sélectionnent une partie de la liquidité comme prime. La position génère des intérêts à un taux équivalent à ce que la liquidité empruntée aurait rapporté sous forme de frais de swap dans son pool d’origine. Sur le plan technique, le contrat Particle enregistre un tracker de frais sur la limite de liquidité lorsqu’une position est ouverte. Le système de suivi des frais actuel permet de calculer les frais de swap proportionnellement aux liquidités empruntées.

Les liquidités non empruntées peuvent être retirées à tout moment lorsque le LP décide de retirer des liquidités et de cesser de gagner des intérêts. Particle a pour fonction de préempter la liquidité après 7 jours d’emprunt régulier. Chaque fois que les intérêts épuisent la prime ou que la période d’emprunt expire, n’importe qui peut clôturer la position en tant que liquidateur externe et gagner une partie de la prime en guise de récompense de liquidation. Les montants des partages et les paramètres sur 7 jours peuvent être ajustés ultérieurement.

Du point de vue des fournisseurs de liquidité, il existe deux méthodes pour augmenter les rendements de Particle.

Frais de négociation : pour chaque position à effet de levier ouverte, les traders doivent payer des frais de 0,05 % du montant de l’effet de levier. Ces frais de transaction s’ajoutent aux intérêts standard perçus sur les liquidités empruntées via les activités de swap. Ce mécanisme est conçu pour garantir que les LP gagnent des frais nettement plus élevés en prêtant au sein de l’écosystème Particle. La trésorerie Particle partage les frais de transaction avec les LP qui fournissent de la liquidité, et la trésorerie sera utilisée pour récompenser davantage et augmenter la liquidité de différentes paires de jetons.

Emprunter des liquidités hors de la fourchette : en règle générale, lorsqu’une position de liquidité concentrée tombe en dehors de sa fourchette de prix, elle cesse de percevoir les frais de swap habituels. Cependant, dans Particle, les traders peuvent toujours emprunter cette liquidité hors de portée pour le trading à effet de levier et payer des frais de position directement à ces LP. Ce modèle permet aux LP de continuer à tirer des revenus de la liquidité même lorsque la liquidité s’étend au-delà du trading actif.

Du point de vue du trader, cet arrangement représente l’avantage d’un effet de levier sans intérêt, à condition que les prix ne reviennent pas dans des fourchettes de liquidité concentrées.

Sur la base de ces conceptions, le protocole Particle coordonne les intérêts de plusieurs parties. Pour les projets symboliques, cela peut accroître l’attention et accélérer la découverte des prix.En outre, la forme de négociation à effet de levier implique de véritables échanges d’actifs sur le marché au comptant, ce qui favorise directement l’augmentation du volume des transactions des projets symboliques. Les fournisseurs de liquidité recevront le produit des liquidités empruntées et les frais de swap. De plus, l’architecture LAMM du protocole Particle est construite sur l’AMM centralisé par liquidité. Étant donné que chaque transaction du protocole implique des transactions sur le marché au comptant, l’AMM sous-jacent recevra également des frais.

Rejoindre la piste des dérivés NFT ?

Par coïncidence, aujourd’hui (19 janvier) est le dernier jour du test Alpha de Particle, et nftperp, le protocole de contrat perpétuel décentralisé pour NFT, a également annoncé aujourd’hui son interface V2. BlockBeats a déjà introduit nftperp, qui peut augmenter l’effet de levier pour vendre des NFT. Il y a six mois, sa V1 a été arrêtée car le modèle vAMM ne pouvait pas être étendu.

Selon l’introduction de l’équipe Particle dans Discord, avant de lancer Particle, l’équipe avait lancé un produit lié aux solutions de liquidité NFT. Cependant, Particle n’a pas fourni d’informations spécifiques sur l’équipe, mais a révélé que les membres de l’équipe avaient de nombreuses années d’expérience professionnelle dans des entreprises telles que Google et Facebook. Le fondateur a abandonné ses études au MIT et s’est consacré à l’entrepreneuriat Web3.

À en juger par l’annonce, dans un tweet de septembre 2023, Particle a présenté son positionnement comme « permettant aux traders de vendre à découvert toute collection de NFT et de profiter des baisses de prix. » En octobre, Particle a annoncé son partenariat avec le protocole de fragmentation NFT Flooring Protocol. Dans le test Alpha de Particle qui vient de se terminer, les paires de trading fournies incluent également des paires de trading de jetons fragmentés NFT telles que FLC/ETH et μBAYC/ETH.

Bien que l’introduction actuelle du compte Twitter de Particle soit “un protocole de trading à effet de levier sans autorisation adapté à tout actif numérique” et qu’il ait annoncé le 17 janvier qu’il participerait au groupe Perp Dex du concours Big Bang de Blast, sur la base de ces signaux publicitaires, peut-être L’actif les paires de trading après Particle seront plus orientées vers le marché NFT.

Cependant, Particle n’a pas encore donné plus d’informations sur la manière d’ancrer le mécanisme de prix plancher du NFT et si « la création d’une paire de négociation » est destinée à résoudre le problème de liquidité insuffisante des NFT à longue traîne.

Qu’ils soient ou non axés sur le NFT, les produits dérivés ont toujours constitué un marché potentiel privilégié par les capitaux. Bien que peu de gens puissent échapper au trading de contrats, depuis que BitMEX d’Arthur Hayes a lancé le trading de dérivés à « contrat perpétuel » en 2016, divers produits dérivés peuvent amplifier la volatilité, les rendements élevés et les risques élevés.Ils ont toujours attiré les traders en quête d’efficacité financière.

À l’heure actuelle, le marché des dérivés en chaîne a un effet de tête évident. Il existe des classifications de différents mécanismes tels que les carnets d’ordres, le vAMM et le P2P. Plusieurs protocoles de contrats perpétuels combinés au mécanisme AMM ont vu le jour, comme la monnaie virtuelle. monnaie virtuelle basée sur la monnaie virtuelle née en 2021. Le protocole perpétuel d’AMM occupait autrefois la position n°1 en termes de volume de transactions sur la piste Perp. En 2023, InfinityPools est devenu un protocole potentiel qui a attiré beaucoup d’attention à l’époque, avec pour point culminant l’offre d’un trading à effet de levier illimité sur n’importe quel actif. À cet égard, Particle n’est pas le premier à venir, mais il n’y a pas eu de produit très accrocheur au cours de l’année écoulée et Particle a encore de la place pour le développement.

Particle n’a pas encore été officiellement lancé et l’équipe n’a pas divulgué la situation de l’émission de devises, et son évolution future est encore inconnue. BlockBeats rappelle que même si le trading à effet de levier offre un potentiel de rendement énorme, les investisseurs sont également confrontés à des risques de pertes plus importants. Par conséquent, lorsqu’ils utilisent des stratégies à effet de levier, les investisseurs doivent disposer de capacités de gestion des risques plus sophistiquées, être prudents, bien comprendre les risques de marché et formuler des risques scientifiques. stratégies de gestion.

Lecture de référence :

《Produits de trading de perps, d’options et de volatilité compatibles AMM LP》