Le prix de la pièce a doublé, le TVL est de retour, re-analyse du leader Aave qui se redresse en premier

Auteur original | Green Light Capital

Compilation | Odaily Planet Daily ( @ OdailyChina* ) *

Traducteur | Azuma (@azuma_eth)

Note de l’éditeur: Le prêt leader Aave (AAVE) a connu une tendance inverse indépendante de la faiblesse de la zone au cours des derniers mois, alors que le Jeton des vieux protocoles de finance décentralisée continuait de hiberner, le prix de l’AAVE a doublé en silence - passant d’environ 80 dollars le 5 août à plus de 170 dollars aujourd’hui.

*Avec l’entrée officielle de la Fed dans un cycle de réduction des taux, les discussions sur le retour de la saison des “imitations”, en particulier l’appel à un nouveau “Finance décentralisée”, sont de plus en plus intenses, et Aave semble avoir été le premier à se redresser. Dans l’article suivant, Green Light Capital a effectué une relecture des fondamentaux actuels d’Aave à partir de plusieurs perspectives, ce qui pourrait aider les investisseurs à clarifier la logique actuelle de AAVE et les perspectives futures de la pompe.

Voici le contenu complet de Green Light Capital, traduit par Odaily Star Daily.

Pourquoi dit-on que AAVE pourrait dominer ce marché haussier ?

La finance décentralisée peut sembler intimidante au premier abord, elle est souvent considérée comme la partie la plus difficile à comprendre de l’industrie des crypto-monnaies. Elle est également moins attrayante que les nouveaux projets revendiquant une valeur innovante.

Cependant, la réalité est tout à fait différente. Malgré la baisse d’intérêt pour le secteur de la Finance décentralisée après l’effondrement de Terra Luna et Celsius, une partie des protocoles offrent actuellement les meilleures opportunités d’investissement de l’industrie.

Aujourd’hui, nous allons approfondir ce sujet en analysant AAVE, dans l’espoir que cela vous aidera à comprendre toutes les informations nécessaires avant de prendre une décision d’investissement.

Aave 概述（熟悉可跳过）

Aave 起步于 2017 年（前身为 ETHLend），并很快就发展成为了 Finance décentralisée 领域的头部项目。作为一个借贷平台，Aave 主要提供了一种无需信任、透明且安全的TradFi提案方案。

°Comment cela fonctionne-t-il?

Pour 80% des utilisateurs d’Aave, ce protocole est principalement utilisé pour fournir de la Liquidité. Ils peuvent connecter leur Portefeuille, déposer de l’ETH, des stablecoins ou d’autres actifs de chiffrement, et gagner des Intérêts sur ces dépôts. La plupart des utilisateurs s’arrêtent là, leurs revenus provenant entièrement des emprunteurs d’actifs - en tant que retour pour l’emprunt, les emprunteurs doivent payer des Intérêts. Ces Intérêts sont redistribués à tous les déposants après déduction des frais appelés “facteur de réserve”, qui sont la propriété de Aave DAO.

Pour emprunter des actifs sur Aave, les utilisateurs doivent fournir du Collateral. Généralement, les emprunteurs déposent des actifs tels que BTC, WBTC ou ETH, ou des actifs liés à l’ETH, comme stETH ou $WETH, tout en empruntant des stablecoins. Lorsque les utilisateurs prévoient une Hausse de la valeur du BTC ou de l’ETH, ils sont plus enclins à adopter cette stratégie, car cela leur permet de rembourser le prêt à moindre coût. Cependant, si la valeur du Collateral diminue fortement en raison d’événements de marché inattendus et n’est plus suffisante pour couvrir la dette, une liquidation se produira. Dans ce cas, le liquidateur remboursera la dette au nom de l’emprunteur en échange d’une partie du Collateral en guise de récompense. Ce processus de liquidation protège l’ensemble du protocole et garantit la sécurité des actifs des Fournisseurs de Liquidité.

Étant donné que les liquidateurs ne peuvent pas couvrir toutes les pertes, Aave a également mis en place un “module de sécurité” composé de 500 millions de dollars de jetons AAVE. Ce module est soutenu par les utilisateurs qui volontairement mettent en gage leurs propres AAVE ou fournissent de la liquidité en AAVE et ETH, en tant qu’incitation à la sécurité. Ces utilisateurs agiront comme une deuxième ligne de défense pour protéger le protocole en cas d’événement de cygne noir.

Les catalyseurs clés d’AAVE

Dans la prochaine section, nous suivrons ceux qui devraient aider AAVE à surpasser les autres AltCoin lors du cycle actuel.

Catalyseur 1: Changement de paradigme - Les dépositaires partageront les revenus du protocole

Le 25 juillet 2024, Marc Zeller (responsable de l’intégration d’Aave) a proposé une initiative appelée “Mise à jour de l’AAVEnomie”, visant à mettre en œuvre un plan d’“achat et de distribution”. Ce plan vise à récompenser directement les participants du DAO en utilisant les revenus excédentaires du protocole. Cela marque un changement majeur dans la tokenomie de AAVE, visant à renforcer l’attrait de AAVE en offrant des avantages financiers concrets aux détenteurs.

Les lecteurs intéressés peuvent en apprendre davantage sur cette proposition de gouvernance qui pourrait changer fondamentalement tout concernant AAVE à travers cet article : 01928374656574839201

Catalyseur 2: Partenariat avec BlackRock

Aave a proposé d’intégrer le fonds de tokenisation de BlackRock, BUIDL, dans son module de stablecoin GHO (GSM).

Le programme vise à améliorer l’efficacité du capital en tirant parti de l’USDC mint BUIDL, qui est géré par BlackRock et soutenu par des actifs réels tels que des bons du Trésor américain et des liquidités. Cela permettra non seulement d’améliorer les capacités de gestion des réserves de GHO, mais aussi d’améliorer la liquidité au sein de l’écosystème Aave. BUIDL Jeton génère des dividendes sur une base quotidienne, offrant aux participants un flux régulier de revenus, tout en diversifiant les sources de revenus d’Aave, augmentant ainsi l’exposition aux actifs pondérés en fonction des risques.

En outre, il est également possible de réaliser un échange transparent entre GHO et USDC en utilisant le fonds de rachat de 100 millions de dollars USDC soutenu par Circle, afin de répondre plus efficacement aux fluctuations du marché et d’améliorer la stabilité de GHO.

En collaborant avec le géant financier mondial BlackRock, Aave renforce non seulement sa réputation, mais se positionne également comme un pionnier de l’intégration de TradFi et de la finance décentralisée, ouvrant ainsi la voie à une collaboration future avec les institutions.

Cette coopération a également joué un rôle clé dans la réalisation des jalons clés nécessaires à la proposition de répartition des revenus d’Aave.

• L’offre GHO doit atteindre 175 millions : en utilisant les USDC inutilisés pour le minting de BUIDL, l’augmentation des revenus a augmenté la demande de GHO, augmentant ainsi la possibilité de dépasser l’offre en circulation de 175 millions de GHO.
• Absorber de grosses ventes de GHO avec le slippage minimum : Le rachat de fonds en USDC garantit que les ventes de GHO de grande envergure (comme un échange de 10 millions de dollars) peuvent être réalisées avec un slippage minimum (impact sur le prix de 1%), maintenant la stabilité de GHO.

Catalyseur trois: Entrer dans Solana

Pendant plusieurs mois, AAVE a laissé entendre qu’il s’étendrait à Solana.

Marc Zeller mentioned that his role is to help Aave DAO maximize profits, which means they must operate flexibly and explore various methods to increase protocol revenue. Aave’s view on Solana has changed since the FTX crash. As a data-driven platform, Aave will only propose migration plans when the potential revenue on Solana exceeds the cost of modifying the code and security audits.

Pour l’instant, les revenus potentiels sur Solana ne sont pas suffisants pour justifier cette migration, mais Marc indique que la situation s’améliore progressivement et que Solana devient de plus en plus attrayante. AAVE suit son évolution.

Aave croit qu’il n’est pas difficile de s’étendre à Solana et, avec leur influence, ils peuvent rapidement prendre la tête sur ce réseau.

Catalyseur 4 : Leadership&Réputation de Marque

Au cours des dernières années, en raison de l’effondrement de FTX et Terra Luna, des attaques répétées de Hacker contre le protocole de Finance décentralisée, ainsi que des vols continus de Portefeuille, les utilisateurs de Finance décentralisée et la communauté du chiffrement plus large sont de plus en plus répugnants face au risque.

Par conséquent, il est de plus en plus difficile pour les utilisateurs de faire confiance à la Finance décentralisée pour gérer leurs actifs. Dans cet écosystème, la réputation de la marque joue un rôle crucial dans la confiance des investisseurs. C’est là que réside le plus grand avantage d’Aave, et c’est aussi la raison pour laquelle nous pensons qu’il sera difficile pour de nouveaux protocoles de dépasser Aave dans les années à venir. Depuis 2017, Aave a été un élément essentiel de l’écosystème de la Finance décentralisée, bien qu’il ait connu quelques petits problèmes de sécurité, principalement liés à des problèmes avec des Smart Contracts externes ou des pools de liquidité, il n’a jamais été directement attaqué par des Hackers mettant en danger son protocole central. Aave a toujours été proactif dans la résolution des problèmes de sécurité, a subi plusieurs audits et a mis en place un Programme de primes de bugs pour encourager l’identification de failles.

Par conséquent, Aave est considéré comme l’une des plateformes de Finance décentralisée les plus sûres, avec des clients principalement des Baleine, qui cherchent à obtenir des rendements attractifs tout en prêtant des fonds. Ces Baleine privilégieront la sécurité et sont peu susceptibles de transférer leurs actifs vers des protocoles plus récents, moins éprouvés et moins testés, uniquement pour obtenir des rendements légèrement plus élevés. Avec de plus en plus de participants institutionnels rejoignant la Finance décentralisée, Aave est tout à fait capable de maintenir sa position de leader.

Avec une part de marché de 67% dans le domaine du prêt, Aave devrait renforcer sa position de leader sur le marché et consolider sa position de leader dans les années à venir.

Analyse des perspectives du marché

如您所知，在 Aave 上借款需要存入Collateral。因此，我们一直在TradFi中寻找与 Aave 业务相一致的借贷模型，以便进行比较并突显未来几年 Finance décentralisée 巨大的hausse潜力。

Dans notre analyse, le prêt Marge semble être le plus similaire au modèle de prêt Aave, car ils permettent aux investisseurs boursiers d’utiliser des actifs existants comme Collateral pour emprunter et acheter plus d’actions/valeurs mobilières.

Sur Aave, les emprunteurs sont généralement des particuliers qui croient en la poursuite de la hausse du marché des cryptomonnaies. Ils utilisent des actifs tels que BTC et ETH comme collatéral et empruntent des stablecoins pour acheter plus de cryptoactifs. Si le marché continue de progresser, le coût de leur emprunt diminue relativement, ce qui leur permet de réaliser des bénéfices sur leurs transactions. Cependant, s’il y a une baisse du marché, ils seront confrontés à la nécessité d’apporter une marge supplémentaire ainsi qu’à un risque de liquidation potentiel, similaire aux risques auxquels sont confrontés les emprunteurs à marge dans le système financier traditionnel.

Lorsqu’on analyse de manière plus approfondie les prêts actifs dans la Finance décentralisée, il est clairement visible que ce secteur est en pleine reprise et devrait revenir au Plus Haut Historique (ATH) d’environ 20 milliards de dollars vu pour la dernière fois en 2021. Actuellement, il y a 11 milliards de dollars de prêts actifs dans le domaine des Cryptoactifs, dont 7,4 milliards de dollars proviennent du protocole Aave, ce qui souligne encore davantage sa position dominante sur le marché. Cependant, comparé à l’échelle des prêts Marge dans le TradFi, qui s’élève actuellement à 8 000 milliards de dollars (soit 80 fois plus), il est évident que le marché du chiffrement a encore un grand potentiel de hausse dans les prochaines années.

Comparaison de la valorisation

La meilleure façon d’évaluer si un actif est surévalué ou sous-évalué est de l’utiliser comme multiplicateur de la capitalisation boursière/TLV et de le comparer à d’autres actifs clés. Nous avons réalisé cette analyse il y a quelques semaines, et les résultats montrent clairement que AAVE est actuellement nettement sous-évalué.

Dans ce post, prévisions des prix et de la capitalisation boursière sur 12 mois.

Modèle économique Jeton

Aave Jeton a été lancé pour la première fois à l’époque d’ETHLend sous le nom de LEND. En 2020, Aave a introduit un échange de Jeton, réduisant considérablement l’offre maximale de Jeton.

Grâce à cet échange, les détenteurs peuvent échanger 100 Jetons LEND contre 1 Jeton AAVE, réduisant ainsi l’offre totale de 1,3 milliard de Jetons LEND à 13 millions de Jetons AAVE. De plus, l’équipe a réservé 3 millions de Jetons supplémentaires pour soutenir le développement du protocole dans l’écosystème Aave.

La migration de LEND vers AAVE a marqué l’introduction d’un protocole de gouvernance interne, permettant à la communauté de soumettre des propositions d’amélioration d’Aave (AIP) et de participer au développement du projet. Ainsi, la gouvernance est également devenue l’utilité principale du Jeton AAVE.

La structure de distribution initiale de AAVE Jeton est la suivante.

Situation de financement et de déverrouillage

En 2017, l’équipe Aave a effectué une émission initiale de jetons (IC0), levant 16,2 millions de dollars auprès des investisseurs au prix de 0,0184 dollar par jeton LEND (équivalent à 1,84 dollar par jeton AAVE). Jusqu’à ce jour, les investisseurs de cette ronde ont réalisé un retour sur investissement de 78 fois, atteignant un ATH (plus haut historique) de 360 fois leur investissement. Cependant, étant donné que cela s’est produit il y a 7 ans, il est peu probable que de nombreux investisseurs initiaux détiennent encore leurs jetons.

Pendant la période d’échange de Jeton en 2020, Aave a également mené plusieurs tours de financement. Ces tours de financement ont principalement impliqué la vente de Jetons du trésor d’Aave et ont levé 32 millions de dollars. Malheureusement, les détails précis de ces tours de financement (tels que le calendrier de déverrouillage) n’ont pas encore été divulgués. Selon les spéculations, la plupart des VC ont probablement vendu leurs Holdings pendant le marché haussier de mars 2021, il n’y a donc pas beaucoup de risques que ces institutions vendent à nouveau en masse AAVE.

D’après l’état de déverrouillage, la quantité d’AAVE en circulation est actuellement de 14,9 millions, ce qui représente la grande majorité du total de 16 millions de Jeton, en plus d’environ 1 million de Jeton toujours en réserve dans le trésor, utilisé pour les récompenses de stake du module de sécurité, ainsi que pour inciter les Fournisseur de liquidité. Comme la plupart des Jeton AAVE sont déjà en circulation, il n’y aura plus de déverrouillage à grande échelle à l’avenir, ce qui garantit que AAVE ne subira pas de dilution de valeur importante.

C’est la meilleure structure de Jeton, où pratiquement tous les Jetons sont en circulation.

Utilité du Jeton

Actuellement, l’utilisation de la Jeton AAVE est relativement limitée et peut être principalement résumée en deux aspects principaux. Premièrement, il s’agit de l’utilité de gouvernance, où les détenteurs de Jeton AAVE peuvent voter sur les propositions ou proposer de nouvelles propositions (AIP), qui peuvent influencer les paramètres de risque du protocole, les mesures d’incitation, les améliorations de produits et les mises à niveau ; Deuxièmement, il s’agit de l’utilité de mise en jeu, où les détenteurs de Jeton AAVE peuvent choisir de répartir la Jeton vers le module de sécurité. En cas d’événement Black Swan, la Jeton mise en jeu sera réduite par le protocole pour rembourser la dette restante afin de protéger les actifs des fournisseurs de liquidité - en tant que récompense pour la sécurité du protocole, les participants à la mise en jeu de AAVE recevront des incitations correspondantes.

Avec la progression de la proposition de répartition des nouveaux revenus, l’utilité d’AAVE va également changer. Le changement le plus important est la transition du module de sécurité actuel vers le ‘module de sécurité hérité’, cette migration signifie que le système existant - AAVE en jeu - peut être réduit dans des situations extrêmes pour compenser le déficit du protocole et évoluer vers un modèle plus efficace et convivial pour les utilisateurs.

Dans le nouveau modèle, le mécanisme de mise en jeu du Jeton AAVE sera déconnecté des responsabilités de sécurité du protocole. Les détenteurs de Jeton AAVE pourront toujours le mettre en jeu pour obtenir des récompenses de revenus, mais ces récompenses seront directement liées aux revenus du protocole, et ne seront plus liées aux risques du protocole. Cela signifie que le risque de mise en jeu de perte dû à des incidents de sécurité du protocole sera éliminé, ce qui rendra la mise en jeu plus attrayante pour les détenteurs de Jeton.

Analyse des bougies K

Du point de vue technologique, AAVE semble prometteur dans les prochains mois, surtout compte tenu de sa performance récente par rapport à BTC et ETH.

Lors de l’analyse du trading AAVE/ETH, nous avons observé un changement significatif de tendance sur le cadre temporel hebdomadaire. AAVE a réussi à atteindre un nouveau sommet, ce qui indique un potentiel renversement de tendance, ou suggère que la tendance à la baisse liée au Marché baissier pourrait être révolue. À notre avis, le creux d’AAVE par rapport à l’ETH est probablement déjà établi.

Lorsqu’on analyse uniquement la tendance de AAVE, on peut voir que le Jeton a finalement dépassé la plage de fluctuation hebdomadaire qui a débuté en mai 2022. Le Jeton semble regagner de la force et susciter un intérêt accru auprès des investisseurs, en particulier après l’annonce de la distribution des revenus excédentaires aux détenteurs de Jeton.

Après une si longue période d’accumulation, nous prévoyons que AAVE se repositionnera rapidement, puis entrera dans une tendance pump positive.

Notes d’investissement

Selon notre analyse, dans le marché haussier actuel, AAVE semble être un choix évident. Le nouveau plan de distribution des revenus a complètement changé la capacité de capture de valeur de AAVE, en liant les intérêts des détenteurs de Jeton aux revenus du protocole Aave.

Le marché du prêt dans la finance décentralisée reste petit, mais il pourrait connaître une hausse significative dans les années à venir, en particulier avec la participation croissante d’acteurs institutionnels. Fort de sa solide réputation de marque et de sa position de leader, Aave est capable d’absorber ces nouveaux flux de capitaux et pourrait s’étendre à de nouveaux marchés (comme Solana).

De plus, en comparant le ratio “capitalisation boursière/TLV”, on peut constater que bien que AAVE ait récemment connu une forte hausse, son prix est toujours sous-évalué.

AAVE a récemment dépassé sa plage de négociation d’un an, étant donné son état actuel de sous-évaluation, nous prévoyons que le marché le revalorisera bientôt.