#美联储利率不变但内部分歧加剧 Powell laisse une Fed divisée, le prix du pétrole frôle 120, le marché plongé dans une triple crise

（1）L’ancien Powell quitte la scène, la fracture au sein de la Fed atteint son plus haut niveau en trente ans
Tôt ce matin, heure de Beijing, la Fed a publié sa dernière décision sur les taux d’intérêt : la fourchette cible du taux des fonds fédéraux reste inchangée. Ce résultat était entièrement conforme aux attentes du marché, n’ayant provoqué aucune volatilité. La véritable surprise se cachait dans les résultats du vote et la déclaration post-réunion. Sur les 12 membres du FOMC ayant droit de vote, 8 ont soutenu le maintien des taux, 4 ont voté contre. C’est la plus grande divergence interne à la Fed en matière de décision de taux depuis 1992, soit plus de trente ans. Ces 4 votes contre ne partagent pas la même position. L’un d’eux estime que le niveau actuel des taux est déjà trop élevé, que la dynamique économique faiblit, et qu’il faut directement commencer à réduire les taux pour prévenir une récession. Les autres 3, au contraire, pensent qu’il ne faut pas seulement éviter de baisser les taux, mais qu’il ne faut même pas donner de signaux d’assouplissement, car l’inflation est plus tenace que prévu et le prix du pétrole devient incontrôlable. D’un côté, on trouve ceux qui pensent que la baisse doit être lente, de l’autre, ceux qui pensent qu’il est trop tôt pour l’assouplissement. La division de la Fed n’est pas une divergence technique, mais une divergence de direction. La position de Powell lui-même se situe dans une zone étroite entre ces deux camps. Lors de sa dernière conférence de presse, il a déclaré : « Les taux sont proches du niveau neutre, la probabilité d’une nouvelle hausse est faible, mais avant de réduire les taux, il faut d’abord voir l’impact de deux variables importantes diminuer — d’une part, le conflit énergétique (c’est-à-dire la crise du détroit d’Hormuz), et d’autre part, l’impact réel de la politique tarifaire. » Il a clairement indiqué qu’il ne donnerait pas son accord pour une baisse des taux tant que le prix du pétrole ne redescendrait pas et que la clarté sur la politique commerciale ne serait pas rétablie. De plus, Powell a confirmé une information déjà spéculée par le marché : il quittera officiellement ses fonctions de président de la Fed le 15 mai. Mais il ne quittera pas complètement la Fed. Il restera en tant que membre du Conseil des gouverneurs jusqu’en 2028. Cela signifie que Powell n’a changé que de statut, mais qu’il reste à la même table, celle qui décide du flux de capitaux mondiaux. Quant à son successeur, Waller, il n’a pas encore exprimé de position claire sur la politique monétaire, le marché attend toujours sa première déclaration publique.
（2）La situation entre les États-Unis et l’Iran se réchauffe à nouveau, le prix du pétrole presque doublé en deux mois
Pendant que la Fed se divise en interne, la flamme géopolitique au Moyen-Orient s’intensifie. L’Iran a lancé des menaces : si les États-Unis continuent de bloquer le détroit d’Hormuz, l’Iran réagira par des « actions militaires sans précédent ». Ce n’est pas une simple menace verbale. La Garde révolutionnaire a déployé davantage de missiles anti-navires et de drones autour de l’île d’Hormuz, plusieurs pétroliers ont été « inspectés » ou saisis. La réponse de Trump a été tout aussi ferme : « Sans abandon du nucléaire, il n’y aura aucun accord. » Il a réaffirmé que les États-Unis n’accepteraient pas un Iran doté de l’arme nucléaire. Face à cette confrontation, le prix du pétrole a bondi. Passant de plus de 60 dollars le baril avant le début de ce conflit, il a brièvement atteint près de 120 dollars aujourd’hui — en moins de deux mois, le prix du brut a presque doublé. C’est l’une des courbes de hausse du pétrole les plus abruptes depuis la guerre du Golfe.
La flambée des prix du pétrole exerce une pression sur chaque coin de l’économie mondiale. Les sociétés de livraison américaines ont récemment annoncé une surtaxe de 8 % sur le carburant ; les prix du gaz naturel en Europe ont augmenté ; les factures d’importation des marchés émergents s’envolent. Plus important encore, tant que le pétrole ne baisse pas, l’inflation ne pourra pas diminuer. Si l’inflation ne baisse pas, les attentes de baisse des taux ne se formeront pas. Sans anticipation de baisse des taux, les actifs à risque auront du mal à monter. Bitcoin, actions américaines, altcoins — tous ces actifs dépendants des anticipations de liquidité sont désormais fortement bloqués par le prix du pétrole. Tant que le détroit d’Hormuz ne sera pas rouvert, il sera difficile pour les actifs risqués de suivre une tendance indépendante.
L’expérience historique montre qu’en environnement macroéconomique marqué par des prix élevés du pétrole et une inflation élevée, le marché des cryptomonnaies tend à osciller ou à baisser, plutôt qu’à dépasser ses limites.
（3）Situation du marché : une triple pression qui devrait continuer à faire osciller les prix
En regroupant ces deux événements, le marché actuel est soumis à trois montagnes :
Premièrement, la division interne à la Fed. Les hawks et les doves ne parviennent pas à s’accorder, rendant impossible une politique cohérente à court terme. Les investisseurs institutionnels détestent l’incertitude, ils préfèrent donc rester en retrait. Deuxièmement, la flambée du prix du pétrole. La géopolitique a fait grimper les coûts énergétiques, alimentant ainsi les anticipations inflationnistes. Tant que le prix du pétrole ne baisse pas, la Fed n’a aucune raison de devenir dovish. Troisièmement, la baisse du volume des transactions. Selon les données des principales bourses, le volume des échanges en spot et en dérivés a fortement diminué par rapport à la moyenne du premier trimestre. Les grands capitaux se retirent, il ne reste que des positions existantes et des opérations à court terme. Avec ces trois pressions combinées, la conclusion est claire : le marché continuera probablement à osciller, il n’est pas judicieux de se précipiter pour renforcer ses positions.
（4）Ce qu’il faut surveiller : deux signaux clés
Dans cette situation chaotique, le pire serait de trader « à l’instinct ». Il faut désormais suivre deux signaux précis : Signal 1 : quand le prix du pétrole changera-t-il de tendance ? La fermeture temporaire du détroit d’Hormuz est-elle envisageable ? La proposition révisée d’Iran pourra-t-elle faire revenir Trump à la table des négociations ? Si le prix du pétrole baisse nettement en dessous de 120 dollars, ce sera le premier signal pour un rebond des actifs risqués.
Signal 2 : la politique de Waller après sa prise de fonction.
Powell va bientôt céder sa place, mais Waller n’a pas encore exprimé de position claire sur la politique monétaire. Sa première allocution publique — qu’il s’agisse de son attitude face à l’inflation ou de ses indications sur une éventuelle baisse des taux — sera considérée par le marché comme un nouveau point de référence. Si Waller adopte une position dovish, le marché anticipera une baisse des taux ; s’il penche hawkish, les actifs risqués seront à nouveau sous pression. Avant que ces deux signaux ne soient clairs, il vaut mieux ne pas agir, attendre et observer.