#美联储利率不变但内部分歧加剧 L'ère de Powell touche à sa fin ! La réunion de politique monétaire de la Fed en avril envoie ces signaux
À l'aube du 30 avril, heure de Beijing, la Réserve fédérale a conclu sa réunion de deux jours sur les taux d'intérêt. Lors de cette réunion hautement symbolique, la Fed a annoncé maintenir le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 %, inchangé, ce qui constitue la troisième pause consécutive cette année. Tout aussi notable que le résultat de la réunion est le fait que c'était la dernière réunion de politique monétaire régulière présidée par Powell — le mandat du président de la Fed expirera officiellement le 15 mai de cette année. Par conséquent, le message de politique dans la déclaration de taux, combiné aux déclarations personnelles de Powell, ainsi qu'aux divergences internes évidentes, ont conduit le marché à considérer cette réunion comme un tournant important pour l'avenir de la Fed.
Des divergences internes
D'après la déclaration de taux, la Fed a maintenu sa ligne de politique de « maintien de taux élevés plus longtemps ». La déclaration indique que « l'inflation reste à un niveau élevé », en mentionnant notamment la hausse des prix de l'énergie mondiale qui soutient l'inflation, tout en soulignant que la situation au Moyen-Orient crée « une incertitude accrue sur les perspectives économiques ». La déclaration montre que, parmi les 12 membres du Comité fédéral de l'ouverture monétaire, 8 ont soutenu cette décision ce jour-là, avec 4 voix dissidentes, ce qui est le plus élevé en plus de 30 ans : un membre a voté contre en proposant une baisse de 25 points de base, tandis que 3 autres soutenaient le maintien des taux mais sans approuver l'inclusion d'une orientation accommodante dans la déclaration. Cette division rare reflète directement le désaccord interne à la Fed sur la trajectoire de l'inflation et la perspective économique. La voie de réduction des taux, qui préoccupe le plus le marché, a également été réévaluée après cette réunion. Bien que la Fed n'ait pas donné de calendrier précis, les déclarations de Powell suggèrent que la baisse des taux reste dans l'arsenal de politique cette année, mais à un rythme plus prudent. Il a clairement indiqué que « commencer à réduire les taux maintenant n'est pas approprié », tout en soulignant qu'« il faut davantage de confiance pour confirmer que l'inflation continue de revenir vers 2 % ». Par ailleurs, il a noté que l'économie américaine « continue de croître à un rythme soutenu », allant jusqu'à qualifier l'économie de « résiliente ». Les grandes banques d'investissement internationales ont rapidement interprété cette réunion. Goldman Sachs, dans son rapport après la réunion, a souligné que la logique centrale de la Fed est « de faire preuve de patience avant de confirmer la trajectoire de l'inflation », et prévoit que le premier coup de frein pourrait être retardé par rapport aux attentes précédentes. JPMorgan pense que la déclaration de la Fed « renforce la tendance à maintenir des taux élevés plus longtemps », rendant difficile un assouplissement significatif des conditions financières à court terme. En revanche, Citigroup adopte une position légèrement plus dovish, estimant que si les données d'inflation des deux à trois prochains mois montrent une baisse significative, la Fed pourrait toujours lancer un cycle de baisse des taux cette année.
L'incertitude comme mot-clé
Dans le contexte de l'incertitude persistante au Moyen-Orient, Powell a à plusieurs reprises mentionné que la volatilité des prix de l'énergie et les conflits géopolitiques pourraient perturber la trajectoire de l'inflation, et que la durée et l'ampleur de ces facteurs « restent difficiles à juger ». Il est également notable que Powell a déclaré lors de la conférence de presse qu’après la fin de son mandat en mai 2026, il continuerait à rester à la Fed en tant que membre du conseil d’administration. Cette décision rompt avec la pratique des décennies passées — presque aucun président sortant n’a choisi de « rester en retrait » en tant que membre. Powell a affirmé qu’il avait initialement prévu de prendre sa retraite, mais que les attaques juridiques « sans précédent » du gouvernement Trump au cours des trois derniers mois l’avaient laissé « sans autre choix que de rester ». Cette déclaration a une signification personnelle, mais a également été interprétée par le marché comme un « stabilisateur » institutionnel. Le même jour que la publication de la décision de la Fed, le président de la Fed nommé par Trump, Kevin Woor, a été confirmé par le comité bancaire du Sénat avec 13 voix pour et 11 contre, éliminant ainsi un obstacle clé à son accession au poste de président. Ce vote a révélé une division partisane claire : tous les républicains ont soutenu, tandis que tous les démocrates ont voté contre. Les démocrates craignent que Woor ne devienne une marionnette politique du White House, ce qui pourrait affaiblir l’indépendance de la Fed. Après la prise de fonction du nouveau président, il reste incertain si la politique de communication sera modifiée ou si la trajectoire de baisse des taux sera révisée. Quant à Powell, bien qu’il ait choisi de rester en tant que membre du conseil, son rôle et son influence pourraient également évoluer de manière imprévisible. En résumé, la réunion de politique monétaire de la Fed en avril n’a pas fourni de direction claire, mais a plutôt envoyé des signaux plus complexes : dans un contexte mêlant inflation, croissance et facteurs politiques, la Fed entre dans une période de transition où elle dépend davantage des données, où les divergences s’accentuent, et où la trajectoire reste floue. Cette incertitude pourrait devenir la variable clé des marchés financiers mondiaux dans un avenir proche.
À l'aube du 30 avril, heure de Beijing, la Réserve fédérale a conclu sa réunion de deux jours sur les taux d'intérêt. Lors de cette réunion hautement symbolique, la Fed a annoncé maintenir le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 %, inchangé, ce qui constitue la troisième pause consécutive cette année. Tout aussi notable que le résultat de la réunion est le fait que c'était la dernière réunion de politique monétaire régulière présidée par Powell — le mandat du président de la Fed expirera officiellement le 15 mai de cette année. Par conséquent, le message de politique dans la déclaration de taux, combiné aux déclarations personnelles de Powell, ainsi qu'aux divergences internes évidentes, ont conduit le marché à considérer cette réunion comme un tournant important pour l'avenir de la Fed.
Des divergences internes
D'après la déclaration de taux, la Fed a maintenu sa ligne de politique de « maintien de taux élevés plus longtemps ». La déclaration indique que « l'inflation reste à un niveau élevé », en mentionnant notamment la hausse des prix de l'énergie mondiale qui soutient l'inflation, tout en soulignant que la situation au Moyen-Orient crée « une incertitude accrue sur les perspectives économiques ». La déclaration montre que, parmi les 12 membres du Comité fédéral de l'ouverture monétaire, 8 ont soutenu cette décision ce jour-là, avec 4 voix dissidentes, ce qui est le plus élevé en plus de 30 ans : un membre a voté contre en proposant une baisse de 25 points de base, tandis que 3 autres soutenaient le maintien des taux mais sans approuver l'inclusion d'une orientation accommodante dans la déclaration. Cette division rare reflète directement le désaccord interne à la Fed sur la trajectoire de l'inflation et la perspective économique. La voie de réduction des taux, qui préoccupe le plus le marché, a également été réévaluée après cette réunion. Bien que la Fed n'ait pas donné de calendrier précis, les déclarations de Powell suggèrent que la baisse des taux reste dans l'arsenal de politique cette année, mais à un rythme plus prudent. Il a clairement indiqué que « commencer à réduire les taux maintenant n'est pas approprié », tout en soulignant qu'« il faut davantage de confiance pour confirmer que l'inflation continue de revenir vers 2 % ». Par ailleurs, il a noté que l'économie américaine « continue de croître à un rythme soutenu », allant jusqu'à qualifier l'économie de « résiliente ». Les grandes banques d'investissement internationales ont rapidement interprété cette réunion. Goldman Sachs, dans son rapport après la réunion, a souligné que la logique centrale de la Fed est « de faire preuve de patience avant de confirmer la trajectoire de l'inflation », et prévoit que le premier coup de frein pourrait être retardé par rapport aux attentes précédentes. JPMorgan pense que la déclaration de la Fed « renforce la tendance à maintenir des taux élevés plus longtemps », rendant difficile un assouplissement significatif des conditions financières à court terme. En revanche, Citigroup adopte une position légèrement plus dovish, estimant que si les données d'inflation des deux à trois prochains mois montrent une baisse significative, la Fed pourrait toujours lancer un cycle de baisse des taux cette année.
L'incertitude comme mot-clé
Dans le contexte de l'incertitude persistante au Moyen-Orient, Powell a à plusieurs reprises mentionné que la volatilité des prix de l'énergie et les conflits géopolitiques pourraient perturber la trajectoire de l'inflation, et que la durée et l'ampleur de ces facteurs « restent difficiles à juger ». Il est également notable que Powell a déclaré lors de la conférence de presse qu’après la fin de son mandat en mai 2026, il continuerait à rester à la Fed en tant que membre du conseil d’administration. Cette décision rompt avec la pratique des décennies passées — presque aucun président sortant n’a choisi de « rester en retrait » en tant que membre. Powell a affirmé qu’il avait initialement prévu de prendre sa retraite, mais que les attaques juridiques « sans précédent » du gouvernement Trump au cours des trois derniers mois l’avaient laissé « sans autre choix que de rester ». Cette déclaration a une signification personnelle, mais a également été interprétée par le marché comme un « stabilisateur » institutionnel. Le même jour que la publication de la décision de la Fed, le président de la Fed nommé par Trump, Kevin Woor, a été confirmé par le comité bancaire du Sénat avec 13 voix pour et 11 contre, éliminant ainsi un obstacle clé à son accession au poste de président. Ce vote a révélé une division partisane claire : tous les républicains ont soutenu, tandis que tous les démocrates ont voté contre. Les démocrates craignent que Woor ne devienne une marionnette politique du White House, ce qui pourrait affaiblir l’indépendance de la Fed. Après la prise de fonction du nouveau président, il reste incertain si la politique de communication sera modifiée ou si la trajectoire de baisse des taux sera révisée. Quant à Powell, bien qu’il ait choisi de rester en tant que membre du conseil, son rôle et son influence pourraient également évoluer de manière imprévisible. En résumé, la réunion de politique monétaire de la Fed en avril n’a pas fourni de direction claire, mais a plutôt envoyé des signaux plus complexes : dans un contexte mêlant inflation, croissance et facteurs politiques, la Fed entre dans une période de transition où elle dépend davantage des données, où les divergences s’accentuent, et où la trajectoire reste floue. Cette incertitude pourrait devenir la variable clé des marchés financiers mondiaux dans un avenir proche.
