WOO X Research：恐慌指数大きな上昇！どのようにリスク資産との関連性を考えるべきか

現在のVIXは50であり、米国の関税に関する不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐慌状態にあります。しかし、市場は常に絶望の中で生まれます。

脚本:WOO

2025年、関税戦争が全面的にエスカレートし、トランプ政権はほぼすべての国の商品の最低10%の関税を課すことを発表し、アメリカとの貿易不均衡が最も大きい約60カ国に対して追加の高い関税を課すことになり、世界市場に恐慌を引き起こす。主要な論理は

• 関税が企業のコストを増加させ、利益予想を圧縮する
• グローバルサプライチェーンを混乱させ、経済の不確実性を深める
• 反撃関税を引き起こし、貿易戦争のリスクを拡大する

そのような環境下で、資本市場の参加者は次のようになります：

• リスク資産の配置を減らす（株式、暗号通貨など）
• リスクヘッジ資産の配分を増やす（例：金、米ドル、日本円）
• ボラティリティ予想の上昇 → VIXの急騰

関税 → コスト上昇 + グローバルサプライチェーンの混乱 + 反発リスク + 投資縮小 + ヘッジファンドの流動性 → 市場の恐慌

恐慌指数 VIX は 4 月 7 日に 60 に達しましたが、これはどういう意味でしょうか？歴史的には 3 回しかなく、最後は 2024 年 8 月 5 日に発生し、最初は 2020 年の新型コロナウイルスのパンデミック中でした。

私たちは、現在のVIX指数が歴史的な極端な環境にあることを確認できます。このような状況に直面して、私たちはどのようにVIXを通じて市場を予測することができるのでしょうか？

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参考:Tradingview

VIXとは何ですか？

VIXは、S&P 500指数オプションの価格に基づいて、今後30日間の市場の期待されるボラティリティを推定したもので、市場の不確実性と恐怖感を測る指標と見なされています。

簡単に言えば、VIXが高いほど市場は将来の変動が激しいと予想しており、恐怖感が強いことを示しています。VIXが低い場合は、市場が穏やかで信頼感が高いことを示しています。歴史的な経験から、VIXは通常、株式市場が大幅に下落する際に急上昇し、株式市場が上昇して安定する際に低下します。この株式市場との逆相関関係から、VIXは「恐怖指数」または市場の感情温度計とも呼ばれています。

VIXの正規性レベルは15-20を下回り、クーリングオフゾーンにあります。 VIX指数が25を超えると、市場が大きくパニックに陥り始めていることを示しています。 35を超えると、極端なパニックと見なされます。 金融危機やパンデミックの発生などの極端な危機時には、VIX指数が50を超えることさえあり、市場における極端なリスク回避を反映しています。 したがって、VIX指数の変化を観察することで、投資家は現在の市場リスク回避の強さと弱みを知ることができ、投資配分を調整する際の参考にすることができます。

高いボラティリティのパニックレンジ:VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常は市場が高度な恐怖またはパニック段階にあることを示します。この状況はしばしば株式市場の激しい下落を伴いますが、歴史的なデータは、極端な恐怖の後に市場が反発することが多いことを示しています。

• サンプルイベント：2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えたイベントは約10回以上あり、典型的な状況には2018年2月のボラティリティの嵐、2018年12月のクリスマスイブの売り、2020年2月から3月のパンデミック恐慌、2021年初頭の個人投資家の嵐、そして2022年初頭の金利上昇と地政学的衝撃などが含まれます。
• S&P 500 の平均パフォーマンス：これらのパニックイベント発生後の 7 日間、S&P 500 はしばしば反発する傾向があります。統計によると、平均で約 1.4% の上昇が見られ、イベント後 7 日で上昇する確率は約 73% です。
• これは、VIXが30以上（恐怖ゾーン）に急上昇すると、短期的には株式市場がほとんどの場合テクニカルリバウンドを示すことを意味します。

BTCの平均パフォーマンス：ビットコインは極端な恐怖の後に強力な反発を示す傾向があります。統計的に見積もると、BTCの平均7日間の上昇率は約10%で、勝率は約75～80%です。例えば、2022年2月にVIXが地政学的危機で30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20%以上の急騰を見せ、株式市場と類似のリスク回避感情の減退と反発現象を示しました。

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エクストリーム・パニック・ピーク:VIX ≥ 40

VIXが≥ 40（極度の恐怖）に達する基準をさらに引き上げると、2018年から2024年の間に該当するイベントは非常にまれであり、実際には2018年2月5日と、2020年2月28日にパンデミックによる暴落でVIXの終値が40を突破したこと（四年ぶりのこと）だけが該当します。その後、VIXは3月にかけて前例のない82ポイントに急騰しました。

2020年の事件後、S&P 500は7日間で約0.6%わずかに回復し(市場は不安定でしたが、週はわずかにテクニカルに反発しました)、BTCは約7%回復しました。 どちらも勝率は100%ですが、イベントが1回上昇しただけで済みます(将来同じ状況での勝率が上がるとは限りません)。 全体として、VIX指数が40を超える歴史的な極値に達すると、市場が極端なパニック売り圧力のピークに近づいていることを意味することが多く、その後、短期的に上昇する可能性は比較的高くなりますが、これらはすべて大きなサイクルにおける相対的な低水準です。

• 2018年2月5日（VIXが取引中に100％以上急騰し、50に近づく）：S&P 500は1週間後にわずか0.28％上昇し、顕著な上昇はなかった。しかし、ビットコインは当日16％急落し、局所的な安値 ~$6,900に達し、2週間後には$11,000を超えるまで回復し、大幅な反発の勢いを示した。しかし、当時の時空間の背景において、ビットコインと現実世界の資産の動きの関連性はそれほど高くなかったため、その状況下でVIXを使用してビットコインの動向を判断するのは適切ではなかった。
• 2020年3月中旬（VIXピーク82）：S&P 500は3月23日に底を打った後、1週間で10％以上反発し、ビットコインも$4,000以下から約30％急上昇した。

統計的には、極端な恐慌後の短期的なパフォーマンスは偏って正の方向にあるものの、サンプルが少ないため不確実性が高いことを意味します。また、その時のビットコインと米国株の連動性は現在ほど高くありません。実務的には、VIXが40を超えることは、マーケットが極端な恐慌状態にあることを確認する信号としての意味が強く、今後の市場の動向は基本的な情報と合わせて判断する必要があります。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常は市場が比較的静かな状態にあることを示します。投資家の感情は比較的楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは、高VIXの時ほど明確には一致しません：

• サンプルイベント：2018年から2024年の間に、VIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初頭の株式市場の強い反発後、2019年末の市場の安定期、2021年中頃の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間において、市場のボラティリティは歴史的に低い水準にありました（時には市場の静けさと呼ばれます）。
• S&P 500の平均パフォーマンス:S&P 500の平均リターンは約+0.8%で、勝率はVIX指数が非常に低くなってから7日間で約60〜75%(ランダム確率よりわずかに高い)です。 全体として、株価指数は、ボラティリティの低い環境では、ゆっくりと上昇するか、わずかに変動する傾向があります。 例えば、2019年10月にVIX指数が15を下回った翌週、S&P 500はおおむね安定しており、やや高水準でした。 2023年7月にVIX指数が13近辺だったとき、翌週も約2%の緩やかな上昇が続きました。 これは、VIX指数が低かったからといって、必ずしもすぐに下落するとは限らず、市場はしばらくの間、上昇傾向が続く可能性が高いことを示唆しています。 ただし、ボラティリティが極端に低いことは、市場の自己満足を意味することが多く、突然の弱気の場合、ボラティリティと下落が大幅に増幅される可能性があることに注意することが重要です。
• BTCの平均パフォーマンス:低VIX期間中のビットコインの動きは明確な方向性を欠いています。 統計によると、7日間平均の増加率は約+2%にとどまり、上振れ勝率は約60%です。 低VIXの小康状態は、BTC自体の強気相場の段階と一致することがあります(たとえば、2019年の春、低VIXはBTCの急激な上昇を伴いました)。 しかし、VIXが低いときにBTCが引き戻しから抜け出す場合もあります(たとえば、VIXが低いままだった2018年初頭、ビットコインはバブル崩壊の下降トレンドにありました)。

したがって、低いVIXはBTCの今後の動向に対する予測の参考価値が明確ではなく、暗号市場自体の資金の感情と周期的な考慮を組み合わせる必要があります。

総合的に見ると、VIXが15以下の時、S&P 500は既存のトレンド（ほとんどの場合、緩やかな上昇）を延長することが多いですが、上昇幅と勝率は恐慌後の反発に比べて明らかに低いです。一方、BTCはこの環境下で統一された反応パターンを欠いており、伝統的市場の低ボラティリティが必ずしも暗号市場の同時動作を意味するわけではないことを示しています。

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結語：リスクと機会は共存し、舟を刻んで剣を求めるのは参考に過ぎない

VIX が 30–40 の範囲に急上昇したとき

• 短期トレードにはリスクがあるかもしれませんが、潜在的な反転の機会も秘めています。
• BTCは通常、パニック売りの中で同時に下落しますが、パニック感が和らぐにつれて、過度の売りによって蓄積されたショートが強力なテクニカルリバウンドを引き起こすことが容易です。
• VIX がピークを迎え、35 から徐々に 30 以下に戻るのを観察した場合、( は短期的に BTC を購入する潜在的なタイミングです。
• イベント自体の重大性を同時に検討する必要があり、もし重大な金融リスクが発生した場合、今後さらに深く下落する可能性があります。

VIX指数≥40の場合

• 市場が極度の恐慌に陥っていることを示し、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性が含まれます。
• BTCの短期的な大幅下落の可能性は非常に高いですが、通常、1、2週間後に恐怖が少し和らぐと、BTCの反発幅は相対的に驚くべきものになると予想されます。
• この環境では、短期投機家が高度なリスク管理を維持し、損切りを厳守することをお勧めします。なぜなら「刃の上で血を舐める」間に、利益とリスクが共存しているからです。
• 大周期で見ると、相対的に低いポイントです。

VIX指数≤15の場合

• 市場は一般的に自然な状態にあります。BTCが上昇するかどうかは、暗号市場自身のサイクル、資金状況、または技術的な動向に依存することが多いです。
• 過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生した場合に注意が必要であり、VIXが急上昇し、BTCもそれに続いて下落する可能性があります。
• この期間中に現金やステーブルコインの一部を保持し、リスクの動向を常に注視することを検討してください。

VIX 15-30の中間領域

• 一般的に「通常の変動」範囲と見なされます。 BTCも暗号周期やマクロ資金の影響を受けるため、この場合VIXは補助指標として使用できます。
• VIXが20を超えて30に近づく場合、恐怖が高まっていることを示しており、リスクに対して適度な警戒が必要です；逆に、VIXが25から徐々に20未満に戻ると、恐怖が和らいでいることを示し、BTCは比較的安定している可能性があります。

現在のVIXは50であり、アメリカの関税の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐怖状態にあります。しかし、市場は常に絶望の中から生まれます。

2020年のパンデミック中、VIXは最高で80を突破しました。その時、S&P 500は約2300ポイントでしたが、最近の恐慌による下落にもかかわらず、S&P 500は依然として5000ポイント近くにあります。この5年の間にROIは100%以上です。同時期にビットコインは絶好の買い時であり、その時の価格は4800ドルでしたが、この牛市場の高値は11万ドルに達し、最高で約25倍の上昇を遂げました。

毎回の大暴落は、市場の再価格設定と資金の流動を伴うことが多い。混乱は階段であり、それを利用して跳躍することができるかが、この時期の重要なテーマである。