ビットコイン（BTC）の価格は9月に3.2%下落したにもかかわらず、ビットコイン鉱業株は驚異的なレジリエンスを示し、逆風の中で大きな上昇を見せました。CIFR、WULF、IREN、BITF、HIVEなどの企業の株価は大幅に上昇し、ビットコイン自体を上回りました。しかし、これらの素晴らしい株価の背後には、鉱業経済が直面しているますます厳しい課題が存在しています。それは、算力価格（hashprice）の低下、区块報酬における取引手数料の割合の減少、そしてハードウェアの資金回収サイクルの延長です。
ビットコインの価格が124,500ドルの歴史的高値付近で横ばいになる中、ビットコインマイニング関連株は印象的な回復を見せています。The Miner Magのデータによると、Cipherの株価は124%上昇し、Terawulfは95%上昇、IRENは86%急騰し、いずれも年初来または歴史的な新高値を記録しました。これらの上昇は、ビットコインの3.2%の下落を上回るものです。
マイニング株の強力なパフォーマンスは、困難な状況で発生しました。現在、ビットコインネットワークの次のマイニング難易度は4.1%の増加が予測されており、ネットワークはゼタハッシュ（zetahash）時代に入ることを示しています。これはビットコイン15年の歴史の中で、14日間の平均コンピューティングパワーが初めて1 ZH/sを突破したマイルストーンです。
目を引くヘッドラインの背後で、マイナーの経済状況は緊迫した兆候を示しています。競争状況が急速に進化する中、ネットワークの難易度はさらに4.1%上昇する見込みで、ゼータハッシュ時代の競争の激しさをさらに強化します。
その一方で、コンピューティングパワーの価格は1PH/sあたり55ドル以下に下落しました。さらに厳しいことに、取引手数料は現在、ブロック報酬の中で占める割合が0.8%未満であり、これはマイナーの利益余地が圧迫されていることを示しています。
しかし、意外なことに、小規模オペレーターが主要な成長の原動力となっています。Bitdeerはそのコンピューティングパワー容量を40%拡大し、HIVEは28%、Cipherは18%拡大しました。その一方で、大手マイニング企業は新たな展開をほとんど行っていません。この「軍拡競争」の変化は、BitdeerやBitmain（ビット大陆）などのハードウェアメーカーにも影響を与え、ますます自ら機器を蓄積し、単一のサプライヤーからオペレーターとしての役割も持つ形に変わりつつあります。市場の急速な変化に適応するためです。
Hashrate Index の週次レポート（9 月 9 日から 15 日）によると、ビットコインネットワークのコンピューティングパワーと難易度は安定しており、取引手数料は減少したものの、コンピューティングパワーの価格はわずかに上昇しています。
この1週間で、マイナーは合計で約3,344 BTCのブロック報酬を得て、総額約3.82億ドルとなりました。そのうち、取引手数料はわずか29 BTC（約330万ドル）を占めています。
(出典:Glassnode)
Coinglass のビットコイン日々のマイナー収入チャートを分析することで、2024年4月のビットコイン半減イベントが BTC で計算されたマイナー収入の大幅な減少を引き起こしたことが明確に見て取れます。しかし、ビットコイン価格の上昇が獲得通貨数量の減少を相殺したため、米ドルで計算されたマイナー収入は同様に激しい減少を示しませんでした。これは、マイナーが得る BTC の数量が減少しても、ビットコイン価格の上昇が彼らの収益性を維持するのに役立つことを証明しています。
歴史的なマイルストーンとマイナーの活動が活発化する中で、ビットコインのエコシステムは強いレジリエンスを示しています。マイナーが短期的な売却のためにCEXにビットコインを移動させている兆候が見られるにもかかわらず、多くのオペレーターは市場を安定させるために保有または店頭取引（OTC）を行っています。これらのトレンドを総合すると、ビットコインのマイニングとより広範な市場のダイナミクスは依然として堅調です。マイナー株の逆行上昇は、極端な競争と技術的課題の中で、マイニング企業が適応し成長できるという市場の信頼を反映しています。
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