暗号化財庫熱潮：ガバナンスの革新か、それとも次の資本収穫か？

投資家がデジタル資産財務会社に注目するのは、健全な長期戦略に基づいているのか、それとも単に資産評価に対する投機的な賭けなのか? この記事は、Forbesの記事であるJeff Gapusanによるもので、ForesightNewsが編集、編集、寄稿したものです。 (あらすじ:風が変わった! ブルームバーグはウォール街を爆発させる「DATの物語に疑問を投げかける」:戦略の株価は急落し、市場は暗号通貨への信頼を失います)(背景が追加されました:イーサリアムDATボールト戦略「ETHを売る時期」:最初にリハーサルするのに役立つ6つのシナリオ) 2020年8月、エンタープライズビジネスインテリジェンス(BI)ソフトウェア会社と知名度の高いWeb企業は、ビジネスモデルを調整して、ビットコインをコア財務準備資産として取得しました。 この動きは、同社の知名度を大幅に向上させただけでなく、「DATCO」(Digital Asset Treasury Company)という用語の開発も促進しました。 それ以来、ストラテジー(旧マイクロストラテジー)は、金融と暗号通貨の世界で名を馳せ、一般的な名前になりました。 ストラテジーの共同創設者兼会長であるマイケル・セイラーは、2020年8月に同社のビットコインへの戦略的進出を主導しました。 Photographer: Ronda Churchill / Bloomberg デジタル資産財務企業の台頭は、企業の財務機能が現金、債券、その他の法定通貨資産の管理に限定されているという従来の考えに挑戦しています。 デジタル資産の人気が高まるにつれ、企業の財務部門は、デジタル資産をポートフォリオに含めるべきか、あるいはポートフォリオの中核として含めるべきかを考え始めています。 この変化により、新しいクラスの公開企業であるデジタル資産財務会社(DATCO)が生まれ、フィンテックコミュニティから多くの注目を集めています。 今月初めのフォーブスの記事で、コインファンドの社長であるクリス・パーキンスは、2025年の夏を「記憶に残るDATの夏」と呼びました。 しかし、市場が上昇するにつれて、投資家がそのような企業に注目するのは、健全な長期戦略に基づいているのか、それとも単に資産評価に対する投機的な賭けなのか、という重要な疑問が浮かび上がってきました。 1989 年に Michael Sayler によって設立された MicroStrategy は、ビジネス インテリジェンスに早期に参入し、ビジネスの意思決定を支援するデータ分析ソフトウェアを提供しました。 同社は1998年に株式を公開し、2000年初頭までに、セイラーはワシントンDCで最も裕福な男になりました。 マイクロストラテジーはドットコムバブルのスターであり、初期の論争の後、以前の栄光に戻ることはありませんでしたが、成功したソフトウェアビジネスを維持しています。 2000年3月、会計上の誤りにより、過去2年間の財務結果を再表示せざるを得なくなったとき、会社の運命は一転しました。 このニュースの後、彼の株価は1日で62%急落し、米国証券取引委員会(SEC)はすぐに調査を開始し、セイラーの個人純資産は数十億ドル減少しました。 ドットコムバブルの崩壊後、マイクロストラテジーは次の20年間で「尊敬されるが明るい点に欠ける」エンタープライズソフトウェア企業になりました:ソフトウェアの販売からお金を稼ぎ続けましたが、マイクロソフトやオラクルなどの業界の巨人との激しい競争に直面しました。 セイラーはまだ会社の舵取りをしていますが、彼の影響力はバブル期のハイライトと比較して大幅に減少しています。 2020年8月、セイラーはストラテジーのDATCOへの移行を主導し、21,000ビットコイン以上を2億5,000万ドルで取得しました。 2025年9月15日現在、同社は約64万ビットコインを保有しており、その価値は472億ドルに相当します。 同期間に、ストラテジーの時価総額成長率は2700%(年率成長率92.0%)を超え、金融・フィンテック分野の人々から広く注目と期待が寄せられました。 恒久的な資本を見つける DATCOに詳しくない読者のために説明すると、DATCOは、所有者、リミテッドパートナーシップ(MLP)、不動産投資信託(REIT)などのエネルギーインフラストラクチャおよび不動産投資セクターの「恒久的資本ビークル(PCV)」と比較できます。 これらの商品と同様に、DATCOは投資家に長期の非流動性資産に投資するためのよりユニークで多面的な方法を提供します。 オーナー・リミテッド・パートナーシップ(MLP)は、エネルギー・インフラ・プロジェクトへの投資における中核的な資金調達構造となっています。 (画像出典:Getty Images) 事業会社が永久資本を好む理由はたくさんあります。 パーペチュアル・キャピタルは、価値を生み出すために長期的な育成が必要な業界にとって「忍耐強い資本」と考えられています:従来のプライベート・エクイティやベンチャー・キャピタル・ファンド(通常7〜10年の固定デュレーション)とは異なり、パーマネント・キャピタル・ビークル(PCV)は「パーペチュアル」(つまり、「エバーグリーン」構造)になるように設計されており、発行体や企業が原投資の長期的な成長に合わせて運用リズムを調整することができます。 パーペチュアル・キャピタル・インスツルメンツの構造的利点 パーペチュアル・キャピタル・ストリックの出現は、「長期的な価値創造の性質により適した投資構造」(特にプライベート市場)の必要性から生じています。 これにより、投資家は、より安定し、忍耐強く、柔軟な方法で、高い可能性を秘めた資産にアクセスできます。 このような商品により、投資家は、プライベートエクイティ、プライベートクレジット、不動産など、過去には主に機関投資家に開放されていた「ニッチまたは流動性の低いプライベートマーケット資産」にアクセスできます。 現在、より多くの投資家がデジタル資産市場に簡単にアクセスできるようになりましたが、一般の投資家が多くの商品や複雑な参加方法を選択することは依然として困難です。 また、永久資本商品は、投資家のサブスクリプションと償還(四半期ごとまたは年次ベースで流動性ウィンドウを開くなど)の点でも柔軟性が高く、これは、投資家が生涯を通じて資金を固定する必要がある従来のプライベートエクイティファンドに対する主要な利点です。 ファンドマネージャーや経営者にとって、安定的かつ一貫した資金源は、「頻繁な資金調達」のサイクルから脱却し、経営管理、投資運用、収益創出に集中することを可能にし、それによって企業の短期的な市場変動に耐える能力を高めることができます。 経営陣は、市場の差し迫った圧力に対応するのではなく、長期的な戦略に基づいて意思決定を行うことができます。 DATCOの特徴 デジタル資産財務会社(DATCO)の中核的な定義は、公開企業が中核的なビジネス機能として「バランスシートに戦略的に保有されている多数のデジタル資産」を持っていることです。 「担保投資または運用ツールとして少量の暗号通貨のみを使用する」従来のビジネスとは異なり、DATCOのビジネスモデルは、デジタル資産の蓄積と管理を中心に展開しています。 この分野のパイオニアであるMicroStrategyは、2020年8月に現金準備金をビットコインに変換し、その後のビジネスのベンチマークを設定しました。 DATCOの独自性は、上場企業であると同時に、投資家が特定のデジタル資産に直接アクセスできるようにする資本市場ビークルでもあるという「二重の性質」にあります。 投資家にとって、これは魅力的な選択肢を提供します-デジタル資産を直接またはETFを通じて保有するのではなく、DATCOを通じて間接的に保有します。 DATCOへの投資は、原資産の「高ベータのレバレッジドオルタナティブ」と見なされており、投資家は身近な株式構造を通じてエクスポージャーを拡大することができます。 このモデルは…