**Kaito Capital Launchpadは、参加者の評判に基づいて選別を行う、評判評価に基づく価値指向型の公開スタートプラットフォームです。**このプラットフォームはLegionと類似の理念を採用していますが、社会的影響力という次元に焦点を当てて差別化されたポジショニングを実現しています。Kaitoは最初、人工知能に基づく暗号情報分析プラットフォームとして運営されていました。それは、オンチェーンデータに基づいて市場洞察分析を提供し、Yapsシステムを通じて社会活動の定量評価を行います。Kaito Capitalのスタートプラットフォームは、このデータインフラストラクチャを公開販売の分野にまで拡張しました。
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ICO 再び帰還：新世代の四大プラットフォームは成功するのか？
本報告はTiger Researchによって作成され、公開トークン販売の回復現象を分析し、四大主流スタートプラットフォームの運営戦略を深く考察しています。それらはそれぞれ：Legion、BuidlPad、Sonar、Kaitoです。
コアポイント
1. プライベートセールからパブリックセールに戻る
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ICO（初回トークン発行）の熱潮は2017年に頂点に達しましたが、その後、詐欺行為や情報の不透明さなどの問題により、市場の信頼を急速に失い、全体の市場は急激に縮小しました。**その後、市場はプライベートセールモデルに移行しました。**個人投資家が早期参加する機会は大幅に減少しました。しかし、公開セールは最近、新しい形で再興しています。この復活は、過去のICOの問題を解決したさまざまなスタートアッププラットフォームが次々と現れた後に実現しました。
この変革を推進しているのは、より明確な規制の枠組みです。**ヨーロッパで公布された「暗号資産市場規制法（MiCA）」は、トークン発行者と資金調達プラットフォームに対して明確なライセンス制度を確立しました。**これは、適格な参加者にトークンを販売するための堅固な法的基盤を提供します。アジアの一部地域やいくつかの中東の金融センターは、現在、現地のライセンス枠組みの下でKYCに基づくトークン販売を許可しています。これらの発展は、規制の枠組み内で合法的に公開販売が行える市場環境を共同で創造しました。
本報告は、この変革的な環境の背景の下で、新興スタートアッププラットフォームの特徴と運営戦略を深く考察します。また、本報告では、公開スタートアッププラットフォーム市場の未来の発展方向についても探ります。
2. 四大起動プラットフォーム、四つの異なるパス
新しいスタートプラットフォームが次々と登場し、公開販売方式の多様化を推進しています。すべてのプラットフォームはKYCなどのコンプライアンス措置を基本要件としています。しかし、各プラットフォームは参加者の選定メカニズムやトークンの配分方法において顕著な違いを示しています。本報告は4つの代表的なスタートプラットフォームを深く検討し、これらの違いの具体的な表れについて詳しく探討します。
2.1. Legion：貢献価値に基づく暗号スタートプラットフォーム
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ソース: レギオン
Legionは公開販売プラットフォームであり、その核心理念はプロジェクトの発展に実際に貢献できる投資者を選別し、彼らに公平な投資機会を提供することです。プラットフォームの目標は、単に資金調達のために投資者を探すことではありません。Legionは、プロジェクトに実際の価値を創出できる参加者をつなげることで、長期的な価値の最大化を実現することに努めています。
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ソース: レギオン
**この目標を達成するために、Legionは「Legionスコア」と呼ばれる独自の価値評価システムを開発・運営しています。**このスコアは、オンチェーンおよびオフチェーンの多次元データを統合して定量的に計算されるもので、これにはオンチェーンの活動履歴、ソーシャルメディアの影響力指標、そしてGitHubの開発活動スコアなどが含まれます。**また、投資家は投資ラウンドに参加する際に、プロジェクトにどのように貢献できるかを詳述した申請書を提出する必要があります。**このメカニズムにより、プラットフォームは定量化が難しい主観的要因を定性的に評価することが可能になります（主に大規模言語モデルLLMを利用して分析）。このアプローチは、投資家のエコシステムへの貢献能力を包括的に評価できるものであり、単にその財務的な強さを考慮するのではありません。
最近行われたYield Basisトークン販売は、この手法が実際にどのように機能するかを十分に示しています。**今回の販売では、67000人以上の申請を受けました。LegionはLegionスコアに基づいていますが、相対評価ではなく絶対評価の方法を採用しています。**プラットフォームは、申請者がTwitterでYield Basisに関するコンテンツを投稿したかどうか、関連するプロトコルでのオンチェーン活動のパフォーマンス、開発者コミュニティに対するGitHubの貢献履歴など、複数の要因の次元を総合的に考慮しました。人工審査は補完手段としてプロセス全体にわたって行われ、最終的な選別決定を完了します。
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各ラウンドの配分額とスマートフォロワーの中央値——収益の基礎、出典：Legion
しかし、このプロセスは一部の論争を引き起こしました。参加者の中には、トークンの配分が影響力のある少数の人物に過度に集中しているのではないかと疑問を投げかける者もいます。これに対し、Legionは透明性レポートを発表し、配分基準と実際の配分状況を詳細に開示しました。しかし、これは価値貢献モデルに基づく根本的なジレンマを明らかにしています。**定性的判断が選別プロセスに不可避的に介入します。プラットフォームは異なるタイプの貢献価値を評価する詳細な基準を完全に公開することはできません。なぜなら、あまりにも詳細な評価基準を公表することは、参加者が虚偽の参加を通じてシステムを操作する原因となる可能性があるからです。**ある程度の不透明性は依然として避けられません。このモデルは完全な客観性を追求することと透明性を維持することの間で構造的な制約に直面しています。
**それにもかかわらず、Legionの探求方法は依然として重要な現実的意義を持っています。それは、単に資本力や先着順の競争メカニズムに依存するのではなく、貢献能力を中心にした資金調達構造を提示しています。**この方法は、プロジェクトと本当に適した投資家を結びつけることができます。この方法は、公開販売を純粋な投機的な炒作から、長期的なコミュニティ参加と構築へと変えようとしています。また、過去のICOが追求していたオープン性とアクセスの理想を実現するための革新的な方法による実験的な試みを代表しています。
2.2. Buidlpad：参加メカニズムに基づく暗号スタートアッププラットフォーム
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ソース: Buidlpad
BuidlpadはSuiエコシステムに特化したローンチプラットフォームで、Legionとは全く異なる運営戦略を採用しています。両プラットフォームはKYC認証を完了した誰でも参加できることを許可していますが、参加者の選考基準には本質的な違いがあります。**Legionは価値スコアリングシステムを採用している一方、Buidlpadの選考は参加者がプロジェクトに提供する流動性の貢献に基づいています。**参加者はHodlセクションで自分が望むプロジェクトプールに直接資金をステーキングする必要があります。ランクの区分はステークした金額の多さによって決まります。より高いランクはより有利なトークン購入価格を得ることができます。
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ソース: Buidlpad
この方法には明らかな利点と欠点があります。**資金を持っている人は誰でも参加できるため、参入障壁が低くなります。プロジェクトは初期段階で必要な流動性サポートを得ることができます。**現在Buidlpadで販売中のMomentumなどのプロジェクトは、かなりのTVL（総ロック価値）を成功裏に獲得しています。しかし、資本の規模が参加の前提条件となっています。これにより、影響力や技術的能力（Legionプラットフォームのように）を通じて貢献できる参加者の機会が制限されます。
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ソース: Buidlpad
Buidlpadは最近、資本中心の構造が持つ限界に対応するために「Squad（小隊）」システムを導入しました。**Squadは既存のステーキングモデルにゲーミフィケーション要素を追加しました。この試みは、単なる資本提供モデルを突破することを目指しています。**参加者は、ソーシャルメディアコンテンツを制作し、コミュニティ活動を展開することでプロジェクトに関連するコンテンツをアップロードできます。彼らはコンテンツの質に応じて追加のインセンティブ報酬を得ることができます。
**このアーキテクチャは、プラットフォームの立ち上げ段階から活発なコミュニティを育成し、参加者が資本の貢献以外にもさらなる投入と貢献をするよう奨励します。**プロジェクト側は、同時に初期のガイダンス段階で必要な流動性とプロモーション効果を得ることができます。Buidlpadの探求方法は、プラットフォームが単なる資金調達の手段からエコシステムのガイダンスと育成の包括的なツールに進化する様子を十分に示しています。
2.3. Sonar：Echoの共同投資プラットフォームからの公開スタートプラットフォーム
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ソース: エコー
**Sonarは、共同投資プラットフォームEchoによって開発された公開スタートプラットフォームです。**Echo自体は招待制のクローズド運営モデルを採用しています。KYC認証の他にも、プラットフォームは参加者の投資経験と投資能力に基づいて厳格な選考審査を行います。これにより、専門投資家のためのプラットフォームとなっています。このクローズドな構造は、小口投資家にとって非常に高い参入障壁を設けています。Sonarの誕生はこの空白を埋めるためであり、よりオープンなトークン販売モデルを追求しています。
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**Sonarの最も顕著な特徴は、その高度な柔軟性です。プロジェクトチームは、販売時間の設定、価格戦略、および配分方法を自由に構成できます。Sonarはソフトウェアツールのサポートのみを提供します。**プロセス全体を通じて、Echoのコンプライアンスフレームワークは常に完全で有効です。参加者はKYCを含む資格審査プロセスを受け入れなければなりません。ただし、プロジェクトチームに送信されるのは資格認証証明書のみであり、参加者の個人情報ではありません。これにより、法律のコンプライアンス要件とプライバシー保護のニーズの両方が満たされます。PlasmaやMegaEtherなどのプロジェクトは、この方法を採用してSonarを通じてトークン販売を成功させました。
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ソース: ソナー
しかし、この高度な柔軟性は投資家に不確実性をもたらすこともあります。**異なるプロジェクト間の販売構造は異なります。**詳細な評価基準や責任主体が明確に開示されていない可能性があります。問題が発生した場合、プラットフォームとプロジェクト間の責任の所在が不明確になることがあります。明確なルールで運営されている中央集権的プラットフォームと比較すると、これは構造的なリスクを引き起こす可能性があります。
2.4. Kaito Capital立ち上げプラットフォーム：ソーシャルデータに基づく暗号立ち上げプラットフォーム
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ソース: 海斗
**Kaito Capital Launchpadは、参加者の評判に基づいて選別を行う、評判評価に基づく価値指向型の公開スタートプラットフォームです。**このプラットフォームはLegionと類似の理念を採用していますが、社会的影響力という次元に焦点を当てて差別化されたポジショニングを実現しています。Kaitoは最初、人工知能に基づく暗号情報分析プラットフォームとして運営されていました。それは、オンチェーンデータに基づいて市場洞察分析を提供し、Yapsシステムを通じて社会活動の定量評価を行います。Kaito Capitalのスタートプラットフォームは、このデータインフラストラクチャを公開販売の分野にまで拡張しました。
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ソース: 海斗
**Kaito Capitalはプラットフォームを立ち上げ、Yapポイントを使用してユーザーのソーシャルインフルエンスを評価します。この評価は、オンチェーンの参加履歴、Kaitoトークンの保有およびステーキングの数量、過去の販売参加経験、地域配分制限などの要素を組み合わせて、配分の優先度を総合的に決定します。**Yapポイントは必須条件ではありません。しかし、ランキングでの位置が高いほど、より大きな配分や報酬を得る機会が増えます。一部のプロジェクトはYapポイントの保有者に優先参加権を与えることがあります。
このアーキテクチャはプロジェクトに明確な利点を提供します。**プロジェクトは影響力のあるソーシャルメディアの参加者を初期投資者として取り込むことができ、その結果、自然なプロモーション効果を得ることができます。**この戦略は、初期段階での可視性が重要なプロジェクトにとって特に効果的です。しかし、このモデルには限界もあります。**このアーキテクチャはKaitoエコシステム内の活動を中心に構築されており、外部参加者に対して高い参入障壁を設定しています。**評価基準はソーシャルインフルエンスの考慮に重点を置いています。これにより、プラットフォームは開発者など他のタイプの貢献者の価値を公平に評価することが難しくなります。
3. 公開されるプラットフォームは今後も関連性を維持できるのでしょうか？
最近、市場は公開開始プラットフォームへの関心が著しく高まっています。**Buidlpadを通じて開始されたプロジェクトは、UpbitやBithumbなどの韓国主要取引所に上場し、短期間で価格が上昇しました。**これらの成功例は、投資家の市場期待を高めました。以前のIDO（初回分散型取引所発行）サイクルと比較してリターン率は低下しています（Star Atlasは2021年のIDOで数百倍の驚異的なリターンを記録しました）が、長期間の低迷を経た市場状況を考慮すると、これらの投資機会は依然としてかなりの魅力を持っています。
この高まる熱意は長続きしそうにありません。**高いリターンの事例が次々と現れるにつれて、投資家の期待は非現実的なレベルにまで上昇します。すべてのプロジェクトが同じレベルのリターンを保証できるわけではありません。**実際の結果が期待を下回ると、失望感が参加者の間に広がり、全体的な市場の疲弊を引き起こす可能性があります。過度な市場の過熱はプロジェクト側にも重い負担をもたらします。短期的な利益を求める参加者が大量に押し寄せると、コミュニティ全体の質が悪化します。長期ユーザーの転換やエコシステムの持続的な維持が非常に困難になります。このようなパターンが繰り返される中で、参加の熱意は自然と徐々に冷めていきます。短期的な市場の過熱現象は、ある臨界点に達した後に和らぐ可能性が高いです。
それにもかかわらず、公開スタートプラットフォームは、構造的な需要に基づくモデルとして持続する可能性が高いです。**今日の暗号通貨市場は、過去よりもはるかに複雑であり、さらに複雑になるでしょう。**無数のプロジェクトが同時に湧き上がっています。これらはコミュニティを構築し、ユーザーベースを確保するための初期資金調達方法を必要としています。しかし、独立してTGE（トークン生成イベント）を行うことは、高額なコストと大きなリスクを伴います。ボットアカウントや重複アカウントが氾濫する環境では、実際のユーザーを識別すること自体が困難な課題です。公開スタートプラットフォームは、これらの課題に対して構造化された解決策を提供します。選別された参加者リソースプールを通じて、プロジェクトは初期流動性とコミュニティのサポートを効率的に得ることができます。
**投資家にとって、公開されたプラットフォームは「初期投資機会」を再び得るための手段を提供しますが、この機会はしばらくの間、封鎖されていました。**それらは、リスク資本中心の市場構造から排除された個人投資家に対して、より公平で透明な方法で初期段階のプロジェクトに参加する道を提供します。これは単なる利益の現金化ではなく、トークン経済の出発点に直接参加できる全く新しい構造的メカニズムとして機能します。
しかし、課題は依然として存在します。参加のオープン性と選別の効率性の間には根本的な対立があります。「誰もが参加できるべきだ」という理想と「真の実際のユーザーを選別する」という現実のバランスを取ることは非常に困難です。透明すぎる基準はシステムの悪用や操作のリスクを招く可能性があります。一方で、不透明な基準は市場の信頼を損なうことになります。この重要なポイントにおいて、制度的な側面と技術的な側面の継続的な進化は依然として不可欠です。
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