ETHの合理的な価格は何ですか？ベンチャーキャピタルの8つの評価モデルは4800ドルを指し示していますが、まだ60％過小評価されています。

エーテル通貨 (ETH) の合理的な価格は何ですか？この問題は、現在の L2 エコシステムが成熟し、オンチェーン活動が記録を更新している中で特に重要です。ETH の価格が高値から下落し、再び新高値を更新するのが難しい中、市場では「ETH は過小評価されているのか？」という議論が再燃しています。

暗号投資ファンドHashedの創設者Simon Kimは、8種類の伝統的な金融とネットワーク科学モデルを用いて構築されたETHのバリュエーションダッシュボードを公開し、ETHの妥当な価格が約4,800ドルであると推測しました。これは現在の市場価格より57%高いです。この分析は、エーテルの真の価値の源を明らかにし、また市場がETHの価格設定がネットワークの実際の発展に遅れている可能性があることを反映しています。

(経済的価値から見たエーテル：ビットコインが初期の疑念を克服してデジタルゴールドとなった今、次はETHの番だ)

ETH はいくらですか？総合評価モデルが答えを出しました：$4,800

サイモン・キムは、ETHを「キャッシュフロー、ネットワーク効果、資産の希少性、DeFiの利用率」といった特性を兼ね備えた複合型資産と見なし、伝統的金融と暗号分野を組み合わせた8つの異なる視点から評価モデルを逆算している。

これらのモデルには、TVLマルチプル、MC/TVLの平均回帰、ステーキングの希少性、L2エコシステムの価値、収益のP/E比(、キャッシュフローの割引)DCF(、そしてメトカーフの法則などが含まれます。

総合加重後、ETHの合理的な評価は$4,804にあり、現価格$3,051と比較するとETHはまだ57.5%過小評価されていることを示しています。8つのモデルの中で、5つが「過小評価」の信号を示し、2つが「過大評価」を示しており、全体的な傾向はまだポジティブです。

DeFi、TVLから始める：オンチェーン指標はETHの基礎需要が強まっていることを示しています

TVL、オンチェーン活動、L2エコシステムから見ると、ETHのファンダメンタルズは価格が下落しても弱まっておらず、むしろ継続的に強化されています。

TVL:697億香港ドル(前年同期比4.8%増)

L2 TVL：120億ドル、非常に高いボラティリティの傾向を示しています

ETH+L2の日次取引)Tx(:1,380万件(前年比253%増)

アクティブアドレス：460件、年増加253%

ステーブルコインの時価総額：1,660 億ドル、年成長率 55%

同時、ETHの取引量、アクティブユーザー数、オンチェーン需要は引き続き増加しており、エーテルが世界最大のオンチェーン金融基盤となる中でなお冷遇されていないことを反映しています。

これらの指標は、Simon が TVL 倍数、MC/TVL、L2 エコシステムなどのモデルにおいて「ETH はもっと価値があるべきだ」という主張を支持しています。

ステーキングの希少性と供給収縮：ETH「収益型資産」の論点が再強化される

ETHがプルーフ・オブ・ステークに移行した)PoS(後、供給構造は全く異なる:

質押量が 3,200 万枚の ETH を突破し、) は総量の約 26.5% を占めています。(

取引手数料のバーニングにより、ETHの流通量が減少し続けている

取引所の準備が 1,840 万枚の ETH に減少し、年率でほぼ 8% 減少しました。

これにより「ステーキングの希少性 )Staking Scarcity(」と「キャッシュフローの割引 )DCF(」モデルは顕著な上方修正の余地を示しており、前者はサイモンが低信頼性の評価を下し、後者は中程度の信頼性となっています。

DCFはステーキング収益を永続的なキャッシュフローと見なし、ETHの合理的な価格が9,153ドルに達することを推定しており、市場はETHが「収益型資産」としての特性をまだ認識していないことを示しています。

言い換えれば、ETHは単なる燃料やL1通貨ではなく、「キャッシュフローを生み出し、流通量が持続的に減少する」資産であり、その希少性は明らかに向上しています。

収入モデルは最も悲観的ですが、L2の分流は正常な現象です。

合計 8 つのモデルの中で、2 つがネガティブ、すなわち過大評価のシグナルが出ています：

本益比 ) 25 倍 P/E(：公正価値はわずか 956 ドルで、信頼性は高い

利回り)Revenue Yield(:わずか1,529ドルの公正価値で、信頼性は高い

上記の二つのモデルは、Ethereumの現在の「手数料収入」を評価基準としています。前者はEthereumを「成長型テクノロジー株」と見なし、25倍のPERを与え、後者はこれを「収益型債券」と見なしています。

しかし、筆者は、L2ロールアップが大規模にトランザクション負荷を受け入れるにつれて、エーテルの価値捕捉とガス収入が徐々にL1の収入から全体ネットワークの効果に移行することを理解できるため、エーテルの収入がその巨大な時価総額を支えるのが難しいように見える理由を理解できます。

ETHがL2エコシステムに広く統合されているため)、担保資産など(、L2の活性度も逆にETHの長期的な価値を押し上げるべきである。

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モデルコンセンサス：ETHの価格は過小評価されているが、市場は真の価値を反映できるか？

サイモン・キムの評価モデルは重要な視点を提供します：「ETHの価値は常にネットワークの燃料だけでなく、全体のオンチェーン経済の核心資産です。」

L2、DeFi、ステーブルコイン、そしてステーキング経済が全面的に成長している背景の中で、市場は現在、ETHのネットワーク価値、希少性、そして新しい金融インフラにおける役割を依然として過小評価しているようです。

世界の金融が徐々にトークン化された資産とオンチェーン決済構造を採用する中、エーテルがそのバックボーンとなる幸運が訪れれば、ETHの価格動向はいつか市場によって適正評価に再評価されることになるだろう。

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