マイクロストラテジー（MSTR）は12月1日に2025年度の利益予想を更新し、2025年末のビットコイン価格が85,000ドルから110,000ドルの範囲になると仮定した場合、2025年度の営業収入は約70億ドルから95億ドルの間、純利益は約55億ドルから63億ドルの間、希薄化後の1株当たり利益は17.0ドルから19.0ドルになると推定しています。
（出典：マイクロストラテジー）
創業者兼会長のマイケル・セイラー氏は、「MicroStrategyは現在、650,000BTCを保有しており、これは合計2,100万BTCの約3.1%です。 より広範なビットコインエコシステムにおける当社の重要な役割を反映し、クレジット投資家や株主へのコミットメントをさらに高めるために、現在21か月間の配当を支払うのに十分なドル準備金を設定しました。 この準備金を配当金の支払いに使用する予定であり、時間の経過とともに増加し続けると述べています。」
65万枚ビットコインの持倉規模は世界的に見ても絶無僅有である。現在の約86,500ドルのビットコイン価格で計算すると、マイクロストラテジーのビットコイン持倉価値は約562億ドルとなる。この規模は多くの国の黄金準備をも上回っている。さらに、ビットコイン総量の3.1%を占める持倉比率により、マイクロストラテジーはビットコイン市場で最も影響力のある単一実体の一つとなっている。
このような大規模なポジションはビットコイン市場に二重の影響を与えます。一方で、マイクロストラテジーの継続的な買い入れはビットコインに安定した需要の支えを提供しています。2020年からビットコインを蓄積し始めて以来、マイクロストラテジーはほとんど売却しておらず、この「ダイヤモンドハンド」戦略は市場に自信を注入しています。他方で、これほど集中したポジションはシステミックリスクに対する懸念を引き起こしています。もしマイクロストラテジーが財務的な圧力によりビットコインを強制的に売却しなければならない場合、市場に巨大な衝撃を与える可能性があります。
マイクロストラテジーは上場企業として、ビットコインを主要な準備資産として採用しています。私たちは株式と債務の資金調達による収益および営業キャッシュフローを利用して、戦略的にビットコインを蓄積し、デジタル資本としての地位を提唱しています。このビジネスモデルは企業界で独自の位置を占め、マイクロストラテジーはビットコイン価格の純粋なレバレッジツールとなっています。ビットコインが上昇すると、マイクロストラテジーの株価の上昇幅はビットコインそのものをしばしば超え、ビットコインが下落すると、マイクロストラテジーの下落幅もさらに激しくなります。
継続的な積み重ね：株式や債務の資金調達を通じてビットコインを継続的に購入し、長期的に売却しない
備蓄：ビットコインを主要な備蓄資産と見なし、従来の現金や債券に取って代わる
デジタル資本の提唱：ビットコインを企業の資産配分の理念として積極的に推進する
この戦略の成功は、ビットコインの長期的な価格上昇に完全に依存しています。もしビットコインの価格が長期的に停滞または下落する場合、マイクロストラテジーのビジネスモデルは根本的な挑戦に直面することになります。したがって、マイクロストラテジーの財務予測はビットコイン価格の仮定に密接に結びついており、完全に合理的で必要なものです。
マイクロストラテジーは今日、優先株の配当金と未払いの債務利息を支払うために、144億ドルのドル準備金を設立したと発表しました。このドル準備金の資金は、マイクロストラテジー社が市場を通じてAクラスの普通株を販売して得た資金から来ています。マイクロストラテジー社の現在の目標は、少なくとも12ヶ月分の配当金を支払うのに十分なドル準備金を維持することであり、最終的な目標は24ヶ月またはそれ以上の配当金支払いをカバーするために準備金を段階的に増やすことです。
「米ドルの準備を設立して私たちのビットコインの準備を補充することは、私たちの発展の歴史における次のステップを示しています。これにより、短期的な市場の変動により良く対処できると信じており、世界の主要なデジタル信用発行機関になるという私たちのビジョンを実現します。」創設者兼執行会長のマイケル・セラーは述べました。
ドル準備の構築は、マイクロストラテジーのビジネスモデルにおける最大の潜在的リスク、つまり流動性危機を解決しました。マイクロストラテジーは、債務と優先株を発行してビットコインを購入するための資金を調達しており、これらの債務と優先株は定期的に利息と配当を支払う必要があります。もしビットコインの価格が急落した場合、マイクロストラテジーは資産が縮小し負債が変わらないというジレンマに直面する可能性があります。この時、十分な現金準備が不足していると、会社は不利な価格でビットコインを売却して利息と配当を支払わざるを得なくなる可能性があります。
14.4億ドルのドル準備が21ヶ月分の配当を支払うことができ、これにより会社は十分なバッファー時間を提供されています。ビットコインの価格が1年半の熊市を経験しても、マイクロストラテジーは即時の流動性圧力に直面することはありません。この財務的な手配は、強制売却のリスクを大幅に低下させ、会社が本当に長期保有戦略を堅持できるようにしています。
その米ドル準備金の維持、および準備金の金額、条項と条件は、マイクロストラテジー社の全権裁量により決定され、市場の状況、流動性の需要、その他の要因に応じて準備金を随時調整することができます。この柔軟性により、経営陣は実際の状況に応じてリスク管理戦略を動的に調整することができます。
（出所：マイクロストラテジー）
2025 年末のビットコイン価格が 85,000 米ドルから 110,000 米ドルの範囲であると仮定すると、マイクロストラテジーの 2025 会計年度の営業収入、純収入、および希薄化後の一株当たり利益の目標範囲は次のとおりです：2025 会計年度の営業収入は約 70 億米ドルから 95 億米ドル；2025 会計年度の純収入は約 55 億米ドルから 63 億米ドルの間；2025 会計年度の希薄化後の一株当たり利益は約 17.0 米ドルから 19.0 米ドル。
この価格仮定範囲の選択は深く分析する価値があります。マイクロストラテジーが2025年10月30日に発表したガイダンスは、2025年12月31日までのビットコインの価格を150,000ドルと仮定しており、この価格は第三者の研究アナリストによるビットコイン年末価格予測の大まかなコンセンサス中央値に基づいています。しかし、ビットコインは2025年10月30日の約111,612ドルから11月21日の低点80,660ドルに下落しました。
最近のビットコインの取引価格を考慮し、マイクロストラテジーは2025年末のビットコイン価格に関する仮定を更新し、ビットコインの最近の取引履歴と一致する価格範囲を反映しています。150,000ドルから85,000-110,000ドルに引き下げられたこの予測は、経営陣の市場現実に対する現実的な態度を反映した大幅な調整です。
85,000ドルの下限は11月の低点80,660ドルに近く、経営陣はこれが短期的な底の領域である可能性があると考えています。110,000ドルの上限は10月の価格水準に近く、市場が前回の高点近くまで反発するシナリオを示しています。このレンジ設定は過度に楽観的でも悲観的でもなく、投資家に比較的現実的な期待範囲を提供しています。
マイクロストラテジー社は、2025年12月31日までのビットコイン価格を保証または確保することはできません。したがって、2025年12月31日までのビットコイン市場価格が上記の仮定価格範囲と大きな差異がある場合、マイクロストラテジー社の実際の業績は上記の業績範囲と大きな差異が生じる可能性があります。このリスク警告は非常に重要です。ビットコインのボラティリティにより、価格予測には巨大な不確実性が伴います。
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