2026年 世界の中央銀行は大きく分化：欧州、オーストラリア、カナダは利上げに転じる可能性、FRBは数少ない利下げ派に？

市場はユーロ圏、カナダ、オーストラリアが来年利上げする可能性に賭けており、米連邦準備制度理事会（FRB）は引き続き利下げが予想されているため、金利差の縮小がドルに圧力をかけている。世界の中央銀行政策は珍しく分化しており、これがドル安をさらに加速させる可能性がある。本記事はウォール街見聞のオリジナル記事をForesight Newsが整理・翻訳・執筆したものである。

（前提要約：2026年FRB政権交代：パウエル時代の終焉、米国金利は「底なしに下げられる」恐れ） （背景補足：トランプ氏「利下げはFRB議長の試金石、一部商品の関税を調整し価格を下げる可能性」）

世界の中央銀行政策は珍しい分化を見せている。投資家は賭けを強めており、ユーロ圏が早ければ来年にも利上げするとの予測が強まる一方、米国は引き続き利下げが見込まれており、この逆方向の動きがすでに弱含んでいるドルを一層圧迫する可能性がある。

スワップ市場の価格付けによると、欧州中央銀行は2026年に利上げする可能性が利下げを上回っている。これに対し、今週水曜日の会合での利下げが広く予想されているFRBは、来年さらに少なくとも2回の利下げが見込まれている。投資家は同時にオーストラリアとカナダが来年利上げすることにも賭けており、イングランド銀行は来年夏に底を打つと予想されている。

この政策の分化はドル安を一層加速させる可能性がある。今年に入ってから、ドルは主要通貨バスケットに対し8％以上下落している。通常金利が低いユーロ圏や他の主要経済圏が転換点を迎えている背景には、トランプ政権の貿易戦争による米国の貿易相手国への影響が予想より軽微だったことがある。

TDセキュリティーズのPooja Kumra氏は、来年をユーロ圏、カナダ、オーストラリア中銀の潜在的な「転換点」と評し、「タカ派の声がより大きくなってきている」と付け加えた。

タカ派予想が市場価格を再構築 スワップ市場のデータはこの逆転現象を直感的に反映している。英フィナンシャル・タイムズが9日に引用した市場データによれば、現時点の価格付けでは来年末までにユーロ圏金利が平均10ベーシスポイント引き上げられることを示唆している。一方、先週末時点では4ベーシスポイントの利下げが予想されていた。

このセンチメントの変化は政策決定者やアナリストからも裏付けられている。ブルームバーグによると、ECB理事のイザベル・シュナーベル氏は、投資家がユーロ圏の来年利上げに賭けていることについて「かなり安心している」と述べた。T Rowe Priceの欧州チーフ・マクロ・ストラテジスト、トマシュ・ヴィエラデック氏は、世界的な関税ショックの影響が当初予想よりもはるかに穏やかであり、世界中の中銀が徐々にタカ派寄りになってきていると指摘した。

TDセキュリティーズのPooja Kumra氏は、来年をユーロ圏、カナダ、オーストラリア中銀の潜在的な「転換点」と位置づけ、「タカ派の声がますます大きくなっている」と強調した。この影響で、世界の債券利回りは月曜日に上昇、ドイツ10年国債利回りは7ベーシスポイント急騰し2.87％に達した。現在は2.847％まで下落している。

経済データが政策分化を裏付け 欧州やコモディティ通貨諸国のタカ派転換とは対照的に、FRBのハト派路線は既定路線のようだ。トランプ前大統領による貸出コスト引き下げ圧力が続く中、市場はFRBが水曜日の会合で利下げするのはほぼ確実と見ており、来年も少なくとも2回の追加利下げが見込まれている。

しかし、他の主要経済圏の予想以上の経済データがFRBの利下げ追随を弱めている：

カナダ：11月の強い雇用統計を受け、トレーダーは来年初のカナダ中銀利上げの小幅な可能性を織り込んでいる。 オーストラリア：先週発表された力強い家計支出データを受け、2月の豪準備銀行（RBA）利上げの可能性は小さいものの、無視できなくなっている。 日本：昨年から利上げを始めた日銀は、総裁が今月初めに示唆したことを受け、トレーダーは2026年末までに少なくとも2回（各25ベーシスポイント）の利上げを織り込んでいる。 イギリス：トレーダーはイングランド銀行が来週現在の4％から利下げすると見ているが、その後の道筋については25ベーシスポイントの利下げ1回分のみを完全に織り込んでいる。経済協力開発機構（(OECD)）は先週、イングランド銀行の利下げは2026年前半で停止すると発表した。

ドルはさらなる評価見直しに直面 金利差は為替レートの動きを決定づける重要な要素であり、金利が低いほどその通貨の保有魅力が低下する。現時点では、経済成長が鈍いユーロ圏や他の主要経済圏の金利水準は米国より低いが、この差は縮小傾向だ。

INGのアナリスト、クリス・ターナー氏は、FRBがハト派姿勢を維持した場合、海外の政策金利サイクルの転換が2026年のドル緩やかな下落を導くもう一つの要素になると指摘。このような政策の対比はドル安をさらに加速させる可能性があり、今年に入ってドルは他通貨バスケットに対して8％以上下落している。

一部地域（(ユーロ圏など)）のサービス業インフレが高止まりし、経済データが改善するなか、非米国中央銀行が追加利下げで成長刺激を図る動機は不足している。もしFRBが2026年に単独で利下げサイクルを維持すれば、世界的な資本フローの逆転が今後1年のドルに深刻な試練をもたらす可能性がある。

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