SECによるOndo Finance調査の終了とは何か、そしてそれが2025年のトークン化資産にとってなぜ重要なのか

Ondo Financeは、米国証券取引委員会（SEC）が同社に対する数年にわたる調査を、執行措置なし、罰金なし、違法行為の認定なしで正式に終了したと発表しました。

この調査は2023年末から2024年初頭に開始され、Ondoによる米国財務省証券(OUSG)、上場株式(FLUY)のトークン化、およびONDOガバナンストークンの規制上の位置付けに焦点を当てていました。このクリーンな結果は、リアルワールドアセット(RWA)セクター全体にとって画期的な瞬間とされ、適切に構造化されたトークン化が米国現行証券法の下で運用可能であることを強く示しています。

調査の対象範囲

SECの審査は主に以下の3つの分野に及びました：

1. Ondoのトークン化された国債および株式商品が未登録証券に該当するかどうか
2. ONDOトークンの分類および開示内容
3. 従来型金融商品へのブロックチェーンを介したエクスポージャーを小売および機関投資家向けに提供する際の全体的なコンプライアンス体制

膨大な書類提出、現地審査、対話を経て、SECは告発を勧告せずに調査を終了し、事実上Ondoに規制上の「グリーンライト」を与えました。

• Wells通知の発行なし
• 和解や返還命令も不要
• SECスタッフによる書面での完全な終了確認
• Ondo現行の全トークン化商品(OUSG, USDY, FLUY, など)に適用

RWAトークン化における画期的意義

Ondo Financeはトークン化リアルワールドアセット分野で最大級のプラットフォームの一つであり、数十億ドル規模のオンチェーン米国国債・株式を管理しています。SECのクリーンな調査終了は、以下を意味します：

• 同様の商品を計画する他の発行体にとって判例レベルの安心感
• トークン化された国債が1:1で裏付けられ、適切な開示がなされれば非証券商品として構造化可能であることの検証
• 米国内で許容されるマーケティングおよび流通チャネルの明確化
• 法的な不確実性が解消されたことで機関投資家の導入加速

Ondo創業者Nathan Allmanは次のように述べています：「この結果はOndoだけでなく、トークン化業界全体の勝利です。大きな規制上のハードルをクリアし、伝統資産をオンチェーン化することが大規模かつコンプライアンスを守って実現できることを確認しました。」

2025年末の広い文脈

この判断は、新会長Paul Atkinsの下でSECの姿勢が明らかに友好的になったタイミングで下されました：

• 2025年第4四半期に複数のRWAおよびステーブルコイン調査が不問で終了
• 「非証券」トークン化金融商品に関する継続的なガイダンスが見込まれる
• 業界全体で「エンフォースメント・ファースト」から「フレームワーク・ファースト」への方針転換

Ondoは2026年2月3日にニューヨークで開催される旗艦イベント「Ondo Summit」で、詳細なコンプライアンス洞察および製品ロードマップを発表する予定です。

今後の意味

• オンチェーン国債商品の成長加速(現時点でTVLはすでにプラットフォーム全体で@$5 十億ドル超
• トークン化ファンドの規制取引所やブローカー・ディーラーへの上場増加
• 伝統的資産運用会社が自信を持って参入
• 初期からコンプライアンスを順守してきたプロジェクトの規制上の優位性強化

SECによるOndo Finance調査の執行措置なしでの終了は、2025年のリアルワールドアセット・トークン化分野における最も強気な規制の進展の一つです。これは、従来型金融商品を完全なコンプライアンスのもとオンチェーン化する際の最大の法的障壁を事実上取り除くものです。

この分野を注視する機関や発行体は、今後公表されるSECのガイダンスやOndoの2月サミットでの実装詳細を監視すべきです。常に、適切に登録された事業者を通じてのみ関与し、トークン化資産とやり取りする際は厳格なウォレットおよびカストディ基準を維持してください。