XRP 対象 SWIFT ではなくイーサリアム！個人投資家は取引量の方向を見誤っている

XRP 正從 L1 競爭者轉型為結算基礎設施。Ripple 推出符合監管的 RLUSD 穩定幣，配合 XRP 形成「雙資產管道」定位在 SWIFT 附近。美國現貨 XRP ETF 已吸引近 10 億美元機構資金，但多數散戶仍聚焦價格投機而非結算採用率，完全忽略這場估值邏輯革命。

投機代幣から金融基盤への物語革命

長年にわたり、XRP の市場特性は初期暗号通貨時代のさまざまな動態によって影響を受けてきた：零售主導の投機、規制の不確実性、そしてブロックチェーンの軌道が何十年も続く銀行インフラを覆すという根強い信念。こうした物語は動揺し抗争的であり、周期性も強い。XRP のパフォーマンスは裁判のヘッドラインや感情の波に左右され、採用の具体的な進展によるものではない。

しかし、2025 年も終わりに近づくにつれ、異なる視点が形成されつつある。XRP はもはや激しい競争のL1エコシステムの中の一参加者と見なされるのではなく、むしろ決済インフラの観点からより評価されるようになってきている。この物語は、トークンの価値上昇やエコシステムの拡大に根ざしているのではなく、XRP が流動性やメッセージ伝達のスタックの一部として機能できるかどうかに基づき、最終的にトークン化された米ドルの流通を可能にするかにかかっている。

DAS のレポートはこの変化を明確に示している。分析は XRP がすでにこの変革を完了していると主張しているわけではないが、市場はこの可能性に対してすでに価格付けを始めていると考えている。したがって、この再定義は微妙ながらも意味深いものであり、問題はもはや XRP が通貨を置き換えるか否かではなく、XRP が決済インフラの一部となれるかどうかに移っている。

この評価モデルの変化は投資家の構造の変化にも反映されている。初期の XRP 保有者は主に零細投機家であり、彼らは価格の上下や短期取引の機会に関心を持っていた。しかし、XRP ETF が約 10 億ドルの機関資金を引きつけると、これらの投資家は Ripple がグローバルな支払いインフラの一部となるかどうかに関心を移し、その投資サイクルは 3 ～ 5 年、あるいはそれ以上に長くなる。

政策の明確化と RLUSD 安定コインの触媒作用

このようなストーリーの変化を促進した最も顕著な触媒は、米国の政策と Ripple 製品構造との適合性だ。7 月に施行された「GENIUS 法案」は、最初の連邦支払い安定コインの規制体系を構築した。同法は、安定コインが十分な準備金を持ち、厳格に規制され、償還メカニズムが透明なことを求めており、これにより安定コインは規制のグレーゾーンから企業や金融機関の適格決済ツールへと移行した。

Ripple の安定コイン RLUSD はこの枠組みに完全にフィットしている。RLUSD は 2024 年末にリリースされ、ニューヨークのメロン銀行に托管され、その供給量は着実に約 13 億ドルに増加している。機関投資家は、これは Ripple が規制要件を満たす法定通貨連動資産を初めて提供したと考えている。同時に、Ripple と米国証券取引委員会（SEC）との長期にわたる訴訟も 8 月に和解に達し、以前多くの機関からブラックリスト入りしていた XRP の構造的障壁が取り除かれた。今や、XRP は二次市場で取引されるデジタル資産の中で明確な分類を持つ少数の資産の一つとなっている。

これが「ダブルアセットポートフォリオ」の核となる。暗号資産調査会社 Stern Drew は、法定通貨に連動した資産として RLUSD を位置付け、XRP は中立的な架け橋資産として異なる法定通貨システムを繋ぐ役割を担うと指摘している。XRP の帳簿は高速かつ確定性のある決済メカニズムを持ち、その設計を可能にしている。連邦コンセンサスモデルは、財務チームが重視する予測可能性も提供する。

これらの政策の変化は市場の行動にも反映されている。SoSo Value のデータによると、米国の現物 XRP ETF にはすでに約 10 億ドルの資金流入がある。ビットコインやイーサリアムと比較すると規模は小さいが、その投資者層はまったく異なる：未登録のトークンにアクセスできないが、完全に規制された取引所上の取引商品に投資できる投資家からの資金流入だ。

Ripple 機関化された戦略の三大核心アクション

託管会社 Palisade の買収：銀行レベルのデジタル資産托管能力を確立

世界的な主要ブローカー Hidden Road の買収：Ripple Prime に改名し、機関向けの執行と信用機能を提供

RLUSD 安定コインのリリース：ニューヨークのメロン銀行に托管され、供給量は 13 億ドルに達している

これらの一連の買収を通じて、Ripple は伝統的な市場構造の積み重ねに近いツールキットを構築した。これらの進展は XRP の利用を保証するものではないが、企業がオンチェーン決済を試すためのより信頼できるプラットフォームを創出している。総じて、こうした変化は、市場参加者が XRP を投機的資産ではなく、より広範な支払いインフラの潜在的な実用要素として捉え始めている理由を説明する助けとなる。

評価モデルの変化：L1指標からコリドー経済へ

もし XRP を金融インフラに変革させるなら、その評価の根拠となる仮定も変わる必要がある。伝統的な暗号資産指標（開発者の活動、NFT取引量、L1競争状況）は、1回の取引が数秒しか持たない設計の資産の性質をよく反映していない。むしろ、XRP の価値はコリドー経済に密接に関係し、取引のスループット、流動性の深さ、ルート探索の効率、為替差の圧縮能力などに依存している。

こうした評価の論理の変化は、個人投資家と機関投資家の認識差の核心だ。零細投資家は時価総額ランキング、24時間の取引量、コミュニティの活発さでトークンの価値を評価しがちだが、機関投資家にとっては、XRP の価値は越境支払いのコスト低減、決済時間の短縮、予測可能な流動性の確保にかかっている。これらの指標は CoinMarketCap には直接反映されず、Ripple の機関協力の進捗や実際の決済データの深掘りが必要だ。

ただし、こうした見解にも課題はある。理論上、グローバルな流動性が少数の規制の整った発行機関や銀行支援のトークン化預金に集中すれば、安定コインは代替資産としての役割を果たす可能性がある。この場合、安定コイン間の送金が主流となり、XRP の中介としての役割は弱まる可能性もある。さらに、採用の非対称性もこのリスクを拡大させる。Ripple は 300 以上の機関パートナーを持つと述べているが、多くのパートナーは RippleNet のメッセージング層を使用しており、オンチェーン上での価値決済は行っていない。

これらの情報をユーザーが決済参加者へと変換するには、運用フローの再設計が必要だ。XRP トークンの集中度も構造的な課題であり、Ripple とその関連実体は依然多くの XRP を保有している。拡張性のあるオンチェーンの銀行レベルの決済が構築されなければ、XRP のストーリーの変革は理論の域を出ないままだ。