金融安定性監督委員会、トランプ命令とGENIUS法案の影響で暗号通貨の「脆弱性」ラベルを削除

FSOCは、トランプ政権のプロ・クリプト命令、GENIUS法、SECおよびOCCの方針転換、米国銀行によるETFおよびステーブルコインの増加に伴い、暗号資産をシステミックリスクリストから除外しました。
要約

• FSOCの2025年報告書は、デジタル資産を「脆弱性」から「重要な市場動向」へと移行させており、スポットビットコインやイーサリアムETF、トークン化を通じた機関投資の採用を挙げています。
• トランプ大統領の行政命令14178、GENIUS法、SAB 121の取り消し、OCCのガイダンスは、完全裏付けドルステーブルコインの推進、米国CBDCの阻止、銀行が保管・暗号中介業務を行う明確な道筋を提供します。
• FSBやFATFなどの国際機関は、依然として規則の断片化、不正流出、ステーブルコインのリスクを警告していますが、FSOCの方針転換により、米国の銀行、ETF、貸付市場に対するマクロプルーデンシャルのスティグマは緩和されています。

金融安定監督委員会（FSOC）は、2025年の年次報告書において、暗号資産を金融システムの脆弱性リストから除外し、暗号通貨が潜在的なシステミックリスクとして分類されていた3年間を終了しました。

デジタル資産は、「監視すべき重要な市場動向」の中立的なカテゴリーに再分類され、スポットビットコインやイーサリアムのETF、伝統的資産のトークン化を通じて増加する機関投資の成長分野として説明されています。

金融安定監督委員会（FSOC）は新たな規則を標的に

FSOCの2022年報告書は、ジョー・バイデン前大統領の行政命令14067の下で発表され、「暗号資産の活動は米国金融システムの安定性にリスクをもたらす可能性がある」と結論付け、スポット市場やステーブルコインに関する新法の必要性を訴えました。2024年の報告書では、デジタル資産は脆弱性として分類され、ドルステーブルコインは「引き続き金融の安定性に潜在的なリスクをもたらす可能性があり、銀行のプルーデンシャル基準に急性の脆弱性がある」と警告しています。

2025年の報告書は、その枠組みを逆転させ、米国の規制当局が「暗号通貨関与に関して以前の広範な警告を撤回した」と指摘しています。報告書は、ドルステーブルコインの成長が今後10年でドルの国際的役割を支える可能性が高いとしています。財務長官スコット・ベサントのカバーレターは、FSOCの使命を再定義し、「脆弱性のカタログ化だけでは不十分であり、長期的な経済成長こそが金融の安定に不可欠だ」と述べています。

2025年には、規制当局の提出書類や公開記録に基づき、3つの政策動向がFSOCの方針転換に伴っています。

ドナルド・トランプ大統領の行政命令14178は、バイデン政権の暗号通貨に関する行政命令を撤回し、「デジタル資産の責任ある成長と利用を支援する」方針を確立し、米国中央銀行デジタル通貨（CBDC）を禁止しました。その後のデジタル資産報告書では、トークン化、ステーブルコイン、米国のリーダーシップが強調されています。

議会は、2025年7月に署名されたGENIUS法を可決し、「許可された支払いステーブルコイン発行者」を創設し、100％の裏付けを義務付け、連邦準備制度、連邦準備銀行（OCC）、連邦預金保険公社（FDIC）、州規制当局に第一の監督権を付与しています。

2025年1月、証券取引委員会（SEC）はスタッフ会計通達121を撤回し（SAB 122）、保管中の暗号資産を負債としてバランスシートに記録することを求めるガイダンスを削除しました。OCCは、Interpretive Letter 1188を発行し、全国銀行が「リスクなしの主体」暗号取引の仲介者として行動できることを認めました。別のOCCガイダンスでは、銀行がガス料金の支払いのためにネイティブトークンを少量保有できるとしています。OCCは、Circle、Ripple、BitGo、Paxos、Fidelity Digital Assetsに予備的な全国信託銀行の認可を付与しました。

議会調査局のガイダンスは、各FSOC理事会メンバーは、「システミックリスクに対処するための合理的な措置を講じている」ことを証明するか、または追加の措置について年次報告書で説明する必要があると指摘しています。

2022年、FSOCは、デジタル資産を優先分野として特定し、スポット市場やステーブルコインのための新たな権限を推奨しました。2023年には、価格の変動性、高いレバレッジ、相互依存性、運用リスク、プラットフォームやステーブルコインへの取り付けリスクを挙げて、「金融の安定性に対する脆弱性」としてデジタル資産を位置付けました。2024年の報告書は、ステーブルコインが適切なリスク管理基準がなければ、引き続き金融の安定性に潜在的なリスクをもたらすと警告しています。

2025年の報告書は、デジタル資産に関する具体的な勧告や懸念表明を行わず、規制当局が暗号通貨に対して広範な警告を撤回した一方、ステーブルコインのみを不正資金洗浄の subsectionで指摘したことを記述しています。

国際的な規制機関は、同様の立場を採用していません。金融安定理事会（FSB）の2025年10月のレビューでは、暗号通貨の世界市場規模が約倍の$4 兆ドルに達したことを指摘し、2023年の暗号標準の「重大なギャップ」や「断片化した不一致な」実施を警告しています。FSBは、金融の安定性リスクは「現時点では限定的」だが、相互接続とステーブルコインの使用拡大に伴い上昇すると評価しています。

金融行動タスクフォース（FATF）の2025年6月の最新版では、138の管轄地域のうち「ほぼ準拠」しているのは40だけであり、数十億ドル規模の不正流出を指摘しています。FSOCの2025年報告書も、ドルステーブルコインが制裁回避や不正資金調達に悪用される可能性があるとし、引き続き監視と取り締まりを呼びかけています。

この再分類は、従来の大規模銀行や保険会社、年金基金に暗号資産の間接保有を超えるリスクについて注意喚起をしていたマクロプルーデンシャルの指定を削除し、金融業界アナリストによると、ビットコインの配分を義務付けるものではなく、新たなシステミック重要金融機関規則や監督ガイダンスがETF、保管、貸付チャネルを制限する可能性を低減させるものです。

SECは、2024年にスポットビットコインとイーサリアムETFを承認し、2025年にはさらなる暗号ETFの申請も提出されました。GENIUS法とOCCのリスクレス・プリンシパルガイダンスは、米国規制の銀行に対し、ステーブルコインの準備金保持やビットコインETFとステーブルコインの流れの仲介、担保のトークナイズを法的に可能にしています。

SECと商品先物取引委員会（CFTC）は、ビットコインやイーサリアム以外のトークンに関する管轄権を巡って争っています。FATFとFSBの報告書は、米国の政策変化に関係なく、アンチマネーロンダリングや国境を越える資金流れに関する国際的な調整が強化される可能性を示しています。

この報告書によると、暗号通貨を「脆弱性」から「発展」へと再分類したのは、既存の監督ツールが現在のエクスポージャーを管理できると評価した結果です。2025年の報告書は、この評価は、秩序あるスポットETFの流れ、ステーブルコイン発行者の完全裏付け、大規模な保管やブリッジの失敗がないことに依存していると述べています。